半年凈賺260億，這是什么概念？

攤開(kāi)算一算，美的集團(tuán)上半年每天凈賺1.5億元，就算你什么都不干，只要天一亮，美的賬上就能多出一個(gè)縣城的財(cái)政收入。

這樣的賺錢(qián)速度，換到別的公司，早就被資本市場(chǎng)捧上天了。

可偏偏，美的的股價(jià)走勢(shì)卻冷冰冰：今年港股漲幅只有20%左右，不僅落后恒生指數(shù)，也遠(yuǎn)不如同賽道的“小米熱股”，年內(nèi)漲幅高達(dá)58%，市盈率更是美的的五倍。

賺錢(qián)能力第一，股市表現(xiàn)卻墊底。

這就是美的眼下的尷尬：它已經(jīng)是家電圈的賺錢(qián)機(jī)器，但在投資人眼里，卻像個(gè)唱功不錯(cuò)、但缺少爆款的老牌歌手。

大家尊重它，卻不為它瘋狂。

01

9月初，天津河西區(qū)的一家電器賣(mài)場(chǎng)。

一名導(dǎo)購(gòu)員指著幾排空調(diào)說(shuō)：“美的這臺(tái)算上補(bǔ)貼，比去年便宜七八百。海爾洗烘一體機(jī)優(yōu)惠一千多。

格力有些機(jī)型價(jià)格直降，還附送三年免費(fèi)清洗?！?/p>

話(huà)音剛落，他又補(bǔ)了一句：“不過(guò)要說(shuō)價(jià)格，小米最狠，1.5匹變頻空調(diào)最低做到1290塊。”

這句話(huà)，立刻吸引了幾個(gè)年輕顧客湊過(guò)去看。

有人直接問(wèn)：“能手機(jī)控制嗎？”得到肯定答復(fù)后，果斷下單。

這就是當(dāng)下的家電市場(chǎng)現(xiàn)狀：消費(fèi)者得到“折上折”的狂歡，廠商們卻在背后拼得頭破血流。

價(jià)格戰(zhàn)的導(dǎo)火索，就是小米。

2023年底，雷軍喊出要用“極致性?xún)r(jià)比”重構(gòu)家電格局，從空調(diào)開(kāi)始全面降價(jià)。格力、海爾、美的只能被迫應(yīng)戰(zhàn)，美的甚至讓華凌空調(diào)部分機(jī)型跌破千元。

從賣(mài)場(chǎng)的景象可以看出：價(jià)格，是刺刀見(jiàn)紅的戰(zhàn)場(chǎng)，消費(fèi)者，是價(jià)格戰(zhàn)的直接受益者。

02

別以為美的被小米逼到墻角，事實(shí)恰恰相反，美的的數(shù)據(jù)說(shuō)明，它依舊是底盤(pán)最厚的玩家。

2025年上半年，美的營(yíng)收2523億元，同比增長(zhǎng)15.7%，歸母凈利潤(rùn)260.14億元，同比增長(zhǎng)25%。
注意，這是在打價(jià)格戰(zhàn)的背景下實(shí)現(xiàn)的。同行毛利普遍下滑，美的反而還能賺錢(qián)更多。

美的手里握著的，是同行們難以撼動(dòng)的底盤(pán)。

先說(shuō)產(chǎn)業(yè)鏈，壓縮機(jī)、電機(jī)這類(lèi)核心零部件，美的大部分都能自己造。

壓縮機(jī)自供比例超過(guò)八成，電機(jī)也在七成以上。別人得掏錢(qián)買(mǎi)的零件，美的能自給自足，這就是天然的成本優(yōu)勢(shì)。

再看制造，走進(jìn)美的的洗碗機(jī)“燈塔工廠”，你幾乎看不到成排工人，取而代之的是全流程的自動(dòng)化設(shè)備。

機(jī)器從原材料到成品一路完成，人工成本被壓得死死的。

更巧妙的是，美的并沒(méi)有只靠低價(jià)拼命。

在價(jià)格戰(zhàn)打得火熱的時(shí)候，它把高端品牌當(dāng)成“護(hù)城河”。

COLMO和東芝這兩張牌，上半年零售額增長(zhǎng)超過(guò)六成，高毛利產(chǎn)品的拉動(dòng)，讓美的哪怕低端機(jī)型不斷下探，整體毛利率依舊能撐住。

橫向?qū)Ρ雀芸闯龇至浚好赖牡臓I(yíng)收，相當(dāng)于兩個(gè)半格力、一個(gè)半海爾、五個(gè)海信加起來(lái)；凈利潤(rùn)更是格力的1.8倍、海爾的兩倍多。

所以，說(shuō)美的被“干趴下”，完全是錯(cuò)覺(jué)，真相是美的依舊是那個(gè)最能打的老炮。

03

但資本市場(chǎng)的邏輯，和財(cái)務(wù)報(bào)表的邏輯完全不同。

小米的凈利潤(rùn)比美的少了30億，可股價(jià)漲幅、估值倍數(shù)都遠(yuǎn)超美的。為什么？

資本市場(chǎng)有個(gè)鐵律：買(mǎi)的不是今天的利潤(rùn)，而是明天的故事。

小米就是講故事的高手。

它不僅賣(mài)空調(diào)，還能把汽車(chē)、AI、智能家居生態(tài)一股腦揉進(jìn)敘事里。

投資人一聽(tīng)，仿佛看見(jiàn)了一個(gè)龐大的科技帝國(guó)呼之欲出。

反觀美的，講的依舊是空調(diào)、洗衣機(jī)、機(jī)器人這些硬邦邦的制造邏輯。

賺錢(qián)沒(méi)問(wèn)題，但在資本眼里，它還是那個(gè)傳統(tǒng)的家電廠商。

有股民直言：“美的就是個(gè)好公司，但太穩(wěn)了。小米哪怕短期虧點(diǎn)錢(qián)，也有未來(lái)的性感故事。美的能講什么？機(jī)器人？新能源？這些投資人早就聽(tīng)膩了?！?/strong>

04

家電行業(yè)整體，其實(shí)早就進(jìn)入存量博弈。

奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)很直白：2025年上半年，2200元以下的空調(diào)銷(xiāo)量份額已經(jīng)超過(guò)35%；而2200~3000元的中端機(jī)型，份額在快速收縮。

換句話(huà)說(shuō)，大家都在打低價(jià)，拼銷(xiāo)量，消費(fèi)者對(duì)差異化的關(guān)注度越來(lái)越低，他們只看兩個(gè)指標(biāo)：便宜不便宜，好不好看。

家電市場(chǎng)，就像一鍋熬太久的粥。

米已經(jīng)爛了，再加多少水，也煮不出新花樣，巨頭們只能在存量里互相廝殺。

方洪波并非不明白這個(gè)道理。

他曾在財(cái)報(bào)會(huì)上說(shuō)過(guò)一句意味深長(zhǎng)的話(huà)：“價(jià)格戰(zhàn)考驗(yàn)的是企業(yè)整體能力。”

美的靠全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)、數(shù)字化能力，在價(jià)格戰(zhàn)中游刃有余。

但方洪波也清楚：要想在資本市場(chǎng)獲得認(rèn)可，光有制造業(yè)基因還不夠，還得學(xué)點(diǎn)互聯(lián)網(wǎng)的打法。

近兩年，美的逐漸把目光投向了新能源、機(jī)器人、工業(yè)自動(dòng)化這些更有未來(lái)感的賽道。

與此同時(shí)，內(nèi)部也在做“瘦身”，一些低效部門(mén)被合并或裁撤，試圖讓組織更靈活。

更有意思的是，那些一向低調(diào)的高管們，也開(kāi)始頻繁出現(xiàn)在短視頻和直播間，嘗試用IP化的方式直接和消費(fèi)者對(duì)話(huà)。

這一系列動(dòng)作背后，其實(shí)就是想告訴外界：美的不只是一個(gè)賣(mài)空調(diào)的，它在努力轉(zhuǎn)型成一家有科技標(biāo)簽、有未來(lái)想象力的企業(yè)。

260億，證明了美的的實(shí)力。
但資本要的，不只是實(shí)力，更是能讓人熱血沸騰的未來(lái)。

方洪波，準(zhǔn)備好講這個(gè)故事了嗎？

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