港股打新盛宴正酣，資金涌動。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，今年以來多只新股獲得超額收益，賺錢效應(yīng)持續(xù)引爆市場熱情。

在這場資本盛宴迎來高光時(shí)刻——在母嬰賽道中“不同集團(tuán)”（06090.HK）正式啟動招股，強(qiáng)勢登陸港交所舞臺。集團(tuán)將成為“高端母嬰消費(fèi)科技第一股”，其發(fā)行引發(fā)市場高度聚焦。

根據(jù)招股安排，不同集團(tuán)將于9月15日至9月18日公開招股，發(fā)行價(jià)區(qū)間為62.01-71.20港元/股，每手入場約7191.8港元，市值預(yù)計(jì)介于56.27億至64.61億港元，并計(jì)劃于9月23日正式掛牌上市。BeBeBus在本次發(fā)行中，共引入三名基石投資者——信庭基金、華泰資本最終投資客戶和Great Praise分別認(rèn)購500萬美元。此前，BeBeBus還已獲得天圖投資、高榕創(chuàng)投、經(jīng)緯創(chuàng)投和泰康人壽的投資。

圖表一：不同集團(tuán)招股書節(jié)選

數(shù)據(jù)來源：公司公告，格隆匯整理

港股IPO持續(xù)升溫，投資收益率可觀

今年以來，港股IPO市場持續(xù)升溫，交投活躍。

WIND數(shù)據(jù)顯示，自7月以來，已有18家企業(yè)成功登陸港交所，其中14家于上市首日錄得正收益，占比接近八成。統(tǒng)計(jì)顯示，這批新上市企業(yè)的首日平均漲幅達(dá)39.63%，上市以來累計(jì)平均漲幅為49.13%，反映出港股市場對新股的積極認(rèn)可和較高的資金參與熱情。

圖表一：7月以來港股IPO表現(xiàn)情況

數(shù)據(jù)來源：WIND，格隆匯整理 數(shù)據(jù)截至9月15日

從保薦機(jī)構(gòu)的歷史業(yè)績來看，其專業(yè)能力和市場影響力亦為新股表現(xiàn)提供有力支持。

據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，中信證券在過去兩年內(nèi)共參與保薦27家企業(yè)，其中24家于上市首日實(shí)現(xiàn)上漲，首日平均收益率達(dá)31.27%；海通國際同期保薦的10家企業(yè)中，7家首日收漲，平均收益為11.05%。出色的保薦業(yè)績?yōu)槠浜罄m(xù)項(xiàng)目提供持續(xù)信用背書，有望繼續(xù)為企業(yè)資本市場之路保駕護(hù)航。

差異化競爭，錨定長期價(jià)值

那么，在港股新股熱浪中，如何看待不同集團(tuán)?筆者認(rèn)為，可以從多個(gè)維度，來進(jìn)行考量。

不同集團(tuán)作為港股市場罕見的“高端母嬰消費(fèi)科技第一股”，其稀有性體現(xiàn)在賽道定位、產(chǎn)品矩陣及技術(shù)壁壘三大維度，通過差異化競爭構(gòu)建深厚護(hù)城河。

首先，定位精準(zhǔn)，切入中高端育兒市場，搶占差異化賽道。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年中國中高端育兒產(chǎn)品市場規(guī)模達(dá)340億元，占整體育兒市場的23.6%，預(yù)計(jì)2029年將達(dá)到509億元。自2019年創(chuàng)立以來，不同集團(tuán)旗下品牌BeBeBus已迅速崛起，2024年GMV位居國內(nèi)中高端耐用型育兒品牌首位，確立其高端市場領(lǐng)導(dǎo)地位。

其次，產(chǎn)品獨(dú)特，全場景覆蓋+科技賦能，構(gòu)建核心競爭力。

BeBeBus產(chǎn)品矩陣完整覆蓋出行、睡眠、喂養(yǎng)、護(hù)理四大場景，不僅涵蓋嬰兒推車、兒童安全座椅、嬰兒床等高客單耐用產(chǎn)品，還擴(kuò)展至紙尿褲、濕巾等快消品類，形成“耐用+快消”雙輪驅(qū)動。其產(chǎn)品布局廣度與附加值顯著高于同類品牌，有效規(guī)避低端價(jià)格競爭，投資稀缺屬性突出。

最后，渠道線上線下融合，高復(fù)購私域體系穩(wěn)固。

截至2025年6月30日，公司已建成全面渠道網(wǎng)絡(luò)：線上覆蓋天貓、京東、抖音等9大電商平臺，設(shè)14家自營店及2家平臺運(yùn)營店，私域會員規(guī)模達(dá)350萬人；線下?lián)碛?55家分銷商，覆蓋超3400個(gè)第三方門店。2025年上半年整體復(fù)購率達(dá)40.23%，用戶黏性強(qiáng)勁。

與此同時(shí)，集團(tuán)確定性強(qiáng)，政策、需求、盈利三重保障，未來增長路徑清晰。

一方面，行業(yè)需求確定：政策東風(fēng)+消費(fèi)升級雙驅(qū)動，育兒需求確定。

人口政策持續(xù)優(yōu)化，多地育兒補(bǔ)貼相繼出臺，形成長期利好。同時(shí)，中國家庭育兒消費(fèi)仍處升級通道。沙利文數(shù)據(jù)顯示，2024年中國0-5歲兒童在耐用型育兒產(chǎn)品的人均支出僅為美國的31.8%，消費(fèi)型產(chǎn)品為美國的41.6%，預(yù)示巨大增長潛力。預(yù)計(jì)中高端市場規(guī)模將于2029年達(dá)到509億元，年均復(fù)合增長率超8%。

另一方面，集團(tuán)盈利確定性：財(cái)務(wù)表現(xiàn)亮眼，增長可持續(xù)。

集團(tuán)盈利能力強(qiáng)健，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.26億元，同比增長24.7%；2022–2024年收入復(fù)合增長率達(dá)56.9%。2025上半年凈利潤為4850.7萬元，同比大幅增長72.14%，2022–2024年經(jīng)調(diào)整凈利潤復(fù)合增長率更高達(dá)236.8%。盈利質(zhì)量同樣出色，2025上半年毛利為3.59億元，同比增長22.6%，2022–2024年毛利復(fù)合增長率為61.3%，顯示業(yè)績兌現(xiàn)能力突出。

值得關(guān)注的是，創(chuàng)新確定：技術(shù)壁壘堅(jiān)實(shí)，全球化布局拓展天花板。

截至2025年6月30日，集團(tuán)已擁有200項(xiàng)注冊專利、17項(xiàng)國際專利，以及603項(xiàng)國內(nèi)商標(biāo)和104項(xiàng)國際商標(biāo)，構(gòu)建起扎實(shí)的知識產(chǎn)權(quán)體系。

具體來看，產(chǎn)品研發(fā)堅(jiān)持“用戶中心+科技驅(qū)動”，通過前瞻性洞察能力和真誠原創(chuàng)的獨(dú)特性，融合汽車、航空、消費(fèi)電子等多跨領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)，推出一系列創(chuàng)新產(chǎn)品，如智能兒童安全座椅（支持360°旋轉(zhuǎn)、智能感應(yīng)、APP提醒）、獲國際脊骨神經(jīng)科學(xué)會認(rèn)證的嬰兒推車與枕頭，并應(yīng)用汽車級Cobra記憶棉、航空鋁鎂合金等高端材質(zhì)，持續(xù)提升品牌生命周期與盈利延續(xù)性。

小結(jié)

在高端格調(diào)、母嬰賽道深耕與科技浪潮賦能的三重強(qiáng)力交織下，一個(gè)足以改寫商業(yè)規(guī)則、引領(lǐng)行業(yè)變革的“新物種”正蓬勃崛起。

當(dāng)下，精致育兒不再是單一訴求，它與家長對自我生活品質(zhì)的悅己追求深度交融，碰撞出全新的需求火花，催生出前所未有的需求生態(tài)。這種獨(dú)特生態(tài)所蘊(yùn)含的競爭壁壘，讓不同集團(tuán)在港股市場這片資本熱土上，散發(fā)著獨(dú)一無二的魅力。

隨著IPO進(jìn)程推進(jìn)，集團(tuán)憑借成熟的商業(yè)模式，搭建起穩(wěn)固的市場橋梁，精準(zhǔn)對接多元需求；健康的財(cái)務(wù)報(bào)表，終將轉(zhuǎn)化為資本市場認(rèn)可的長期價(jià)值。這或許正是全明星投資者選擇押注的深層邏輯。

對于不同集團(tuán)而言，上市并非終點(diǎn)，而是新征程的起點(diǎn)。未來，公司有望不斷探索家庭消費(fèi)科技的更多可能性，帶來更多“不同”，值得期待。

文章來源丨格隆匯