文|恒心

來源|博望財(cái)經(jīng)

云鋒金融憑借亮眼的資本市場表現(xiàn)，近日成為備受矚目的焦點(diǎn)。

2025年9月15日，云鋒金融交易大廳內(nèi)的電子屏上閃爍著令人驚嘆的數(shù)字：單日漲幅近20%，月內(nèi)累計(jì)漲幅突破120%，今年4月28日以來，不到五個月已經(jīng)漲幅約400%。這場資本狂歡的催化劑源自香港證監(jiān)會在9月8日的一紙批文——云鋒證券成功獲批升級第一類牌照。

此次牌照升級具有里程碑意義，使云鋒金融成為香港少數(shù)幾家能夠提供合規(guī)虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)的持牌機(jī)構(gòu)。投資者現(xiàn)在可以通過云鋒金融的綜合賬戶，無縫對接傳統(tǒng)證券與虛擬資產(chǎn)交易。

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市場反應(yīng)與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，牌照升級引爆價(jià)值重估

據(jù)官網(wǎng)顯示，云鋒金融是一家創(chuàng)新型金融科技集團(tuán)，擁有證券經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、金融科技業(yè)務(wù)板塊，為個人、機(jī)構(gòu)投資者和企業(yè)客戶提供綜合性金融服務(wù)，旗下子公司持有香港證監(jiān)會授予的1、4、9號金融服務(wù)牌照，同時通過控股萬通保險(xiǎn)國際持有香港保監(jiān)局長期保險(xiǎn)業(yè)務(wù)牌照及香港強(qiáng)積金核準(zhǔn)受托人資格，已先后推出“有魚股票”、“有魚智投”、“云鋒有魚”系列移動應(yīng)用程式（App）。

云鋒金融獲得虛擬資產(chǎn)交易資格的消息在資本市場引發(fā)強(qiáng)烈反響，股價(jià)與成交量的異動彰顯市場對此次牌照升級的高度認(rèn)可。

這場資本盛宴并非空穴來風(fēng)。今年港股市場呈現(xiàn)出“沾幣即漲”的奇特現(xiàn)象，凡是涉足數(shù)字貨幣領(lǐng)域的上市公司都獲得了資本青睞。

戰(zhàn)略布局早有預(yù)兆。云鋒金融為進(jìn)軍數(shù)字貨幣領(lǐng)域做了充分準(zhǔn)備，不僅委任復(fù)星集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人梁信軍擔(dān)任獨(dú)立非執(zhí)行董事——梁信軍在Web3區(qū)塊鏈、人工智能和元宇宙等領(lǐng)域擁有豐富投資經(jīng)驗(yàn)；還早在7月份就公布了將虛擬資產(chǎn)納入財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的規(guī)劃。9月2日，云鋒金融公告已在公開市場累計(jì)購買1萬枚以太幣，總投資成本達(dá)4400萬美元。這些舉措表明云鋒金融對虛擬資產(chǎn)領(lǐng)域的投入是全面而深入的，絕非短期炒作。

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型意義深遠(yuǎn)。云鋒金融此次獲得的牌照升級，使其能夠在一個綜合賬戶體系下為客戶同時提供傳統(tǒng)證券和虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)。這種一站式服務(wù)模式不僅提升了客戶體驗(yàn)，更創(chuàng)造了新的收入增長點(diǎn)。

云鋒金融還與螞蟻集團(tuán)旗下螞蟻數(shù)科達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，并對專注于現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）代幣化的Pharos進(jìn)行戰(zhàn)略投資，展現(xiàn)出構(gòu)建完整生態(tài)系統(tǒng)的戰(zhàn)略野心。

總體而言，云鋒金融通過獲取虛擬資產(chǎn)交易牌照，成功實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略升級，為其在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

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業(yè)務(wù)協(xié)同與業(yè)績支撐，雙輪驅(qū)動構(gòu)建價(jià)值基礎(chǔ)

在積極布局虛擬資產(chǎn)的同時，云鋒金融的傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色，兩大業(yè)務(wù)板塊形成良好協(xié)同效應(yīng)，為其價(jià)值增長提供雙重保障。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)根基穩(wěn)固。2025年中期業(yè)績報(bào)告顯示，云鋒金融上半年實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)收入15.32億港元，較去年同期增長11%。更令人印象深刻的是，云鋒金融權(quán)益股東應(yīng)占凈利潤達(dá)4.86億港元，同比激增142%。按香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)算的股東應(yīng)占盈利為4.9億港元，同樣實(shí)現(xiàn)142%的大幅增長。這些數(shù)據(jù)表明，云鋒金融在創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的同時，主營業(yè)務(wù)保持了健康發(fā)展的良好態(tài)勢。

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為亮眼。新造業(yè)務(wù)年度化保費(fèi)（APE）達(dá)22.22億港元，同比勁增107%；新業(yè)務(wù)價(jià)值（VNB）達(dá)6.1億港元，同比大增81%?？們?nèi)含價(jià)值權(quán)益穩(wěn)健增長至224億港元，每股股東應(yīng)占總內(nèi)含價(jià)值權(quán)益為3.92港元。旗下萬通保險(xiǎn)國際的新業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，凈營運(yùn)利潤達(dá)到6.96億港元，同比增長21%。據(jù)香港保監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年萬通保險(xiǎn)以28億總保費(fèi)排名香港險(xiǎn)企第10名，市場份額1.3%，顯示出強(qiáng)大的市場競爭力。

雙輪驅(qū)動模式形成。云鋒金融的成功在于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)提供的穩(wěn)定現(xiàn)金流和利潤，為虛擬資產(chǎn)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)提供了資源支持；而創(chuàng)新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，則為其打開了新的增長空間，提升了整體估值水平。這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)使云鋒金融能夠兼顧穩(wěn)健與成長，既保持了財(cái)務(wù)基礎(chǔ)的牢固性，又具備了未來增長的想象力。

人才與資源全面配置。云鋒金融為支持業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，不僅在資本配置上向虛擬資產(chǎn)領(lǐng)域傾斜，還在人才引進(jìn)和合作伙伴選擇上做了精心安排。邀請梁信軍加入董事會，與螞蟻數(shù)科達(dá)成合作，都是這一戰(zhàn)略的具體體現(xiàn)。

毋庸置疑，云鋒金融通過傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)的有機(jī)結(jié)合，成功構(gòu)建了雙輪驅(qū)動的發(fā)展模式，為其持續(xù)成長提供了強(qiáng)大動力。

03

政策環(huán)境與行業(yè)趨勢，順應(yīng)潮流把握歷史機(jī)遇

云鋒金融此次能夠成功獲批虛擬資產(chǎn)交易資格，并在資本市場獲得熱烈響應(yīng)，與香港虛擬資產(chǎn)合規(guī)化進(jìn)程加速的大環(huán)境密不可分。

政策演變歷程清晰?；仡櫹愀厶摂M資產(chǎn)監(jiān)管政策的發(fā)展，經(jīng)歷了從限制到開放的明顯轉(zhuǎn)變。早期階段，監(jiān)管以風(fēng)險(xiǎn)提示和限制性監(jiān)管為主，虛擬資產(chǎn)市場缺乏清晰、合規(guī)的發(fā)展通道。

自2022-2023年起，香港監(jiān)管風(fēng)向開始轉(zhuǎn)變，推出了虛擬資產(chǎn)交易所牌照制度，向合規(guī)機(jī)構(gòu)敞開大門，同時將投資者保護(hù)置于重要位置。到2024-2025年，監(jiān)管政策逐漸成熟，允許更多持牌券商基于現(xiàn)有牌照拓展虛擬資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)，推動“傳統(tǒng)金融+虛擬資產(chǎn)”的融合發(fā)展。

監(jiān)管意圖多維解讀。香港證監(jiān)會的系列政策調(diào)整釋放出明確信號：一是支持虛擬資產(chǎn)合規(guī)化與機(jī)構(gòu)化發(fā)展，引導(dǎo)行業(yè)從無序走向有序；二是強(qiáng)化投資者保護(hù)機(jī)制，通過嚴(yán)格牌照審批避免風(fēng)險(xiǎn)外溢；三是借助政策優(yōu)勢，吸引全球資本、項(xiàng)目方及合規(guī)平臺入駐，將香港打造成“亞洲虛擬資產(chǎn)中心”。

據(jù)香港證監(jiān)會資料，目前已升級1號牌、可提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)的券商共47家，云鋒金融是其中較早抓住機(jī)遇的機(jī)構(gòu)之一。

行業(yè)發(fā)展空間廣闊。虛擬資產(chǎn)與傳統(tǒng)金融的融合正在全球范圍內(nèi)加速進(jìn)行。機(jī)構(gòu)投資者對數(shù)字資產(chǎn)的配置需求不斷增長，傳統(tǒng)資產(chǎn)代幣化（RWA）呈現(xiàn)巨大發(fā)展?jié)摿Γ弦?guī)交易平臺成為連接傳統(tǒng)金融與數(shù)字資產(chǎn)的重要橋梁。Web3.0和區(qū)塊鏈技術(shù)的成熟為金融創(chuàng)新提供了技術(shù)基礎(chǔ)，香港作為國際金融中心，在發(fā)展虛擬資產(chǎn)交易方面具有天然優(yōu)勢。

云鋒金融準(zhǔn)確把握了政策導(dǎo)向和行業(yè)趨勢，通過提前布局虛擬資產(chǎn)領(lǐng)域，成功占據(jù)了市場先機(jī)，不僅在牌照申請上積極主動，在業(yè)務(wù)準(zhǔn)備、人才引進(jìn)、資源配置等方面也做了充分安排。這種前瞻性的戰(zhàn)略布局，使云鋒金融能夠在政策放開的第一時間獲得準(zhǔn)入資格，并迅速開展相關(guān)業(yè)務(wù)，享受市場紅利。

值得注意的是，盡管云鋒金融積極探索金融科技和虛擬資產(chǎn)等新方向，但也面臨著高管層過往問題的牽連、虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)本身的波動性和不確定性、較高的財(cái)務(wù)杠桿以及市場對其短期融資行為的看法等多重挑戰(zhàn)。例如，此前云鋒金融曾在2020年引入“太平系”高管張可擔(dān)任云鋒金融副董事長、行政總裁兼萬通保險(xiǎn)行政總裁，但次年8月，據(jù)中紀(jì)委國家監(jiān)委網(wǎng)站披露，張可涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法接受調(diào)查。

隨著更多機(jī)構(gòu)入場，香港正在加速其“亞洲虛擬資產(chǎn)中心”的建設(shè)進(jìn)程。云鋒金融們面臨的不僅是股價(jià)的短期波動，更是如何在這場金融變革中構(gòu)建長期價(jià)值的挑戰(zhàn)。

未來已來，傳統(tǒng)金融與虛擬資產(chǎn)的融合正在重新定義金融市場的格局。至于云鋒金融未來如何走，博望財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。