原創(chuàng) 劉曉博

1、就在剛剛，美聯(lián)儲宣布降息25個基點，把聯(lián)邦基金利率降低到了4.00%到4.25%之間。這是美聯(lián)儲9個月以來首次降息，也是特朗普“二次執(zhí)政”以來第一次降息。

降息的消息發(fā)布后，離岸人民幣對美元匯率報7.0845，紐約黃金報3744美元/盎司，美股略微上漲，美元指數(shù)報96.22。美國10年期國債收益率跌破4%。

2、此次降息力度符合預期，沒有意外驚喜。但它帶有拐點意義：未來1年到1年半，美聯(lián)儲不僅會持續(xù)降息，而且力度會比較大。美國自“疫情—貨幣放水”以來飆高的利率，將逐步回歸常態(tài)，重返低利率時代。

3、美聯(lián)儲為何此時降息？因為美國就業(yè)數(shù)據(jù)不理想，失業(yè)率反彈到了4.3%。雖然通脹率尚未回落到2%以內(nèi)，但還是決定降息，以防止經(jīng)濟墜落。

4、特朗普是地產(chǎn)商出身，天然喜歡低利率。目前美國利率處于歷史高位，30年房貸利率高達6.3%（中國大約3%），這遏制了經(jīng)濟活力。美國如今的高利率，跟疫情后貨幣大放水帶來的高通脹有關。美聯(lián)儲暫停了9個月降息，是為了觀察特朗普關稅政策是否會刺激通脹。

5、未來一段時間，美國利率將逐步回落到疫情之前。按照特朗普的設想，美國基準利率應該盡快回落到2%以內(nèi)。明年11月要舉行中期選舉，特朗普急于出政績，讓共和黨贏得選舉。從降息到產(chǎn)生效果往往需要1年時間，所以他一直逼著美聯(lián)儲降息。

6、美聯(lián)儲重啟降息，并可能加快節(jié)奏，這對全球資產(chǎn)價格構成利好。對美股、加密貨幣、黃金也構成中長期利好。預計今年年內(nèi)，美聯(lián)儲至少還有1次25個基點的降息，但更有可能是2次每次25個基點的降息。美聯(lián)儲本年度還有兩次議息會議，一次在10月28日-29日，一次在12月9日-10日（均為華盛頓時間）。

7、美聯(lián)儲大幅降息后，中美利率倒掛會有所緩解，中國的貨幣政策空間也將加大。本月中國的LPR利率將在下周一（9月22日）公布，有可能降息10到15個基點。由于當前樓市偏冷，我們大概率會降息。即便本月不降，10月也會降息。在LPR降息之前，央行會下調(diào)7天逆回購的利率，發(fā)出降息信號。

8、港幣綁定美元，所以港幣降息幅度會跟美元保持同步；人民幣由于利率倒掛，未來降息幅度會小于美元。人民幣、美元、港幣的不同步降息，有利于內(nèi)地留住資金。過去一段時間，由于存款利率有顯著差異，換匯到香港存款的人比較多。未來會有所減少。

9、美聯(lián)儲降息，對中國股市、樓市、經(jīng)濟也都構成利好。其中，由于港幣降息幅度會大于人民幣，所以港股、香港樓市迎來的利好顯得更大一些。

10、未來一段時間，美元降息節(jié)奏將快于人民幣，所以人民幣對美元匯率進入了一個緩慢升值期，貿(mào)易談判會強化這種態(tài)勢。今年年內(nèi)，人民幣對美元匯率可能重返7以內(nèi)，明年將有更多的升值空間。升值的重要前提是：雙方達成貿(mào)易協(xié)議；否則，就要另說了。