9月15日，A股模擬芯片板塊集體爆發(fā)。圣邦股份、上海貝嶺雙雙漲停，納芯微、思瑞浦等頭部公司均大幅拉升，板塊情緒一度“沸騰”。

直接的導(dǎo)火索，是商務(wù)部剛剛宣布：對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口模擬芯片發(fā)起反傾銷調(diào)查。消息一出，市場(chǎng)普遍解讀為：美國(guó)巨頭要被“堵門”，國(guó)產(chǎn)芯片迎來(lái)了歷史性機(jī)遇。

這次反傾銷調(diào)查，對(duì)A股模擬芯片的短期情緒形成了強(qiáng)有力的提振。中國(guó)是全球最大模擬芯片市場(chǎng)，美國(guó)的德州儀器（TI）、亞德諾（ADI）等巨頭長(zhǎng)期占據(jù)主導(dǎo)地位。

商務(wù)部出手，意味著美國(guó)產(chǎn)品可能面臨反傾銷稅，國(guó)內(nèi)企業(yè)的“價(jià)格戰(zhàn)”對(duì)手終于有了政策門檻，為國(guó)產(chǎn)廠商騰出替代空間。

不少投資者第一反應(yīng)就是：“國(guó)產(chǎn)替代來(lái)了，份額、業(yè)績(jī)、估值，全部要重估?！睆谋P(pán)面來(lái)看，這種情緒直接反映在了漲停板上。

但冷靜下來(lái)，真正懂行的人都知道，模擬芯片板塊的核心邏輯不是“堵了美國(guó)就能一飛沖天”。

A股多家龍頭公司回應(yīng)得相當(dāng)理性：反傾銷調(diào)查對(duì)業(yè)績(jī)影響有限，企業(yè)依舊按既定戰(zhàn)略推進(jìn)，行業(yè)趨勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)早有準(zhǔn)備。

從數(shù)據(jù)看，圣邦股份上半年?duì)I收18.18億元，同比增15.37%；歸母凈利潤(rùn)2億元，增12.42%。

上海貝嶺、思瑞浦等企業(yè)也都在信號(hào)鏈、電源管理等主流領(lǐng)域全面布局，但和德州儀器動(dòng)輒10萬(wàn)種產(chǎn)品的龐大體量相比，國(guó)產(chǎn)廠商無(wú)論是產(chǎn)品數(shù)量、技術(shù)積累還是高端能力，還存在不小差距。

模擬芯片和數(shù)字芯片不同，單顆價(jià)值低、種類多、應(yīng)用面廣。更關(guān)鍵的是，性能、工藝、可靠性要求極高，頂尖工程師極其稀缺。

海外巨頭基本都是IDM模式，設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)一體化，客戶黏性極強(qiáng)，能一站式配齊解決方案。

反觀國(guó)內(nèi)龍頭，大多是Fabless（無(wú)晶圓廠）模式，設(shè)計(jì)與銷售雖靈活，但對(duì)制造端依賴度高，核心工藝和高端產(chǎn)品還有待突破

替代空間看似巨大，門檻卻極高

中國(guó)這塊大市場(chǎng)，的確給國(guó)產(chǎn)廠商留下了很大想象空間。2025年，全球模擬芯片市場(chǎng)預(yù)計(jì)達(dá)到840億美元，中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模將突破3500億元。

而中國(guó)每年自主生產(chǎn)的模擬芯片只占需求的1/3，剩下2/3依賴進(jìn)口，尤其是美國(guó)，2024年進(jìn)口的模擬芯片有67.5%來(lái)自美國(guó)。

東吳證券的測(cè)算更直觀：2024年中國(guó)模擬芯片需求量為35.4億顆，自主產(chǎn)量11.8億顆，進(jìn)口23.6億顆。

僅美國(guó)產(chǎn)品，潛在涉及金額就有25.1億元，而國(guó)產(chǎn)廠商的市場(chǎng)規(guī)模目前僅19.4億元，成長(zhǎng)空間一目了然。

但現(xiàn)實(shí)是，國(guó)內(nèi)廠商競(jìng)爭(zhēng)主要集中在中低端，普遍打價(jià)格戰(zhàn)，高端產(chǎn)品認(rèn)證周期長(zhǎng)、門檻高，汽車、工業(yè)等領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代率依然不高。

即使政策給了機(jī)會(huì)，終端客戶要真正大規(guī)模切換，依然看重性能、功耗、穩(wěn)定性和技術(shù)服務(wù)。沒(méi)有硬實(shí)力，一切都是紙上談兵。

今年以來(lái)，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)整體回暖，AI、智能制造、新能源車等新興產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，拉動(dòng)了芯片需求。

A股模擬芯片板塊上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入245.02億元，同比增長(zhǎng)13.16%；歸母凈利潤(rùn)5.03億元，同比增長(zhǎng)280.46%。

但毛利率、凈利率依舊處在全球低位，行業(yè)整體還是溫和復(fù)蘇階段，遠(yuǎn)沒(méi)到“高枕無(wú)憂”的時(shí)候。

反傾銷調(diào)查確實(shí)給國(guó)產(chǎn)模擬芯片帶來(lái)了政策東風(fēng)，短期內(nèi)有望改善國(guó)內(nèi)企業(yè)的市場(chǎng)份額和盈利空間。但歸根到底，只有技術(shù)和產(chǎn)品真正達(dá)到國(guó)際一流水準(zhǔn)，才能把機(jī)會(huì)變成現(xiàn)實(shí)。

國(guó)產(chǎn)廠商想要在高端市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，不僅要靠政策，更要靠研發(fā)、人才和工藝的厚積薄發(fā)。

模擬芯片行業(yè)的“春天”已經(jīng)在路上，但距離全面開(kāi)花，還有很長(zhǎng)一場(chǎng)硬仗要打。投資者熱情可以理解，但產(chǎn)業(yè)升級(jí)，終究是靠實(shí)力說(shuō)話。