編者按：

當(dāng)前資本市場(chǎng)正經(jīng)歷前所未有的變革與挑戰(zhàn)，如何借助專業(yè)投研力量?jī)?yōu)化資產(chǎn)配置，成為投資者迫切關(guān)注的核心命題。與此同時(shí)，中國(guó)公募基金行業(yè)正經(jīng)歷從規(guī)模擴(kuò)張向高質(zhì)量發(fā)展的深刻生態(tài)變革，基金經(jīng)理隊(duì)伍的迭代更新與投研體系的深度重塑，為市場(chǎng)注入全新活力。

在行業(yè)變革與市場(chǎng)波動(dòng)交織之際，券商中國(guó)推出《基金經(jīng)理周周看》欄目，以“撥云穿霧”的專業(yè)視角錨定產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)研判。欄目將通過(guò)深度對(duì)話優(yōu)秀基金經(jīng)理群體，系統(tǒng)解構(gòu)其投資框架的底層邏輯與市場(chǎng)前瞻思維，構(gòu)建連接產(chǎn)業(yè)變革與資產(chǎn)配置的專業(yè)橋梁，為投資者提供兼具行業(yè)深度與市場(chǎng)時(shí)效性的價(jià)值參考。

本期《基金經(jīng)理周周看》欄目中，方正富邦基金湯戈認(rèn)為，固態(tài)電池行情加速上行，并非單純的資金炒作，當(dāng)前固態(tài)電池技術(shù)已跨越實(shí)驗(yàn)室概念驗(yàn)證階段，進(jìn)入“從0到1”的工程化關(guān)鍵期；民生加銀基金尹濤表示，當(dāng)前市場(chǎng)正在經(jīng)歷一場(chǎng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的牛市，AI、創(chuàng)新藥、新消費(fèi)等領(lǐng)域正在爆發(fā)“中國(guó)式創(chuàng)新”的化學(xué)反應(yīng)；永贏基金蔡路平則表示，指數(shù)投資不僅僅是簡(jiǎn)單的產(chǎn)品復(fù)制，更需要對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的深刻理解和前瞻性布局。

方正富邦湯戈：固態(tài)電池打開行業(yè)第二增長(zhǎng)曲線，需警惕三大風(fēng)險(xiǎn)

近期，創(chuàng)業(yè)板行情由芯片半導(dǎo)體和鋰電池兩大主力“承包”，寧德時(shí)代更是股價(jià)創(chuàng)下近四年來(lái)新高，固態(tài)電池頻出的產(chǎn)業(yè)利好是促使鋰電池板塊“老樹發(fā)新芽”的重要原因，Wind數(shù)據(jù)顯示，固態(tài)電池指數(shù)8月以來(lái)已經(jīng)上漲23.31%，今年累計(jì)漲幅已超過(guò)50%。

經(jīng)過(guò)多年探索，固態(tài)電池的發(fā)展路徑與材料體系的脈絡(luò)已經(jīng)基本確定，作為過(guò)渡產(chǎn)品，當(dāng)前準(zhǔn)固態(tài)、半固態(tài)的實(shí)際裝車能力已得到產(chǎn)業(yè)認(rèn)證，并為投資價(jià)值提供了現(xiàn)實(shí)支撐?！敖衲晷履茉葱袠I(yè)整體見底回升，鋰電池行業(yè)中固態(tài)電池相當(dāng)于第二增長(zhǎng)曲線，從現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)看具有持續(xù)性，也符合我們均值回歸的投資策略?！狈秸话罨鸹鸾?jīng)理湯戈對(duì)券商中國(guó)記者表示。

“從0到1”關(guān)鍵期

近期，固態(tài)電池行情加速上行，大有“接班”創(chuàng)新藥、芯片半導(dǎo)體成為新一輪行情主線之勢(shì)。從業(yè)內(nèi)消息來(lái)看，這一輪行情上漲并非單純的資金炒作，當(dāng)前固態(tài)電池技術(shù)已跨越實(shí)驗(yàn)室概念驗(yàn)證階段，進(jìn)入“從0到1”的工程化關(guān)鍵期。

“這一輪行情的核心特征，在于科學(xué)原理與基礎(chǔ)材料體系已基本確定，而工程化路徑正從實(shí)驗(yàn)室手工制備向小規(guī)模量產(chǎn)轉(zhuǎn)型，具體表現(xiàn)為兆瓦時(shí)級(jí)生產(chǎn)線的初步建成與調(diào)試，標(biāo)志著技術(shù)落地從理論可行向工程實(shí)現(xiàn)的跨越。”湯戈表示。

工程化階段的技術(shù)成熟度已在半固態(tài)電池商業(yè)化中得到驗(yàn)證：清陶能源的半固態(tài)電池已搭載上汽10萬(wàn)元級(jí)車型；大眾與QuantumScape合作的固態(tài)電池也實(shí)現(xiàn)摩托車裝車。這些案例表明半固態(tài)技術(shù)已突破實(shí)驗(yàn)室階段，為投資提供了現(xiàn)實(shí)依據(jù)。

從量產(chǎn)前景看，氧化物與聚合物因工藝成熟有望率先量產(chǎn)；硫化物雖具能量密度優(yōu)勢(shì)，但仍面臨硫化氫抑制、界面優(yōu)化及高純?cè)现苽涞燃夹g(shù)瓶頸。這種差異化進(jìn)展決定了固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)“多元并行、漸進(jìn)落地”的發(fā)展格局，既保障短期商業(yè)化確定性，又為長(zhǎng)期技術(shù)迭代留出空間。

在湯戈看來(lái)，技術(shù)與商業(yè)化的聯(lián)動(dòng)正重塑固態(tài)電池投資邏輯——從技術(shù)愿景轉(zhuǎn)向量產(chǎn)與應(yīng)用導(dǎo)向的務(wù)實(shí)評(píng)估。半固態(tài)電池在主流車型的滲透，既傳遞了市場(chǎng)需求信號(hào)，又為全固態(tài)技術(shù)發(fā)展積累了工藝數(shù)據(jù)與供應(yīng)鏈經(jīng)驗(yàn)。

技術(shù)路線分化暗藏新機(jī)

擇股方面，湯戈認(rèn)為，固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)呈現(xiàn)顯著的階段性特征，各環(huán)節(jié)基于技術(shù)成熟度與商業(yè)化節(jié)奏的差異，形成了差異化的投資價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)，因此需沿“設(shè)備先行—材料突破—場(chǎng)景放量”的邏輯鏈條進(jìn)行系統(tǒng)性布局。

首先是資本先行的設(shè)備環(huán)節(jié)，作為固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化的基礎(chǔ)設(shè)施，設(shè)備環(huán)節(jié)呈現(xiàn)出高資本投入與訂單驗(yàn)證驅(qū)動(dòng)的投資特征。湯戈指出，當(dāng)前固態(tài)電池產(chǎn)線建設(shè)成本顯著高于傳統(tǒng)鋰電，國(guó)內(nèi)單GWh設(shè)備投入約5億至10億元人民幣，海外產(chǎn)線成本更高，反映出工藝復(fù)雜度。從季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，頭部設(shè)備廠商已通過(guò)訂單驗(yàn)證確立先發(fā)優(yōu)勢(shì)，例如江蘇某公司早已實(shí)現(xiàn)在整線設(shè)備領(lǐng)域的布局，特別是在固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化核心中段環(huán)節(jié)，設(shè)備價(jià)值在鋰電池生產(chǎn)設(shè)備中占比較傳統(tǒng)液態(tài)電池有5至15個(gè)點(diǎn)的提升。

其次是技術(shù)路線分化下的材料環(huán)節(jié)投資機(jī)遇。材料環(huán)節(jié)的投資價(jià)值取決于技術(shù)路線的產(chǎn)業(yè)化潛力與成本控制能力，當(dāng)前，硫化物固態(tài)電解質(zhì)因離子電導(dǎo)率優(yōu)勢(shì)被視為長(zhǎng)期主流方向，但其生產(chǎn)需依靠高純度環(huán)境，當(dāng)前成本居高不下，如進(jìn)口硫化物電解質(zhì)核心原材料硫化鋰的價(jià)格仍在數(shù)百萬(wàn)元/噸級(jí)別。

相比之下，氧化物與聚合物路線則因工藝相對(duì)成熟受到短期關(guān)注，成為過(guò)渡階段的重要技術(shù)選項(xiàng)，當(dāng)前中國(guó)企業(yè)在氧化物電解質(zhì)領(lǐng)域的創(chuàng)新，已構(gòu)建起差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

“傳統(tǒng)材料企業(yè)的轉(zhuǎn)型則帶來(lái)跨界機(jī)會(huì)。成本曲線下移速度與規(guī)?；a(chǎn)工藝突破將決定技術(shù)路線的市場(chǎng)份額格局?！睖晖嘎兜溃?dāng)下傳統(tǒng)鋰電材料企業(yè)亦在積極轉(zhuǎn)型，硅碳負(fù)極、隔膜等領(lǐng)域企業(yè)已啟動(dòng)固態(tài)產(chǎn)線探索，試圖通過(guò)既有產(chǎn)能與供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)切入新賽道，這部分企業(yè)的轉(zhuǎn)型如若能契合固態(tài)電池的發(fā)展路徑，也將能夠“分一杯羹”。

最后是應(yīng)用場(chǎng)景的投資機(jī)遇，正如此前電池技術(shù)的迅猛發(fā)展使新能源車得以與傳統(tǒng)燃油車分庭抗禮，當(dāng)固態(tài)電池大規(guī)模量產(chǎn)后，對(duì)多種業(yè)態(tài)亦能實(shí)現(xiàn)重塑。

需警惕三大核心風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)相關(guān)研報(bào)預(yù)測(cè)，從固態(tài)電池滲透率與產(chǎn)能規(guī)劃來(lái)看，2030年樂(lè)觀情景下其市場(chǎng)滲透率有望超30%，逐步接近并達(dá)到TWh（十億千瓦時(shí)）的級(jí)別?！斑@一產(chǎn)能水平將直接拉動(dòng)上游設(shè)備與材料領(lǐng)域的需求擴(kuò)張，參考2009年國(guó)內(nèi)新能源車‘十城千輛’工程之后鋰電池的增長(zhǎng)路徑，固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)空間的量化釋放將為設(shè)備制造商、材料供應(yīng)商等環(huán)節(jié)帶來(lái)確定性增量?！睖瓯硎尽?/p>

雖然長(zhǎng)期具備前景，但在板塊內(nèi)個(gè)股整體估值被拔高之際，基本面良莠不齊的個(gè)股也同步提振。湯戈表示，在技術(shù)迭代與產(chǎn)能擴(kuò)張的雙重推動(dòng)下，市場(chǎng)對(duì)相關(guān)企業(yè)的市盈率（PE）容忍度將有所提升，但需警惕部分領(lǐng)域估值已提前消化預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

“以設(shè)備環(huán)節(jié)為例，當(dāng)前估值已部分包含技術(shù)突破與訂單增長(zhǎng)的樂(lè)觀預(yù)期，后續(xù)股價(jià)表現(xiàn)需依賴實(shí)際訂單落地速度及規(guī)模超預(yù)期來(lái)支撐，估值消化壓力與業(yè)績(jī)兌現(xiàn)節(jié)奏的匹配度將成為關(guān)鍵變量?！睖晏寡缘?。

除了個(gè)股估值以外，湯戈提示整個(gè)固態(tài)電池行業(yè)也需警惕三大核心風(fēng)險(xiǎn)：一是技術(shù)落地節(jié)奏的不確定性，尤其是硫化物體系固態(tài)電池的量產(chǎn)進(jìn)度可能受限于界面穩(wěn)定性與工藝兼容性等技術(shù)瓶頸；二是成本控制挑戰(zhàn)，復(fù)雜的生產(chǎn)工藝導(dǎo)致當(dāng)前固態(tài)電池制造成本顯著高于傳統(tǒng)鋰電池，規(guī)?；当韭窂缴胁磺逦蝗穷A(yù)期差收斂風(fēng)險(xiǎn)，部分環(huán)節(jié)估值已透支短期成長(zhǎng)空間，需業(yè)績(jī)超預(yù)期才能維持估值溢價(jià)。

展望后市，湯戈認(rèn)為，綜合來(lái)看固態(tài)電池市場(chǎng)前景與風(fēng)險(xiǎn)并存，其投資價(jià)值取決于技術(shù)突破速度、成本下降曲線與商業(yè)化落地節(jié)奏的共振效應(yīng)。在樂(lè)觀情形下，未來(lái)TWh級(jí)別需求對(duì)應(yīng)材料和設(shè)備均將形成千億以上市場(chǎng)規(guī)模，但需在技術(shù)驗(yàn)證、成本優(yōu)化與估值理性化的動(dòng)態(tài)平衡中把握投資機(jī)遇。

民生加銀尹濤：投資要有時(shí)代感，市場(chǎng)正經(jīng)歷一場(chǎng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的牛市

“市場(chǎng)正在經(jīng)歷一場(chǎng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的牛市?！苯?，民生加銀基金權(quán)益投資部總監(jiān)助理、投資決策委員會(huì)成員、基金經(jīng)理尹濤接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前AI、創(chuàng)新藥、新消費(fèi)等領(lǐng)域正在爆發(fā)“中國(guó)式創(chuàng)新”的化學(xué)反應(yīng)。

這位兼具10年財(cái)經(jīng)媒體觀察視角與17年跨市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)的管理人，通過(guò)構(gòu)建“宏觀周期研判+行業(yè)輪動(dòng)配置+個(gè)股深度挖掘”的三維模型，在近年結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)中形成差異化投資策略。尹濤提出，“要學(xué)會(huì)在牛市打‘持久戰(zhàn)’，在平衡市和熊市打‘游擊戰(zhàn)’，讓‘基本面’與‘活下去’同頻”。

以宏觀為錨

作為中國(guó)最早一批證券市場(chǎng)守望者，尹濤深耕行業(yè)27載，前10年投身財(cái)經(jīng)媒體，后17年專注證券投資領(lǐng)域。由于媒體生涯經(jīng)常面對(duì)面接觸發(fā)改委和財(cái)政部的高層官員與專家，他在這段經(jīng)歷中練就了獨(dú)特的“政策破譯能力”，建立起宏觀研究的視野。這為他日后轉(zhuǎn)型投資奠定了基礎(chǔ)。

2008年，尹濤加入長(zhǎng)城人壽保險(xiǎn)投資部，擔(dān)任投資經(jīng)理。當(dāng)時(shí)保險(xiǎn)資管行業(yè)尚處萌芽階段，投資工具、人手和范圍均有限制。但正是這種“戴著鐐銬跳舞”的環(huán)境，練就了他的大類資產(chǎn)配置能力。

2008年全球金融危機(jī)期間，市場(chǎng)在恐懼與貪婪中劇烈波動(dòng)。尹濤判斷國(guó)內(nèi)通脹將快速回落，果斷加大債券倉(cāng)位，低配權(quán)益資產(chǎn)，使投資組合在股票市場(chǎng)暴跌中保持穩(wěn)健，并獲得了較好收益。這次實(shí)戰(zhàn)讓他認(rèn)識(shí)到，大類資產(chǎn)配置并非錦上添花，而是財(cái)富管理的生存剛需。

尹濤2011年底加入從容投資，2017年轉(zhuǎn)投民生加銀基金后，歷任專戶投資經(jīng)理、專戶理財(cái)二部總監(jiān)助理，現(xiàn)任權(quán)益投資部總監(jiān)助理、投委會(huì)成員及基金經(jīng)理，管理5只公募基金，規(guī)模超14億元。

2025年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，尹濤執(zhí)掌的民生加銀內(nèi)核驅(qū)動(dòng)過(guò)去半年凈值增長(zhǎng)率達(dá)19.18%，過(guò)去一年凈值增長(zhǎng)率為18.70%。另?yè)?jù)銀河證券數(shù)據(jù)，該產(chǎn)品過(guò)去兩年業(yè)績(jī)排名位列同類前5%分位。

持續(xù)“翻石頭”

經(jīng)歷多輪牛熊洗禮后，尹濤的投資框架呈現(xiàn)出獨(dú)特的辯證哲學(xué)——既不像賽道型選手那般極致沖鋒，也不似價(jià)值派一味堅(jiān)守，而是在動(dòng)態(tài)平衡中以相對(duì)均衡的持倉(cāng)來(lái)構(gòu)建攻守兼?zhèn)涞馁Y產(chǎn)配置。

尹濤的核心武器是對(duì)經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)輪動(dòng)的敏銳捕捉：每年結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)時(shí)鐘、產(chǎn)業(yè)政策拐點(diǎn)、供需格局變化等，優(yōu)選景氣度較高的3至5個(gè)行業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)布局。在此過(guò)程中，尹濤更關(guān)注行業(yè)的階段性趨勢(shì)，而不是盲目追求長(zhǎng)期配置。

例如，尹濤在2024年減倉(cāng)了表現(xiàn)不佳的電力設(shè)備行業(yè)，同時(shí)增加了汽車、家用電器的配置，為組合帶來(lái)行業(yè)配置超額收益。

個(gè)股層面，尹濤傾向于選擇成長(zhǎng)類股票，深挖高權(quán)益凈利率（ROE）、可持續(xù)成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)白馬股，以期捕捉行業(yè)和個(gè)股雙升紅利。

但發(fā)現(xiàn)價(jià)值的嗅覺，有時(shí)比計(jì)算估值更重要。談及如何發(fā)現(xiàn)并投資這些有可能帶來(lái)超額收益的個(gè)股，尹濤強(qiáng)調(diào)了四個(gè)關(guān)鍵詞：敏感、扎實(shí)、嚴(yán)謹(jǐn)、耐心。面對(duì)可能重倉(cāng)的股票，尹濤會(huì)立馬切換至外科醫(yī)生模式，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中的各項(xiàng)細(xì)節(jié)仔細(xì)研究，包括附注和會(huì)計(jì)政策。這種對(duì)財(cái)務(wù)細(xì)節(jié)的偏執(zhí)，讓他在獲得超額收益的同時(shí)規(guī)避了一定風(fēng)險(xiǎn)。

“持久戰(zhàn)”與“游擊戰(zhàn)”

對(duì)于尹濤而言，面對(duì)復(fù)雜行情時(shí)依舊游刃有余的做法，就是牛市打“持久戰(zhàn)”，平衡市和熊市打“游擊戰(zhàn)”。尹濤承認(rèn)，這個(gè)策略已經(jīng)形成很久，“但要將這套打法刻進(jìn)骨子里，需要很長(zhǎng)時(shí)間，可能會(huì)走很多彎路，也要結(jié)合自身特色不斷進(jìn)化”。

尹濤管理的產(chǎn)品倉(cāng)位也相對(duì)靈活。以2023年的市場(chǎng)為例，彼時(shí)的二季度，尹濤執(zhí)掌的產(chǎn)品股票倉(cāng)位還有91%，此后兩個(gè)季度，相關(guān)倉(cāng)位迅速下降，四季度末僅剩67%。在股票市場(chǎng)行情并不明朗的環(huán)境下，尹濤的這一做法有效控制住了組合回撤。2024年，他再度提高股票倉(cāng)位，同時(shí)調(diào)整組合結(jié)構(gòu)，有效抓住了紅利行情。

不僅在平衡市和熊市打“游擊戰(zhàn)”，尹濤還善于在牛市打“持久戰(zhàn)”，也勇于通過(guò)認(rèn)知變現(xiàn)，在時(shí)代浪潮中捕獲價(jià)值。據(jù)公開數(shù)據(jù)，管理公募產(chǎn)品以來(lái)，尹濤管理的組合連續(xù)重倉(cāng)多個(gè)龍頭超過(guò)8個(gè)報(bào)告期。連續(xù)重倉(cāng)股中，部分股票在持有期間漲幅較大。

尹濤認(rèn)為投資必須要有時(shí)代感。他提出了三個(gè)當(dāng)下具有時(shí)代感的投資關(guān)鍵詞：AI、創(chuàng)新藥、新消費(fèi)。他認(rèn)為，這些領(lǐng)域正在爆發(fā)“中國(guó)式創(chuàng)新”的化學(xué)反應(yīng)。“以創(chuàng)新藥為例，中國(guó)的創(chuàng)新藥行業(yè)正在發(fā)生翻天覆地的變化，基本面非常強(qiáng)勁，正在快速接近發(fā)達(dá)國(guó)家的水平?！?/p>

在他看來(lái)，市場(chǎng)正在經(jīng)歷一場(chǎng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的牛市?！敖鼛啄?，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)變化非常劇烈，以投資和規(guī)模驅(qū)動(dòng)的部分，如基建地產(chǎn)快速回落后逐步企穩(wěn)，而以創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)的部分則在不斷上升。因?yàn)閯?chuàng)新所構(gòu)建的壁壘更高，因此，未來(lái)由創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的企業(yè)發(fā)展會(huì)越來(lái)越突出?！?/p>

永贏基金蔡路平：左側(cè)布局靜待花開，用“冷門”ETF開辟新戰(zhàn)場(chǎng)

在資本市場(chǎng)改革深化、投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化的背景下，指數(shù)投資快速發(fā)展，截至今年9月初全市場(chǎng)ETF規(guī)模已突破5萬(wàn)億元，公募機(jī)構(gòu)加速布局，產(chǎn)品創(chuàng)新頻出。

發(fā)展指數(shù)業(yè)務(wù)六年多來(lái)，永贏基金ETF管理規(guī)模已超190億元，推出黃金股ETF、通用航空ETF、衛(wèi)星ETF、港股醫(yī)療ETF等多只業(yè)內(nèi)首創(chuàng)產(chǎn)品。永贏基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理蔡路平近日接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示，指數(shù)投資不僅僅是簡(jiǎn)單的產(chǎn)品復(fù)制，更需要對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的深刻理解和前瞻性布局。

追求短期勝率難突圍

近年來(lái)，隨著指數(shù)產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象日益突出，如何尋找差異化發(fā)展路徑成為不少公募基金面臨的重要課題。永贏基金作為一名“追趕者”，選擇了一條與眾不同的發(fā)展路徑。

蔡路平表示，公司從2020年開始嘗試“切蛋糕”策略，即在大行業(yè)中尋找細(xì)分機(jī)會(huì)?！爱?dāng)時(shí)醫(yī)藥板塊很熱，但我們沒有選擇布局整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)，而是聚焦醫(yī)療器械這一細(xì)分領(lǐng)域。事實(shí)證明，這個(gè)選擇是正確的?！?/p>

這一差異化布局源于對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的深入研究。蔡路平認(rèn)為，資管本質(zhì)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與國(guó)家戰(zhàn)略，需緊跟政策、把握產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向。如低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)的通用航空ETF、衛(wèi)星通信及商業(yè)航天相關(guān)的衛(wèi)星ETF，均對(duì)應(yīng)政府工作報(bào)告中的戰(zhàn)略方向。

蔡路平認(rèn)為，左側(cè)布局雖存在不確定性，卻是后來(lái)者彎道超車的重要路徑——過(guò)度追求短期勝率難在競(jìng)爭(zhēng)中突圍，因此選擇提前布局前景好但未被充分挖掘的領(lǐng)域。該策略已初顯成效：永贏基金旗下黃金股ETF、港股醫(yī)療ETF、醫(yī)療器械ETF等產(chǎn)品年內(nèi)表現(xiàn)突出，推動(dòng)ETF總規(guī)模超190億元（較年初47億元增長(zhǎng)近3倍）。其中，黃金股ETF兩年內(nèi)規(guī)模破百億元，精準(zhǔn)匹配黃金上漲行情；醫(yī)療器械ETF規(guī)模近50億元，通用航空ETF、衛(wèi)星ETF規(guī)模超10億元，均為同類規(guī)模領(lǐng)先、流動(dòng)性較好的ETF產(chǎn)品。

搭建全面“產(chǎn)品貨架”

在驗(yàn)證差異化布局路線的可行性后，永贏基金開始加快完善產(chǎn)品矩陣的步伐。今年以來(lái)，永贏基金指數(shù)產(chǎn)品布局明顯提速，截至目前，公司已成立11只ETF產(chǎn)品，涵蓋A500、科創(chuàng)綜指增強(qiáng)、自由現(xiàn)金流、港股通醫(yī)療等，涉及寬基+指增+策略+細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域。此外，公開信息顯示，公司還申報(bào)了中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF等多只指數(shù)產(chǎn)品，積極擴(kuò)充產(chǎn)品線儲(chǔ)備。

“我們更多的是想去做一個(gè)貨架，不管在什么樣的市場(chǎng)環(huán)境下，都能為投資者提供合適的工具或工具組合。”蔡路平表示，左側(cè)布局需要耐心，就像種下一顆種子，不知道什么時(shí)候才能開花結(jié)果?！坝行┘?xì)分領(lǐng)域的天花板確實(shí)比較低，在起步階段規(guī)?？赡芎茈y快速提升。這就需要我們?cè)趹?zhàn)略上做好規(guī)劃，在戰(zhàn)術(shù)上選擇勝率更高的打法?！蔽磥?lái)，永贏基金的指數(shù)產(chǎn)品貨架將持續(xù)擴(kuò)容，補(bǔ)齊消費(fèi)、制造、科技、周期、金融、軍工等核心板塊。

此外，產(chǎn)品線的完善離不開“基礎(chǔ)設(shè)施”的建設(shè)。蔡路平特別強(qiáng)調(diào)指數(shù)業(yè)務(wù)“基建”的重要性?！爸挥邪鸦A(chǔ)打牢，才能在不同市場(chǎng)環(huán)境下都提供合適的投資工具。今年我們?cè)赥+0港股產(chǎn)品、跨市場(chǎng)產(chǎn)品、指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品等方面都取得了突破?！?/p>

量化技術(shù)驅(qū)動(dòng)模式難躺贏

在指數(shù)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展的同時(shí)，永贏基金也在積極布局量化投資領(lǐng)域。

蔡路平介紹，目前，公司的量化業(yè)務(wù)以指數(shù)增強(qiáng)策略為主，覆蓋中證A500、中證500、中證A50、科創(chuàng)100、科創(chuàng)綜指等多個(gè)指數(shù)。接下來(lái)將在主動(dòng)量化方面加大投入，并已儲(chǔ)備了基本面量化、多因子量化、機(jī)器學(xué)習(xí)等多種策略方案。

“量化是一個(gè)技術(shù)驅(qū)動(dòng)型的商業(yè)模式，意味著你永遠(yuǎn)不可能躺贏?！辈搪菲竭@樣形容量化投資的特點(diǎn)，他表示，今年公司對(duì)量化業(yè)務(wù)給予了大力支持，特別是在硬件資源方面?！按竽Ｐ偷刃录夹g(shù)的應(yīng)用顯著提升了策略效果，無(wú)論是在量?jī)r(jià)機(jī)會(huì)把握還是資金跟蹤方面都取得了不錯(cuò)的效果?！?/p>

在風(fēng)控方面，永贏基金建立了嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。蔡路平表示，“風(fēng)控在公司的地位是非常高的，借助我們的明鏡風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)等工具主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)，使收益特征有預(yù)期?！边@種嚴(yán)格的風(fēng)控文化使得永贏基金在產(chǎn)品運(yùn)作中能夠更好地控制風(fēng)險(xiǎn)，為投資者的投資體驗(yàn)保駕護(hù)航。

蔡路平表示，未來(lái)將繼續(xù)完善產(chǎn)品布局，提升投研能力，為投資者提供更多優(yōu)質(zhì)工具型產(chǎn)品?！拔覀兿嘈?，通過(guò)持續(xù)創(chuàng)新和精細(xì)化管理，我們能夠在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中走出一條差異化發(fā)展之路?！?/p>

責(zé)編：楊喻程

排版：汪云鵬

校 對(duì)： 陶謙

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