本文為食品內(nèi)參原創(chuàng)

作者丨張雪梅編審丨橘子??????????????????????????????????

9月19日晚間，絕味食品（603517.SH）在公告中披露，于當日收到中國證券監(jiān)督管理委員會湖南監(jiān)管局下發(fā)的《行政處罰事先告知書》。因涉嫌信息披露違法違規(guī)，公司股票帶帽，公司及3名時任高管將面臨共計850萬元罰款。

這一處罰在絕味食品業(yè)績下滑、門店銳減的困境下落地，無疑為公司發(fā)展增添了更多不確定性。

瞞報收入

據(jù)《行政處罰事先告知書》，2017年-2021年期間，絕味食品瞞報加盟門店裝修業(yè)務收入，導致年度報告營業(yè)收入少計。經(jīng)統(tǒng)計，少記收入占對應年度公開披露營業(yè)收入的比例分別為5.48%、3.79%、2.20%、2.39%和1.64%。

內(nèi)參君結(jié)合絕味食品歷年營收計算，公司5年少報的收入合計約7.24億元。

本次行政處罰可追溯至2024年，彼時絕味食品收到中國證監(jiān)會下發(fā)的《立案告知書》，因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，根據(jù)《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規(guī)，2024年6月7日，中國證監(jiān)會決定對公司立案。

如今，隨著處罰告知書下發(fā)，后續(xù)監(jiān)管措施也已明確。絕味食品將被責令改正、給予警告，并處以400萬元罰款。同時，公司的股票將于2025年9月22日停牌一日，9月23日起正式實施其他風險警示，公司股票簡稱前冠“ST”字樣。

此次處罰不僅針對公司主體，涉事高管也被追責罰款。

根據(jù)認定結(jié)果，時任公司董事長兼總經(jīng)理的戴文軍，明知公司實際管理加盟門店裝修業(yè)務，卻未推動業(yè)務規(guī)范管理及納入上市公司核算體系，且在2017-2021年年度報告上簽字確認，被認定為“直接負責的主管人員”，給予警告并處罰款200萬元。

時任財務總監(jiān)的彭才剛和董事會秘書的彭剛毅被認定為“其他直接責任人員”，分別被警告并罰款150萬元和100萬元。

值得關(guān)注的是，隨著公司股票將被打上“風險警示”標簽，后續(xù)股價及市場信心可能面臨進一步?jīng)_擊。這對正處于業(yè)績危機的“鴨脖大王”而言可謂雪上加霜。

2025年上半年，絕味食品的營業(yè)收入為28.20億元，較上年同期的33.40億元同比減少15.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.75億元，同比縮水40.71%。

公司正面對宏觀消費環(huán)境承壓與行業(yè)競爭加劇的雙重挑戰(zhàn)。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，社會消費品零售總額中餐飲收入同比增速放緩至4.3%。同時，消費者對價格敏感度顯著提升，非計劃性購買行為有所減少。鹵味作為非剛需消費品，受此影響明顯。行業(yè)同質(zhì)化競爭、新零售渠道分流等情況也讓這位鹵味龍頭有苦難言。

紅利消退

回溯其發(fā)展歷程，鹵味龍頭絕味食品在行業(yè)中并非“先行者”，卻憑借加盟模式的快速推進實現(xiàn)“后來居上”，但這一紅利目前正在消退。

1989年-1995年期間，紫燕百味雞、煌上煌、廖記棒棒雞、周黑鴨等相繼創(chuàng)立。而絕味鴨脖則成立于2005年，起步時間相對較晚。彼時，周黑鴨已在武漢站穩(wěn)腳跟，煌上煌則在江西市場稱霸。

創(chuàng)始人戴文軍在長沙開出首店后，絕味便以連鎖加盟的形式大量鋪店，2009年門店數(shù)量突破2000家。2011年絕味食品獲得復星集團、九鼎投資約2.27億元A輪融資，在資本的助推下，門店數(shù)量進入快速增長通道。2019年，絕味門店過萬，成為鹵味行業(yè)首家萬店企業(yè)。至2023年，公司門店達15950家。

絕味加盟模式能夠快速推進，一定程度也與加盟門檻和費用較低有關(guān)，不到10萬元便可開出一家加盟店。

企業(yè)加盟資料顯示，絕味加盟店型為10-15平方米的小標店、15-30平方米的普標店和30-40平方米的紅標店，項目預計投資額分別為6-8萬、8-15萬和15-25萬，加盟店的月利潤率為7%左右，投資回報期約14個月。

與此同時，絕味的擴張階段正值鹵味行業(yè)的紅利期。數(shù)據(jù)顯示，2000年，我國醬鹵制品市場規(guī)模為92億元，2009年達到437億元，到了2020年鹵制品市場已經(jīng)突破3000億元。

門店數(shù)量的增長也推動了絕味營收的不斷增長。自2017年-2023年，絕味食品的營收從38.50億元增長至72.61億元，近乎翻倍。而自2017年登陸資本市場以來，絕味食品一度成為資本的寵兒，2021年2月，絕味食品股價最高曾超過百元，總市值超630億元。

然而，隨著鹵味行業(yè)漸步入存量市場，絕味食品也感受到了加盟紅利消退帶來的陣痛。

2024年，絕味食品出現(xiàn)上市后首次營收、凈利雙降，公司營業(yè)收入減少13.84%至62.57億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.27億元，同比減少34.04%。這背后是加盟門店的大幅收縮。

根據(jù)第三方平臺窄門餐眼的數(shù)據(jù)，截至9月19日，絕味鴨脖在營門店為10725家，與2023年末巔峰時期的15950家對比，門店數(shù)量已經(jīng)減少5225家，約高峰時期的三分之一。

多重挑戰(zhàn)

盡管從數(shù)量上看，絕味門店的快速縮水始于2024年下半年（截至2024年6月，公司門店數(shù)量為14969家），但這個隱患在“風光”的2023年已經(jīng)埋下。

這一年，絕味的營收為72.61億元，創(chuàng)上市以來新高，不過這主要依賴于門店數(shù)量增長帶來的收入規(guī)模擴大，并非單店盈利能力提升。可以對比的是，2023年絕味門店增長874家，而鮮貨類產(chǎn)品的銷量同比下降4.36%，其中禽類和蔬菜制品的銷量雙雙下滑。

經(jīng)歷前期快速擴容后，鹵味市場已逐漸進入存量競爭階段。門店快速加密導致消費需求被分流。截至2023年底，鹵味頭部企業(yè)紫燕食品門店達6205家，煌上煌門店4497家，周黑鴨門店3816家。

企查查數(shù)據(jù)顯示，2023年新注冊的鹵味相關(guān)企業(yè)數(shù)量達1.49萬家。門店之間的激烈競爭無疑會壓縮加盟店的利潤空間。

同時，原材料價格上漲等因素也影響了企業(yè)毛利。自2022年以來，絕味的凈利潤始終處于較低水平。

為了緩解原材料上漲等帶來的成本壓力，包括絕味在內(nèi)的不少鹵味企業(yè)選擇提價或者減量。據(jù)多家媒體報道，2022年絕味漲價兩次，分別于年初對部分產(chǎn)品提價5%，于年中對鴨掌、魷魚等產(chǎn)品提價7%-10%。2023年，絕味鮮貨類產(chǎn)品銷量下滑的情況下，相關(guān)產(chǎn)品收入增長約6個百分點，也側(cè)面說明了提價的趨勢。但隨著消費者追求性價比，鹵味連鎖品牌的高價也將相關(guān)消費需求推向更具性價比的白牌店。

在以上因素沖擊下，絕味鴨脖的門店在過去15個月里（含9月），以月均282家的數(shù)量收縮，且這一趨勢仍在保持，內(nèi)參君根據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)計算，9月絕味鴨脖閉店的速度約每天7家。

與門店規(guī)模同步收縮的，還有絕味食品的市值。截至9月19日收盤，絕味食品錄得15.25元/股，總市值92.42億元，較最高點蒸發(fā)約537億元。

為了找到新的業(yè)績增量，絕味也在多線探索。

一方面大手筆加碼營銷。2024年，公司官宣流量藝人范丞丞為品牌代言人，并與多IP聯(lián)名，試圖擴大品牌聲量。與之對應，絕味食品全年銷售費用為6.67億元，同比增長23.31%，主要由于年內(nèi)廣告宣傳費支出增加。2025年上半年，其延續(xù)年輕化營銷思路，通過冠名音樂節(jié)等方式觸達年輕群體。

另一方面，在門店和產(chǎn)品端，絕味推出Plus店型，增加堂食空間，豐富產(chǎn)品線，引入米線、果品、魔芋等新品，并拓展蜜汁、炸鹵、炙烤等新口味。同時迎合“餐+酒”的趨勢，與斑馬精釀合作推出精釀啤酒在門店銷售，售價8元1瓶（330ml）。不過，從業(yè)績表現(xiàn)來看，以上嘗試帶來的提振微乎其微。

如今，絕味食品或面臨成立20年來最嚴峻的挑戰(zhàn)。一邊是監(jiān)管處罰落地、加盟紅利消退、行業(yè)競爭加劇的多重壓力，一邊是成效不顯的破局嘗試，而曾帶領(lǐng)絕味從0起步走到萬店龍頭的創(chuàng)始人戴文軍已經(jīng)57歲，想要破局，顯得不太容易。