雖深受內(nèi)卷困擾，但今年上半年新能源汽車產(chǎn)業(yè)上市公司“總利潤”仍創(chuàng)近五年新高。

時代商業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)了101家新能源汽車產(chǎn)業(yè)上市公司，按申萬三級行業(yè)劃分，包含電池化學(xué)品、鋰電專用設(shè)備、鋰電池、電動乘用車（包含港股上市的電動車企）的上半年業(yè)績。上半年，101家企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤474.92億元，同比增長37.2%，創(chuàng)近五年新高。

整體利潤創(chuàng)新高的同時，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的利潤分配卻十分割裂。其中，上半年19家車企利潤總和不如寧德時代（300750.SZ），車企淪為“電池打工仔”的論調(diào)引人注目。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近五年產(chǎn)業(yè)利潤確實(shí)逐漸向“電池環(huán)節(jié)”集中。今年上半年，電池環(huán)節(jié)占據(jù)了約90%的產(chǎn)業(yè)利潤，而這90%的利潤又集中在寧德時代手中。今年上半年，寧德時代凈利潤高達(dá)323.65億元，另一巨頭比亞迪凈利潤達(dá)160.39億元，兩者拿走產(chǎn)業(yè)大部分利潤。

一方面，產(chǎn)業(yè)利潤創(chuàng)新高；另一方面，這些利潤又集中于少數(shù)巨頭手中。這表明，新能源汽車產(chǎn)業(yè)實(shí)際已進(jìn)入“贏家通吃”的時代。

利潤向電池環(huán)節(jié)集中，整車環(huán)節(jié)首度盈利

2021—2025年各上半年度，新能源汽車產(chǎn)業(yè)101家上市公司合計(jì)凈利潤分別為194.35億元、349.85億元、318.9億元、346.11億元、474.92億元，其間盡管經(jīng)歷過階段性產(chǎn)能過剩，但產(chǎn)業(yè)整體利潤仍震蕩上升。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)整體利潤穩(wěn)定上升，但內(nèi)部變化卻巨大。按申萬三級行業(yè)分類，新能源汽車產(chǎn)業(yè)可分為上游“電池化學(xué)品”“ 鋰電專用設(shè)備”；中游“鋰電池”；下游“電動乘用車”。

2022年上半年，電池化學(xué)品環(huán)節(jié)凈利潤達(dá)311.67億元，產(chǎn)業(yè)89.1%的凈利潤集中于該環(huán)節(jié)，隨后利潤逐漸向電池環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移；2025年上半年，電池化學(xué)品環(huán)節(jié)凈利潤降至49.41億元，占比降至10.4%；而電池環(huán)節(jié)凈利潤上升至365.1億元，占比達(dá)76.9%。

電動乘用車則于2025年上半年扭虧為盈。2025年以前，電動乘用車一直是產(chǎn)業(yè)內(nèi)唯一虧損的環(huán)節(jié)；2023年上半年、2024年上半年，電動乘用車環(huán)節(jié)虧損幅度逐漸縮小，并于2025年上半年首度盈利（近五年），合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤47.16億元。

作為重資產(chǎn)行業(yè)，電動乘用車規(guī)模效應(yīng)帶來的降本效果顯著。7家電動乘用車企合計(jì)營收從2021年上半年的1333.41億元增長至2025年上半年的5887.5億元。規(guī)模效應(yīng)疊加沖擊高端市場初見成效，帶動電動乘用車環(huán)節(jié)扭虧為盈。

凈利潤受營收規(guī)模影響，從盈利指標(biāo)來看，賣鏟子的“鋰電專用設(shè)備”屬于悶聲發(fā)財(cái)?shù)沫h(huán)節(jié)。2025年上半年，鋰電專用設(shè)備平均毛利率為26.2%，大幅領(lǐng)先其他環(huán)節(jié)。

鋰電專用設(shè)備環(huán)節(jié)高毛利率與其“定制化屬性”以及“技術(shù)門檻較高”有關(guān)，使該環(huán)節(jié)競爭烈度小于其他環(huán)節(jié)，尤其是產(chǎn)品同質(zhì)化較高的化學(xué)品環(huán)節(jié)。但受限于規(guī)模，鋰電專用設(shè)備環(huán)節(jié)整體利潤規(guī)模仍相對較小。

利潤向兩大巨頭集中，盈利格局割裂

與其說產(chǎn)業(yè)利潤向電池環(huán)節(jié)集中，不如說利潤向兩大巨頭集中。

2025年上半年，鋰電池環(huán)節(jié)總凈利潤365.1億元，其中，寧德時代凈利潤為323.65億元，一家占據(jù)鋰電池環(huán)節(jié)88.5%的凈利潤，占據(jù)全產(chǎn)業(yè)68.1%凈利潤。

此外，2025年上半年，被列入電動乘用車環(huán)節(jié)的比亞迪，凈利潤達(dá)160.4億元，占全產(chǎn)業(yè)凈利潤的34%。這意味著，若剔除兩大巨頭，其余企業(yè)整體處于虧損狀態(tài)，凸顯產(chǎn)業(yè)利潤集中于頭部企業(yè)。

寧德時代、比亞迪強(qiáng)勢盈利表現(xiàn)背后，是占據(jù)優(yōu)勢地位，且規(guī)模效應(yīng)及對上下游議價(jià)能力的提升。比亞迪更通過上下游一體化布局，強(qiáng)化了這一優(yōu)勢。

整體來看，新能源汽車產(chǎn)業(yè)101家企業(yè)中，有67家2025年上半年凈利潤低于1億元，其中38家虧損，虧損率約38%，中小企業(yè)盈利水平普遍較低。

整體呈現(xiàn)出整車企業(yè)“虧損幅度大”，化學(xué)品及設(shè)備環(huán)節(jié)“虧損面大”的局面。

部分整車企業(yè)虧損幅度大，其中，2025年上半年，蔚來、北汽藍(lán)谷、小鵬汽車分別虧損117.45億元、32.9億元、11.42億元，虧損幅度排名全產(chǎn)業(yè)前三。

而電池化學(xué)品環(huán)節(jié)虧損面大，共有22家企業(yè)虧損，虧損率達(dá)50%；鋰電專用設(shè)備環(huán)節(jié)共9家企業(yè)虧損，虧損率達(dá)47.4%；此外，電動乘用車環(huán)節(jié)的虧損率亦達(dá)42.9%。電池環(huán)節(jié)虧損率則明顯較低（12.9%），展現(xiàn)出對上下游較強(qiáng)的議價(jià)能力。