Down $1 Billion, Milei Detects ‘Panic’ as Argentines Dump Peso

9月8日，路易斯·卡普托在布宜諾斯艾利斯參加內(nèi)閣會(huì)議后，離開玫瑰宮（阿根廷總統(tǒng)府）。攝影：托馬斯·奎斯塔/彭博社

更新時(shí)間：2025年9月20日 北京時(shí)間07:06

- 哈維爾·米萊已失去投資者信任，投資者正從阿根廷撤出資金，擔(dān)憂米萊會(huì)放棄捍衛(wèi)比索。

- 阿根廷央行向外匯市場(chǎng)投入6.78億美元，竭力滿足市場(chǎng)對(duì)硬通貨的需求，防止比索大幅貶值。

- 米萊誓言不惜一切代價(jià)捍衛(wèi)比索，稱“我們將采取一切必要措施，保障阿根廷民眾的生活質(zhì)量”。

哈維爾·米萊很清楚，自己已失去投資者的信任。日復(fù)一日，投資者不斷從阿根廷撤出資金——他們擔(dān)憂，這位行事魯莽、秉持自由意志主義、懷揣大膽經(jīng)濟(jì)改革計(jì)劃的總統(tǒng)，會(huì)像其多位前任一樣，放棄對(duì)比索的捍衛(wèi)，任由貨幣大幅貶值。

周五晚間，當(dāng)?shù)匾幻浾邤r住米萊進(jìn)行簡(jiǎn)短采訪，他表示：“當(dāng)前市場(chǎng)正處于恐慌模式。”

當(dāng)天，阿根廷央行交易員向外匯市場(chǎng)投入6.78億美元，全力滿足市場(chǎng)對(duì)硬通貨的需求，防止比索暴跌。這使得三天內(nèi)的市場(chǎng)干預(yù)總額攀升至11億美元——據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家估算，阿根廷的流動(dòng)性外匯儲(chǔ)備不足200億美元，11億美元的干預(yù)規(guī)?？胺Q驚人。

長(zhǎng)期以來，惡性通脹困擾著阿根廷，而米萊的總統(tǒng)職位正是建立在“遏制失控通脹”的承諾之上，因此穩(wěn)定的比索匯率對(duì)他至關(guān)重要。一旦比索崩盤，消費(fèi)價(jià)格將再次飆升，米萊想要維持改革議程所需的民眾支持率，也將化為泡影。周五，米萊呼應(yīng)前一天其首席經(jīng)濟(jì)助手的言論，誓言不惜一切代價(jià)捍衛(wèi)比索：“我們將采取一切必要措施，保障阿根廷民眾的生活質(zhì)量?！?/p>

周五，米萊前往布宜諾斯艾利斯西北部風(fēng)景如畫的科爾多瓦市，在當(dāng)?shù)刈C券交易所發(fā)表講話——他當(dāng)天出席了該交易所成立125周年的紀(jì)念儀式。當(dāng)晚，他還將舉辦一場(chǎng)競(jìng)選活動(dòng)，這是他為下個(gè)月國(guó)會(huì)中期選舉爭(zhēng)取支持者的努力之一。而當(dāng)前米萊面臨的一大難題正在于此：中期選舉前，其政黨的民調(diào)支持率不斷下滑，這可能導(dǎo)致他在國(guó)會(huì)中缺乏足夠支持，難以推進(jìn)自由市場(chǎng)改革議程。

加拿大豐業(yè)銀行副總裁兼資本市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)主管德里克·霍爾特在一份報(bào)告中寫道：“米萊正以瘋狂的速度消耗外匯儲(chǔ)備，試圖支撐不斷暴跌的比索。若維持當(dāng)前匯率，阿根廷可能重回惡性通脹，而終結(jié)通脹正是米萊承諾的核心。他的改革本質(zhì)正岌岌可危，對(duì)于早已習(xí)慣政策失敗的阿根廷民眾而言，他們那點(diǎn)渺茫的希望也將隨之破滅?！?/p>

2025年9月3日，在布宜諾斯艾利斯省莫雷諾市，阿根廷總統(tǒng)哈維爾·米萊在布宜諾斯艾利斯省選舉前的競(jìng)選集會(huì)上。攝影：安妮塔·普沙德·塞拉/彭博社

長(zhǎng)期關(guān)注阿根廷的觀察人士認(rèn)為，米萊幾乎沒有辦法扭轉(zhuǎn)當(dāng)前局面、重獲信任。可行路徑之一是在10月26日的選舉中取得亮眼成績(jī)；之二是從國(guó)際貨幣基金組織（IMF）或其他外國(guó)援助機(jī)構(gòu)獲得新的資金注入。盡管阿根廷在今年4月剛與IMF達(dá)成200億美元的協(xié)議，再次獲取資金的可能性不大，但周五被問及美國(guó)財(cái)政部的財(cái)政援助時(shí)，米萊暗示，正與部分海外機(jī)構(gòu)推進(jìn)相關(guān)事宜。

米萊表示：“我們?cè)缫阎獣越衲晷蝿?shì)將極為復(fù)雜，且已開始制定策略，以應(yīng)對(duì)明年的債務(wù)償還。相關(guān)談判正在推進(jìn)，這需要時(shí)間，但在事情得到確認(rèn)前，我們不會(huì)發(fā)布公告。不過我們正全力推進(jìn)，進(jìn)展已相當(dāng)深入，這也只是時(shí)間問題?！?/p>

米萊的新聞辦公室和經(jīng)濟(jì)部均拒絕置評(píng)。美國(guó)財(cái)政部未回應(yīng)置評(píng)請(qǐng)求，IMF則援引了上周其首席發(fā)言人的言論。

時(shí)間并不站在阿根廷這邊。投資者正以越來越快的速度從該國(guó)撤資，過去兩周，比索匯率幾乎每個(gè)交易日都在下跌。阿根廷政府的應(yīng)對(duì)措施包括實(shí)施更嚴(yán)格的交易管制，并向投資者保證不會(huì)任由比索暴跌（比索暴跌可能引發(fā)新一輪通脹螺旋）。

“我們信任當(dāng)前的政策方案，不會(huì)偏離既定路線，”阿根廷經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)路易斯·卡普托周四晚間在一檔播客節(jié)目中表示，“為將比索匯率維持在區(qū)間上限內(nèi)，我們會(huì)拋售最后一美元?！?/p>

但這些表態(tài)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，阿根廷官方被迫入市拋售美元，以確保比索匯率維持在與IMF商定的區(qū)間內(nèi)。從干預(yù)規(guī)模（周三5300萬(wàn)美元、周四3.79億美元、周五6.78億美元）不難看出，投資者情緒正以驚人速度惡化。

阿根廷外匯匯率差距擴(kuò)大

米萊政府的央行出手捍衛(wèi)比索后，匯率出現(xiàn)分化

“過去幾天，阿根廷央行一直在匯率區(qū)間上限處拋售美元，外界對(duì)這種做法的可持續(xù)性提出質(zhì)疑，”摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)爾南多·塞達(dá)諾等人在周五的報(bào)告中指出，“即便選舉后政策不確定性消退，阿根廷也可能需要一套新的宏觀經(jīng)濟(jì)框架?！?/p>

對(duì)于米萊而言，如今的境遇與此前形成鮮明反差。2023年底，這位自由意志主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家就任總統(tǒng)后，推出大幅削減開支和全面改革的舉措，獲得全球投資者認(rèn)可，阿根廷金融市場(chǎng)全線上漲。此后通脹率開始回落，一度降至100%以下，米萊的支持率也在一段時(shí)間內(nèi)得到鞏固。但隨著他在政治上接連受挫、推進(jìn)改革議程的能力受限，阿根廷的債券、股市和貨幣均大幅下跌。

此次市場(chǎng)拋售潮的主要導(dǎo)火索，是阿根廷政府在地方選舉中慘敗——這場(chǎng)選舉被視為下個(gè)月國(guó)會(huì)選舉的“風(fēng)向標(biāo)”。阿根廷經(jīng)濟(jì)增速放緩，多項(xiàng)長(zhǎng)期補(bǔ)貼被取消，民眾本就難以適應(yīng)；而醫(yī)療和教育領(lǐng)域關(guān)鍵投資的削減，以及米萊核心團(tuán)隊(duì)卷入的腐敗丑聞，更是引發(fā)民眾不滿。隨著米萊支持率下滑，左翼庇隆主義反對(duì)黨在阿根廷最重要的省份——布宜諾斯艾利斯省獲勝，這一結(jié)果令投資者不安。

“現(xiàn)在斷言局勢(shì)已徹底崩塌或許還為時(shí)過早，但過去一周我們獲取的所有新信息無疑都是負(fù)面的，”紐約九十一只資產(chǎn)管理公司（Ninety One）新興市場(chǎng)本幣債券投資組合經(jīng)理克里斯汀·里德在采訪中表示，“中期選舉前的前景已大幅惡化?！?/p>

米萊政府否決大學(xué)資助法案后，示威者舉行抗議活動(dòng)

周三，在布宜諾斯艾利斯的一場(chǎng)示威活動(dòng)中，教育工會(huì)成員及支持者譴責(zé)米萊的開支削減政策。攝影：托馬斯·奎斯塔/彭博社

本月，在彭博社追蹤的全球90多個(gè)基準(zhǔn)股指中，阿根廷S&P Merval股指表現(xiàn)墊底。同期，在新興市場(chǎng)主權(quán)債券中，阿根廷美元債券是少數(shù)出現(xiàn)虧損的品種之一，該國(guó)債務(wù)已重回“困境”區(qū)間。自布宜諾斯艾利斯省選舉結(jié)果公布以來，比索匯率幾乎每個(gè)交易日都在下跌。

早在此次拋售潮加劇之前，阿根廷政府就已采取其他措施穩(wěn)定貨幣。過去幾個(gè)月，隨著比索面臨的壓力不斷加大，阿根廷財(cái)政部開始拋售美元，央行則進(jìn)入期貨市場(chǎng)穩(wěn)定比索匯率。政府還提高了存款準(zhǔn)備金率，以減少市場(chǎng)流通中的比索，并限制經(jīng)紀(jì)商對(duì)美元的需求。周四晚間，央行進(jìn)一步限制銀行股東和管理層的美元交易。

外匯管制突然收緊，與米萊的立場(chǎng)形成鮮明反差。作為自由意志主義者，米萊在競(jìng)選時(shí)承諾推動(dòng)阿根廷經(jīng)濟(jì)美元化，并徹底關(guān)閉央行。這些承諾曾贏得投資者青睞——他們認(rèn)為，阿根廷需要徹底改革，才能終結(jié)周期性危機(jī)（此前的危機(jī)已導(dǎo)致政府債務(wù)違約，并引發(fā)多輪高通脹）。

部分基金經(jīng)理（如九十一只資產(chǎn)管理公司的里德）尚未完全放棄對(duì)阿根廷的信心。里德仍持有阿根廷本土債券，但為應(yīng)對(duì)局勢(shì)劇變，對(duì)沖了外匯風(fēng)險(xiǎn)——她表示，阿根廷政府不太可能在明年的國(guó)會(huì)選舉中獲得多數(shù)席位，且選舉后可能不得不讓比索貶值。

“即便未來幾周推行的外匯政策難以持續(xù)，但如果能提高勝選概率，我認(rèn)為就應(yīng)該這么做，”里德說，“當(dāng)前市場(chǎng)渴望看到的，是政府能意識(shí)到自身處境艱難，并且有證據(jù)表明他們正在調(diào)整策略。”

阿根廷債務(wù)重回“困境”區(qū)間

米萊所在政黨在關(guān)鍵省級(jí)選舉中失利后，債務(wù)利差飆升

來源：摩根大通新興市場(chǎng)債券指數(shù)

過去幾天，阿根廷國(guó)會(huì)下議院中米萊的反對(duì)者加大了對(duì)其緊縮議程的抵制力度。他們否決了兩項(xiàng)頗具爭(zhēng)議的提案——涉及教育和醫(yī)療支出的否決權(quán)法案。而參議院對(duì)米萊政府的敵意更深，這意味著增加支出的法案大概率會(huì)獲得通過。這些投票結(jié)果導(dǎo)致阿根廷資產(chǎn)進(jìn)一步下跌，也預(yù)示著米萊總統(tǒng)任期后半段將面臨更多麻煩。

“我們預(yù)計(jì)，從現(xiàn)在到10月26日全國(guó)中期選舉期間，外匯市場(chǎng)和資產(chǎn)價(jià)格將持續(xù)波動(dòng)，”格雷瑟基金管理公司（Gramercy Funds Management）在周五的研究報(bào)告中表示，“復(fù)雜的政治背景，以及其通過外匯市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)前景產(chǎn)生的短期影響，已提高了阿根廷明年進(jìn)行債務(wù)管理操作的可能性?！?/p>

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