本周行情以震蕩調(diào)整回落為主，上證指數(shù)再次創(chuàng)下階段新高3899.96點，之后迎來較為明顯的下跌走勢，最低點來到了3801點，再次試探了3800點重要指數(shù)關口的支撐，指數(shù)下方30日均線成為了短期行情強弱的分水嶺。

可以看到的是，本周四的行情整體呈現(xiàn)放量下跌，市場量能來到了3萬億以上，而本周五的行情以修復性震蕩整理為主，市場的成交量大幅度萎縮，兩市成交量為23494億元，市場成交量無法持續(xù)放大，接下來的行情很難出現(xiàn)強勢的反彈走勢。

那么，接下來的行情，會怎么走呢？是否會迎來更大級別回落？

出現(xiàn)了重要信號！

本周五，市場交投活躍度明顯下降，滬深兩市全日成交額23494億元，較前一個交易日大幅縮量8113億元。這種量能的急劇萎縮背后是多重因素的綜合作用。一方面，前期市場累計一定漲幅，部分資金選擇調(diào)倉或減倉；另一方面，投資者對市場預期、復蘇節(jié)奏及外部環(huán)境變化仍較為謹慎。

觀望情緒攀升至近期高點，市場陷入“多空膠著”的微妙平衡。這種縮量態(tài)勢表明市場買賣雙方力量均衡，但多方接力意愿不足，科技股拋壓未完全釋放，短期或延續(xù)震蕩。

上證指數(shù)在8月26日盤中沖到3888點階段新高后，開始迎來回調(diào)。9月19日，指數(shù)全天圍繞3830點“拉鋸”，早盤沖高至3843.17點后，受金融、地產(chǎn)權重拖累回落至3820.09點。

從技術面看，3850點附近已成為套牢盤密集區(qū)，5日、10日均線形成“空頭排列”，技術形態(tài)偏向調(diào)整。當前市場呈現(xiàn)出“上有壓力下有支撐”的微妙平衡狀態(tài)，在10日線和20日線之間震蕩。

創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)最為疲軟，受寧德時代、陽光電源等新能源權重拖累，估值消化壓力顯著。當前創(chuàng)業(yè)板市盈率48.6倍，處于2019年以來65.3%分位，遠高于滬深300的12.8倍。

銀行板塊成為近期市場表現(xiàn)最弱的領域之一。9月19日，銀行板塊跌幅位居前列，達到-1.56%。主力資金凈流出15億元，主要受LPR下調(diào)預期影響（五年期或降5基點），凈息差收窄壓力下，招商銀行、工商銀行等領跌。

銀行股通常被視為市場的穩(wěn)定器和風向標，其大跌可能引發(fā)投資者對整個銀行業(yè)健康狀況的擔憂，進而影響市場整體的信心。市場可能會更加擔憂銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，投資者會擔心銀行的不良貸款增加，資產(chǎn)減值風險上升，這可能會影響銀行的盈利能力。

對于接下來的市場走勢，筆者認為預計大盤將延續(xù)震蕩格局，上證指數(shù)有望在3800-3850點區(qū)間運行。樂觀情景，上證指數(shù)反彈至3850-3880區(qū)間；中性情景，維持3800-3850點窄幅震蕩；悲觀情景，若外圍市場波動加劇，可能下探3800點支撐。

散戶投資者們應控制總倉位在5-6成左右，圍繞科技成長主線進行核心配置，同時適當配置旅游酒店等防御性板塊，把握市場輪動節(jié)奏。優(yōu)先選擇三季報預增凈利潤同比超30%、外資持股比例提升（QFII持倉超5%）的優(yōu)質(zhì)個股。這類個股在市場波動中通常具有更強的抗跌性。

投資者需要密切關注北向資金流向、成交量變化以及3800-3850點區(qū)間的突破情況。這些因素將決定市場的短期方向選擇。未來市場或呈現(xiàn)“市場驅(qū)動+盈利改善”雙向支撐下的震蕩上行態(tài)勢。但短期來看，市場可能迎來持續(xù)的調(diào)整行情。

將迎更大級別回落？

從歷史經(jīng)驗看，A股“極致縮量”常出現(xiàn)在底部區(qū)域，后續(xù)多以“緩跌急漲”形式反彈。當前縮量或為階段筑底信號，但需等待放量確認。如果成交依舊不能釋放，那么震蕩整理或?qū)⒀永m(xù)。外圍降息雖符合預期，但點陣圖顯示2026年或僅降息一次，較市場預期偏弱，這可能引發(fā)部分投資者“利好兌現(xiàn)”后選擇獲利了結(jié)。

行業(yè)板塊漲少跌多，能源金屬、教育、旅游酒店、煤炭行業(yè)、電子化學品板塊漲幅居前，而電機、汽車服務、醫(yī)藥商業(yè)、多元金融、汽車零部件板塊則跌幅居前。這種結(jié)構性分化表明資金集中在少數(shù)板塊，市場整體賺錢效應不足。

所以，筆者認為，量能萎縮、指數(shù)箱體震蕩、銀行板塊走弱，這些共同指向市場可能面臨更大級別的回落。