文/阿甘

來源/萬點(diǎn)研究

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9月23日，浙商銀行早盤股價(jià)一度跌破3元整數(shù)關(guān)口、最低觸及2.97元，收盤公司股價(jià)回升至3.05元，單日微漲1.33%。

與7月10日創(chuàng)下的年內(nèi)高點(diǎn)3.84元相比，浙商銀行股價(jià)兩個月內(nèi)累計(jì)跌幅超過20%，走勢顯著弱于大市。而自2019年A股上市以來，該行股價(jià)始終未能突破首發(fā)日的5.58元高位。

股價(jià)是長期價(jià)值的稱重機(jī)，股價(jià)承壓業(yè)績層面亦不容樂觀。半年報(bào)顯示，浙商銀行上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入332.48億元，同比下降5.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤76.67億元，同比下滑4.15%。這也是該行自A股上市以來，首次出現(xiàn)中期營收與凈利潤雙雙負(fù)增長。

中報(bào)透視：主動降速還是增長乏力？

2025年上半年，浙商銀行“換擋”陣痛加劇。

截至2025年6月末，浙商銀行總資產(chǎn)達(dá)3.35萬億元，較上年末微增0.63%；發(fā)放貸款和墊款總額1.89萬億元，增長1.69%。總負(fù)債3.14萬億元，微增0.62%。

值得注意的是，上半年浙商銀行吸收存款表現(xiàn)較為亮眼，余額為2.07萬億元，較上年末增長7.47%，顯示該行在負(fù)債端仍具備一定穩(wěn)定性。

收入結(jié)構(gòu)方面，上半年浙商銀行營業(yè)收入同比減少20.31億元。其中，利息凈收入230.46億元，同比減少5.96億元，降幅2.52%，主要受生息資產(chǎn)收益率下行拖累。

生息資產(chǎn)方面，上半年浙商銀行貸款及墊款利息收入為376.11億元，較2024年同期減少33.43億元，平均收益率從4.62%下降至4.02%；生息資產(chǎn)總額的平均收益率也從3.94%降至3.47%。利息收入減少規(guī)模超過利息成本下降規(guī)模，最終導(dǎo)致利息凈收入同比降低。

凈息差方面，上半年浙商銀行凈息差為1.69%，較2024年末下降2個BP。相比之下，國家金融總局公布數(shù)據(jù)顯示，上半年銀行業(yè)凈息差平均降幅為10個BP，浙商銀行的息差韌性略優(yōu)于行業(yè)平均，但資產(chǎn)收益率整體下行趨勢仍未扭轉(zhuǎn)。

非利息凈收入表現(xiàn)更為低迷，上半年浙商銀行實(shí)現(xiàn)102.02億元，同比下降12.33%。該行投資收益為65.13億元，同比增長16.51%。手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入22.93億元，同比下降17.64%。公允價(jià)值變動損益從去年同期盈利18.98億元轉(zhuǎn)為虧損6.15億元，對非息收入造成顯著拖累。

縱向來看，wind數(shù)據(jù)顯示，2022至2024年中期，該行非利息凈收入分別增長53.90%、8.88%、25.70%。投資收益成為驅(qū)動該行非息業(yè)務(wù)增長的關(guān)鍵變量，同期該行投資收入分別為53.92億元、31.59億元、55.90億元，分別同比增長167.06%、-41.41%、76.95%。波動幅度較大，反映出該部分收益穩(wěn)定性較弱。

對于浙商銀行的業(yè)績下滑，該行召開的2025年半年度業(yè)績說明會上，行長助理侯波對“雙降”作出了回應(yīng)。他指出，一方面，浙商銀行在過去三年中資產(chǎn)與營收增速較快，今年初基于對宏觀環(huán)境的判斷，主動調(diào)低了增長目標(biāo)，更注重發(fā)展質(zhì)量而非速度。

另一方面，該行正持續(xù)推進(jìn)“低風(fēng)險(xiǎn)、均收益”資產(chǎn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，壓降了房地產(chǎn)、網(wǎng)貸等高收益高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，同時(shí)增配央國企貸款、住房按揭等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，導(dǎo)致資產(chǎn)端收益水平有所下行。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，浙商銀行營業(yè)收入增速分別為12.14%、4.29%、6.19%，與民生銀行、浦發(fā)銀行等部分股份制銀行相比這些股份制銀行同期營收連續(xù)三年呈現(xiàn)負(fù)增長，浙商銀行整體增速處于中等偏上水平，顯示出一定的業(yè)務(wù)韌性和增長能力。

若將浙商銀行與一些業(yè)績表現(xiàn)更為突出的區(qū)域性銀行對比，則其增長態(tài)勢則顯得并不突出。以杭州銀行為例，2022年至2024年，該行營收增速分別達(dá)到12.16%、6.33%、9.61%，凈利潤增速更是高達(dá)26.11%、23.15%、18.07%。

2025年上半年，杭州銀行實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤“雙增”，營收同比增長3.90%至200.93億元，歸母凈利潤同比增長16.66%至116.62億元。在相似區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，2025年上半年兩家銀行經(jīng)營態(tài)勢有所不同。

對于下半年展望，侯波表示，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)競爭仍將持續(xù)，資產(chǎn)收益率預(yù)計(jì)進(jìn)一步下降；負(fù)債端存款定期化趨勢難以迅速逆轉(zhuǎn)，負(fù)債成本降幅收窄，凈息差依然承壓。這一背景下，浙商銀行未來業(yè)績增速何時(shí)實(shí)現(xiàn)有效復(fù)蘇，仍需時(shí)間觀察。

對公資產(chǎn)質(zhì)量改善，個人不良“高燒”難退

在業(yè)績承壓的同時(shí)，資產(chǎn)質(zhì)量恰似一把關(guān)鍵的破冰斧。

2025年上半年，浙商銀行交出了一份“喜憂交織”的風(fēng)控成績單。半年報(bào)顯示，2025年上半年浙商銀行不良率進(jìn)一步微降至1.36%，相比2024年末1.38%，有所改善但部分領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)仍值得關(guān)注。

上半年，浙商銀行個人貸款成為資產(chǎn)質(zhì)量中的“薄弱環(huán)節(jié)”。報(bào)告期內(nèi)，個人貸款不良金額達(dá)91.91億元，較2024年末增加6.93億元，不良率也從1.78%攀升至1.97%。

拉長周期來看，wind數(shù)據(jù)顯示，2019年至2024年，浙商銀行個人貸款不良規(guī)模從24.85億元一路震蕩攀升至84.98億元，2025年上半年該行個人貸款不良規(guī)模再創(chuàng)新高。

作為衡量潛在不良的“前瞻指標(biāo)”，個人不良持續(xù)承壓的同時(shí)，關(guān)注類貸款也呈現(xiàn)上升勢頭，上半年末余額為470.37億元，較2024年末增加25.49億元。

此外，浙商銀行風(fēng)險(xiǎn)抵御能力出現(xiàn)一定程度弱化，上半年該行撥備覆蓋率為169.78%，較2024年末下降8.89%，在10家上市股份制銀行中排名第8。

針對資產(chǎn)質(zhì)量與信貸策略，行長助理侯波在業(yè)績說明中指出，浙商銀行正主動優(yōu)化資產(chǎn)久期結(jié)構(gòu)。上半年通過增加銀團(tuán)并購貸款、制造業(yè)項(xiàng)目貸款等中長期資產(chǎn)配置，貸款平均期限較去年延長兩個月。

同時(shí)，浙商銀行積極響應(yīng)國家政策導(dǎo)向，加大對“五篇大文章”相關(guān)領(lǐng)域的信貸投放。上半年，綠色貸款余額2623億元，較年初增長10.31%；涉農(nóng)貸款余額1856億元，增幅9.14%。相反，高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的房地產(chǎn)公司貸款和網(wǎng)貸業(yè)務(wù)持續(xù)壓降，后者在去年大幅收縮的基礎(chǔ)上，上半年余額再降18%。

在風(fēng)險(xiǎn)處置方面，行長助理兼首席風(fēng)險(xiǎn)官潘華楓補(bǔ)充表示，上半年浙商銀行通過深挖存量不良資產(chǎn)價(jià)值、強(qiáng)化現(xiàn)金回收，實(shí)現(xiàn)不良貸款處置237.20億元，同比增加11.63%，且現(xiàn)金回收占比接近40%，處置效率顯著提升。尤其在公司類房地產(chǎn)領(lǐng)域，通過加快存量風(fēng)險(xiǎn)出清，不良貸款率已由年初的1.55%降至半年末的0.86%。

整體來看，2025年上半年，浙商銀行主動調(diào)結(jié)構(gòu)、精準(zhǔn)排風(fēng)險(xiǎn)，加大綠色、涉農(nóng)等政策鼓勵領(lǐng)域的中長期貸款投放，持續(xù)壓降高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，提升現(xiàn)金清收與不良處置效率，顯示出務(wù)實(shí)、高效的風(fēng)險(xiǎn)出清能力。

對公資產(chǎn)質(zhì)量改善顯示前期風(fēng)控措施開始起效，但個人貸款風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)暴露以及撥備覆蓋水平的下降，也表明資產(chǎn)質(zhì)量全面向好仍需時(shí)日。如何在穩(wěn)住對公基本盤的同時(shí)，盡快遏制零售不良抬升勢頭，將是其下一步提升經(jīng)營韌性的關(guān)鍵所在。

年內(nèi)罰沒近4000萬，罰單背后的路徑依賴

相比于資產(chǎn)質(zhì)量的喜憂參半，罰單方面浙商銀行面臨不小的壓力。

9月5日，浙商銀行因相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)貸款等業(yè)務(wù)管理不審慎，被國家金融總局罰款1130.80萬元，相關(guān)責(zé)任人員譚飛被予以警告。

同日，浙商銀行北京分行因承兌業(yè)務(wù)調(diào)查、審查失職；商票保兌業(yè)務(wù)授信、交易背景審查失職，北京金融監(jiān)管局罰款100萬元。

8月4日，浙商銀行溫州分行因“貸款‘三查’不到位、金融產(chǎn)品銷售行為不審慎”，被國家金融監(jiān)督管理總局溫州監(jiān)管分局罰款135萬元。

7月15日，浙商銀行股份有限公司蘭州分行因員工行為管理不到位等問題被甘肅金融監(jiān)管局罰款140萬元。

7月9日，浙商銀行廣州分行因個人經(jīng)營性貸款業(yè)務(wù)嚴(yán)重違反審慎經(jīng)營規(guī)則，向關(guān)系人違規(guī)發(fā)放貸款，詢證函回函信息不實(shí)，被廣東金融監(jiān)管局罰款160萬元。

1月7日，浙商銀行重慶分行因變相“存貸掛鉤”增加企業(yè)融資成本，貸款“三查”不到位，績效考核不符合監(jiān)管要求、設(shè)置不合理存款考核要求，未將貼現(xiàn)業(yè)務(wù)納入統(tǒng)一授信管理，員工行為管理不到位被重慶金融監(jiān)管局罰款170.00萬元。

同日，浙商銀行上海分行因小微企業(yè)劃型不準(zhǔn)確、信貸業(yè)務(wù)不規(guī)范經(jīng)營、資產(chǎn)池業(yè)務(wù)未納入統(tǒng)一授信管理、跨境貸款業(yè)務(wù)嚴(yán)重違反審慎經(jīng)營規(guī)則、貸款管理嚴(yán)重違反審慎經(jīng)營規(guī)則、貸款需求測算不到位、虛增存貸款、信用卡業(yè)務(wù)不審慎、票據(jù)業(yè)務(wù)貿(mào)易背景審查不嚴(yán)、同業(yè)存款計(jì)入一般性存款、貿(mào)易融資業(yè)務(wù)嚴(yán)重違反審慎經(jīng)營規(guī)則、違規(guī)開立保函、未按規(guī)定對質(zhì)押資產(chǎn)確權(quán)登記、委托貸款委托人不合規(guī)、員工異常行為管理不到位，被上海金融監(jiān)管局責(zé)令改正，并處罰款1680萬元。

值得注意的是，這并非浙商銀行上海分行首次被罰。2023年12月28日，浙商銀行上海分行因采用不正當(dāng)手段吸收存款、發(fā)放貸款被上海金融監(jiān)管局罰沒合計(jì)1734.5萬元。時(shí)任浙商銀行上海分行行長顧清良被禁止從事銀行業(yè)工作終身。

時(shí)隔僅一年有余，浙商銀行上海分行再領(lǐng)千萬級罰單，其處罰頻率之高、單筆金額之大，在銀行業(yè)內(nèi)并不多見。這暴露出該分行仍未能從根本上扭轉(zhuǎn)“重業(yè)績、輕合規(guī)”的路徑依賴，合規(guī)管理未真正融入業(yè)務(wù)流程和企業(yè)文化內(nèi)核。

當(dāng)前，《金融高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見》落地即將滿兩年，在“強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)”的政策背景下，合規(guī)經(jīng)營絕非可有可無的“軟約束”，而是金融機(jī)構(gòu)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的生命線。

不僅上海分行面臨壓力，浙商銀行全行也正迎來監(jiān)管合規(guī)的大考。企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月21日，浙商銀行年內(nèi)罰單總額已達(dá)3908.01萬元，較2024年全年的918.1萬元大幅上升，增幅超三倍。

通過對浙商銀行2025年以來罰單情況的分析，可以看出該行在合規(guī)管理與風(fēng)險(xiǎn)控制方面面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，整體呈現(xiàn)出以下特征：

一是罰單頻次高、金額大，合規(guī)漏洞呈系統(tǒng)性。上海分行在一年內(nèi)連續(xù)兩次被處以千萬級罰單，且違規(guī)事由覆蓋存貸業(yè)務(wù)、貿(mào)易融資、跨境金融、員工行為管理等多個關(guān)鍵領(lǐng)域，表明問題并非局部或偶然，而是深嵌于業(yè)務(wù)流程與文化之中。

二是共性違規(guī)問題突出，反映內(nèi)部治理存在缺陷。多家分行反復(fù)因“貸款三查不到位”“員工行為管理不審慎”“貿(mào)易背景審查不嚴(yán)”等問題受罰，說明合規(guī)建設(shè)未能有效貫通至分支機(jī)構(gòu)。

三是監(jiān)管態(tài)勢持續(xù)強(qiáng)化，合規(guī)成本急劇上升。在“強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)”的政策背景下，金融違規(guī)的懲罰力度顯著加大。高頻、高額罰單不僅帶來直接財(cái)務(wù)損失，更可能影響市場聲譽(yù)進(jìn)而制約其長期穩(wěn)健發(fā)展。

綜上，浙商銀行當(dāng)前面臨的罰單壓力，實(shí)質(zhì)是其內(nèi)部治理與外部監(jiān)管要求之間差距的顯性化。若不能從根本上重塑合規(guī)內(nèi)控體系，推動風(fēng)險(xiǎn)文化深植，未來仍可能在金融嚴(yán)監(jiān)管周期中持續(xù)承壓。

“善本金融”戰(zhàn)略將如何延續(xù)？

財(cái)聯(lián)社消息，7月10日，浙商銀行發(fā)布公告稱，董事長陸建強(qiáng)因到齡退休，辭去公司董事長、執(zhí)行董事、董事會戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展委員會主任委員及 H 股授權(quán)代表等職務(wù)，離任自7月9日起生效，較原定任期提前兩年。同時(shí)，董事會決議由行長陳海強(qiáng)代為履行董事長職責(zé)，標(biāo)志著該行正式迎來新一輪核心領(lǐng)導(dǎo)更迭。

陸建強(qiáng)期間提出“善本金融”理念，并以此為指導(dǎo)，推動該行逐步構(gòu)建并完善了包括金融顧問制度、縣域綜合金融生態(tài)建設(shè)模式、浙銀善標(biāo)、善本信托、問責(zé)向善與員工向善在內(nèi)的“六大支柱”體系。

盡管面臨一定的業(yè)績壓力，但在員工關(guān)懷方面，浙商銀行將“員工向善”理念得到了切實(shí)落地。根據(jù)第一財(cái)經(jīng)的統(tǒng)計(jì)，在剔除國有大型商業(yè)銀行24家主要上市銀行中，浙商銀行上半年人均月薪達(dá)4.17萬元，排在統(tǒng)計(jì)的24家銀行第7位。

公開資料顯示，陳海強(qiáng)年僅50歲，早年曾任職于工商銀行、國家開發(fā)銀行及招商銀行，擁有跨多家大型金融機(jī)構(gòu)的背景與經(jīng)驗(yàn)，積累了深厚的業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)。

自2015年加入浙商銀行以來，陳海強(qiáng)先后擔(dān)任寧波分行行長、杭州分行行長、總行副行長兼首席風(fēng)險(xiǎn)官等重要職務(wù)。2020年7月，陳海強(qiáng)正式獲聘為總行副行長，次年出任首席風(fēng)險(xiǎn)官并進(jìn)入董事會擔(dān)任執(zhí)行董事。

值得關(guān)注的是，就在陸建強(qiáng)辭任前兩天，即7月8日，國家金融監(jiān)督管理總局剛剛核準(zhǔn)了陳海強(qiáng)的行長任職資格，完成從首席風(fēng)險(xiǎn)官到行長、再代行董事長職責(zé)的快速跨越。

在短短兩天之內(nèi)，浙商銀行先后迎來新行長資格獲批和新老董事長交接，順利完成關(guān)鍵崗位的平穩(wěn)過渡。陳海強(qiáng)作為新一代領(lǐng)導(dǎo)力量，不僅代表著該行內(nèi)部培養(yǎng)的高管獲得重用，也為浙商銀行注入了更為年輕化、專業(yè)化的治理活力。

外界普遍預(yù)期，具備風(fēng)控背景與多機(jī)構(gòu)歷練的陳海強(qiáng)將帶領(lǐng)浙商銀行進(jìn)一步夯實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量、推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，開啟“穩(wěn)健與創(chuàng)新并重”的高質(zhì)量發(fā)展新階段。如何在利潤增長、風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)控合規(guī)之間尋求平衡點(diǎn)，考驗(yàn)新任高管層的管理智慧與戰(zhàn)略定力。

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