美聯(lián)儲好不容易在今年9月份采取了降息的動作，但單次降息的幅度只有25個基點，低于市場的預(yù)期。接下來，美聯(lián)儲還會不會降息，取決于鮑威爾的態(tài)度。

美聯(lián)儲選擇在9月份降息，主要原因是8月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠低于市場預(yù)期，同時通脹回升預(yù)期不明顯，給了美聯(lián)儲降息的空間。但是，最近美聯(lián)儲鮑威爾的表態(tài)，再一次給市場潑了一盆冷水。

這一次，美聯(lián)儲鮑威爾不僅對通脹預(yù)期的表現(xiàn)給出了一個判斷，而且還提到了美股市場的估值水平。

談及通脹，鮑威爾表示通脹走勢的不確定性仍保持高位。提及美股估值，鮑威爾認為，從多個指標來看，美股的股票價格估值都相當高。針對美聯(lián)儲9月的降息動作，鮑威爾認為本次降息在某種程度上可被視為風(fēng)險管理。

美股估值偏高以及未來通脹預(yù)期的不確定性，會否大幅降低接下來美聯(lián)儲的降息預(yù)期？

根據(jù)點陣圖的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)還有2次降息。但是，美聯(lián)儲最終累計降息的幅度有多大，仍需要觀察美國就業(yè)數(shù)據(jù)與通脹數(shù)據(jù)的變化情況。

在9月份美聯(lián)儲降息之前，原來市場預(yù)期今年美聯(lián)儲會降息三次，樂觀預(yù)測，到了明年初，美國聯(lián)邦基金利率將會跌至3%左右的水平。

然而，美聯(lián)儲降息本身是一把雙刃劍，如果美聯(lián)儲超預(yù)期降息，恐怕會導(dǎo)致美國通脹的再度抬升，之前美聯(lián)儲所付出的努力也將會浪費。如果美聯(lián)儲遲遲不采取降息的動作，那么在高利率成本的影響下，每一年的付息成本會高居不下，美國經(jīng)濟最終會入不敷出。

一旦美聯(lián)儲正式步入新一輪的降息周期，那么將會促使部分資金流向股市、樓市，并推動這些資產(chǎn)價格的進一步上漲。不過，相比起美股市場，美聯(lián)儲降息對新興市場的刺激影響會更加顯著，對美元來說，隨著美元吸引力的下降以及資本的外流，會引發(fā)資金加速流向新興市場，美元資產(chǎn)吸引力也會持續(xù)下降。

正如美聯(lián)儲鮑威爾所言，當前美股的估值相對偏高。其中，美股三大指數(shù)的平均估值均在30倍以上。其中，納斯達克的估值更是達到了40倍以上。在美股“七巨頭”之中，包括谷歌、Meta在內(nèi)的科技巨頭，整體估值已經(jīng)抬升至一個新的高度，七巨頭中已經(jīng)難見靜態(tài)估值低于30倍的資產(chǎn)。蘋果、微軟、亞馬遜等巨頭估值，也直接向40倍估值靠攏，七巨頭的整體估值顯得并不便宜。

美股估值偏高，未必影響美聯(lián)儲的降息預(yù)期。但是，鮑威爾的公開表態(tài)，相當于向美股市場釋放出政策頂?shù)男盘?。鮑威爾的表態(tài)，將會從一定程度上影響著市場的投資情緒，部分中長線資金也會考慮提前獲利了結(jié)。

現(xiàn)在全球市場正處于AI高速發(fā)展的階段，AI所帶來的時代紅利，給科技巨頭們帶來了一定的估值溢價空間。這一輪美股牛市的持續(xù)時間，取決于這一輪AI紅利期的持續(xù)性，或者接下來會否出現(xiàn)比AI更具顛覆性的創(chuàng)新產(chǎn)物，將會影響著美股乃至全球股市的牛市持續(xù)性。

高估值反映出市場非常樂觀的投資預(yù)期，也是對未來上市公司業(yè)績增速的樂觀預(yù)期。退一步思考，如果上市公司的業(yè)績增速趕不上股價漲幅的速度，那么股票估值泡沫也會隨之形成，當估值泡沫達到一定程度之后，最終將會引發(fā)市場的調(diào)整壓力。

如果接下來美國就業(yè)數(shù)據(jù)仍未見起色，通脹率也沒有大幅抬升的跡象，那么美聯(lián)儲仍然有一定的概率實施降息。美聯(lián)儲最終選擇降息幾次，單次降息力度有多大，仍然存在一定的變數(shù)。不過，此次降息周期，新興市場受益程度將會顯著大于美股市場，特別是新興市場的股市和樓市，很可能會是本輪降息周期的主要受益者。