有多少資訊是真正有用的？FinGraph是中文財(cái)經(jīng)世界唯一一家每日?qǐng)D形化早晚專欄，為專注于全球市場(chǎng)的專業(yè)人士提供簡(jiǎn)短、準(zhǔn)確、全面的每日概覽。每天只需幾分鐘即可領(lǐng)先市場(chǎng)。文章內(nèi)容不構(gòu)成投資建議。

長(zhǎng)期說明：本篇內(nèi)容為早報(bào)，如需查看晚報(bào)、周末特輯及相關(guān)研究報(bào)告，請(qǐng)至知識(shí)星球內(nèi)閱讀。

星球上月積分榜已發(fā)布，恭喜以下小組成員后臺(tái)私信領(lǐng)取128元續(xù)費(fèi)券

知識(shí)星球過往內(nèi)容推薦，會(huì)員可點(diǎn)擊后掃碼進(jìn)入閱讀:

Headline

摩根士丹利：中國生產(chǎn)優(yōu)先模式正面臨轉(zhuǎn)型壓力

瑞銀：A股成交量放大后，散戶偏愛的小盤股將跑贏

拖累中國企業(yè)盈利的因素是企業(yè)定價(jià)能力下滑

中國原油進(jìn)口轉(zhuǎn)向，已大幅減少俄羅斯采購量

印尼對(duì)華原油出口異常，或?yàn)橐晾适托虑?/p>

甲骨文為AI大舉借債，現(xiàn)金流首次轉(zhuǎn)負(fù)

虧損科技股暴漲，美股市場(chǎng)投機(jī)泡沫風(fēng)險(xiǎn)加劇

美國房市供需嚴(yán)重失衡，賣家正加速離場(chǎng)

美國新房銷售大增，折扣促銷為主要推手

加拿大收緊移民政策，人口增長(zhǎng)陷入停滯

美資巨頭席卷歐洲資管市場(chǎng)，本土機(jī)構(gòu)承壓

全球資本涌入北歐債市，追逐高收益高風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)擔(dān)憂英國將大幅增稅，大舉押注英鎊走弱

英國國債拍賣需求疲軟，投資者信心減弱

美元走弱預(yù)期下，市場(chǎng)押注亞洲貨幣將升值

印尼為穩(wěn)匯率上調(diào)美元利率，或損本國貨幣政策

美國關(guān)稅沖擊需求，泰國出口增速大幅放緩

惠譽(yù)下調(diào)泰國評(píng)級(jí)展望，多重風(fēng)險(xiǎn)集中暴露

俄羅斯計(jì)劃大幅增稅，以填補(bǔ)戰(zhàn)爭(zhēng)財(cái)政缺口

中國

1.中國長(zhǎng)期以來由高儲(chǔ)蓄驅(qū)動(dòng)的“生產(chǎn)優(yōu)先”增長(zhǎng)模式正面臨轉(zhuǎn)型壓力，其原有的優(yōu)勢(shì)正轉(zhuǎn)變?yōu)閷?dǎo)致總需求不足和投資回報(bào)下降等結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。該模式之所以有效性減弱，是因?yàn)橄邇?chǔ)蓄的兩大渠道均已弱化：一方面，自2008年以來，衡量投資回報(bào)率的全要素生產(chǎn)率（TFP）增長(zhǎng)持續(xù)乏力；另一方面，日益加劇的貿(mào)易摩擦也威脅到出口這一渠道。因此，中國若要應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)并激發(fā)新的增長(zhǎng)潛力，關(guān)鍵在于進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，通過提升私人消費(fèi)來優(yōu)化“儲(chǔ)蓄-投資”循環(huán)，逐步轉(zhuǎn)向以內(nèi)需和消費(fèi)為核心驅(qū)動(dòng)力的經(jīng)濟(jì)模式。

來源：摩根士丹利（《展望下一個(gè)五年計(jì)劃｜第1部分：社會(huì)福利改革》，）

2.當(dāng)A股日均成交額放大時(shí)，通常意味著散戶資金流入，此時(shí)代表小盤股的中證1000指數(shù)往往會(huì)跑贏代表大盤股的滬深300指數(shù)。這是因?yàn)樯糍Y金歷來偏好交易小盤股，因此，市場(chǎng)整體成交量的變化以及大小盤股的風(fēng)格輪動(dòng)，可作為觀察散戶情緒和資金流向的關(guān)鍵指標(biāo)。

來源：瑞銀（《中國股票策略：評(píng)估家庭儲(chǔ)蓄進(jìn)入股市的潛力》，）

3.盡管金融資產(chǎn)機(jī)構(gòu)化是中國長(zhǎng)期的政策目標(biāo)，但目前境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)僅持有A股總市值的14%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)市場(chǎng)59%和新興市場(chǎng)50%的平均水平。這一結(jié)構(gòu)導(dǎo)致個(gè)人投資者目前仍占A股總市值的38%，并貢獻(xiàn)了約60%的日均成交量，市場(chǎng)散戶化特征依然明顯。

來源：高盛（《中國思考：如何處理中國股票？投資者關(guān)于中國（流動(dòng)性）牛市的常見問題》，）

4.對(duì)中國上市企業(yè)利潤增長(zhǎng)的拆解分析顯示，過去十年間拖累企業(yè)利潤的核心因素并非需求疲軟，而是企業(yè)定價(jià)能力的下滑。代表市場(chǎng)需求的營收因素在過去十年中對(duì)利潤增長(zhǎng)始終保持著穩(wěn)健的正向貢獻(xiàn)，即便在2021年之后也僅是略有放緩。然而，衡量企業(yè)定價(jià)能力的成本加成率因素，則在2020年疫情沖擊后貢獻(xiàn)值急劇轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)，并在2022至2024年間形成了最大的拖累。這種收入與利潤貢獻(xiàn)的顯著背離，表明企業(yè)正通過犧牲利潤空間來維持營收和市場(chǎng)份額，企業(yè)間的過度博弈已導(dǎo)致市場(chǎng)進(jìn)入“非理性”階段。

來源：法國外貿(mào)銀行（《中國企業(yè)的擠壓：利潤下降揭示的經(jīng)濟(jì)內(nèi)卷》，）

5.中國8月從俄羅斯進(jìn)口的原油同比下降15.2%至794萬噸，相比之下，從巴西和印尼的進(jìn)口量分別同比激增50.4%至519萬噸及近90倍至266萬噸，而自6月以來從美國的采購已連續(xù)第三個(gè)月暫停。從更長(zhǎng)時(shí)間看，2025年前八個(gè)月，中國自俄羅斯的原油進(jìn)口量累計(jì)下降了8.6%。對(duì)于8月俄羅斯原油進(jìn)口的下降，部分分析師認(rèn)為源于俄方薩哈林1號(hào)等項(xiàng)目的短期檢修，而另一部分分析是則認(rèn)為是在中美貿(mào)易休戰(zhàn)期將于11月10日到期的背景下，中國進(jìn)口商為規(guī)避制裁風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的長(zhǎng)期趨勢(shì)性減量。

來源：邊際Lab x FinGraph財(cái)經(jīng)圖集

6.盡管因特朗普政府加征關(guān)稅導(dǎo)致8月中國對(duì)美出口總額同比銳減33.1%，但官方數(shù)據(jù)顯示，本應(yīng)受華盛頓貿(mào)易限制的新疆地區(qū)對(duì)美出口卻出現(xiàn)異常激增（8月增速達(dá)830%）。2025年前8個(gè)月，新疆對(duì)美商品出口同比增長(zhǎng)高達(dá)373%，總額達(dá)到25億美元。此輪增長(zhǎng)主要由節(jié)慶相關(guān)商品驅(qū)動(dòng)，其中圣誕裝飾品出口額為1.7億美元，是去年同期的20倍；魔術(shù)表演設(shè)備等娛樂用品及玩具模型的出口額也分別從去年同期的約2000萬美元激增至1.1億美元和8000萬美元。

來源：邊際Lab x FinGraph財(cái)經(jīng)圖集

7.中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，8月從印度尼西亞進(jìn)口的原油數(shù)量飆升至270萬噸（約63萬桶/日），這一數(shù)量已遠(yuǎn)超印尼全國約58萬桶/日的產(chǎn)油量，表明受制裁的伊朗原油可能正通過新的渠道進(jìn)入中國。作為一個(gè)二十多年的石油凈進(jìn)口國，印尼自身產(chǎn)量大部分在國內(nèi)消耗，因此不可能出口如此規(guī)模的原油。這一異常增長(zhǎng)恰逢中國從馬來西亞申報(bào)的進(jìn)口量在過去兩個(gè)月下降超過30%，而馬來西亞此前被認(rèn)為是轉(zhuǎn)運(yùn)和重新包裝伊朗石油的主要樞紐。

來源：Bloomberg

美國

1.為滿足人工智能熱潮帶來的巨大需求，甲骨文公司于周三發(fā)行投資級(jí)債券，尋求借款150億美元，此舉導(dǎo)致其5年期信用違約互換（CDS）價(jià)格升至2025年5月以來的最高水平。所得資金將主要用于支持與OpenAI和Meta等客戶簽訂的大規(guī)模云基礎(chǔ)設(shè)施合同，預(yù)計(jì)未來數(shù)年甲骨文將為此支出數(shù)千億美元。巨額的前期投入已導(dǎo)致公司現(xiàn)金流自1992年來首次在2025年轉(zhuǎn)為負(fù)值，分析師預(yù)計(jì)其自由現(xiàn)金流在2029年前都難以轉(zhuǎn)正。截至2025年8月底，甲骨文的長(zhǎng)期債務(wù)已達(dá)約950億美元，此次發(fā)債將進(jìn)一步提高其杠桿率。

來源：Bloomberg

2.受美聯(lián)儲(chǔ)將持續(xù)降息的預(yù)期推動(dòng)，自7月底以來，一籃子未實(shí)現(xiàn)盈利的科技公司股價(jià)已飆升22%，大幅跑贏同期僅上漲2.5%的盈利科技股及上漲5.9%的納斯達(dá)克100指數(shù)。這輪由投機(jī)情緒驅(qū)動(dòng)的漲勢(shì)，使包括OpenDoor Technologies（同期上漲超280%）和IonQ（同期上漲超80%）在內(nèi)的公司股價(jià)升至2021年底以來高點(diǎn)，但因這些虧損公司高度依賴低借貸成本來為運(yùn)營融資，仍然充滿泡沫且風(fēng)險(xiǎn)極高。

來源：Bloomberg

3.美國65歲以上退休人員在總消費(fèi)中的占比正經(jīng)歷長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。由于退休群體的收入與就業(yè)市場(chǎng)關(guān)聯(lián)較弱，其消費(fèi)行為對(duì)商業(yè)周期和勞動(dòng)力市場(chǎng)的波動(dòng)敏感度較低，這有助于穩(wěn)定整體消費(fèi)。然而，他們的支出決策對(duì)房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)值的變化也更為敏感。

來源：Variant Perception

4.美國在2025年迄今已征收了1650億美元的關(guān)稅，是去年同期690億美元的兩倍多。數(shù)據(jù)顯示，新增的關(guān)稅負(fù)擔(dān)絕大部分落在了消費(fèi)品上：進(jìn)口消費(fèi)品的實(shí)際關(guān)稅率（關(guān)稅收入占進(jìn)口額的百分比）在短短幾個(gè)月內(nèi)已從約4%飆升至15%。盡管目前對(duì)總需求的抑制作用尚不明顯，但這種成本激增預(yù)計(jì)將在隨后通過企業(yè)傳導(dǎo)給最終消費(fèi)者，從而對(duì)美國家庭的預(yù)算構(gòu)成越來越大的壓力。

來源：安聯(lián)研究

5.根據(jù)Redfin的數(shù)據(jù)，8月美國市場(chǎng)中的活躍賣家數(shù)量預(yù)估比買家多出創(chuàng)紀(jì)錄的35.2%，形成了有記錄以來最強(qiáng)的“買方市場(chǎng)”。然而，這種嚴(yán)重的供需失衡正導(dǎo)致潛在賣家選擇退出，活躍掛牌房源數(shù)量也隨之出現(xiàn)自2023年6月以來的最大降幅。受此影響，Redfin預(yù)計(jì)2025年全年成屋銷售量將約為405萬套，與1995年以來銷售最疲軟的2024年基本持平。

來源：Redfin

6.美國8月新建獨(dú)棟住宅銷售環(huán)比大增20.5%至年化80萬套，為2022年1月以來最高，顯著高于市場(chǎng)預(yù)期65萬套，主要受折扣和促銷推動(dòng)；庫存環(huán)比下降1.4%至49萬套，相當(dāng)于當(dāng)前銷售速度下7.4個(gè)月供應(yīng)；銷售中位價(jià)環(huán)比上升4.7%至41.35萬美元。

來源：邊際Lab x FinGraph財(cái)經(jīng)圖集

7.美國8月建筑許可環(huán)比下降2.3%至年化133萬套，較初值131.2萬套小幅上修，但仍為2020年5月以來最低；其中獨(dú)棟許可下降1.9%至85.8萬套，多戶住宅許可下降2.8%至42萬套。

來源：邊際Lab x FinGraph財(cái)經(jīng)圖集

加拿大

加拿大收緊移民政策后，其人口增長(zhǎng)在2025年上半年陷入停滯，第二季度人口僅增加47,098人，增長(zhǎng)率為0.1%，這是自1946年有可比記錄以來（除2020年外）最低的同期增幅。這一數(shù)據(jù)讓馬克·卡尼的政府面臨兩難境地：一方面需要維持“可持續(xù)水平”的移民政策，另一方面又要引入更多技術(shù)工人以解決建筑等行業(yè)的勞動(dòng)力短短缺，從而支持其提振經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃。加拿大央行已發(fā)出警告，疲軟的人口增長(zhǎng)正對(duì)家庭支出構(gòu)成壓力，并給上一季度已急劇收縮的經(jīng)濟(jì)前景蒙上陰影。

來源：Bloomberg

歐洲

1.美國資管巨頭憑借低費(fèi)率的指數(shù)ETF在歐洲市場(chǎng)大舉擴(kuò)張，自2014年以來在歐資產(chǎn)規(guī)模增速超過120%，遠(yuǎn)高于歐洲同行的84%。在費(fèi)用持續(xù)受壓和全球投資者轉(zhuǎn)向被動(dòng)型產(chǎn)品（市占率已達(dá)39%）的背景下，高度分散的歐洲資產(chǎn)管理行業(yè)正通過大型并購來整合求生，例如法國巴黎銀行收購安盛投資，以及瑞銀集團(tuán)合并瑞信的資管部門。目前，美國貝萊德在歐洲的市場(chǎng)份額接近12%，幾乎是歐洲最大本土公司東方匯理的兩倍。

來源：Bloomberg

2.北歐高收益?zhèn)袌?chǎng)的發(fā)行量在2025年有望創(chuàng)下歷史新高，截至9月10日，垃圾級(jí)企業(yè)已在該地區(qū)融資超過150億歐元。該市場(chǎng)之所以吸引發(fā)行人，是因?yàn)槠淞鞒滔鄬?duì)便捷，通常無需信用評(píng)級(jí)或正式的發(fā)行說明書，融資過程僅需數(shù)周，快于持續(xù)數(shù)月的私募債，為那些可能難以在其他地方融資的風(fēng)險(xiǎn)較高或規(guī)模較小的公司提供了重要的融資渠道。

來源：Bloomberg

3.國際投資者正大舉涌入北歐債券市場(chǎng)，到2025年，來自該地區(qū)以外的投資者占比已達(dá)到一半，而2023年時(shí)僅為約四分之一，其中美國投資者的參與度增長(zhǎng)尤為顯著。這些投資者被該市場(chǎng)能提供高于歐美市場(chǎng)的收益率所吸引，但作為權(quán)衡，他們必須接受一個(gè)流動(dòng)性更差且違約率更高的市場(chǎng)，2024年北歐市場(chǎng)的違約率超過5%，遠(yuǎn)高于歐洲市場(chǎng)的不足3%。

來源：Bloomberg

英國

1.鑒于市場(chǎng)擔(dān)憂英國將于11月26日公布的秋季預(yù)算案可能包含高達(dá)350億英鎊的大規(guī)模增稅，期權(quán)交易員正大量押注英鎊走弱，尤其是在11月到期的歐元兌英鎊期權(quán)中，近80%的頭寸傾向于英鎊貶值。衡量市場(chǎng)情緒的風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指標(biāo)顯示年底前英鎊的看跌情緒為4月以來最強(qiáng)，同時(shí)存管信托與結(jié)算公司（DTCC）數(shù)據(jù)顯示歐元看漲期權(quán)交易量占比顯著增加。受此影響，英鎊兌歐元已跌至8月7日以來最低點(diǎn)，并可能創(chuàng)下七年來最長(zhǎng)的月線連跌紀(jì)錄。

來源：Bloomberg

2.由于市場(chǎng)對(duì)英國財(cái)政前景的擔(dān)憂加劇，英國價(jià)值47.5億英鎊的五年期國債拍賣需求疲軟，其2.80倍的認(rèn)購倍數(shù)創(chuàng)下自2023年以來的最低水平。此次拍賣緊隨前一日30年期國債銷售的疲軟表現(xiàn)，后者錄得2022年以來的最少訂單，共同表明盡管收益率較高，但投資者對(duì)英國國債的興趣正在減弱。

來源：Bloomberg

亞太

在美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期、美元走弱預(yù)期增強(qiáng)之際，市場(chǎng)押注亞洲貨幣升值的意愿顯著上升，衡量亞洲貨幣看漲期權(quán)需求的風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指標(biāo)連續(xù)數(shù)月在各期限維持正值。

來源：Bloomberg

新興/前沿市場(chǎng)

1.為應(yīng)對(duì)印尼盧比兌美元匯率在本月下跌超1%至16,676（四月以來最低點(diǎn)），印尼多家大型國有銀行宣布將從2025年11月5日起，把所有期限的美元存款利率統(tǒng)一上調(diào)至4%。此舉旨在執(zhí)行政府穩(wěn)定匯率的策略，通過提供有吸引力的回報(bào)來激勵(lì)出口商和企業(yè)將美元盈利留在國內(nèi)，從而增加國內(nèi)美元供給和外匯儲(chǔ)備。然而，該政策也引發(fā)了潛在風(fēng)險(xiǎn)，過高的美元利率可能吸引資金從印尼盧比存款中流出，從而削弱本國貨幣政策的傳導(dǎo)效果。此外，這也可能推高外幣貸款利率，抑制依賴進(jìn)口原材料和設(shè)備的企業(yè)投資，并因融資成本上升而擠壓銀行自身的利潤空間。

來源：Bloomberg，邊際Lab x FinGraph財(cái)經(jīng)圖集

2.由于美國關(guān)稅開始沖擊需求，泰國8月出口同比增速大幅放緩至5.8%，為近一年來最低增速，而進(jìn)口則飆升15.8%，導(dǎo)致當(dāng)月出現(xiàn)19.6億美元的貿(mào)易逆差，為4月以來首次。此前，美國進(jìn)口商在19%的關(guān)稅生效前提前囤貨，曾推動(dòng)泰國今年前八個(gè)月出口增長(zhǎng)13.3%，但目前這一效應(yīng)正在消退，官方警告稱年底出口甚至可能轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)。除了關(guān)稅影響，泰銖升值至四年來高點(diǎn)、泰緬和泰柬邊境貿(mào)易中斷以及來自印度的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，也給未來出口帶來了額外壓力。

來源：Bloomberg

3.由于持續(xù)的政治不確定性、增長(zhǎng)前景疲軟以及公共財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)上升，惠譽(yù)將泰國的信用評(píng)級(jí)展望從穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面，并確認(rèn)其長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)為“BBB+”?；葑u(yù)表示，泰國政府總債務(wù)占GDP的比重在8月份已攀升至59.4%，財(cái)政緩沖能力持續(xù)受到侵蝕；在面臨美國19%關(guān)稅、游客人數(shù)減少、高額家庭債務(wù)以及泰銖走強(qiáng)等多重壓力下，泰國2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)僅為2%左右，約為印尼和菲律賓等同地區(qū)國家增速的一半。此前，穆迪也已下調(diào)泰國展望。

來源：Bloomberg，邊際Lab x FinGraph財(cái)經(jīng)圖集

4.為應(yīng)對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)支出導(dǎo)致的財(cái)政缺口，俄羅斯計(jì)劃從2026年起將增值稅（VAT）稅率從20%提高至22%，并將征收門檻從年收入6000萬盧布大幅降至1000萬盧布，預(yù)計(jì)此舉每年可增加約1萬億盧布的政府收入。這項(xiàng)增稅計(jì)劃旨在覆蓋持續(xù)膨脹的政府開支，2025年該國總支出預(yù)計(jì)將達(dá)到42.3萬億盧布，預(yù)算赤字占GDP的比重已從0.5%的初始目標(biāo)擴(kuò)大至1.7%。此外，政府還將取消對(duì)多數(shù)中小企業(yè)的保險(xiǎn)費(fèi)豁免，并對(duì)部分賭博行業(yè)征收5%的稅款。

來源：Bloomberg

全球

受特朗普發(fā)表有關(guān)烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)及北約的更強(qiáng)硬言論推動(dòng)，全球國防股于周三再度上漲，其中韓華航空航天（Hanwha Aerospace）股價(jià)創(chuàng)下歷史新高，上漲5.4%，日本石川島播磨重工業(yè)（IHI Corp.）漲幅近10%。此次上漲延續(xù)了2025年以來的強(qiáng)勁趨勢(shì)，在全球地緣政治緊張局勢(shì)加劇和軍事預(yù)算擴(kuò)張預(yù)期的背景下，MSCI世界航空航天與國防指數(shù)今年已飆升51%，遠(yuǎn)超全球股市近17%的漲幅。

來源：Bloomberg

大宗商品和能源

1.全球第二大銅礦、自由港麥克莫蘭公司（Freeport-McMoRan）旗下的印尼Grasberg銅礦因遭遇史無前例的致命泥石流事故而停產(chǎn)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)中斷的嚴(yán)重?fù)?dān)憂，周三紐約商品交易所（COMEX）銅期貨價(jià)格大漲近4%至每磅4.825美元。該公司已啟動(dòng)不可抗力條款，并將短期生產(chǎn)指引大幅下調(diào)：2025年第三季度銅銷量預(yù)計(jì)減少約4%，黃金銷量減少約6%，第四季度的銷售則將從原預(yù)估的4.45億磅銅和34.5萬盎司黃金大幅縮減。長(zhǎng)期影響更為嚴(yán)重，公司預(yù)計(jì)2026年的總產(chǎn)量將比事故前預(yù)估驟降約35%，且需要等到2027年才能完全恢復(fù)運(yùn)營。由于該礦場(chǎng)占公司2029年前預(yù)測(cè)產(chǎn)量的約70%，此次停產(chǎn)將對(duì)全球銅供應(yīng)鏈構(gòu)成持續(xù)且重大的沖擊。

來源：邊際Lab x FinGraph財(cái)經(jīng)圖集

2.由于南美洲可可產(chǎn)量增加和巧克力需求因高價(jià)而受到抑制，全球可可供應(yīng)緊張局面正在緩解，期貨價(jià)格已從2024年12月的歷史高點(diǎn)回落約40%。市場(chǎng)預(yù)計(jì)可可將在2025-26產(chǎn)季（從下月開始）連續(xù)第二年出現(xiàn)供應(yīng)過剩，過剩量或達(dá)18.6萬噸，是當(dāng)前產(chǎn)季的兩倍多。供應(yīng)改善主要得益于厄瓜多爾等南美國家增產(chǎn)，這些地區(qū)的自由市場(chǎng)激勵(lì)了農(nóng)民擴(kuò)大種植。盡管如此，全球最大的兩個(gè)生產(chǎn)國科特迪瓦和加納因樹齡老化和病害問題，產(chǎn)量全面恢復(fù)仍然面臨挑戰(zhàn)。

來源：Bloomberg

說明：本專欄所選取的任何信息均僅反映所列示機(jī)構(gòu)或分析員的觀點(diǎn)，給讀者作參考之用，不構(gòu)成對(duì)任何人和機(jī)構(gòu)的投資建議，不能成為或被視為交易任何證券產(chǎn)品的邀請(qǐng)及承諾。

歡迎關(guān)注公眾號(hào)查閱更多內(nèi)容：

也請(qǐng)關(guān)注附屬賬號(hào)以防失聯(lián)：