來(lái)源：市場(chǎng)資訊

（來(lái)源：財(cái)報(bào)翻譯官）

兄弟們，最近有一只股票徹底殺瘋了——上緯新材！三個(gè)月漲了1750%，從7塊錢(qián)一路干到132元，龍虎榜上了33次，幾乎天天在熱搜上掛著。$偉思醫(yī)療(688580)

但財(cái)官翻完它的財(cái)報(bào)，后背一陣發(fā)涼：今年二季度利潤(rùn)才2990萬(wàn)，還同比下降了33%，可股價(jià)卻漲了17倍！

這到底是基本面逆天，還是資金在玩火？今天咱就掰開(kāi)財(cái)報(bào)，看看里面藏了多少秘密！

一、利潤(rùn)下滑33%，現(xiàn)金流卻暴增157倍？第一個(gè)矛盾點(diǎn)！

先看最核心的利潤(rùn)表：上半年?duì)I收7.84億，增長(zhǎng)12.5%，但凈利潤(rùn)只有2990萬(wàn)，同比下滑32.9%。

這說(shuō)明公司賺的錢(qián)反而變少了！可詭異的是，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額竟然高達(dá)1.47億，同比暴漲157倍！

這里財(cái)官給大家劃個(gè)重點(diǎn)：現(xiàn)金流遠(yuǎn)比利潤(rùn)更真實(shí)！ 利潤(rùn)可以靠財(cái)務(wù)技巧“化妝”，但現(xiàn)金流是實(shí)打?qū)嵉倪M(jìn)賬。

上緯現(xiàn)金流暴增，主要是因?yàn)閼?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從112天縮短到102天，客戶回款速度加快，現(xiàn)金回流變多。

這本是好事，但問(wèn)題在于——公司一邊回款加速，一邊存貨卻飆到2.06億，創(chuàng)歷史新高，同比大增63%！

存貨堆這么高，要么是公司預(yù)判需求爆發(fā)在提前備貨，要么就是產(chǎn)品滯銷(xiāo)了。

可上緯的主業(yè)是風(fēng)電葉片樹(shù)脂，今年風(fēng)電裝機(jī)量并沒(méi)爆發(fā)式增長(zhǎng)，這存貨囤得有點(diǎn)蹊蹺??！

二、存貨堆出“未來(lái)利潤(rùn)”？小心背后的風(fēng)險(xiǎn)！

有老鐵可能會(huì)說(shuō)：“存貨高了不怕，賣(mài)掉就是利潤(rùn)！”這話沒(méi)錯(cuò)，但前提是存貨能順利賣(mài)掉。如果市場(chǎng)不及預(yù)期，存貨就可能減值，反噬利潤(rùn)。

更值得警惕的是，上緯的存貨增長(zhǎng)和業(yè)績(jī)背離太大：利潤(rùn)下滑33%，存貨卻增63%。這種組合通常暗示兩種可能：

• 公司激進(jìn)備貨賭需求：比如看好下半年風(fēng)電政策，但賭錯(cuò)了就會(huì)爆雷；

• 業(yè)績(jī)壓力下“壓貨”沖數(shù)據(jù)：把貨強(qiáng)行塞給渠道，表面營(yíng)收增長(zhǎng)，實(shí)際未來(lái)可能退貨或減值。

結(jié)合公司近期股價(jià)瘋漲，財(cái)官更擔(dān)心第二種——存貨可能成了炒作籌碼，讓資金借“業(yè)績(jī)預(yù)期”講故事。

三、市盈率720倍，市凈率40倍！估值已嚴(yán)重透支

最嚇人的是估值！按當(dāng)前股價(jià)算，上緯市盈率高達(dá)720倍，市凈率也有40倍，而化工行業(yè)平均市盈率才20倍左右。

這意味著什么？即使利潤(rùn)不下滑，也要花720年才能回本！ 這已經(jīng)不是投資，是賭博了。

就因?yàn)樗渖狭恕爸窃獧C(jī)器人”的概念？可公司明確公告：未來(lái)12個(gè)月沒(méi)有資產(chǎn)重組計(jì)劃！這泡沫，一戳就破。

財(cái)官總結(jié)：故事很性感，財(cái)報(bào)很骨感

上緯的案例，是A股典型“概念炒作”的縮影：用現(xiàn)金流和存貨包裝預(yù)期，用風(fēng)口故事拉高估值，最后套牢追高的散戶。財(cái)官建議老鐵們：

• 多看現(xiàn)金流，少盯利潤(rùn)：現(xiàn)金流是公司的“血液”，比利潤(rùn)更真實(shí)；

• 存貨暴增必須警惕：尤其是利潤(rùn)下滑時(shí)，可能藏雷；

• 估值離譜時(shí)別上頭：市盈率超過(guò)100倍，就要問(wèn)自己：它真值這個(gè)價(jià)嗎？

如果你手里有這股，趁反彈減倉(cāng)；如果想抄底，財(cái)官勸你忍住手——泡沫里游泳，淹死的都是膽大的！

記?。贺?cái)報(bào)是照妖鏡，數(shù)據(jù)不會(huì)騙人。在震蕩市里，活下來(lái)比賺得快更重要！

（免責(zé)聲明：文中所有分析結(jié)論均基于公司的歷史公開(kāi)數(shù)據(jù)，受信息獲取時(shí)效及分析方法的限制，可能存在理解偏差，不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。）