文丨金融八卦女 身披鎧甲的方方

再?gòu)?qiáng)的品牌底子，也經(jīng)不起資本無(wú)休止的折騰—— 如果股東們不能放下分歧，把精力重新放回產(chǎn)品和經(jīng)營(yíng)，恐怕用不了多久，我們就要與這個(gè)陪伴了幾代人的果汁品牌徹底告別了。

匯源果汁在電商平臺(tái)下架了？發(fā)生了啥……

最近，想買(mǎi)匯源的粉絲可能有點(diǎn)懵——抖音和天貓的官方旗艦店居然都空了。

匯源抖音旗艦店有將近300萬(wàn)粉絲，但進(jìn)去只能看到"商品上架中"；天貓旗艦店也只剩一個(gè)充值入口，63萬(wàn)粉絲在線圍觀。不過(guò)別慌，線下和其他渠道的產(chǎn)品照常銷(xiāo)售，想喝還是能買(mǎi)到。

▲匯源天貓旗艦店 來(lái)源：天貓

說(shuō)實(shí)話，八妹看到這個(gè)消息也沒(méi)覺(jué)得太意外。這次清空既不是促銷(xiāo)，也不是搞噱頭，而是"內(nèi)斗"問(wèn)題還沒(méi)理順。

匯源的困局持續(xù)多年，直到2022年6月，匯源果汁重整計(jì)劃獲批后，迎來(lái)了一個(gè)關(guān)鍵角色——上海文盛資產(chǎn)管理股份有限公司（文盛資產(chǎn)）稱(chēng)為控股股東，王清漢為新股東方委派。

然而今年8月，匯源直接發(fā)公開(kāi)信點(diǎn)名大股東，質(zhì)疑出資真實(shí)性和控制權(quán)使用。北京匯源原管理層近期也回應(yīng)稱(chēng)，王清漢等人通過(guò)私刻公章、利用薪資、社保等脅迫員工選邊站隊(duì)，嚴(yán)重?cái)_亂公司正常運(yùn)營(yíng)秩序。

本來(lái)是來(lái)救場(chǎng)的白衣騎士，結(jié)果卻演變成股東博弈、資產(chǎn)重整和權(quán)力糾葛"劇情"。 控制權(quán)爭(zhēng)奪已導(dǎo)致匯源部分電商門(mén)店因手續(xù)不全面臨停運(yùn)，線下市場(chǎng)目前受影響尚有限。

如今重整陷入僵局，品牌銷(xiāo)售受影響，只能說(shuō)資本真的"人心難測(cè)"。

1./ 從"國(guó)民果汁"到資本寵兒，匯源的 "二次重生" 看似順風(fēng)順?biāo)?

提到匯源果汁，不少人腦海里都會(huì)蹦出那句經(jīng)典的"喝匯源，走健康之路"的廣告語(yǔ)。這個(gè)曾經(jīng)承包了無(wú)數(shù)家庭餐桌、逢年過(guò)節(jié)必備的國(guó)民品牌，早早就憑借扎實(shí)的產(chǎn)品力刻進(jìn)了一代人的消費(fèi)記憶里。

▲匯源早期廣告 來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

1992年，當(dāng)時(shí)40歲的朱新禮正值中年，他感嘆"鐵飯碗坐不長(zhǎng)久"，于是毅然辭職下海，接手了已經(jīng)負(fù)債累累的沂源縣罐頭廠，成立了淄博匯源食品飲料公司。彼時(shí)，中國(guó)的鮮榨果汁市場(chǎng)尚處萌芽階段，朱新禮眼光獨(dú)到，選擇先從國(guó)際市場(chǎng)切入。

1994年，匯源拿下了來(lái)自瑞士的首筆500萬(wàn)美元濃縮蘋(píng)果汁出口大單；同年10月，他把總部遷到北京，成立北京匯源，開(kāi)始了飛速擴(kuò)張的征程。廣告投放上，朱新禮也是毫不手軟：1997年，他斥資7000萬(wàn)元買(mǎi)下央視新聞聯(lián)播5秒的黃金廣告位，讓匯源一舉成為家喻戶曉的品牌。

短短幾年間，匯源在全國(guó)二十多個(gè)工廠陸續(xù)落地，每年消耗水果幾百萬(wàn)噸，其濃縮蘋(píng)果汁出口到30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2007年，匯源果汁在港交所上市，籌資24億港元，創(chuàng)下當(dāng)年最大規(guī)模IPO紀(jì)錄，上市首日股價(jià)暴漲66%，市值一度超過(guò)313億港元。

就在人們以為匯源會(huì)一路高歌猛進(jìn)時(shí)，轉(zhuǎn)折悄然來(lái)臨。2008年，可口可樂(lè)伸出橄欖枝欲收購(gòu)匯源，本可以讓匯源成為全球唯一的濃縮汁和果醬供應(yīng)商，讓朱新禮"躺贏"?？上?，監(jiān)管叫停了交易，自此匯源開(kāi)始走下坡路。

▲匯源上市 來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

2009年至2016年，雖然營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，從28.5億元攀升至57.6億元，但凈利潤(rùn)卻始終有限，巔峰時(shí)不過(guò)3億元，2014年、2015年甚至出現(xiàn)虧損，而這些利潤(rùn)中很大一部分還依賴(lài)政府補(bǔ)貼和資產(chǎn)出售"輸血"。

2017年，匯源的困境急劇加深。公司債務(wù)高達(dá)114億元，高管大批離職，甚至卷入某兌付風(fēng)波。2018年3月，公司自曝在2017年8月至2018年3月期間向關(guān)聯(lián)公司北京匯源飲料違規(guī)提供42.75億元短期貸款，既沒(méi)有履行信息披露義務(wù)，也未經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)，這成為壓垮上市地位的最后一根稻草。

匯源自2018年4月起停牌，隨后港交所陸續(xù)啟動(dòng)除牌程序，并在2021年1月18日正式取消匯源果汁的上市資格，從資本市場(chǎng)黯然退場(chǎng)。

退市后的匯源一度沉寂，直到文盛資產(chǎn)拎著16億現(xiàn)金登場(chǎng)，把它捧回公眾視野。市場(chǎng)一片看好——畢竟文盛資產(chǎn)是國(guó)內(nèi)頭部民營(yíng)AMC（AMC，即資產(chǎn)管理公司），手上打過(guò)剛泰控股、拉夏貝爾等"翻身仗"，經(jīng)驗(yàn)豐富得很，16億注資更是讓大家直呼"穩(wěn)了"。不少人甚至開(kāi)始幻想，匯源可能在三五年內(nèi)重返A(chǔ)股，"王者歸來(lái)"的劇情都安排好了。

在這場(chǎng)資本盛宴里，國(guó)中水務(wù)（即黑龍江國(guó)中水務(wù)股份有限公司，市政供水，污水處理公司）也不甘落后，擠上了匯源重整的快車(chē)道。它不惜重金買(mǎi)入股權(quán)，通過(guò)文盛匯（即上海文盛設(shè)立的全資子公司諸暨市文盛匯企業(yè)管理有限公司）間接成為北京匯源股東。

當(dāng)時(shí)這筆投資在國(guó)中水務(wù)眼里簡(jiǎn)直是"撿到寶"，不僅讓業(yè)績(jī)?cè)錾簧伲€成了扭虧的"救命稻草"。2023年財(cái)報(bào)顯示，公司全年歸母凈利潤(rùn)扭虧為盈，其中僅匯源項(xiàng)目就貢獻(xiàn)了8283.63萬(wàn)元，是扭虧為盈的關(guān)鍵；2024年上半年，公司營(yíng)收同比下滑近30%，但匯源項(xiàng)目仍貢獻(xiàn)3924.11萬(wàn)元投資收益，是撐住凈利潤(rùn)的主力軍。

▲國(guó)中水務(wù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 來(lái)源：百度

那時(shí)候的匯源，真是一副"東山再起"的架勢(shì)。重整完成后，北京匯源的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)肉眼可見(jiàn)地好轉(zhuǎn)：2023年收入約27.5億元，毛利率比之前提升7個(gè)百分點(diǎn)到24.8%，凈利潤(rùn)達(dá)到4.2億元，扣非凈利潤(rùn)也有3.9億元。

這樣的成績(jī)單，再加上文盛資產(chǎn)畫(huà)的"3-5年A股上市"藍(lán)圖，讓市場(chǎng)對(duì)匯源未來(lái)充滿期待。無(wú)論是消費(fèi)者還是投資者，都覺(jué)得這個(gè)國(guó)民品牌終于走出陰霾，走上了資本加持的康莊大道?？烧l(shuí)能想到，這場(chǎng)看似順風(fēng)順?biāo)?重生"，很快就因?yàn)楣蓶|之間的矛盾，演變成了一場(chǎng)撕破臉的鬧劇。

2./ 短暫"蜜月"后崩塌，匯源淪為股東爭(zhēng)奪的犧牲品/

文盛資產(chǎn)和粵民投（廣東民營(yíng)投資股份有限公司，文盛資產(chǎn)股東之一）這對(duì)曾經(jīng)的"資本拍檔"，很快就從合作無(wú)間走到了公開(kāi)對(duì)立，轉(zhuǎn)折速度讓人感嘆資本市場(chǎng)的風(fēng)向變得實(shí)在太快。

▲來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)截圖

矛盾的源頭，是兩筆不愉快的合作。

第一筆是股權(quán)交易。2021年，粵民投旗下慧橋叁號(hào)和文盛簽下協(xié)議，約定收購(gòu)南京高速齒輪制造有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)"高齒制造"）1%的股權(quán)，1億元對(duì)價(jià)也按時(shí)支付。按理說(shuō)，這樣的小比例交易不會(huì)出什么幺蛾子?？善?022年2月，文盛把高齒制造的全部股權(quán)直接轉(zhuǎn)讓給了第三方，連那1%也沒(méi)留下。

粵民投自然不能接受：

錢(qián)出了，股權(quán)卻落不到自己手里，這樣的合作毫無(wú)誠(chéng)信可言。

如果說(shuō)高齒制造的股權(quán)糾紛只是雙方矛盾的"開(kāi)胃菜"，那標(biāo)的債權(quán)的合作糾紛就是雙方鬧掰的"導(dǎo)火索"。2022 年 1 月，粵民投旗下的慧橋捌號(hào)又和文盛資產(chǎn)合作，花 1.1686 億元買(mǎi)下了文盛持有的 200 戶債權(quán)資產(chǎn)，同時(shí)委托文盛負(fù)責(zé)這些債權(quán)的處置清收。

雙方還約定，要是 24 個(gè)月的投資期滿后，文盛沒(méi)處理完債權(quán)，或者處理所得不夠覆蓋慧橋捌號(hào)的基礎(chǔ)收益和收購(gòu)對(duì)價(jià)，就由文盛自己收購(gòu)剩余債權(quán)?？傻搅?024 年 1 月投資期滿，文盛資產(chǎn)只給慧橋捌號(hào)打了約 3308 萬(wàn)元的清收回款，剩下的一大筆錢(qián)遲遲沒(méi)有下文。

兩筆合作接連出問(wèn)題，粵民投的耐心也被耗盡，而文盛資產(chǎn)在匯源股權(quán)上的一系列操作，更是讓粵民投徹底警覺(jué)起來(lái)。

原本文盛匯作為北京匯源的持股平臺(tái)，手握60%股權(quán)，背后實(shí)控人是文盛資產(chǎn)。但隨著匯源經(jīng)營(yíng)逐漸恢復(fù)，文盛卻通過(guò)一系列增資擴(kuò)股、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等操作，不斷稀釋自身在文盛匯的持股。2022年12月，文盛匯注冊(cè)資本增至16億元，文盛資產(chǎn)的持股比例降到只有0.0062%。隨后，這部分股權(quán)又轉(zhuǎn)給高飛咨詢(xún)，再轉(zhuǎn)到姜濤和何可兩位自然人名下。

在粵民投看來(lái)，這更像是一場(chǎng)有意的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。而當(dāng)他們把視線投向國(guó)中水務(wù)當(dāng)初斥資9.3億元收購(gòu)文盛匯36.49%股權(quán)的交易時(shí)，疑問(wèn)更深：

這筆錢(qián)的流向是否清晰？是否真正落實(shí)到匯源項(xiàng)目？如果沒(méi)有，風(fēng)險(xiǎn)就不僅僅是合作不順那么簡(jiǎn)單。

▲股權(quán)紛爭(zhēng) 來(lái)源：百度

忍無(wú)可忍的粵民投終于走上法律途徑。

先是以侵權(quán)責(zé)任糾紛為由，將文盛資產(chǎn)及其關(guān)聯(lián)方12個(gè)主體告上法庭，并申請(qǐng)?jiān)V前財(cái)產(chǎn)保全，凍結(jié)了上海邕睿持有的文盛匯52.47%股權(quán)。文盛隨即提出復(fù)議，試圖解除凍結(jié)。可沒(méi)過(guò)多久，粵民投在2024年9月13日正式起訴，聲稱(chēng)文盛方面欠款超過(guò)3億元，并表示后續(xù)還將繼續(xù)追訴。

▲股權(quán)紛爭(zhēng) 來(lái)源：百度

這場(chǎng)股東拉鋸戰(zhàn)最直接的后果，就是匯源的上市計(jì)劃被迫擱置。原本國(guó)中水務(wù)已經(jīng)準(zhǔn)備進(jìn)一步推進(jìn)收購(gòu)，如今也只能停下腳步。文盛此前向市場(chǎng)描繪的"三到五年重返A(chǔ)股"的目標(biāo)，更是化為泡影。

而對(duì)于國(guó)中水務(wù)來(lái)說(shuō)，這筆曾經(jīng)的"救命" 投資，如今也變成了燙手山芋：要是后續(xù)粵民投提出的 "確認(rèn)交易無(wú)效" 或 "撤銷(xiāo)交易" 訴求成立，不僅 9.3 億元的投資可能打水漂，公司還會(huì)因?yàn)槭R源項(xiàng)目的投資收益，重新陷入虧損困境，甚至面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。曾經(jīng)被資本捧在手心的匯源，就這樣淪為了股東爭(zhēng)奪的犧牲品，資本市場(chǎng)的未來(lái)也被蒙上了一層厚厚的陰影。

3./ 公章風(fēng)波、電商停擺，內(nèi)斗讓匯源元?dú)獯髠?

如果說(shuō)股東之間的訴訟還只是"說(shuō)說(shuō)鬧鬧"，那么2025年爆發(fā)的"公章風(fēng)波"，則把匯源的內(nèi)部混亂徹底擺上了臺(tái)面，讓這個(gè)國(guó)民品牌的口碑和經(jīng)營(yíng)遭遇前所未有的打擊。

2025年6月，王清漢作為新任總經(jīng)理兼法定代表人上任履職。然而，他剛到任就發(fā)現(xiàn)，公司印章和證照管理亂得一塌糊涂——

他多次要求原管理團(tuán)隊(duì)及印章管理人員說(shuō)明保管情況、配合實(shí)地檢查，卻屢遭敷衍，始終得不到明確回應(yīng)。

為了穩(wěn)住局面，王清漢只能在全國(guó)性報(bào)紙上刊登公告，聲明原有印章和證照遺失作廢；隨后，他重新辦理工商變更登記、換領(lǐng)營(yíng)業(yè)執(zhí)照，并在公安局備案刻制了全套新印章?？蛇@一系列規(guī)范管理的操作，卻直接引爆了與文盛資產(chǎn)的沖突。

▲公章廢除公告 來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)資料

北京匯源在2025年9月12日的官方聲明中直接指控：文盛資產(chǎn)和文盛匯憑借虛假資料違法私刻北京匯源公章，并利用該假公章申請(qǐng)撤銷(xiāo)此前的合同糾紛案件，甚至干擾公司正常經(jīng)營(yíng)。北京匯源強(qiáng)調(diào)，公司公章和營(yíng)業(yè)執(zhí)照一直由專(zhuān)人保管，從未出現(xiàn)遺失或失控的情況；文盛方面是通過(guò)虛假掛失信息，騙取工商部門(mén)頒發(fā)相關(guān)證照。公司已第一時(shí)間報(bào)警，市場(chǎng)監(jiān)督管理局也對(duì)文盛的違法行為立案調(diào)查；北京匯源提出撤銷(xiāo)文盛非法辦理的變更登記申請(qǐng)，亦已獲監(jiān)管部門(mén)受理。

連帶后果迅速顯現(xiàn)。法人變更與證照爭(zhēng)議導(dǎo)致各大電商平臺(tái)無(wú)法更新資質(zhì)，抖音和天貓的官方旗艦店被迫"空轉(zhuǎn)"。抖音店雖有近 300 萬(wàn)粉絲，卻只顯示"商品上架中"；天貓旗艦店擁有 63.4 萬(wàn)粉絲，也僅剩下充值入口。

更致命的還是資金問(wèn)題。文盛匯當(dāng)初承諾的重整注資，屬于經(jīng)司法程序確定、具有強(qiáng)制效力的引資安排，但至今逾期未付。這筆資金不僅是賬面承諾，更是維持重整計(jì)劃、穩(wěn)定現(xiàn)金流的關(guān)鍵。資金不到位，企業(yè)經(jīng)營(yíng)與復(fù)蘇計(jì)劃均被拖慢，匯源不得不在法律層面與資本方反復(fù)博弈，消耗的則是時(shí)間與信心。

想當(dāng)年，朱新禮在 1992 年辭掉"鐵飯碗"，硬是把鮮榨果汁這個(gè)小眾市場(chǎng)做成了國(guó)民需求?？烧l(shuí)能想到，這個(gè)靠實(shí)干起家的品牌，會(huì)在后來(lái)的日子里栽倒在資本的算計(jì)與內(nèi)斗之下。

如今的匯源，一邊要應(yīng)對(duì)與文盛資產(chǎn)的法律糾紛，一邊要修復(fù)電商停擺帶來(lái)的品牌損傷，還要想辦法解決資金與經(jīng)營(yíng)困境。

曾經(jīng)的"國(guó)民果汁"能不能挺過(guò)這一關(guān)，沒(méi)有人能給出確切答案。

但所有人都看得明白，再?gòu)?qiáng)的品牌底子，也經(jīng)不起資本無(wú)休止的折騰—— 如果股東們不能放下分歧，把精力重新放回產(chǎn)品和經(jīng)營(yíng)，恐怕用不了多久，我們就要與這個(gè)陪伴了幾代人的果汁品牌徹底告別了。