來源：蔚來汽車官方

2025年的開局，對(duì)蔚來而言并不輕松。銷量承壓、財(cái)務(wù)緊繃，資本市場(chǎng)和用戶信心一度雙雙下滑，外界甚至懷疑這家公司能否撐過又一個(gè)周期。與2019年的那次“至暗時(shí)刻”不同，這一次更像是一場(chǎng)“周期性的再考試”——十年磨一劍的蔚來，能否用過去的投入和積累支撐起新的增長(zhǎng)邏輯？

也正因如此，2025年被視作蔚來必須交出答案的一年。過去十年，蔚來始終以長(zhǎng)期主義和用戶企業(yè)文化自我定位，強(qiáng)調(diào)“慢就是快”，但在一個(gè)卷到極致的市場(chǎng)，慢的代價(jià)就是被邊緣化。于是，擺在蔚來面前的問題變得尖銳：堅(jiān)持是否還能換來未來？投入是否真的能夠轉(zhuǎn)化為競(jìng)爭(zhēng)力？

答案，留在了9月20日的NIO Day。與其說這是一場(chǎng)新品發(fā)布，不如說是一份復(fù)盤報(bào)告、一份戰(zhàn)略宣言。主題“生長(zhǎng)”看似溫柔，卻藏著一絲鋒芒：它既回應(yīng)了外界對(duì)蔚來能否重回增長(zhǎng)的追問，也是在向資本市場(chǎng)釋放信號(hào)——這家公司并沒有被擊倒，而是正在完成“二次進(jìn)化”。

所謂二次進(jìn)化，不是單純意義上的東山再起，而是一次更深層的自我更新。

從“講故事”到“拼體系”，從“靠情懷”到“靠?jī)冬F(xiàn)”，蔚來正在經(jīng)歷一場(chǎng)角色轉(zhuǎn)換。它不再是那個(gè)依賴敘事拉動(dòng)股價(jià)的新勢(shì)力，而是要用技術(shù)積累、產(chǎn)品兌現(xiàn)和體系能力去支撐新的增長(zhǎng)邏輯。換句話說，蔚來要證明自己不僅能在風(fēng)口中飛起來，更能在逆風(fēng)中站穩(wěn)腳跟。

然而，問題依舊懸而未決：為什么蔚來總能在低谷中找到轉(zhuǎn)機(jī)？是商業(yè)邏輯的韌性，還是用戶文化的黏性？抑或，只是周期性起伏中的幸運(yùn)？

在新的發(fā)展周期里，這個(gè)問題或許比銷量、利潤(rùn)更值得深思。因?yàn)槎芜M(jìn)化不意味著免疫失敗，它只是意味著，蔚來還有機(jī)會(huì)，去回答下一個(gè)更難的考題。

從低谷到曙光：蔚來的不變

如果說年初的蔚來被迫接受了一次體系拷問，那么它的反擊邏輯，正是圍繞著“變”與“不變”展開的。只有在這兩者之間找到平衡，才能在低谷中摸到曙光。

先說“變”。蔚來曾被外界誤解 “不聽勸”，從產(chǎn)品定義到節(jié)奏管理，常常沉浸在自己的節(jié)奏里 。但在競(jìng)爭(zhēng)的殘酷現(xiàn)實(shí)面前，它的動(dòng)作變得明顯加快。全新ES8的快速迭代，以及樂道L90的精準(zhǔn)切入，幾乎都是“極度聽勸”的體現(xiàn)：不再堅(jiān)持自我感動(dòng)，而是更加貼近市場(chǎng)需求與用戶偏好。

更關(guān)鍵的，是組織機(jī)制上的深刻調(diào)整。CBU機(jī)制的落地，讓研發(fā)、銷售和服務(wù)之間的磨合成本顯著降低，運(yùn)營(yíng)效率和執(zhí)行力得到系統(tǒng)性提升。過去外界調(diào)侃蔚來動(dòng)作慢，但在CBU機(jī)制驅(qū)動(dòng)下，它的產(chǎn)品和市場(chǎng)反應(yīng)速度，的確有了肉眼可見的改善。

再看“不變”。盡管外部環(huán)境風(fēng)云變幻，蔚來仍然在幾個(gè)核心方向上保持了定力。首先是技術(shù)路線——堅(jiān)持純電，不追隨增程的短期紅利。在理想和問界靠增程收割銷量時(shí)，蔚來選擇了繼續(xù)押注純電，這是對(duì)未來趨勢(shì)的篤定。

其次是研發(fā)投入。自2014年成立以來，蔚來累計(jì)研發(fā)投入超過600億元，單季度研發(fā)費(fèi)用保持在30億元以上，全球?qū)＠麛?shù)接近一萬件。這樣的長(zhǎng)期主義，在資本市場(chǎng)的短期主義邏輯下，曾經(jīng)被誤解為燒錢。但從今天回望，這種“不變”，正在逐漸顯現(xiàn)護(hù)城河的雛形。

最后，還有基礎(chǔ)設(shè)施的堅(jiān)持。換電站、充電網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)擴(kuò)建，不僅提升了用戶體驗(yàn)，也在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中形成了獨(dú)特壁壘。

換句話說，蔚來的“變”與“不變”，是一種張力。它通過靈活調(diào)整產(chǎn)品定義和組織架構(gòu)，彌補(bǔ)了過去的短板；同時(shí)又在技術(shù)路線、研發(fā)投入和用戶文化上保持長(zhǎng)期定力，守住了核心價(jià)值。正是在這種張力中，蔚來熬過了黎明前最黑暗的時(shí)刻：Q2重返上升通道，Q3進(jìn)入增長(zhǎng)快車道，Q4盈利預(yù)期逐漸增強(qiáng)。

銷量、資本與信心的三重修復(fù)

判斷一家車企是否真正走出低谷，最直觀的指標(biāo)還是銷量。蔚來的回暖，首先就體現(xiàn)在終端市場(chǎng)的表現(xiàn)。樂道L90上市僅45天便累計(jì)交付1.45萬臺(tái)，連續(xù)七周穩(wěn)居大型SUV周榜前三。大三排SUV市場(chǎng)此前一直是燃油和增程的天下，蔚來硬生生殺出了一條路。

更有意思的是，L90不僅自己火了，還帶動(dòng)了兄弟車型L60的銷量上揚(yáng)，形成了“連帶效應(yīng)”。對(duì)用戶而言，樂道已經(jīng)不僅是一款車，而是逐漸形成了一個(gè)值得信賴的汽車品牌。

全新ES8則在另一條戰(zhàn)線上交出了亮眼成績(jī)。發(fā)布即交付，它重新點(diǎn)燃了蔚來在高端市場(chǎng)的存在感——在被理想、問界瓜分的賽道上，蔚來用一臺(tái)大車告訴市場(chǎng)，它才是中國(guó)大車市場(chǎng)的開創(chuàng)者。至于firefly螢火蟲，則在10萬元以上的小型車市場(chǎng)掀起顛覆：以一敵二，銷量碾壓了MINI與Smart。

銷量修復(fù)之后，是資本市場(chǎng)的態(tài)度轉(zhuǎn)變。二季度財(cái)報(bào)披露后，投資人情緒明顯改善，股價(jià)和市場(chǎng)預(yù)期同步回暖。資本市場(chǎng)開始重新相信蔚來已經(jīng)跨過了結(jié)構(gòu)性拐點(diǎn)，盈利不再只是遙遠(yuǎn)的承諾，而是Q4就可能實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)實(shí)目標(biāo)。

過去，蔚來總被不明就里地貼上“燒錢大戶”的標(biāo)簽，每一輪融資都伴隨著外界莫名的唱衰。但如今，隨著銷量帶動(dòng)現(xiàn)金流改善、毛利率修復(fù)，蔚來逐漸走上“從輸血到造血”的路徑。資本的堅(jiān)定投票 ，不僅讓蔚來松了一口氣，也為它后續(xù)的戰(zhàn)略投入提供堅(jiān)實(shí)支撐。

更顯性，也更關(guān)鍵的，是信心的修復(fù)。用戶的心態(tài)，從“蔚來還能不能活下去”轉(zhuǎn)向“蔚來能跑得多快”。內(nèi)部員工也在新的CBU機(jī)制下，看到了決策效率和執(zhí)行力的提升。甚至在行業(yè)輿論場(chǎng)中，蔚來也從年初的“飽受誤解”，變成了韌性代表。這種信心的回流，可能比銷量和股價(jià)更難得。

從某種意義上說，蔚來完成的是一次“修復(fù)性增長(zhǎng)”，接下來的挑戰(zhàn)是，它必須證明自己能從“修復(fù)”進(jìn)入“持續(xù)增長(zhǎng)”。

技術(shù)與體系：收獲期的兌現(xiàn)

“修復(fù)性增長(zhǎng)”可以證明市場(chǎng)正在回暖，但真正決定一家車企能否走遠(yuǎn)的，仍然是技術(shù)與體系。

過去十年，蔚來在這兩個(gè)維度上投入了巨額資金，也因此常常被誤解為燒錢。但2025年開始，人們終于看到了這些投入的回報(bào)，蔚來迎來了屬于它的收獲期。

最具標(biāo)志性的，是李斌在上海車展提出的“新三大件”：智駕芯片、全域操作系統(tǒng)和智能底盤。在他看來，這三樣才是真正決定智能電動(dòng)車上限的核心。這句話的背后，既有對(duì)行業(yè)“堆配置”思路的批判，也有蔚來對(duì)自我定位的堅(jiān)定——不如把錢花在真正決定體驗(yàn)和安全的根本技術(shù)上。

蔚來自研的5納米智駕芯片神璣NX9031，它的算力達(dá)到了與英偉達(dá)旗艦芯片相當(dāng)?shù)乃剑活w頂四顆。更關(guān)鍵的是，它讓蔚來徹底掌握了智能駕駛算力的主導(dǎo)權(quán)，擺脫了對(duì)上游供應(yīng)商的依賴。要知道，在這個(gè)卷交付周期的時(shí)代，誰能更快迭代、誰能更快上車，誰就能拿到市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)。技術(shù)自主帶來的不僅是性能，更是時(shí)間優(yōu)勢(shì)。

在產(chǎn)品層面，蔚來也迎來了大年。全年九款新車集中發(fā)布，幾乎做到了發(fā)布即交付。這是一次蔚來公司全新體系能力的集中展示：從研發(fā)到供應(yīng)鏈再到渠道，蔚來證明了自己可以像一臺(tái)高效運(yùn)轉(zhuǎn)的機(jī)器那樣，把產(chǎn)品快速推向市場(chǎng)。

再看基礎(chǔ)設(shè)施。蔚來依舊堅(jiān)持走重資產(chǎn)路線，全國(guó)累計(jì)建成超過3500座換電站、超過27197根充電樁，甚至連G318川藏?fù)Q電線路都已貫通，用戶可以一路換電直抵珠峰大本營(yíng)。在補(bǔ)能焦慮仍困擾大多數(shù)電動(dòng)車用戶的今天，這種投入逐漸轉(zhuǎn)化為差異化優(yōu)勢(shì)。尤其在大車時(shí)代，補(bǔ)能體驗(yàn)幾乎決定了用戶是否敢于選擇純電，蔚來提前十年布局，如今終于等到了回報(bào)的時(shí)刻。

從行業(yè)視角看，蔚來的“收獲期”其實(shí)也是一個(gè)分水嶺：它證明了長(zhǎng)期主義并非空洞口號(hào)，而是一條艱難但可能通往可持續(xù)增長(zhǎng)的路徑。在行業(yè)普遍陷入“短期爆款”邏輯的今天，蔚來的選擇或許顯得“不合時(shí)宜”，卻未必不是一種“慢即是快”。

結(jié)語：跨進(jìn)下一個(gè)周期

NIO Day 2025的主題是“生長(zhǎng)”。這兩個(gè)字聽起來溫和，卻精準(zhǔn)概括了蔚來這一年的軌跡：在低谷中蟄伏，在調(diào)整中突圍，在陣痛中重塑。從銷量回暖到資本回流，從技術(shù)兌現(xiàn)到體系進(jìn)化，蔚來確實(shí)長(zhǎng)出了一些新的肌肉。

蔚來不是第一次被逼到邊緣，但這一次，它更像是完成了一次“二次進(jìn)化”，站在了一個(gè)新的起點(diǎn)。

然而，生長(zhǎng)并不等于成熟。拐點(diǎn)不是終點(diǎn)，而是下一輪挑戰(zhàn)的開端。銷量的修復(fù)能否延續(xù)？資本的信任是否穩(wěn)固？技術(shù)與基建的長(zhǎng)期投入，能否真正轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定的盈利？這些問題，都將在接下來的新周期里得到驗(yàn)證。

從行業(yè)角度看，蔚來的曲線，其實(shí)折射了中國(guó)新能源車企的整體命運(yùn)。過去幾年，市場(chǎng)習(xí)慣了看爆款，比拼的是短跑速度；而蔚來的路徑則提醒行業(yè)：真正決定勝負(fù)的，可能是體系力和長(zhǎng)期投入。它用十年換來的，是一張“進(jìn)入收獲期”的門票。

所以，當(dāng)我們說蔚來已經(jīng)跨進(jìn)了新周期，這句話里既有肯定，也有警醒。它確實(shí)走出了低谷，駛?cè)肓嗽鲩L(zhǎng)快車道，但這條路上競(jìng)爭(zhēng)者更多、風(fēng)險(xiǎn)更大。

蔚來必須證明自己不僅能一次次“活下來”，更能“活得漂亮”。（本文首發(fā)于鈦媒體App，編輯 |李玉鵬）