加大硬科技支持力度

作者 | 勝馬財經(jīng)李察

編輯 | 歐陽文

上海證券交易所上市審核委員會于2025年9月26日召開審議會議，摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司首發(fā)符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。摩爾線程IPO申請從受理到過會，耗時僅88天，成為科創(chuàng)板“1+6”改革政策發(fā)布后審核效率提升的典型案例。

此次IPO，摩爾線程擬募資80億元，將用于新一代自主可控AI訓(xùn)推一體芯片研發(fā)、圖形芯片研發(fā)和AI SoC芯片研發(fā)等項目。作為國內(nèi)極少數(shù)兼顧圖形渲染與AI計算的國產(chǎn)GPU公司，摩爾線程的IPO進程體現(xiàn)了科創(chuàng)板對硬科技企業(yè)的支持力度。

全功能GPU研發(fā)

摩爾線程成立于2020年6月11日，是一家專注于全功能GPU芯片設(shè)計的企業(yè)。公司采用Fabless經(jīng)營模式，專注于芯片的研發(fā)與設(shè)計，而晶圓代工和封裝測試則交由專業(yè)廠商完成。作為國家專精特新“小巨人”企業(yè)和行業(yè)獨角獸企業(yè)，摩爾線程已成功推出四代GPU架構(gòu)，公司產(chǎn)品覆蓋AI智算、云計算、高性能計算、圖形渲染等多個應(yīng)用領(lǐng)域。

摩爾線程的核心團隊具有深厚的行業(yè)背景，公司創(chuàng)始人兼CEO張建中曾擔(dān)任英偉達全球副總裁、中國區(qū)總經(jīng)理，在GPU行業(yè)擁有近二十年的經(jīng)驗，公司多位核心高管也均有英偉達工作經(jīng)歷。

經(jīng)過多輪融資，摩爾線程的股東名單中包括了多家知名機構(gòu)。根據(jù)招股書，中國移動、深創(chuàng)投、上海國盛、建銀國際、招商局創(chuàng)投、紅杉資本等國資和風(fēng)投機構(gòu)，以及字節(jié)跳動旗下量子躍動、騰訊投資等互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投資方均位列股東名單。

經(jīng)營業(yè)績持續(xù)改善

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，摩爾線程的營收呈現(xiàn)快速增長趨勢。2022年至2024年，公司營收分別為4608.83萬元、12398.19萬元和43845.95萬元。2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.02億元，已超過2022年至2024年的全年營收總和。

盡管公司仍處于虧損狀態(tài)，但虧損額呈現(xiàn)收窄趨勢。2022年至2024年，公司歸母凈利潤分別為-183955.22萬元、-167331.03萬元和-149193.77萬元。2025年上半年，公司歸母凈利潤為-2.71億元，同比大幅收窄。

值得關(guān)注的是，公司毛利率持續(xù)改善。從2022年的-70.45%，提升至2023年的27.84%，2024年達到72.32%，2025年上半年維持在69.17%的水平，這一變化反映了公司盈利能力的逐步提升。

客戶集中度較高

摩爾線程的客戶集中度較高，這一情況引發(fā)了上市委的關(guān)注。2022年至2024年，公司前五大客戶銷售額占比分別為89.86%、97.45%和98.16%，2025年上半年，公司第一大客戶R貢獻了期內(nèi)56.63%的收入。上市委會議現(xiàn)場，委員們就客戶情況、收入確認(rèn)時點和方式等問題進行了問詢。要求公司說明相關(guān)產(chǎn)品收入確認(rèn)是否準(zhǔn)確，是否符合《企業(yè)會計準(zhǔn)則》規(guī)定。

摩爾線程解釋稱，集群客戶在完成初期部署后，下一階段采購一般需等待新項目立項或擴容需求明確，復(fù)購行為一般不會呈現(xiàn)固定的規(guī)律性。但公司認(rèn)為，由于國內(nèi)算力基礎(chǔ)設(shè)施需求蓬勃發(fā)展，預(yù)計集群類收入具有穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

機遇與挑戰(zhàn)并存

盡管摩爾線程在國產(chǎn)GPU領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，但與國際巨頭相比仍存在差距。公司坦言，目前其與英偉達等國際巨頭在綜合研發(fā)實力、核心技術(shù)積累、產(chǎn)品客戶生態(tài)等方面仍存在一定差距。2024年度，公司旗下AI智算產(chǎn)品、圖形加速產(chǎn)品及智能SoC產(chǎn)品在國內(nèi)市場相應(yīng)細(xì)分領(lǐng)域的市場占有率不足1%。

貿(mào)易環(huán)境的變化也對公司發(fā)展產(chǎn)生影響。摩爾線程在回應(yīng)問詢時表示，英偉達H20產(chǎn)品與公司最新產(chǎn)品不直接競爭。國產(chǎn)AI算力廠商的產(chǎn)品在推理領(lǐng)域能力已取得顯著提升，在性能上已有替代H20的能力。隨著國產(chǎn)GPU產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，將為中國AI產(chǎn)業(yè)提供堅實基礎(chǔ)，助力我國在全球智能計算領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)領(lǐng)先。

目前，資本市場對硬科技企業(yè)的支持力度不斷加大。與摩爾線程同日宣布科創(chuàng)板IPO受理的GPU公司沐曦股份，目前也在審核進程中，其他GPU產(chǎn)品公司如壁仞科技、燧原科技等正在接受A股IPO輔導(dǎo)。

END

勝馬財經(jīng)誠意原創(chuàng)，未經(jīng)授權(quán)禁止轉(zhuǎn)載