美國(guó)私營(yíng)部門就業(yè)人數(shù)在9月意外下降，這不僅放大了經(jīng)濟(jì)降溫的信號(hào)，也讓交易員們重新將美聯(lián)儲(chǔ)在年底前進(jìn)行兩次降息的可能性擺上臺(tái)面。

周三發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月私營(yíng)企業(yè)就業(yè)人數(shù)意外減少32000人，而此前一個(gè)月的數(shù)據(jù)也被修正為減少3000人。這一結(jié)果與市場(chǎng)預(yù)期大相徑庭，據(jù)彭博社對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查，預(yù)測(cè)的中位數(shù)為增加51000人。

意外疲軟的就業(yè)報(bào)告發(fā)布后，交易員們迅速加大了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注，認(rèn)為到今年年底前再進(jìn)行兩次降息的可能性顯著上升。自美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在9月的議息會(huì)議上強(qiáng)調(diào)政策依賴數(shù)據(jù)以來(lái)，這是市場(chǎng)最接近完全消化這一降息前景。

在當(dāng)前美國(guó)政府停擺，本周五的關(guān)鍵官方就業(yè)報(bào)告可能無(wú)法發(fā)布的背景下，ADP數(shù)據(jù)的重要性被異常放大。這份報(bào)告已成為投資者和決策者評(píng)估勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況的少數(shù)幾個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)之一。

數(shù)據(jù)調(diào)整與潛在趨勢(shì)

此次就業(yè)數(shù)據(jù)的意外下滑，部分源于ADP的年度數(shù)據(jù)基準(zhǔn)調(diào)整。ADP在一份聲明中解釋稱，公司在進(jìn)行年度基準(zhǔn)校準(zhǔn)時(shí)，所依據(jù)的“季度就業(yè)與薪資普查”（QCEW）原始數(shù)據(jù)存在“高于正常水平的缺失或修訂值”。

QCEW是由美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的全面數(shù)據(jù)集，幾乎涵蓋所有美國(guó)就業(yè)崗位。由于數(shù)據(jù)質(zhì)量問題，ADP表示，今年的基準(zhǔn)計(jì)算不得不在“比往年更粗的粒度上”進(jìn)行。報(bào)告顯示，僅這一重新校準(zhǔn)就導(dǎo)致9月份的就業(yè)人數(shù)在基準(zhǔn)調(diào)整前的基礎(chǔ)上減少了43000人。

然而，ADP同時(shí)強(qiáng)調(diào)，即便剔除技術(shù)性調(diào)整的影響，整體趨勢(shì)并未改變。報(bào)告指出，就業(yè)增長(zhǎng)的動(dòng)能持續(xù)在大多數(shù)行業(yè)中減弱，無(wú)論是商品生產(chǎn)部門還是服務(wù)業(yè)，就業(yè)崗位均出現(xiàn)下滑，顯示出普遍的放緩跡象。

市場(chǎng)反應(yīng)：降息押注升溫

對(duì)于金融市場(chǎng)而言，ADP報(bào)告的負(fù)面結(jié)果是一個(gè)明確的催化劑。交易員們迅速重新評(píng)估了利率前景。隨著更多數(shù)據(jù)證實(shí)勞動(dòng)力市場(chǎng)正在走弱，市場(chǎng)參與者似乎更加相信決策者關(guān)于在12月前可能還有兩次降息的指引。

在美聯(lián)儲(chǔ)反復(fù)強(qiáng)調(diào)其利率路徑將取決于后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之后，這份就業(yè)報(bào)告為鴿派立場(chǎng)提供了新的論據(jù)。市場(chǎng)目前認(rèn)為，疲軟的就業(yè)市場(chǎng)將給予美聯(lián)儲(chǔ)更大的政策空間，以通過降息來(lái)應(yīng)對(duì)潛在的經(jīng)濟(jì)放緩。

ADP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nela Richardson表示，最新的數(shù)據(jù)進(jìn)一步證實(shí)了勞動(dòng)力市場(chǎng)中早已顯現(xiàn)的謹(jǐn)慎情緒。

她在一份聲明中稱：“盡管我們?cè)诘诙径瓤吹搅藦?qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但本月的報(bào)告進(jìn)一步驗(yàn)證了我們?cè)趧趧?dòng)力市場(chǎng)中觀察到的情況，即美國(guó)雇主在招聘方面一直保持謹(jǐn)慎?！边@一觀點(diǎn)表明，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一度向好，但企業(yè)層面的招聘意愿并未同步跟進(jìn)，顯示出對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。