《科創(chuàng)板日報》10月2日訊（記者 徐賜豪）“雪王”的多品牌戰(zhàn)略再落一子。
10月1日，蜜雪集團(tuán)在港交所發(fā)布公告，宣布通過“增資+股權(quán)轉(zhuǎn)讓”的方式，以2.97億元總對價拿下精釀啤酒品牌鮮啤福鹿家53%股權(quán)，實現(xiàn)絕對控股，正式切入精釀賽道。
值得注意的是，此次交易因關(guān)聯(lián)屬性備受關(guān)注：鮮啤福鹿家實際控制人為田海霞，而田海霞是蜜雪集團(tuán)執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官、控股股東張紅甫的配偶，構(gòu)成蜜雪集團(tuán) “關(guān)聯(lián)人士”。交易定價參考第三方評估結(jié)果，鮮啤福鹿家截至2025 年 8 月 31日的股權(quán)市場價值評估區(qū)間為2.447億元至2.766億元。
鮮啤福鹿家，為何受到“雪王”青睞？
公告詳細(xì)披露了此次交易的兩大核心環(huán)節(jié)，第一步為增資入股：蜜雪集團(tuán)以2.856 億元現(xiàn)金，認(rèn)購福鹿家（鄭州）企業(yè)管理有限公司新增注冊資本690.17萬元，交易完成后直接持有其擴(kuò)大后總股本的51%，成為第一大股東。
同日，蜜雪與福鹿家原股東趙杰簽訂協(xié)議，以1120萬元受讓其持有的2% 股權(quán)（對應(yīng)認(rèn)繳出資額 27 萬元）。兩次交易疊加后，蜜雪合計持股比例達(dá)53%，鮮啤福鹿家正式成為其非全資附屬公司，未來財務(wù)業(yè)績將全面并入蜜雪集團(tuán)合并報表。
值得關(guān)注的是，公告首次公開了標(biāo)的估值依據(jù)：此次交易定價參考了鮮啤福鹿家截至 2025 年8月 31日的股權(quán)市場價值評估結(jié)果，評估區(qū)間為 2.447 億元至 2.766 億元。以此計算，蜜雪的總投入對應(yīng)估值不高于評估上限。
公開資料顯示，鮮啤福鹿家品牌，創(chuàng)立于2021年7月，主打現(xiàn)打精釀產(chǎn)品，其產(chǎn)品矩陣覆蓋鮮啤、茶啤、果啤三大核心品類，擁有“狂炫砂糖橘”“金桔普洱啤”“微醺小奶啤”等超 15款SKU，定價上跟蜜雪一樣走親民策略，500ml 杯裝售價6.6元—9.9元，3L-5L家庭裝售價24元—54元。
在渠道擴(kuò)張層面，自2021年7月開出首店以來，截至2025年8月，其門店數(shù)量已達(dá)1200家，覆蓋全國28個省、自治區(qū)和直轄市，重點布局下沉市場。
工商信息顯示，福鹿家運(yùn)營主體前身為河南芙鹿家商貿(mào)有限公司，目前股權(quán)結(jié)構(gòu)為田海霞持股60.05%、鄭州麥浪同舟企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）持股 20.41%、趙杰與賈榮榮持股剩余部分，其中田海霞通過直接持股及控制麥浪同舟（持有該合伙企業(yè) 80% 權(quán)益），成為標(biāo)的公司實際控制人。
此次交易最受市場矚目的，莫過于其關(guān)聯(lián)屬性。公告明確披露，鮮啤福鹿家實控人田海霞，系蜜雪集團(tuán)執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官張紅甫的配偶，且田海霞控制的麥浪同舟亦為標(biāo)的股東，因此田海霞及麥浪同舟均構(gòu)成蜜雪集團(tuán)的“關(guān)連人士”，此次交易屬于關(guān)聯(lián)交易范疇。
對于關(guān)聯(lián)交易的合規(guī)性，蜜雪集團(tuán)在公告中強(qiáng)調(diào)，交易定價已參照獨立第三方評估機(jī)構(gòu)出具的報告，且經(jīng)過公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易委員會審議通過，決策程序符合香港聯(lián)交所上市規(guī)則及公司章程要求，不存在損害中小股東利益的情形。
值得注意的是，目前鮮啤福鹿家僅公開了門店數(shù)量與覆蓋范圍，未對外披露營收規(guī)模及盈利狀況。
蜜雪能否形成茶飲、咖啡和精釀的協(xié)同效應(yīng)？
最新財報顯示，2025年上半年，蜜雪集團(tuán)實現(xiàn)營業(yè)收入148.7億元，同比增長 39.3%；毛利 47.1億元，同比增長38.3%；凈利潤27.2億元，同比增幅高達(dá) 44.1%。
在門店擴(kuò)張方面，截至2025年6月30日，其全球門店總數(shù)增至53014家，較去年同期新增9796家，門店網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國所有省級行政區(qū)及12個海外國家和地區(qū)。
此外其多品牌戰(zhàn)略已初見成效：作為第二增長曲線的咖啡品牌幸運(yùn)咖，截至2025年7月國內(nèi)簽約門店已突破7000家。
從戰(zhàn)略布局來看，控股鮮啤福鹿家是蜜雪冰城完善品類矩陣的關(guān)鍵一步。作為精釀市場來說，目前市場前景廣闊。數(shù)據(jù)顯示，中國精釀啤酒市場規(guī)模已從2020年的200 億元快速增長至2024年的800億元，預(yù)計2025年將逼近千億關(guān)口，年復(fù)合增長率超30%。
中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受《科創(chuàng)板日報》記者采訪表示，此前蜜雪已構(gòu)建現(xiàn)制果飲、咖啡、冰淇淋等日間消費(fèi)產(chǎn)品體系，鮮啤品類將消費(fèi)場景延伸至夜間，形成“白天喝奶茶咖啡，晚上喝精釀”的全時段覆蓋，能進(jìn)一步提升用戶粘性。
“更關(guān)鍵的是，福鹿家的加盟模式可直接嫁接蜜雪成熟供應(yīng)鏈，依托中央工廠、倉儲物流及 5 萬余家門店運(yùn)營經(jīng)驗，能快速降低原材料采購、物流及管理成本，有望復(fù)制幸運(yùn)咖的規(guī)?；窂??！敝斓づ钕颉犊苿?chuàng)板日報》記者說道。
朱丹蓬認(rèn)為，蜜雪控股福鹿家具備三重優(yōu)勢：一是價格帶契合，雙方均聚焦大眾市場，可實現(xiàn)客群共享與交叉引流；二是加盟體系協(xié)同，蜜雪的加盟商資源與管理經(jīng)驗?zāi)芗铀俑Ｂ辜覕U(kuò)張；三是供應(yīng)鏈賦能，集中采購與統(tǒng)一配送可降低成本，維持平價優(yōu)勢。
但挑戰(zhàn)同樣存在。朱丹蓬認(rèn)為，首先關(guān)聯(lián)交易需持續(xù)接受監(jiān)管關(guān)注，福鹿家未來需靠營收、利潤增長證明交易價值；其次精釀現(xiàn)打模式對工藝、儲存、品控要求高，規(guī)?；瘮U(kuò)張中保持品質(zhì)穩(wěn)定是對蜜雪運(yùn)營能力的考驗；最后百威、青島等啤酒巨頭已加速布局精釀，蜜雪需快速幫福鹿家建立品牌認(rèn)知，避免同質(zhì)化競爭。