日前，一則由工信部等八部門聯(lián)合印發(fā)的《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2025—2026年）》（下稱《工作方案》）在產(chǎn)業(yè)界和資本市場(chǎng)激起千層浪。

這份綱領(lǐng)性文件明確提出，要推動(dòng)產(chǎn)業(yè)“高端化、智能化、綠色化”，并對(duì)氧化鋁、電解鋁等重要金屬產(chǎn)品提出“科學(xué)合理布局，避免重復(fù)低水平建設(shè)”的要求。

在外界看來(lái)，這是要對(duì)過(guò)去以量取勝的粗放式增長(zhǎng)模式，進(jìn)行一次深度調(diào)改。一個(gè)清晰的信號(hào)正在釋放：工業(yè)“反內(nèi)卷”加強(qiáng)落地，有色金屬行業(yè)的“反內(nèi)卷”時(shí)代也已然來(lái)臨。

（圖源：工業(yè)和信息化部原材料工業(yè)司發(fā)布）

“反內(nèi)卷”將如何重塑市場(chǎng)格局？在這場(chǎng)由政策驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)大變革中，又具備何種特質(zhì)的企業(yè)，能夠穿越周期，成為新環(huán)境下的高增長(zhǎng)贏家？或許，鋁這個(gè)被譽(yù)為“現(xiàn)代工業(yè)骨骼”的金屬，能為我們提供最好的答案。

01 反內(nèi)卷重塑行業(yè)格局，“鏈主型”龍頭強(qiáng)者更強(qiáng)

“反內(nèi)卷”并非簡(jiǎn)單的限制擴(kuò)張，其核心在于通過(guò)淘汰低效產(chǎn)能，引導(dǎo)行業(yè)利潤(rùn)向優(yōu)質(zhì)企業(yè)回流，從而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整體升級(jí)。這一點(diǎn)，從宏觀數(shù)據(jù)中已初見(jiàn)端倪。

據(jù)浙商證券分析，今年1-8月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)已由負(fù)轉(zhuǎn)正，營(yíng)收增速則相對(duì)平穩(wěn)。利潤(rùn)增長(zhǎng)快于營(yíng)收增長(zhǎng)，這一現(xiàn)象背后，“反內(nèi)卷”帶來(lái)的市場(chǎng)預(yù)期改善和價(jià)格修復(fù)起到了關(guān)鍵支撐作用。

（圖源：浙商證券）

而《工作方案》的發(fā)布，則將這一趨勢(shì)以政策形式固化下來(lái)。

其中一個(gè)最值得玩味的目標(biāo)是：2025—2026年，有色金屬行業(yè)增加值年均增長(zhǎng)5%左右，而十種有色金屬產(chǎn)量年均增長(zhǎng)僅1.5%左右。這意味著，未來(lái)行業(yè)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力將不再是產(chǎn)量的堆砌，而是價(jià)值的提升。每一噸金屬所能創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)效益，必須顯著提高。

在這種環(huán)境下，企業(yè)間的比拼不再是單純的規(guī)模擴(kuò)張，而是轉(zhuǎn)向了全產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效率和成本控制能力。未來(lái)的贏家，必然是那些實(shí)現(xiàn)了上下游一體化的“鏈主型”企業(yè)。它們能夠通過(guò)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合，有效對(duì)沖上游原材料價(jià)格波動(dòng)和下游需求變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)更穩(wěn)健、更長(zhǎng)遠(yuǎn)的健康發(fā)展。

放眼國(guó)內(nèi)鋁業(yè)，中國(guó)宏橋無(wú)疑是這一模式最徹底的踐行者。

當(dāng)許多企業(yè)還在為國(guó)內(nèi)鋁土礦的供給安全而焦慮時(shí)，中國(guó)宏橋早已通過(guò)其在幾內(nèi)亞等地布局的鋁土礦產(chǎn)能，將產(chǎn)業(yè)鏈的“命門”牢牢掌握在自己手中。

從上游的礦石開(kāi)采，到中游的氧化鋁和電解鋁生產(chǎn)，再到下游的高端鋁材深加工，其構(gòu)建的“鋁土礦-氧化鋁-電解鋁-鋁加工產(chǎn)品”全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，使其在成本與利潤(rùn)層面展現(xiàn)出無(wú)與倫比的韌性。

不過(guò)，政策的深意遠(yuǎn)不止于此。更深一層看，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈向高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型，才是此次“反內(nèi)卷”的最終目的。

《工作方案》中提及的“提升關(guān)鍵材料保障能力”“支持企業(yè)開(kāi)展工藝‘一條龍’應(yīng)用計(jì)劃”，無(wú)不透露出國(guó)家在全球科技競(jìng)爭(zhēng)背景下的深遠(yuǎn)考量。

隨著全球第四次科技革命浪潮的到來(lái)，新興產(chǎn)業(yè)對(duì)高性能金屬材料的需求正在爆發(fā)式增長(zhǎng)。此時(shí)限制低端產(chǎn)能的無(wú)序擴(kuò)張，正是為了將寶貴的資源（如能源、資本）集中到高附加值產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)上，推動(dòng)有色金屬行業(yè)從資源驅(qū)動(dòng)向技術(shù)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。

（圖源：工業(yè)和信息化部原材料工業(yè)司發(fā)布）

此舉不僅關(guān)乎中國(guó)在全球價(jià)值鏈中的地位提升，更為贏得未來(lái)科技競(jìng)爭(zhēng)奠定了堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。

可以預(yù)見(jiàn)，在中國(guó)約4500萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能天花板成為硬約束的背景下，供給側(cè)“反內(nèi)卷”和需求側(cè)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的雙重作用，將使鋁產(chǎn)業(yè)的供需格局迎來(lái)歷史性拐角。而像中國(guó)宏橋這樣提前布局、掌控全產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭企業(yè)，無(wú)疑將在這場(chǎng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的浪潮中占據(jù)最有利的先機(jī)。

02 能源與科技雙重驅(qū)動(dòng)，鋁業(yè)迎來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)遇

產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展是一盤大棋，上游的供給側(cè)改革，必然與下游的需求側(cè)變化遙相呼應(yīng)。

若將視角拉遠(yuǎn)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，此次鋁產(chǎn)業(yè)的變革，其本質(zhì)是在為即將到來(lái)的第四次科技革命進(jìn)行前瞻性布局。

首先是能源層面的戰(zhàn)略再分配。《工作方案》中對(duì)“綠色低碳”的強(qiáng)調(diào)以及對(duì)低效產(chǎn)能的限制，實(shí)際上是在能源層面進(jìn)行了一次精準(zhǔn)的戰(zhàn)略資源騰挪，將寶貴的電力資源向AI算力中心、半導(dǎo)體制造等決定國(guó)家未來(lái)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)傾斜。

鋁冶煉是眾所周知的“耗電大戶”，約占總成本的45%。所以，文件預(yù)示著鋁業(yè)粗放式發(fā)展的道路已徹底終結(jié)。未來(lái)，優(yōu)化產(chǎn)能分布，擁抱綠色能源，構(gòu)建可持續(xù)的“內(nèi)循環(huán)”體系，將是唯一的出路。

在這條賽道上，中國(guó)宏橋同樣是率先起跑的“模范生”。其發(fā)布的《中國(guó)宏橋集團(tuán)有限公司碳減排行動(dòng)報(bào)告》中，詳細(xì)規(guī)劃了“初步脫碳、持續(xù)脫碳、深度脫碳”的“三步走”策略。

（圖源：《中國(guó)宏橋集團(tuán)有限公司碳減排行動(dòng)報(bào)告》）

中國(guó)宏橋?qū)⒑嫌?jì)396萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能從山東的火電基地分階段向云南的水電基地搬遷置換，正是其戰(zhàn)略眼光的最佳體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2024年其在云南的電力采購(gòu)價(jià)格為0.40元/度，較山東的0.51元/度低了超過(guò)21%。且目前云南地區(qū)電價(jià)下行速度還超過(guò)山東地區(qū)。

（圖源：宏創(chuàng)控股公告）

更重要的是，此舉使其“綠色鋁”屬性愈發(fā)突出。據(jù)浙商證券測(cè)算，面對(duì)2026年即將全面實(shí)施的歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM），綠色鋁的成本端僅碳稅一項(xiàng)就可節(jié)省約650元/噸。這是一張通往全球高端市場(chǎng)的“綠色通行證”。

其次，是應(yīng)用需求層面的高端化替代。政策的引導(dǎo)方向十分明確：我們需要的不再是大量廉價(jià)的產(chǎn)品出口，而是能夠支撐科技產(chǎn)業(yè)升級(jí)的高端供給。

《工作方案》中重點(diǎn)提及的航空航天、人形機(jī)器人、人工智能等新興產(chǎn)業(yè)，以及對(duì)發(fā)展“高強(qiáng)、高韌、耐腐蝕鋁材”“高純金屬”等關(guān)鍵材料的支持，都清晰地勾勒出了鋁業(yè)未來(lái)的發(fā)展藍(lán)圖。

從新能源汽車的車身結(jié)構(gòu)件，到人形機(jī)器人的輕量化骨骼，新興領(lǐng)域?qū)︿X合金的性能提出了前所未有的嚴(yán)苛要求。鋁合金以僅為鋼鐵1/3的密度和接近高合金鋼的比強(qiáng)度，成為輕量化的核心材料之一。

（圖源：紫金天風(fēng)期貨研究所）

比如在汽車領(lǐng)域，中國(guó)宏橋旗下的輕量化總公司自主研發(fā)的系列高強(qiáng)高韌鋁合金，已經(jīng)成功切入汽車、軌道交通、3C電子乃至航空航天等多個(gè)高端領(lǐng)域。而以人形機(jī)器人為例，眾擎、宇樹(shù)、特斯拉等都在大幅聚焦減重，鋁的應(yīng)用潛力還未被完全開(kāi)發(fā)。

再進(jìn)一步，從大國(guó)博弈的宏觀視角看，一個(gè)自主可控的高端鋁產(chǎn)業(yè)，其戰(zhàn)略意義不言而喻。如果未來(lái)應(yīng)用于芯片制造等領(lǐng)域的超高純鋁等關(guān)鍵材料的國(guó)際貿(mào)易受到阻礙，一個(gè)經(jīng)過(guò)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、聚焦高端的國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)，就將成為保障我國(guó)科技產(chǎn)業(yè)鏈安全的“定海神針”。

從能源分配對(duì)低端產(chǎn)能的硬約束，到下游應(yīng)用對(duì)高端供給的強(qiáng)拉動(dòng)，一推一拉之間，鋁產(chǎn)業(yè)在挑戰(zhàn)中正孕育著前所未有的新動(dòng)能。順應(yīng)綠色低碳、優(yōu)化產(chǎn)能布局、發(fā)力高端產(chǎn)品的鋁企業(yè)，必將成為這場(chǎng)變革的最大贏家，而資本市場(chǎng)，也正在為這類企業(yè)進(jìn)行一場(chǎng)深刻的價(jià)值重估。

03 中國(guó)科技創(chuàng)新周期里的鋁業(yè)上升邏輯

隨著《工作方案》的全面落地，“反內(nèi)卷”與“穩(wěn)增長(zhǎng)”的政策組合拳，為有色金屬行業(yè)帶來(lái)的投資機(jī)遇，不僅是歷史性的，更是全球性的。

放眼全球鋁供應(yīng)鏈，供給增長(zhǎng)的“剎車”效應(yīng)已十分明顯。

截至8月份底，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能約為4579萬(wàn)噸左右，運(yùn)行產(chǎn)能約為4400萬(wàn)噸左右。中國(guó)的產(chǎn)能已觸及天花板，而一度被寄予厚望的印尼等地，其新增產(chǎn)能的釋放速度和體量，遠(yuǎn)不足以改變?nèi)蚴袌?chǎng)的緊平衡格局。

（圖源：紫金天風(fēng)期貨研究所）

機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，全球鋁市場(chǎng)正走向二十多年來(lái)最嚴(yán)重的供應(yīng)短缺。與此同時(shí)，高端制造業(yè)對(duì)鋁產(chǎn)業(yè)升級(jí)的需求卻日益迫切。

阿拉?。ˋLD）研究預(yù)測(cè)，僅機(jī)器人用鋁量，2028年較2024年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率就有望突破10%。中國(guó)在機(jī)器人和AI領(lǐng)域的巨額投資，極有可能重演其在新能源轉(zhuǎn)型中的故事，為鋁、銅等上游原材料帶來(lái)長(zhǎng)期而強(qiáng)勁的需求支撐。

資本市場(chǎng)對(duì)此邏輯的反應(yīng)極為迅速。節(jié)前有色金屬板塊啟動(dòng)的“反內(nèi)卷”行情，正是機(jī)構(gòu)投資者對(duì)行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展投下的信任票。這背后，是全球資本對(duì)關(guān)鍵礦產(chǎn)資源的一次深刻價(jià)值重估。

一個(gè)極具參考價(jià)值的例子是美國(guó)的稀土公司MP Materials。隨著稀土逐漸成為科技博弈的關(guān)鍵戰(zhàn)略資源，MP Materials因其作為美國(guó)本土稀土開(kāi)發(fā)“救命稻草”的獨(dú)特定位，市值大幅上漲，并反過(guò)來(lái)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)稀土龍頭公司估值的全面提升。

（圖源：雪球）

鋁，同樣是現(xiàn)代工業(yè)的骨骼和戰(zhàn)略性資源。這一邏輯，完全有潛力在中國(guó)宏橋這樣的鋁業(yè)龍頭身上復(fù)制。

它不僅僅是一家鋁業(yè)公司，更在某種程度上扮演著中國(guó)高端制造業(yè)供應(yīng)鏈“壓艙石”的角色。

資源股雖然以周期為核心。但當(dāng)下，中國(guó)宏橋卻通過(guò)其對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈的極致掌控、對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的不懈追求和對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略的深度契合，成功地將周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的機(jī)遇。

在全球供應(yīng)鏈重構(gòu)和科技競(jìng)爭(zhēng)加劇的大背景下，它無(wú)可比擬的上下游一體化優(yōu)勢(shì)、前瞻性的綠色產(chǎn)能布局，以及對(duì)新興科技需求的精準(zhǔn)卡位，都在讓戰(zhàn)略價(jià)值被重新定義。

隨著“反內(nèi)卷”政策的持續(xù)深化和第四次科技革命的加速到來(lái)，我們有理由相信，中國(guó)宏橋這個(gè)在過(guò)去十年中不斷帶給市場(chǎng)驚喜的突破者，其真正的價(jià)值爆發(fā)，才剛剛開(kāi)始。

來(lái)源：松果財(cái)經(jīng)