股價封死漲停，資金蜂擁而入，這家連續(xù)四年虧損的汽車零部件企業(yè)正試圖通過一場資本運作扭轉(zhuǎn)命運。

9月30日，A股市場節(jié)前收官，渤海汽車（600960）強勢漲停。該股當日以5.0元開盤，短短一分鐘內(nèi)便直沖漲停板，截至收盤封單資金高達4643.61萬元，收盤價定格在5.1元，漲幅9.91%，總市值達48.48億元。

這場突然爆發(fā)的漲停背后，是公司前一日晚間發(fā)布的一紙公告——渤海汽車擬以 27.28億元收購四家汽車零部件企業(yè)股權(quán)，并募集配套資金不超過 13.79億元。

一、資本運作，解困之道？

渤海汽車此次收購采取發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，交易對方為公司控股股東海納川。這種關(guān)聯(lián)交易安排不僅減輕了上市公司的現(xiàn)金壓力，更彰顯了大股東對上市公司發(fā)展的支持。

具體來看，此次收購的四家標的公司各具特色： 北汽模塑主營汽車保險杠等塑化裝飾件，客戶涵蓋北京奔馳、沃爾沃等傳統(tǒng)車企，以及小米汽車、理想汽車等新勢力。

廊坊 安道拓聚焦汽車座椅骨架業(yè)務(wù)，智聯(lián)科技專注汽車電子產(chǎn)品，萊尼線束則是北京奔馳和小米汽車的主要線束系統(tǒng)供應(yīng)商。

引人注目的是，這些標的公司的估值溢價率差異顯著。除未盈利的智聯(lián)科技溢價率為48.39%外，其余三家公司溢價率均翻倍，其中萊尼線束的溢價率更是高達 1759.98%。

高溢價背后是業(yè)績承諾的保障。交易對方海納川承諾，若交易于2025年實施完畢，股權(quán)類業(yè)績承諾資產(chǎn)在2025年至2027年度的凈利潤將分別不低于 3.48億元、3.46億元和3.71億元。

這一承諾對于近年業(yè)績持續(xù)低迷的渤海汽車來說，無疑是雪中送炭。

二、四年虧損，困境求存

渤海汽車的經(jīng)營狀況著實令人擔憂。自2021年起，公司已 連續(xù)四年虧損，歸母凈利潤虧損金額從2021年的0.9億元擴大至2024年的12.64億元。

2025年上半年，公司雖然實現(xiàn)了 3.01億元的歸母凈利潤，同比扭虧為盈，但營業(yè)收入?yún)s同比下降了26.46%。

細究其背后原因，海外子公司成為拖累業(yè)績的主要因素。2024年，渤海汽車的德國子公司BTAH因不可預(yù)測且不可控事件觸發(fā)德國破產(chǎn)條件，導(dǎo)致公司賬面出現(xiàn)大額調(diào)整。

若剔除這一非常規(guī)因素影響，公司2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4.18億元，雖然仍是虧損，但相比12.64億元的賬面虧損已大幅收窄。

此外，公司的現(xiàn)金流也相當緊張。截至2025年6月末，渤海汽車賬上貨幣資金僅為6.1億元，而短期借款卻高達 12.43億元，長期借款2.27億元。此次重組配套募資中，6.89億元用于補充流動資金，占比超過50%，也從側(cè)面反映了公司面臨的流動性壓力。

三、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，布局新能源

在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長乏力的情況下，渤海汽車正積極向新能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。

公司近年來大力發(fā)展新能源汽車輕量化業(yè)務(wù)，產(chǎn)品涵蓋新能源汽車電池箱內(nèi)部高壓鑄鋁部件、車身減震塔、車身縱梁等。公司還為賽力斯問界車型提供發(fā)動機配套，并擁有新能源汽車輕量化部件、電池冷卻系統(tǒng)等核心技術(shù)。

在技術(shù)儲備方面，公司的子公司博海精機擁有多年汽車零部件專用機床及其自動化裝備的設(shè)計與生產(chǎn)經(jīng)驗，產(chǎn)品包括高精度數(shù)控車床、五軸聯(lián)動加工中心等。

更引人關(guān)注的是，博海精機已啟動 人形機器人在工業(yè)場景的集成應(yīng)用研究，具備機器人自動化集成能力。

合資公司翰昂系統(tǒng)作為全球領(lǐng)先的汽車熱管理領(lǐng)域供應(yīng)商，進一步強化了渤海汽車在電動化領(lǐng)域的競爭力。這些布局恰好契合當前汽車產(chǎn)業(yè)電動化、智能化的發(fā)展趨勢。

四、漲停背后，資金情緒

從資金流向數(shù)據(jù)看，9月30日渤海汽車主力資金凈流入 4778.15萬元，占總成交額29.25%，而散戶資金則凈流出2647.34萬元。這一數(shù)據(jù)表明， 機構(gòu)投資者對此次資產(chǎn)重組反應(yīng)積極，而部分散戶投資者可能選擇“落袋為安”。

市場對渤海汽車的關(guān)注點主要集中在以下幾個方面：資產(chǎn)重組帶來的業(yè)務(wù)規(guī)模擴張、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈布局、北京國資背景下的政策支持預(yù)期。

此外，公司所處的汽車零部件板塊近期表現(xiàn)活躍，板塊聯(lián)動效應(yīng)也推動了渤海汽車股價的上漲。

從技術(shù)分析角度看，渤海汽車目前處于震蕩盤整狀態(tài)。依據(jù)贏家江恩趨勢工具分析，該股“運行在生命線以下弱勢區(qū)域”，壓力位在4.96元附近，支撐位在4.42元附近。今日漲停價5.1元已突破壓力位，若能有效站穩(wěn)，后市或存在進一步上漲空間。

回顧渤海汽車的歷史走勢，該股近一年已累計漲停 9次，顯示其股性較為活躍。此次資產(chǎn)重組能否成為公司業(yè)績反轉(zhuǎn)的拐點，仍需市場檢驗。

渤海汽車的實際控制人為 北京市國資委，是北京汽車集團旗下的上市平臺。這一背景為公司帶來了政策資源和客戶資源，但如何將資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為持續(xù)的盈利能力，仍是管理層需要面對的挑戰(zhàn)。

節(jié)后開盤，渤海汽車能否延續(xù)漲勢，將取決于資產(chǎn)重組進展、市場情緒以及汽車板塊整體走勢等多重因素。對于投資者而言，在關(guān)注資本運作的同時，更應(yīng)警惕公司基本面改善的實際效果。

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