來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng)APP（ID：tf-app） 作者：曹郁

10 月 2 日，嵐圖汽車(chē)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“嵐圖汽車(chē)”）正式向香港聯(lián)交所遞交上市申請(qǐng)，擬以介紹上市方式登陸香港資本市場(chǎng)。這意味著，嵐圖汽車(chē)赴港上市進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。

從8月22日發(fā)布上市公告到遞交上市申請(qǐng)，嵐圖汽車(chē)用不到40天的時(shí)間，對(duì)外界展示了“嵐圖效率”。

嵐圖汽車(chē)是央企東風(fēng)汽車(chē)面向新能源轉(zhuǎn)型，打造的高端智慧新能源品牌。嵐圖汽車(chē)“生于高端”，但要做到“立于高端”甚至“持續(xù)引領(lǐng)高端”，是一條從“品牌定位高端”向“市場(chǎng)認(rèn)知和用戶(hù)忠誠(chéng)度高端、技術(shù)和產(chǎn)品高端”的艱難躍遷之路。從嵐圖汽車(chē)這次港股上市申請(qǐng)交出的成績(jī)單來(lái)看，這條高端化突破之路，嵐圖汽車(chē)走得堅(jiān)定且初有成效。

嵐圖汽車(chē)赴港上市，將是汽車(chē)行業(yè)央國(guó)企新能源轉(zhuǎn)型的一次生動(dòng)演繹。從招股書(shū)中不難看出，嵐圖汽車(chē)目前已經(jīng)構(gòu)建了自身高端新能源產(chǎn)品矩陣完善、技術(shù)壁壘堅(jiān)實(shí)、從國(guó)內(nèi)領(lǐng)先到全球拓展的體系能力。未來(lái)，隨著嵐圖汽車(chē)正式登陸港股市場(chǎng)，其也將迎來(lái)資本賦能和全球發(fā)展的新契機(jī)。

銷(xiāo)量營(yíng)收齊升

“嵐圖效率”不僅體現(xiàn)在其上市推進(jìn)時(shí)間表上，更體現(xiàn)在嵐圖汽車(chē)自身發(fā)展速度上：其銷(xiāo)量與營(yíng)收規(guī)模均快速攀升。

從2021年8月首款車(chē)型嵐圖FREE開(kāi)啟交付，到2024年4月第十萬(wàn)輛整車(chē)駛下生產(chǎn)線(xiàn)，嵐圖汽車(chē)用時(shí)不到三年。

速度還在加快。2025年4月，嵐圖汽車(chē)?yán)塾?jì)生產(chǎn)的第20萬(wàn)輛車(chē)下線(xiàn)。從10萬(wàn)到20萬(wàn)輛量產(chǎn)車(chē)，僅用了一年時(shí)間。至此，嵐圖汽車(chē)成為國(guó)內(nèi)首個(gè)總產(chǎn)量突破20萬(wàn)輛的央國(guó)企高端新能源汽車(chē)品牌。

2022年、2023年、2024年，以及2025年1-7個(gè)月，嵐圖汽車(chē)分別銷(xiāo)售新車(chē)19,409輛、50,285輛、80,116輛、66,680輛。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的資料，嵐圖汽車(chē)的銷(xiāo)量在2022年至2024年期間復(fù)合年增長(zhǎng)率為103.2%，是增速第3快的中國(guó)高端新能源汽車(chē)品牌。

銷(xiāo)量的大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)嵐圖汽車(chē)營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)大。嵐圖汽車(chē)營(yíng)業(yè)收入從2022年的60.5億元躍升至2024年的193.6億元，復(fù)合增速為78.9%。進(jìn)入2025年，嵐圖汽車(chē)延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，1-7月實(shí)現(xiàn)收入157.8億元，同比大幅提升90.2%。

同時(shí)，嵐圖汽車(chē)的盈利能力顯著提升。2024年，嵐圖汽車(chē)是新能源汽車(chē)行業(yè)中，毛利率排名第二的新能源車(chē)企，毛利率由2022年的8.3%大幅提升至2024年的21.0%，并在2025年前7個(gè)月進(jìn)一步提升至21.3%。

拆解嵐圖汽車(chē)高毛利率的核心，在于其高端化車(chē)型的上量，高端化產(chǎn)品憑借差異化技術(shù)帶來(lái)更高的技術(shù)溢價(jià)，從而直接提升毛利率。

通過(guò)精準(zhǔn)滿(mǎn)足“新時(shí)代中堅(jiān)力量”的核心需求，嵐圖汽車(chē)聚焦20萬(wàn)元至50萬(wàn)元級(jí)主流高端市場(chǎng)，目前形成SUV、MPV、轎車(chē)三大品類(lèi)的產(chǎn)品矩陣，是產(chǎn)品矩陣最全面的高端新能源車(chē)企。其中，新時(shí)代旗艦MPV嵐圖夢(mèng)想家、新時(shí)代旗艦SUV嵐圖泰山、新時(shí)代旗艦轎車(chē)嵐圖追光L組成了“三旗艦”格局。

不同于傳統(tǒng)豪華依靠品牌溢價(jià)，嵐圖汽車(chē)希望以科技豪華破局。嵐圖汽車(chē)對(duì)于“豪華”的敘事邏輯轉(zhuǎn)向極致的輔助駕駛與智能座艙體驗(yàn)，領(lǐng)先的三電技術(shù)與能源管理等。

據(jù)悉，“三旗艦”搭載比同級(jí)領(lǐng)先一代的嵐海智能超混平臺(tái)，擁有全域800V系統(tǒng)、5C超充等行業(yè)領(lǐng)先三電技術(shù)，以及后輪轉(zhuǎn)向、空氣懸架等超豪華配置，并率先搭載華為乾崑ADS 4.0智能駕駛與鴻蒙座艙5.0等硬核科技。

“三旗艦”中，以全球首款高端新能源MPV嵐圖夢(mèng)想家為例，它是嵐圖汽車(chē)的銷(xiāo)量擔(dān)當(dāng)，2024年銷(xiāo)量達(dá)到4.7萬(wàn)輛，穩(wěn)居新能源MPV銷(xiāo)量第二名。2025年9月15日上市的2026款嵐圖夢(mèng)想家，在全球首發(fā)8大領(lǐng)先科技，18小時(shí)內(nèi)大定訂單就突破1萬(wàn)輛。

靠“高端”+“爆款”，嵐圖汽車(chē)不僅實(shí)現(xiàn)了品牌向上突破，更顯著提升了盈利能力。2024年第四季度，嵐圖汽車(chē)首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利，2025年前7個(gè)月也實(shí)現(xiàn)盈利。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的資料，嵐圖汽車(chē)是行業(yè)內(nèi)最快實(shí)現(xiàn)單季度盈利、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正最快的新能源車(chē)企。

有望實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化價(jià)值重塑

“企業(yè)是推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步的核心力量，企業(yè)的意義在于創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值，為社會(huì)貢獻(xiàn)更多的增值和回報(bào)。企業(yè)要實(shí)現(xiàn)價(jià)值，就必須按照商業(yè)邏輯去經(jīng)營(yíng)發(fā)展，要符合高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，要始終保持對(duì)用戶(hù)、對(duì)員工、對(duì)股東、對(duì)社會(huì)負(fù)責(zé)任的敬畏之心。”嵐圖汽車(chē)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理盧放曾表示。

事實(shí)上，嵐圖汽車(chē)推動(dòng)上市就是對(duì)上述這段觀點(diǎn)的一次落地與生動(dòng)實(shí)踐。嵐圖汽車(chē)赴港上市具備多重積極意義，首先其將為自身拓寬融資渠道加速產(chǎn)品與技術(shù)研發(fā)。今后赴港上市后，嵐圖汽車(chē)有望以“高端智慧新能源標(biāo)的”身份獲得市場(chǎng)化價(jià)值重塑。

當(dāng)前，港股市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)上市公司估值普遍偏低。而嵐圖汽車(chē)作為東風(fēng)汽車(chē)高端新能源核心資產(chǎn)，此前已完成A輪融資，獲得了國(guó)企混改基金、中銀資本、前海弘盛創(chuàng)投等多家投資機(jī)構(gòu)的投資，財(cái)務(wù)表現(xiàn)良好，對(duì)投資者具有更高的吸引力。

嵐圖汽車(chē)上市后有望實(shí)現(xiàn)估值邏輯切換。資本市場(chǎng)已經(jīng)給出積極反饋，8月25日，東風(fēng)集團(tuán)股份（0489.HK）復(fù)牌開(kāi)盤(pán)飆升69.2%，報(bào)10.1港元，股價(jià)創(chuàng)2010年10月以來(lái)新高。

此外，嵐圖汽車(chē)“高端智慧新能源標(biāo)的”的身份含金量十足，未來(lái)登陸港交所或?yàn)楦酃善?chē)板塊注入新的力量。

當(dāng)下，以高端、豪華車(chē)型為代表的新能源高端市場(chǎng)正在成為最具增長(zhǎng)潛力的細(xì)分領(lǐng)域之一。長(zhǎng)期以來(lái)，在傳統(tǒng)燃油車(chē)時(shí)代，BBA等傳統(tǒng)豪華占據(jù)著高端市場(chǎng)的大部分份額，自主品牌沖高之路并非一帆風(fēng)順。

而隨著新能源汽車(chē)的快速崛起，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化，中國(guó)自主品牌借新能源實(shí)現(xiàn)高端化的反超機(jī)會(huì)來(lái)臨?！拔覀儗?duì)中國(guó)用戶(hù)、中國(guó)市場(chǎng)的洞察相對(duì)來(lái)說(shuō)比較深刻，反應(yīng)也比較快?！北R放2023年就曾在采訪中表示，“過(guò)去二十年高端市場(chǎng)基本被外資品牌占領(lǐng)。中國(guó)的高端市場(chǎng)也基本上都被燃油車(chē)占領(lǐng)。但是我們走新能源、智能汽車(chē)賽道，未來(lái)一定會(huì)有中國(guó)品牌來(lái)占領(lǐng)這個(gè)市場(chǎng)。”

盡管自主品牌高端之路布滿(mǎn)荊棘，但嵐圖汽車(chē)堅(jiān)持做難而正確的事情。不容忽視的是，新能源高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也愈發(fā)白熱化，考驗(yàn)著車(chē)企的研發(fā)與體系能力。對(duì)于嵐圖汽車(chē)而言，持續(xù)高端化的難度，本質(zhì)上是如何在一個(gè)已經(jīng)競(jìng)爭(zhēng)紅海的的市場(chǎng)中，完成從“物理定位”到“心理占位”的跨越。 這不僅需要頂尖的產(chǎn)品力，更需要超凡的品牌敘事能力、深度用戶(hù)運(yùn)營(yíng)能力和可持續(xù)的商業(yè)模式。

因此，嵐圖汽車(chē)沖刺港股上市成為其繼續(xù)深耕高端、進(jìn)一步破局高端的重要一環(huán)，其有望通過(guò)上市開(kāi)啟高研發(fā)—高利潤(rùn)—再研發(fā)的正循環(huán)，并進(jìn)一步完善用戶(hù)運(yùn)營(yíng)、強(qiáng)化用戶(hù)認(rèn)知，開(kāi)拓全球化市場(chǎng)等，從而構(gòu)建“持續(xù)引領(lǐng)高端”的底層能力。

在產(chǎn)品上，嵐圖汽車(chē)將在未來(lái)每年推出1-3款車(chē)型，完善產(chǎn)品布局，預(yù)計(jì)到2026年底將擁有6–9款車(chē)型，產(chǎn)品矩陣覆蓋主流細(xì)分市場(chǎng)，擴(kuò)大高端新能源汽車(chē)市場(chǎng)份額。

用戶(hù)運(yùn)營(yíng)上，嵐圖汽車(chē)是國(guó)內(nèi)首家采用直營(yíng)模式的汽車(chē)央企品牌。未來(lái)，嵐圖汽車(chē)將深化數(shù)據(jù)生態(tài)及用戶(hù)運(yùn)營(yíng)，探索并孵化多元化、高附加值的創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，與用戶(hù)從“交易”到“交心”，傳遞高端品牌的理念。

把國(guó)產(chǎn)汽車(chē)帶向全球舞臺(tái)也是自主品牌高端化的題中之意，嵐圖汽車(chē)是最快實(shí)現(xiàn)從本土走向海外的央國(guó)企高端新能源汽車(chē)品牌，目前，其產(chǎn)品已銷(xiāo)售至39個(gè)海外國(guó)家。嵐圖汽車(chē)也錨定了出海藍(lán)圖，將持續(xù)拓展歐洲、中東、中亞等市場(chǎng)，推動(dòng)品牌加快走向世界。

在當(dāng)下“內(nèi)卷”的新能源高端市場(chǎng)，嵐圖汽車(chē)的向上躍遷顯得彌足珍貴。站在即將上市的新起點(diǎn)，嵐圖汽車(chē)未來(lái)可期，這不僅是嵐圖汽車(chē)自身的突破之路，更是一場(chǎng)關(guān)于傳統(tǒng)央國(guó)企能否在產(chǎn)業(yè)變革中成功轉(zhuǎn)型、中國(guó)高端制造能否在全球市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟的宏大敘事。嵐圖汽車(chē)的高端化破局之路，將不僅是一個(gè)汽車(chē)品牌，更將成為中國(guó)汽車(chē)工業(yè)向上突破的一個(gè)標(biāo)志性符號(hào)。