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編者按：

根據(jù) ARK Invest （方舟投資）發(fā)布的《大創(chuàng)意（ 2025 ）》研究報(bào)告， 2024 年穩(wěn)定幣年化交易額已達(dá) 15.6 萬(wàn)億美元，相當(dāng)于 Visa 全年交易量的 119% ，萬(wàn)事達(dá)卡的 200% 。尤其值得注意的是， 2024 年 12 月穩(wěn)定幣單日交易額創(chuàng)下 2700 億美元的歷史新高，月交易量達(dá)到 2.7 萬(wàn)億美元。

進(jìn)入2025年，穩(wěn)定幣市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，比特幣價(jià)格一度突破10萬(wàn)美元大關(guān)，去中心化金融（DeFi）生態(tài)也日益豐富，全球加密資產(chǎn)市場(chǎng)正步入規(guī)范創(chuàng)新與快速發(fā)展的新階段。

更重要的是，穩(wěn)定幣與傳統(tǒng)支付體系的融合正在加速。銀行機(jī)構(gòu)積極拓展加密資產(chǎn)相關(guān)服務(wù)，資本市場(chǎng)與加密市場(chǎng)之間的壁壘逐步被打破，展現(xiàn)出全面整合的發(fā)展趨勢(shì)。

在這一進(jìn)程中，美國(guó)通過(guò)加快建立穩(wěn)定幣及加密資產(chǎn)監(jiān)管框架，明確將比特幣等納入戰(zhàn)略儲(chǔ)備投資類(lèi)別，進(jìn)一步推動(dòng)了加密資產(chǎn)的規(guī)范化與大眾化，也為其與傳統(tǒng)金融體系的深度融合提供了制度保障。

可以預(yù)見(jiàn)，穩(wěn)定幣、加密貨幣與傳統(tǒng)金融體系的融合已成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。其中，穩(wěn)定幣在重塑全球支付體系、升級(jí)金融基礎(chǔ)設(shè)施方面的作用尤為關(guān)鍵，值得市場(chǎng)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)高度重視。

*文章摘自《穩(wěn)定幣：重塑全球金融新秩序》一書(shū)，作者為沈建光、劉勇、朱太輝、郭大治

一、穩(wěn)定幣與支付體系的融合創(chuàng)新

穩(wěn)定幣在支付時(shí)間和成本上具有顯著優(yōu)勢(shì)。穩(wěn)定幣是基于區(qū)塊鏈的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付，“支付即結(jié)算”，在支付效率和成本上優(yōu)勢(shì)明顯。現(xiàn)有的銀行跨境匯款通常需要5個(gè)工作日才能結(jié)算，而基于穩(wěn)定幣的跨境支付，100%的交易都會(huì)在1小時(shí)內(nèi)完成。

根據(jù)世界銀行2024年第三季度的數(shù)據(jù)，在傳統(tǒng)模式下，跨境匯款的平均成本率為6.62%，但通過(guò)Solana等高性能區(qū)塊鏈發(fā)送穩(wěn)定幣的平均成本約為0.00025美元。此外，基于區(qū)塊鏈技術(shù)的支付基礎(chǔ)設(shè)施，例如Ethereum和TRON，通過(guò)引入類(lèi)似Gas費(fèi)的機(jī)制實(shí)現(xiàn)交易優(yōu)先級(jí)的差異化管理。

除了用于加密資產(chǎn)的交易支付，近年來(lái)穩(wěn)定幣還被快速應(yīng)用于跨境貿(mào)易結(jié)算、企業(yè)間支付、消費(fèi)者支付、員工薪酬支付，以及其他金融投資和實(shí)物投資等。

根據(jù)Visa數(shù)據(jù)，2019年以來(lái)，穩(wěn)定幣用于支付場(chǎng)景的規(guī)模迅速增長(zhǎng)，從2019年1月的16.9億美元增長(zhǎng)到2025年7月的9514.4 億美元。2024年全年，穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬金額合計(jì)約27.16萬(wàn)億美元，按照30日內(nèi)至少轉(zhuǎn)賬一次即定義為活躍賬戶數(shù)量為2001.86萬(wàn)。

其中，頭部穩(wěn)定幣發(fā)行人不斷探索拓展穩(wěn)定幣支付場(chǎng)景，穩(wěn)定幣發(fā)行人Tether與阿聯(lián)酋房地產(chǎn)平臺(tái)ReellyTech合作，允許購(gòu)房者使用USDT等進(jìn)行房地產(chǎn)交易。一些實(shí)體企業(yè)也開(kāi)始接受穩(wěn)定幣支付，2025年以來(lái)，新加坡美羅百貨商店開(kāi)始接受顧客使用穩(wěn)定幣USDT、USDC、WUSD進(jìn)行支付，全球連鎖零售巨頭SPAR在瑞士測(cè)試加密貨幣支付。

表1 近年來(lái)全球穩(wěn)定幣支付規(guī)模的變化

穩(wěn)定幣USDT發(fā)行人Tether對(duì)專(zhuān)注于數(shù)字支付的金融科技公司Fizen進(jìn)行戰(zhàn)略投資，以增強(qiáng)USDT在全球的實(shí)際應(yīng)用與支付基礎(chǔ)設(shè)施功能。穩(wěn)定幣USDC 發(fā)行人Circle與菲律賓電子支付平臺(tái)GCash合作，允許用戶接收、購(gòu)買(mǎi)、持有或交易USDC。

與此同時(shí)，加密貨幣交易所Kraken、OKX與萬(wàn)事達(dá)卡合作推出數(shù)字借記卡，使加密貨幣持有者能夠在全球使用加密貨幣和穩(wěn)定幣（如USDC、USDP）進(jìn)行消費(fèi)，實(shí)現(xiàn)了加密貨幣與日常消費(fèi)的連接。

在支付機(jī)構(gòu)方面，2020年美國(guó)在線支付公司PayPal推出了與美元掛鉤的穩(wěn)定幣PayPal USD，開(kāi)始支持消費(fèi)者通過(guò)PayPal賬戶等交易加密貨幣，并與加密貨幣交易所Coinbase合作拓展穩(wěn)定幣支付場(chǎng)景。2024年美國(guó)另一家在線支付公司Stripe收購(gòu)穩(wěn)定幣平臺(tái)Bridge，支持美國(guó)企業(yè)利用穩(wěn)定幣USDC進(jìn)行加密支付。

在信用卡機(jī)構(gòu)方面，2021年Visa與加密資產(chǎn)交易所Crypto.com開(kāi)展合作，利用USDC和以太坊區(qū)塊鏈跨境交易。萬(wàn)事達(dá)卡除了跟加密貨幣交易所合作開(kāi)展穩(wěn)定幣支付外，還宣布開(kāi)發(fā)多代幣網(wǎng)絡(luò)，整合鏈上與鏈下資產(chǎn)，為消費(fèi)者、商戶與金融機(jī)構(gòu)提供加密資產(chǎn)交易基礎(chǔ)設(shè)施。

總的來(lái)看，加密資產(chǎn)，特別是穩(wěn)定幣支付，大幅提升了支付效率且降低了跨境交易成本，穩(wěn)定幣發(fā)行人、加密資產(chǎn)交易所與傳統(tǒng)支付機(jī)構(gòu)、銀行機(jī)構(gòu)的融合創(chuàng)新加快推進(jìn)，穩(wěn)定幣已經(jīng)從邊緣支付工具發(fā)展為全球支付系統(tǒng)的重要組成部分。

二、銀行機(jī)構(gòu)與加密機(jī)構(gòu)合作開(kāi)展發(fā)行交易服務(wù)

早在2019年，摩根大通就推出了自己的穩(wěn)定幣——摩根幣。2024年7月，渣打銀行（香港）進(jìn)入穩(wěn)定幣發(fā)行“沙盒測(cè)試”。2025年以來(lái)，銀行機(jī)構(gòu)探索發(fā)行穩(wěn)定幣的步伐明顯加快，巴西最大的私人控股銀行Itau Unibanco計(jì)劃推出自己的穩(wěn)定幣，日本第二大金融集團(tuán)三井住友宣布與區(qū)塊鏈平臺(tái)企業(yè)等合作開(kāi)發(fā)與法定貨幣掛鉤的穩(wěn)定幣，日本金融集團(tuán)SBI與穩(wěn)定幣發(fā)行人Circle在日本上線了穩(wěn)定幣USDC，阿聯(lián)酋最大資產(chǎn)規(guī)模銀行第一阿布扎比銀行與阿聯(lián)酋主權(quán)基金ADQ（阿布扎比發(fā)展控股公司）等探索推出一款以迪拉姆為支撐的穩(wěn)定幣。

2024年下半年以來(lái)，參與穩(wěn)定幣和加密資產(chǎn)服務(wù)的銀行機(jī)構(gòu)快速增加，涉及的業(yè)務(wù)范圍也在不斷拓寬。

香港虛擬銀行ZA Bank直接向零售用戶提供加密資產(chǎn)交易服務(wù)，支持用戶通過(guò)港元及美元買(mǎi)賣(mài)比特幣和以太幣。迪拜最大銀行之一Emirates NBD通過(guò)其數(shù)字銀行平臺(tái)Liv X推出加密資產(chǎn)交易服務(wù)。歐洲第二大數(shù)字銀行Bunq宣布與加密資產(chǎn)交易所Kraken合作推出加密資產(chǎn)服務(wù)平臺(tái)Bunq Crypto，支持用戶在平臺(tái)上購(gòu)買(mǎi)、出售和交易加密資產(chǎn)。

此外，全球系統(tǒng)重要性銀行之一的BNY Mellon擴(kuò)大了對(duì)穩(wěn)定幣發(fā)行人Circle的服務(wù)，允許客戶通過(guò)該銀行向Circle進(jìn)行收付款，用于購(gòu)買(mǎi)或出售Circle的穩(wěn)定幣。

表2 全球主要金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展加密資產(chǎn)相關(guān)服務(wù)

為提高支付效率和降低支付成本，2023年摩根大通將摩根幣升級(jí)為區(qū)塊鏈支付平臺(tái)Kinexys，日均交易量已超過(guò)20億美元。

目前高盛、貝萊德、Axis Bank、巴林銀行 ABC、第一阿布扎比銀行、倫敦證券交易所等都在使用Kinexys平臺(tái)進(jìn)行跨境支付、外匯結(jié)算服務(wù)。2025年以來(lái)，為降低交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，瑞士金融科技公司兼基礎(chǔ)設(shè)施提供商Taurus宣布推出銀行間加密資產(chǎn)（包括加密資產(chǎn)與代幣化資產(chǎn)）交易平臺(tái)Taurus-Network，連接全球金融機(jī)構(gòu)，自動(dòng)開(kāi)展加密資產(chǎn)的抵押貸款、實(shí)時(shí)結(jié)算和運(yùn)營(yíng)，不用依賴(lài)第三方處理交易。

在迪拜加密資產(chǎn)監(jiān)管局的監(jiān)管框架下，渣打銀行與OKX聯(lián)合推出全球質(zhì)押資產(chǎn)鏡像項(xiàng)目，接受機(jī)構(gòu)客戶以加密資產(chǎn)和代幣化資產(chǎn)作為場(chǎng)外交易質(zhì)押資產(chǎn)，其中渣打銀行負(fù)責(zé)安全存儲(chǔ)質(zhì)押資產(chǎn)，OKX負(fù)責(zé)管理質(zhì)押資產(chǎn)并執(zhí)行交易。

總的來(lái)看，銀行機(jī)構(gòu)正在通過(guò)發(fā)行穩(wěn)定幣，提供穩(wěn)定幣與加密資產(chǎn)交易中介服務(wù)，利用區(qū)塊鏈升級(jí)支付、交易和資產(chǎn)管理基礎(chǔ)設(shè)施等方式積極布局加密資產(chǎn)服務(wù)。

銀行機(jī)構(gòu)的參與大大增強(qiáng)了加密資產(chǎn)交易的流動(dòng)性，為機(jī)構(gòu)投資者提供了安全入口，同時(shí)也加速了金融服務(wù)的全球化與去中介化。

三、資本市場(chǎng)與加密市場(chǎng)融合全方位推進(jìn)

代幣化借助區(qū)塊鏈，可以實(shí)現(xiàn)即時(shí)購(gòu)買(mǎi)、出售和轉(zhuǎn)讓?zhuān)挥梦臅?shū)工作和中介處理，就可以大大降低交易成本、提高交易效率并降低結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。

在現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)代幣化方面，金融資產(chǎn)代幣化在金融監(jiān)管部門(mén)和頭部金融機(jī)構(gòu)的支持下走在了最前列。截至2025年4月，RWA代幣化的市場(chǎng)規(guī)模較過(guò)去12個(gè)月翻了一番（超過(guò)220億美元），持有人超過(guò)10萬(wàn)，發(fā)行人接近190個(gè)。

2025年以來(lái)，全球知名金融機(jī)構(gòu)明顯加快了金融產(chǎn)品的代幣化進(jìn)程。美國(guó)的資產(chǎn)管理公司富達(dá)集團(tuán)宣布推出投資美國(guó)國(guó)債的代幣化基金和可以直接投資加密貨幣的退休金計(jì)劃，富蘭克林·鄧普頓推出代幣化貨幣市場(chǎng)基金；新加坡投資管理公司景順推出代幣化私募信貸基金；華夏基金（香港）推出零售代幣化基金，中國(guó)太保投資管理（香港）推出代幣化美元貨幣市場(chǎng)基金。

2025年4月，英國(guó)的基金理財(cái)服務(wù)機(jī)構(gòu)Calastone宣布正在整合Fireblocks的區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施，以幫助全球的資產(chǎn)管理公司在其平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)任何基金的代幣化。

資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開(kāi)始規(guī)?；顿Y加密資產(chǎn)。2024年，美國(guó)和中國(guó)香港的監(jiān)管部門(mén)相繼批準(zhǔn)推出加密資產(chǎn)ETF，為機(jī)構(gòu)投資者投資加密貨幣提供合規(guī)的渠道，帶動(dòng)了資產(chǎn)管理公司、證券經(jīng)紀(jì)公司對(duì)加密貨幣的直接投資。

2025年4月，貝萊德向加密貨幣交易所Coinbase Prime存入3296枚比特幣（市場(chǎng)價(jià)值2.54億美元左右）。道富環(huán)球資產(chǎn)管理公司與加密貨幣服務(wù)機(jī)構(gòu)Galaxy Digital Holdings合作推出可以同時(shí)開(kāi)展加密與傳統(tǒng)投資應(yīng)用的“道富銀河”平臺(tái)，計(jì)劃將加密資產(chǎn)相關(guān)管理規(guī)模提升至50億美元。

美國(guó)嘉信理財(cái)首席執(zhí)行官里克·伍斯特（Rick Wurster）宣布計(jì)劃推出直接現(xiàn)貨加密貨幣交易。高盛對(duì)外表示將擴(kuò)大加密資產(chǎn)交易活動(dòng)，探索加密貨幣借貸以及大力押注代幣化業(yè)務(wù)。

PIPE投資策略指私募股權(quán)投資已上市公司股份，這種投資策略也被稱(chēng)為一級(jí)半市場(chǎng)投資。其最大特點(diǎn)是投資標(biāo)的是已上市公司，具體進(jìn)入形式包括定向增發(fā)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、可轉(zhuǎn)債、可交換債等，也可通過(guò)大宗交易、詢價(jià)轉(zhuǎn)讓等方式進(jìn)行。

PIPE和加密資產(chǎn)的結(jié)合源于微策略（Micro Strategy）投資公司，微策略投資公司通過(guò)可轉(zhuǎn)債發(fā)行和股權(quán)增發(fā)不斷增持BTC，將BTC變成在公司占絕對(duì)主體的資產(chǎn)，將股東變成BTC持有人，將公司市值變成鏈上資產(chǎn)的價(jià)值，將上市公司變成一個(gè)加密世界的鏈上協(xié)議。

微策略投資公司是一家美股上市公司，主業(yè)是商業(yè)數(shù)據(jù)分析軟件開(kāi)發(fā)。雖然麥當(dāng)勞也是其主要客戶之一，但專(zhuān)注于軟件開(kāi)發(fā)的微策略注定不太引人注目。2020年9月，微策略開(kāi)始實(shí)施一系列操作，將自己從一家軟件公司變成了美股“比特幣”。

為了達(dá)到上述目標(biāo)，微策略首先發(fā)行可轉(zhuǎn)債和股票增發(fā)，然后將發(fā)行股票和可轉(zhuǎn)債獲得的現(xiàn)金以及大部分公司盈余拿來(lái)購(gòu)買(mǎi)比特幣，這樣持有微策略的股票就相當(dāng)于間接持有微策略購(gòu)買(mǎi)的比特幣。

截至2024年12月1日，該公司及其子公司共持有402100枚比特幣，購(gòu)買(mǎi)總費(fèi)用約234億美元，平均價(jià)格約為58263美元。從2024年10月1日到2024年12月1日，該公司的BTC收益率為38.7%；從2024年1月1日到2024年12月1日，該公司的BTC收益率為63.3%。

如果只是出于對(duì)比特幣投資價(jià)值的認(rèn)可的話，投資者可以直接購(gòu)買(mǎi)比特幣，那么為什么還有這么多投資者選擇把錢(qián)借給微策略去購(gòu)買(mǎi)比特幣呢？

答案就是，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)微策略的可轉(zhuǎn)債其實(shí)就是購(gòu)買(mǎi)了一張具有保本性質(zhì)的債券和一份關(guān)于MSTR股票的看漲期權(quán)，投資者不僅可以在比特幣價(jià)格上漲時(shí)通過(guò)行權(quán)，即獲得MSTR股票來(lái)持有比特幣，還可以在比特幣價(jià)格下跌時(shí)獲得本金保障。

這種交易策略在牛市的時(shí)候可以分享比特幣漲價(jià)帶來(lái)的收益，在熊市的時(shí)候可以全身而退，代價(jià)只是承擔(dān)微策略的信用風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于眾多銀行、保險(xiǎn)及債券基金等金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，其投資策略受到嚴(yán)格的限制，盡管看好比特幣的投資價(jià)值，但直接投資比特幣仍受到諸多因素的限制。

當(dāng)微策略將自己的股票和比特幣綁定之后，實(shí)際上就為眾多機(jī)構(gòu)客戶提供了一種合規(guī)、便捷且風(fēng)險(xiǎn)可控的購(gòu)買(mǎi)比特幣的通道。從2020年8月起，微策略花費(fèi)超400億美元囤積比特幣，截至2025年中期，該公司持有的比特幣總量已超過(guò)59萬(wàn)枚，占全球比特幣流通量近3%。其股票在3年內(nèi)上漲約1600%，漲幅遠(yuǎn)超同期BTC的420%，市值突破1000億美元，并納入納斯達(dá)克100指數(shù)。

受微策略影響，總部位于美國(guó)的多渠道電子游戲與消費(fèi)電子零售商GameStop和專(zhuān)注于社交媒體、數(shù)字流媒體與技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的綜合性科技公司Trump Media&Technology Group也宣布了比特幣儲(chǔ)備戰(zhàn)略。

加密資產(chǎn)項(xiàng)目登陸傳統(tǒng)證券交易所具有多方面的意義和影響。

一方面，傳統(tǒng)證券交易所通常具有嚴(yán)格的監(jiān)管和較高的市場(chǎng)認(rèn)可度，加密資產(chǎn)項(xiàng)目在傳統(tǒng)證券交易所上市，意味著該項(xiàng)目得到了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，有助于消除市場(chǎng)參與者對(duì)加密資產(chǎn)的偏見(jiàn)，提高社會(huì)和市場(chǎng)的接受度。上市要求加密資產(chǎn)項(xiàng)目公開(kāi)財(cái)務(wù)信息和運(yùn)營(yíng)情況，也有助于減少市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱(chēng)，降低欺詐風(fēng)險(xiǎn)，使投資者能夠更準(zhǔn)確地評(píng)估項(xiàng)目的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。

此外，加密資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大，加密資產(chǎn)項(xiàng)目登陸傳統(tǒng)證券交易市場(chǎng)之后，價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)效應(yīng)變得更大，需要引起高度重視。

隨著監(jiān)管政策的明確和監(jiān)管環(huán)境的放松，2025年以來(lái)加密交易所和經(jīng)紀(jì)商、交易商積極推進(jìn)并購(gòu)行動(dòng)，以整合傳統(tǒng)股票、衍生品與加密貨幣的交易服務(wù)。

在加密貨幣交易所并購(gòu)方面，加密貨幣交易所Kraken收購(gòu)零售期貨和外匯交易平臺(tái)NinjaTrader，加密資產(chǎn)交易所Coinbase積極推進(jìn)對(duì)加密貨幣衍生品交易所Deribit的收購(gòu)。

在加密貨幣交易所與支付機(jī)構(gòu)融合方面，加密貨幣交易平臺(tái)Swapped.com收購(gòu)了Web3.0支付基礎(chǔ)設(shè)施公司Kado Software，加密支付公司Ripple收購(gòu)證券經(jīng)紀(jì)公司Hidden Road，以擴(kuò)大其為機(jī)構(gòu)投資者提供完整的固定收益主經(jīng)紀(jì)服務(wù)。

在加密貨幣交易所與證券交易所融合方面，英國(guó)加密貨幣交易所Archax收購(gòu)美國(guó)FINRA（金融業(yè)監(jiān)管局）和SEC監(jiān)管的經(jīng)紀(jì)商Globacap Private Markets，證券交易平臺(tái)Robinhood正在整合加密貨幣交易平臺(tái)Bitstamp。此外，據(jù)《巴倫周刊》報(bào)道，加密資產(chǎn)交易所Coinbase與美國(guó)紐約證券交易所、芝加哥商品交易所存在并購(gòu)的可能。

總的來(lái)看，2024年加密貨幣ETF打開(kāi)了加密資產(chǎn)的正規(guī)投資渠道，代幣化極大地改善了金融資產(chǎn)投資交易的效率，加密貨幣交易所與證券交易所的并購(gòu)、加密貨幣服務(wù)商與證券經(jīng)紀(jì)商的合作，則打通了金融資產(chǎn)與加密貨幣的投資交易，正在全面推動(dòng)加密市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的融合發(fā)展。

四、監(jiān)管政策轉(zhuǎn)為支持加密貨幣創(chuàng)新發(fā)展

美國(guó)的穩(wěn)定幣和加密資產(chǎn)政策主線開(kāi)始轉(zhuǎn)向“支持創(chuàng)新規(guī)范發(fā)展”。特朗普再次就任美國(guó)總統(tǒng)后，簽署《加強(qiáng)美國(guó)在數(shù)字金融技術(shù)領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)地位》的行政令，設(shè)立總統(tǒng)加密資產(chǎn)市場(chǎng)工作組，積極推進(jìn)美國(guó)穩(wěn)定幣與加密資產(chǎn)監(jiān)管法案的制定，政策主線從之前的“嚴(yán)格限制”轉(zhuǎn)向“支持創(chuàng)新規(guī)范發(fā)展”。

與此同時(shí)，美國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)對(duì)金融機(jī)構(gòu)參與穩(wěn)定幣和加密資產(chǎn)活動(dòng)的態(tài)度也發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。2025年3月以來(lái)，美國(guó)FDIC、OCC、Fed相繼撤銷(xiāo)之前關(guān)于銀行機(jī)構(gòu)參與加密資產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)的事先監(jiān)管報(bào)備和批準(zhǔn)要求，允許銀行機(jī)構(gòu)在做好風(fēng)險(xiǎn)管控的同時(shí)，自主從事法律允許的加密資產(chǎn)活動(dòng)。

多個(gè)國(guó)家和地區(qū)加快推進(jìn)穩(wěn)定幣和加密資產(chǎn)監(jiān)管立法。盡管2018年以來(lái)馬耳他、阿聯(lián)酋、新加坡、歐盟、中國(guó)香港等已經(jīng)制定和發(fā)布穩(wěn)定幣和加密資產(chǎn)相關(guān)的監(jiān)管法規(guī)，但2025年以來(lái)美國(guó)對(duì)穩(wěn)定幣和加密資產(chǎn)的政策轉(zhuǎn)變產(chǎn)生了極大的帶動(dòng)效應(yīng)，激活了其他國(guó)家和地區(qū)的監(jiān)管立法意向。

受美國(guó)加速監(jiān)管法規(guī)制定進(jìn)程的影響，英國(guó)、澳大利亞、日本、韓國(guó)、土耳其、阿根廷、尼日利亞、英屬開(kāi)曼群島、巴拿馬等紛紛發(fā)布或宣布推進(jìn)穩(wěn)定幣和加密資產(chǎn)的監(jiān)管法案。

根據(jù)Cointelegraph披露的River統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年以來(lái)，全球有47個(gè)國(guó)家和地區(qū)放寬或簡(jiǎn)化了加密資產(chǎn)的監(jiān)管，只有4個(gè)國(guó)家收緊了監(jiān)管或完全禁止加密資產(chǎn)的交易和挖礦活動(dòng)。同時(shí)，2019年以來(lái)，日本、中國(guó)香港、阿聯(lián)酋、美國(guó)等國(guó)家和地區(qū)積極探索通過(guò)監(jiān)管沙盒測(cè)試穩(wěn)定幣和代幣化發(fā)行交易，更好地平衡風(fēng)險(xiǎn)防范與創(chuàng)新發(fā)展。

澳大利亞也曾計(jì)劃2025年推出加密貨幣監(jiān)管立法，用于監(jiān)管穩(wěn)定幣發(fā)行人、加密資產(chǎn)交易所、托管服務(wù)以及經(jīng)紀(jì)平臺(tái)等，并減少金融機(jī)構(gòu)的去銀行化行為（即限制向加密貨幣公司提供服務(wù)）。

英國(guó)財(cái)政部發(fā)表聲明稱(chēng)，英國(guó)計(jì)劃與美國(guó)合作推動(dòng)加密行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，將通過(guò)“變革計(jì)劃”為比特幣、以太坊等加密資產(chǎn)服務(wù)提供商制定新規(guī)，以提升投資者的信心并促進(jìn)增長(zhǎng)。

日本金融廳審議批準(zhǔn)了《資金結(jié)算制度等相關(guān)工作組報(bào)告書(shū)》，在加強(qiáng)交易所破產(chǎn)后的用戶保護(hù)以及對(duì)穩(wěn)定幣交易推行旅行規(guī)則時(shí)，允許開(kāi)展加密貨幣中介業(yè)務(wù)、拓寬穩(wěn)定幣發(fā)行人資產(chǎn)投資范圍，以更好地平衡安全合規(guī)與創(chuàng)新發(fā)展。

美國(guó)引領(lǐng)多國(guó)政府推進(jìn)加密貨幣戰(zhàn)略儲(chǔ)備投資。2025年3月，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，宣布建立“戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備”和“加密資產(chǎn)庫(kù)存”，將政府通過(guò)司法程序和行政罰款沒(méi)收的約20萬(wàn)枚比特幣（價(jià)值約200億美元）納入儲(chǔ)備，并探索通過(guò)預(yù)算中性策略增持比特幣，同時(shí)美國(guó)議會(huì)也在推進(jìn)比特幣戰(zhàn)略儲(chǔ)備法案的制定。

在美國(guó)的帶動(dòng)下，一些國(guó)家開(kāi)始考慮推進(jìn)比特幣儲(chǔ)備投資。2025年4月，幣安首席執(zhí)行官理查德·騰（Richard Teng）接受英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示，幣安一直在為多個(gè)政府提供建立戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備和制定加密資產(chǎn)監(jiān)管法規(guī)方面的建議。

此外，法國(guó)、挪威、沙特、新加坡、文萊等多個(gè)國(guó)家的主權(quán)財(cái)富基金正在加大加密資產(chǎn)投資。近期，英國(guó)6家數(shù)字經(jīng)濟(jì)行業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合致函首相基爾·斯塔默，呼吁英國(guó)政府任命加密資產(chǎn)特使并制訂加密資產(chǎn)專(zhuān)項(xiàng)發(fā)展計(jì)劃，強(qiáng)調(diào)英國(guó)需要“加強(qiáng)戰(zhàn)略聚焦”以推動(dòng)加密領(lǐng)域的投資、就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

總的來(lái)看，在美國(guó)特朗普政府“穩(wěn)定幣和加密貨幣新政”的帶動(dòng)下，各地都在積極推進(jìn)穩(wěn)定幣與加密貨幣監(jiān)管法規(guī)，極大地降低了穩(wěn)定幣與加密資產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展政策的不確定性。

美國(guó)引領(lǐng)多國(guó)政府和主權(quán)財(cái)富基金加大對(duì)比特幣等加密資產(chǎn)的戰(zhàn)略儲(chǔ)備投資，在推動(dòng)加密資產(chǎn)的正規(guī)化、合法化方面邁出了一大步，緩解了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、資本市場(chǎng)與穩(wěn)定幣、加密生態(tài)融合發(fā)展的后顧之憂，標(biāo)志著加密資產(chǎn)作為資產(chǎn)類(lèi)別的成熟。

《穩(wěn)定幣：重塑全球金融新秩序》

【作者】沈建光 劉勇 朱太輝 郭大治

【書(shū)號(hào)】9787521779974

【出版時(shí)間】2025年9月

【內(nèi)容簡(jiǎn)介】

當(dāng)前，全球貨幣金融體系面臨深層變革，穩(wěn)定幣的崛起成為這場(chǎng)變革的核心驅(qū)動(dòng)力之一。在美國(guó)和中國(guó)香港先出臺(tái)了規(guī)范穩(wěn)定幣創(chuàng)新發(fā)展的監(jiān)管法案之后，全球其他主要國(guó)家和地區(qū)也紛紛加入進(jìn)來(lái)。未來(lái)，穩(wěn)定幣超級(jí)周期的啟動(dòng)，將對(duì)重塑全球金融新秩序產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

穩(wěn)定幣促進(jìn)了去中心化金融和傳統(tǒng)金融的深度融合。本書(shū)從技術(shù)底層、演進(jìn)脈絡(luò)、應(yīng)用場(chǎng)景、全球監(jiān)管動(dòng)態(tài)與未來(lái)發(fā)展圖景等維度對(duì)其進(jìn)行詳盡解讀，是一本兼具前瞻性與落地性的穩(wěn)定幣專(zhuān)著。

首先，本書(shū)在“基礎(chǔ)篇”厘清穩(wěn)定幣的優(yōu)勢(shì)屬性與市場(chǎng)認(rèn)知誤區(qū)；其次，在“發(fā)展篇”梳理穩(wěn)定幣的10年探索進(jìn)程，呈現(xiàn)其在應(yīng)用場(chǎng)景、產(chǎn)業(yè)鏈上下游以及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)層面取得的突破；再次，本書(shū)“政策篇”緊跟前沿趨勢(shì)，納入 2025年以來(lái)各國(guó)（地區(qū)）的關(guān)鍵立法進(jìn)展，分析全球監(jiān)管框架的差異；后，“展望篇”將穩(wěn)定幣置于國(guó)際貨幣競(jìng)爭(zhēng)與金融科技發(fā)展周期中，討論美元穩(wěn)定幣、人民幣穩(wěn)定幣的路徑設(shè)計(jì)，以及DeFi、RWA、Web3.0、DeFAI等智能體經(jīng)濟(jì)的角色與機(jī)遇。

在當(dāng)前市場(chǎng)高度關(guān)注與監(jiān)管逐步完善的背景下，本書(shū)不僅為讀者提供系統(tǒng)化的認(rèn)知框架，也給區(qū)塊鏈、加密資產(chǎn)、金融科技監(jiān)管等領(lǐng)域的從業(yè)者與決策者帶來(lái)深度啟發(fā)，推動(dòng)對(duì)穩(wěn)定幣應(yīng)用場(chǎng)景和現(xiàn)實(shí)路徑的進(jìn)一步探索與思考。

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