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投資尚未板上釘釘，后續(xù)還需闖過幾道關(guān)。

作者 ：高遠(yuǎn)山 劉俊群

來源： 野馬財(cái)經(jīng)（ID：YMCJ8686）

總資產(chǎn)695億元的杉杉集團(tuán)，在創(chuàng)始人鄭永剛猝然離世引發(fā)長達(dá)兩年的家族內(nèi)部控制權(quán)爭奪后，于今年2月正式啟動(dòng)重整。經(jīng)過半年的等待，這家巨頭終于等到了接盤方。

2025年9月30日，杉杉股份（600884.SH）發(fā)布公告稱，杉杉集團(tuán)及其子公司寧波朋澤貿(mào)易，已與新的投資聯(lián)合體正式簽署《重整投資協(xié)議》。

▲圖源：公告截圖

此次接盤的“白衣騎士”來頭不小，正是鼎鼎大名的“中國民營船王”任元林。他旗下的核心投資平臺(tái)——新?lián)P子商貿(mào)作為牽頭方，聯(lián)合了新?lián)P船、TCL產(chǎn)投和東方資管深圳分公司，組成了一個(gè)實(shí)力強(qiáng)勁的投資聯(lián)合體前來“接盤”。

根據(jù)協(xié)議，該聯(lián)合體將掏出32.84億元的真金白銀，以此取得杉杉股份23.36%股權(quán)的控制權(quán)。據(jù)“搜狐網(wǎng)”報(bào)道，截至2024年6月，杉杉集團(tuán)的總資產(chǎn)為695.13億元，總負(fù)債398.95億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)57.39%。

“此次重整實(shí)現(xiàn)了小資金撬動(dòng)大控制，在A股重整中屬先進(jìn)的定制化方案，適用于股權(quán)凍結(jié)嚴(yán)重、債權(quán)人復(fù)雜的場景。 ”中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示。

一旦重整成功，這位從造船廠學(xué)徒做起、一手打造出龐大商業(yè)帝國的“海事大佬”，將成為杉杉股份新的實(shí)際控制人。而杉杉股份持續(xù)兩年的控制權(quán)“懸空大戲”也將畫上句號。

截至9月30日，杉杉股份股價(jià)報(bào)收于15.9元/股，市值為357.66億元。

01

“民營船王”擬入主

杉杉重整即將落定

杉杉股份曾以服裝業(yè)務(wù)聞名，1999年通過收購鞍山熱能研究院進(jìn)軍鋰電池材料領(lǐng)域，逐步轉(zhuǎn)型為新能源材料領(lǐng)軍企業(yè)。然而，受控股股東杉杉集團(tuán)高達(dá)126億元有息負(fù)債的影響，2025年2月起，杉杉集團(tuán)及子公司陸續(xù)進(jìn)入重整，“誰來接盤”成為市場焦點(diǎn)。

如今答案揭曉，"中國民營船王"任元林旗下公司攜手新?lián)P船，TCL產(chǎn)投、東方資管深圳分公司組成的投資聯(lián)合體，通過一套資本運(yùn)作方案接手杉杉，總對價(jià)32.84億元。

根據(jù)重整投資協(xié)議，此次重整投資聯(lián)合體包括四方主體：江蘇新?lián)P子商貿(mào)有限公司（下稱“新?lián)P子商貿(mào)”）、江蘇新?lián)P船投資有限公司（下稱“新?lián)P船”）、廈門TCL科技產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“TCL產(chǎn)投”）和中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司深圳市分公司（下稱“東方資管”）。

此次交易采用“直接收購+與服務(wù)信托組建合伙企業(yè)收購+剩余保留股票表決權(quán)委托”三種方式組合。

首先，任元林旗下新?lián)P子商貿(mào)，聯(lián)合新?lián)P船投資共同設(shè)立投資人持股平臺(tái)，向債務(wù)人直接收購2.23億股杉杉股份（占比9.93%）；接著，TCL產(chǎn)投出資不超5億元收購4370.09萬股（1.94%），并將表決權(quán)委托給上述投資人持股平臺(tái)。

其中，新?lián)P船作為投資公司，主要參與股權(quán)投資、上市公司重整等項(xiàng)目，其實(shí)際控制人為自然人單小飛。TCL產(chǎn)投則由TCL科技（000100.SZ）全資持股。作為TCL產(chǎn)投的母公司，TCL科技的第一大股東為“白電大佬”李東生及其一致行動(dòng)人，合計(jì)持股比例約6.4%。

同時(shí)，新?lián)P子商貿(mào)指定子公司聯(lián)合服務(wù)信托收購2000萬股（0.89%），資金由東方資管提供，表決權(quán)同樣委托給投資人持股平臺(tái)。疊加剩余保留股票的表決權(quán)委托，最終持股平臺(tái)合計(jì)控制23.36%表決權(quán)，形成穩(wěn)固主導(dǎo)地位。

“通過聯(lián)合更多投資者參與實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散、利益均沾，但不稀釋主導(dǎo)者對標(biāo)的的控制權(quán)，是常見交易的結(jié)構(gòu)之一?！毕沩炠Y本董事沈萌表示。

這次收購也蘊(yùn)含著產(chǎn)業(yè)協(xié)同考量。杉杉股份作為鋰電池負(fù)極材料與偏光片領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，恰好是TCL科技半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)的核心供應(yīng)商。TCL科技表示，此次投資基于對杉杉股份長期潛力的認(rèn)可，旨在鞏固合作關(guān)系，提升供應(yīng)鏈韌性與協(xié)同效率，契合其聚焦半導(dǎo)體顯示與新能源光伏主業(yè)的戰(zhàn)略方向。

而任元林旗下的揚(yáng)子江船業(yè)早在今年2月就已開始布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈，計(jì)劃投資100億元建設(shè)LNG清潔能源項(xiàng)目，這與杉杉股份的主業(yè)形成了戰(zhàn)略呼應(yīng)。

任元林能接盤杉杉，也絕非偶然。這位1953年出生的“民營船王”，在資本市場摸爬滾打數(shù)十年，積累了深厚的資本運(yùn)作能力。

1972年，任元林高中畢業(yè)；3年后，他進(jìn)入造船廠當(dāng)學(xué)徒，后續(xù)不僅在廠方安排下進(jìn)修了兩年船舶設(shè)計(jì)，還主動(dòng)報(bào)考江蘇廣播電視大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理系，并于1986年順利畢業(yè)。

憑借過硬的技術(shù)能力和英語優(yōu)勢，任元林29歲時(shí)就被破格提拔為造船廠副廠長；1997年，他推動(dòng)船廠完成民營化改制，為企業(yè)注入市場化活力；2007年，他又帶領(lǐng)揚(yáng)子江船業(yè)登陸新加坡交易所，一步步將企業(yè)做大做強(qiáng)，穩(wěn)穩(wěn)坐實(shí)了“民營船王”的地位。

2020年，任元林退居揚(yáng)子江船業(yè)名譽(yù)董事長，由兒子任樂天接任集團(tuán)董事長，這對父子并未停下資本布局的腳步：2021年，推動(dòng)集團(tuán)拆分投資業(yè)務(wù)，成立揚(yáng)子江金融控股有限公司（下稱“揚(yáng)子江金控”）；2022年，又牽頭推動(dòng)揚(yáng)子江金控在新加坡交易所上市，成功打造出“造船+金融”的雙上市平臺(tái)，而任元林目前擔(dān)任揚(yáng)子江金控執(zhí)行主席。

此次接盤杉杉的核心平臺(tái)——江蘇新?lián)P子商貿(mào)有限公司（下稱“新?lián)P子商貿(mào)”），正是揚(yáng)子江金控旗下的主力投資平臺(tái)。任元林100%控股Yangzi International Holdings Limited，后者持有揚(yáng)子江金控24.5%的股份；揚(yáng)子江金控100%控股江蘇揚(yáng)船投資發(fā)展有限公司；江蘇揚(yáng)船投資發(fā)展有限公司又100%控股新?lián)P子商貿(mào)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，新?lián)P子商貿(mào)的表現(xiàn)十分亮眼：2024年?duì)I收達(dá)10.63億元，同比激增86%；凈利潤4.45億元，資產(chǎn)負(fù)債率卻僅為1.81%，財(cái)務(wù)狀況健康穩(wěn)健。

截至目前，新?lián)P子商貿(mào)對外投資的企業(yè)已達(dá)57家，業(yè)務(wù)覆蓋金屬、船舶、化工、投資管理等多個(gè)領(lǐng)域。

不過需要注意的是，當(dāng)前雙方簽署的《重整投資協(xié)議》僅為“意向落地”，后續(xù)仍需闖過幾道關(guān)鍵關(guān)卡。

首先是債權(quán)人會(huì)議的表決。若部分債權(quán)人對清償方案不滿，可能導(dǎo)致方案擱淺；其次是法院的最終裁定，以及可能涉及的經(jīng)營者集中申報(bào)。任何一環(huán)出現(xiàn)變數(shù)，都可能影響任元林最終掌舵的進(jìn)程。

“從協(xié)議簽署到最終落地，中間仍存不確定性?！鄙蛎忍嵝眩霸谶@個(gè)過程中，債權(quán)人表決最復(fù)雜，也最不確定，因?yàn)樯婕爸黧w多、訴求不同，不容易取得能夠通過重整協(xié)議的比例?！?/strong>

這位在造船業(yè)深耕半個(gè)世紀(jì)的大佬，能否在新能源材料領(lǐng)域復(fù)制成功，正等待市場給出答案。

02

豪門宮斗終落幕

任元林入場前，杉杉股份剛從一場持續(xù)兩年的家族內(nèi)斗中抽身。

2023年2月，創(chuàng)始人鄭永剛突發(fā)心臟病去世，未留下任何關(guān)于企業(yè)接班的明確安排，導(dǎo)致次子鄭駒（鄭永剛與前妻周繼青所生）和遺孀周婷（與鄭永剛育有三名子女）之間展開了長達(dá)兩年多的控制權(quán)爭奪戰(zhàn)。

鄭永剛?cè)ナ酪粋€(gè)月后，在臨時(shí)股東大會(huì)上，鄭永剛和前妻所生的“90后”次子鄭駒全票當(dāng)選杉杉股份董事長。

因鄭永剛長子“身體不好”，1991年出生的鄭駒就一直被當(dāng)作接班人培養(yǎng)。高中被送赴英國留學(xué)，父親要求他坐地鐵、過樸素生活；大學(xué)畢業(yè)后進(jìn)杉杉企業(yè)，2015年就以杉杉控股總裁身份出席湖南杉杉新辦公樓落成儀式，2018年后，鄭駒開始在集團(tuán)內(nèi)出任更多管理層角色。

但這場“法定接班”遭到鄭永剛遺孀、“80后”財(cái)經(jīng)主播周婷的強(qiáng)烈反對。值得一提的是，周婷出生于1982年，藝名“慰笛”。她擁有浙江大學(xué)和長江商學(xué)院EMBA雙碩士學(xué)位，曾任第一財(cái)經(jīng)集團(tuán)電視主播、《兩會(huì)笛聲》制片人。周婷曾主持過《上海早晨》《時(shí)事傳真》《世博快報(bào)》《財(cái)經(jīng)中間站》《最新聞》《理財(cái)寶典》等節(jié)目。

杉杉股份創(chuàng)始人鄭永剛作為周婷節(jié)目嘉賓與其相識相戀，并結(jié)為夫妻，還在婚后生育了一對龍鳳雙胞胎和一個(gè)兒子，共三個(gè)孩子。

▲圖源：周婷出席活動(dòng)媒體報(bào)道截圖

就在當(dāng)天鄭駒當(dāng)選為董事長的現(xiàn)場，她以未成年子女監(jiān)護(hù)人身份質(zhì)疑會(huì)議合法性，隨后向法院提起民事訴訟，凍結(jié)了控制杉杉控股的關(guān)鍵平臺(tái)寧波青剛51%股權(quán)，將“豪門爭斗”曝光于眾。

經(jīng)過數(shù)月博弈，雙方在2023年5月達(dá)成和解：鄭駒留任董事長、周婷進(jìn)入董事會(huì)。

然而這場表面的平靜并未維持多久，2024年11月，鄭駒突然“因工作原因”辭去董事長職務(wù)，周婷正式接掌杉杉系，成為新一任董事長。

直到2025年6月，鄭駒徹底出局：因連帶擔(dān)保責(zé)任，寧波中院強(qiáng)制執(zhí)行了他持有的全部181萬股杉杉股份，使其持股歸零；更糟的是，他還因與重慶寶亞商業(yè)保理集團(tuán)的合同糾紛，被強(qiáng)制執(zhí)行2777萬余元，且因“有履行能力而拒不履行”被列為失信被執(zhí)行人。他也從被寄予厚望的豪門接班人，淪為“老賴”，手里再無爭奪控制權(quán)的籌碼。

而“后媽”周婷爭奪回來的“杉杉系”，也早已不是巔峰時(shí)期的商業(yè)帝國了，如今已成了風(fēng)雨飄搖的“爛攤子”。

在周婷正式接掌“杉杉系”之前的2024年11月，鄭永剛曾傾注心血的永杉鋰業(yè)（前身為他收購的吉翔股份，本是布局鋰電上下游的核心資產(chǎn)），因控股股東寧波炬泰欠債3.61億元，股權(quán)被司法拍賣，福建富商吳華新旗下公司以8.04億元拿下，永杉鋰業(yè)（603399.SZ）實(shí)控人由鄭永剛變更為吳華新。

周婷接掌后的2025年，“杉杉系”的股權(quán)處置仍在繼續(xù)：2月，杉杉控股一致行動(dòng)人鄞州捷倫所持4829.33萬股被劃撥至債權(quán)人名下，控股股東陣營持股比例從50.51%降至48.37%；6月，杉杉控股持有的1300萬股又被“牛散”魏巍以每股8.42元、總價(jià)1.09億元拍走。截至2025年6月，杉杉控股及其一致行動(dòng)人持股比例已跌至26.36%。雖然對于上市公司的控制力降低，但對于“杉杉系”化解債務(wù)、降低歷史包袱的作用是積極和正面的。

2025年2月，杉杉股份控股股東杉杉集團(tuán)正式被裁定重整，其有息負(fù)債總額高達(dá)126.21億元，其中短期債務(wù)就有120.37億元。

面對“爛攤子”，這位沒有企業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)的美女董事長雖遭質(zhì)疑，但她不理會(huì)外界風(fēng)評，把“跑銀行、見客戶、抓內(nèi)控、穩(wěn)團(tuán)隊(duì)”當(dāng)作主要工作，來回奔忙。

在債務(wù)重整這個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，周婷主動(dòng)與債權(quán)人溝通，爭取到了緩沖空間，同時(shí)還成功引入了銀團(tuán)貸款，為上市公司的獨(dú)立經(jīng)營贏得了時(shí)間。在上半年的內(nèi)部會(huì)議上，周婷還反復(fù)強(qiáng)調(diào)“凝心聚力，夯實(shí)核心競爭力、降本增效”。

至合律師事務(wù)所合伙人金勇律師認(rèn)為，在當(dāng)前的法律框架下，對于杉杉集團(tuán)所面臨的債務(wù)困境而言，破產(chǎn)重整不失為一種具有重要意義的解決途徑，猶如企業(yè)獲得重生的契機(jī)。通過破產(chǎn)重整程序，能夠在法律允許的范圍內(nèi)，最大限度地抑制杉杉集團(tuán)現(xiàn)有債務(wù)的進(jìn)一步膨脹。這對于杉杉集團(tuán)現(xiàn)有股東以及債權(quán)人來說，無疑是一次重新規(guī)劃發(fā)展、擺脫困境的寶貴機(jī)遇。

而任元林的出現(xiàn)，正是這場轉(zhuǎn)機(jī)的關(guān)鍵。杉杉股份此前強(qiáng)調(diào)，公司與控股股東在資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)等方面均保持獨(dú)立，控股股東重整事項(xiàng)未對日常生產(chǎn)經(jīng)營造成重大實(shí)質(zhì)影響。

03

中報(bào)暴賺10倍

“船王”能否續(xù)航？

即便歷經(jīng)內(nèi)斗與債務(wù)危機(jī)，杉杉股份的核心業(yè)務(wù)仍表現(xiàn)優(yōu)異。

2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入98.58億元，同比增長11.78%。凈利潤2.07億元，同比增長1079.59%?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤也達(dá)到1.69億元，同比增長605.24%。

杉杉股份這份“亮瞎眼”的成績單背后，主要是兩大核心主業(yè)：負(fù)極材料與偏光片在今年上半年均展現(xiàn)出強(qiáng)勁發(fā)展韌性，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤就高達(dá)4.15億元。與此同時(shí)，上半年公司非核心業(yè)務(wù)整體虧損規(guī)模也有所收窄。

截至2025年6月末，杉杉股份總資產(chǎn)達(dá)450.77億元，凈資產(chǎn)218.54億元，較上年末增長1.27%。雖然較巔峰時(shí)期杉杉股份660億元的總資產(chǎn)數(shù)據(jù)有200多億元的差距，但鑒于身處困境，有此成績，已經(jīng)實(shí)屬不易。

公司業(yè)務(wù)端的動(dòng)作更顯底氣。

8月，杉杉股份旗下杉杉科技還與楚能新能源簽署超百億負(fù)極材料長期合作協(xié)議，震動(dòng)行業(yè)。此外，海外項(xiàng)目芬蘭10萬噸負(fù)極產(chǎn)能項(xiàng)目已完成環(huán)評公示，離產(chǎn)能釋放又近了一步。

兩大主營業(yè)務(wù)雙雙盈利，展現(xiàn)出杉杉股份隔離風(fēng)險(xiǎn)之后，公司治理和管理層相對穩(wěn)定，公司在面對內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)的韌性。公司方面也認(rèn)為，在遇到困難的時(shí)候，堅(jiān)持了負(fù)極材料和偏光片雙主業(yè)方向，保持了戰(zhàn)略定力。同時(shí)，公司管理層根據(jù)內(nèi)外部的環(huán)境去靈活地應(yīng)對挑戰(zhàn)，保障經(jīng)營穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展。

雖然一路走來，相當(dāng)不易。但公司表示，對于未來，充滿信心。將繼續(xù)聚焦雙主業(yè)戰(zhàn)略，不斷提升核心競爭力，應(yīng)對挑戰(zhàn)。同時(shí)，也會(huì)公開透明的及時(shí)進(jìn)行信息披露，幫助我們的股東、投資者了解公司的發(fā)展前景，然后進(jìn)一步增強(qiáng)市場信心。

杉杉股份交出的這份亮眼“中報(bào)成績單”無異于一劑強(qiáng)心針，對應(yīng)了周婷在2月7日在杉杉集團(tuán)重整聽證會(huì)上“不放棄、不躺平”的表態(tài)。

如今，“民營船王”任元林的攜資入場，為杉杉集團(tuán)帶來了關(guān)鍵轉(zhuǎn)機(jī)。這不僅是一場資本的重整，更是一次產(chǎn)業(yè)邏輯的延續(xù)與升級。對于周婷而言，任元林的掌舵也意味著公司治理將重歸穩(wěn)定；而對于杉杉股份，在卸下歷史包袱、引入強(qiáng)援之后，其雙主業(yè)的前景或?qū)⒂瓉硇碌氖锕?。那么，這位“造船大王”能否在新能源的浪潮中，再次揚(yáng)帆起航呢？

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