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風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

作者：科學(xué)躺贏

來(lái)源：雪球

假期回來(lái)第一天，有色就爆了。

榜一大哥、榜三、榜四、榜六、八、九的大哥全都是有色，排名第十是黃金珠寶。

很多人可能突然才頓悟，原來(lái)金屬還分那么多種。

其實(shí)有色金屬是和與黑色金屬相對(duì)的一個(gè)概念，是指除鐵、錳、鉻3種黑色金屬和鐵基合金以及鈾、釷等25種放射性金屬之外的，包括銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫等59種金屬，以及硅、砷、硒、碲、硼等5種半金屬和放射性金屬釷，合計(jì)65種元素。

我國(guó)有色金屬中生產(chǎn)量大，應(yīng)用比較廣的十種有色金屬包括：銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫、銻、鎂、鈦、工業(yè)硅。

假期的時(shí)候大家可能只聽說(shuō)金價(jià)漲得猛，但其實(shí)有色的價(jià)格也是上漲。

倫敦金屬交易所（LME）在2025年9月30日至10月7日期間，銅、鋁、鉛、鋅、錫的價(jià)格變化分別為4.2%、2.0%、1.0%、2.9%、2.7%。

而這背后有幾個(gè)原因：

第一：從需求端看，新能源汽車、電網(wǎng)更新、算力中心建設(shè)等需求集中釋放，需求快速回暖，開始搶"銅"等工業(yè)金屬。

第二，從供給端看，印尼Grasberg銅礦事故導(dǎo)致2025Q4產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)35%，全球銅礦供需缺口擴(kuò)大。

第三，還有政策層面的影響。9月28日，工業(yè)和信息化部等八部門聯(lián)合印發(fā)《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案(2025-2026年)》。提出了2025-2026年的主要目標(biāo)：有色金屬行業(yè)增加值年均增長(zhǎng)5%左右，十種有色金屬產(chǎn)量年均增長(zhǎng)1.5%左右。同天，中國(guó)電子材料行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)文指出，部分企業(yè)依然維持價(jià)格內(nèi)卷的策略，導(dǎo)致銅箔加工費(fèi)低于行業(yè)平均成本，與政策方向相悖。協(xié)會(huì)建議各銅企業(yè)將電子銅箔的加工費(fèi)平均上調(diào)2元/公斤，以糾正行業(yè)虧損現(xiàn)狀。

總而言之，受宏觀寬松、供給收縮、需求回暖、資金流入等四重邏輯共振，有色實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲。

這里科代表分別以銅、鈷、鋰，稀土這幾種比較熱門的有色金屬為案例來(lái)說(shuō)說(shuō)其中的邏輯。

銅：

首先，我們都知道，現(xiàn)在全球AI投資競(jìng)賽白熱化進(jìn)程中。

如果我們都認(rèn)可AI是一場(chǎng)必須打的仗，那么銅在AI競(jìng)賽中不可或缺。因?yàn)閺牡讓舆壿媮?lái)說(shuō)，電是AI的生產(chǎn)要素，而銅是電的載體。

但是，銅資源開發(fā)面臨諸多困難，如礦石品位下行，成本上升，還有例如最近Grasberg、KK在內(nèi)的礦山事故也導(dǎo)致了生產(chǎn)停滯，使得精煉銅逐漸短缺，且缺口數(shù)量日益擴(kuò)大，供需失衡正在推動(dòng)銅價(jià)重心不斷上移。在過(guò)去的9月，滬銅加權(quán)合約的漲幅達(dá)11.34%。

所以從標(biāo)的上說(shuō)，云南銅業(yè)這類銅加工龍頭就受益銅價(jià)上漲及庫(kù)存重估近期暴漲。

鈷、鋰：

首先，我們要認(rèn)識(shí)一件事，就是新能源產(chǎn)業(yè)鏈核心原材料（如鋰、鈷、鎳、銅、鋁）與工業(yè)金屬價(jià)格高度相關(guān)。

如果我們認(rèn)可新能源的邏輯，那么我們要認(rèn)可上游的有色金屬是不可或缺的一環(huán)。以動(dòng)力電池為例，目前新能源汽車主流的動(dòng)力電池仍以鋰電池為主，其中三元鋰電池與磷酸鐵鋰電池是兩大核心技術(shù)路線。

三元鋰電池采用鎳鈷錳酸鋰正極材料，磷酸鐵鋰電池以磷酸鐵鋰為正極材料。一眼望過(guò)去都是有色金屬，這是需求端的。而供給端之前剛果（金）鈷出口禁令延長(zhǎng)，而前幾年因?yàn)殇噧r(jià)走弱，一些鋰礦關(guān)停，導(dǎo)致現(xiàn)在供應(yīng)緊張。

所以像贛鋒鋰業(yè)這種鋰資源一體化布局的標(biāo)的就蹭蹭上漲。

另外再說(shuō)一個(gè)今天剛出的，商務(wù)部、海關(guān)總署也對(duì)鋰電池和人造石墨負(fù)極材料相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制，也就是這個(gè) 重量能量密度大于等于300 Wh/kg的可充放電鋰離子電池（包含電芯和電池組）和部分設(shè)備也變成出口管制物資了……

稀土：

稀土只有一個(gè)邏輯，稀土是戰(zhàn)略資源。

從2025年4月起，中國(guó)就對(duì)中重稀土實(shí)施出口管制，當(dāng)時(shí)引發(fā)海外搶購(gòu)，鏑、鋱價(jià)格月內(nèi)漲超200%。10月9日，商務(wù)部、海關(guān)總署又發(fā)布對(duì)部分稀土設(shè)備和原輔料相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制的決定。

整體來(lái)說(shuō)就是國(guó)內(nèi)配額增速放緩，供給端持續(xù)受限。需求端，新能源汽車、風(fēng)電、人形機(jī)器人等新興應(yīng)用快速擴(kuò)張，磁材訂單激增。疊加行業(yè)庫(kù)存低位，補(bǔ)庫(kù)需求強(qiáng)烈，稀土價(jià)格進(jìn)入“易漲難跌”階段。

所以市場(chǎng)上，配額占全國(guó)60%的輕稀土龍頭北方稀土和，綁定特斯拉等客戶的高性能釹鐵硼磁材供應(yīng)商金力永磁就比較搶手。

現(xiàn)在三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告也出來(lái)一些了，大家可以看看。剛熱乎的，10月9日，金力永磁發(fā)布2025年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5.05億元～5.50億元，同比增長(zhǎng)157%～179%。

金力永磁表示，截至目前，公司第四季度在手訂單充足。且公司已成立具身機(jī)器人電機(jī)轉(zhuǎn)子事業(yè)部，2025年前三季度具身機(jī)器人電機(jī)轉(zhuǎn)子及磁材產(chǎn)品均有小批量交付；低空飛行器領(lǐng)域公司亦有小批量產(chǎn)品交付。

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