來(lái)源：市場(chǎng)資訊

　　本周三大指數(shù)，上證指數(shù)漲0.37%，深證成指跌1.26%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.86%。下周市場(chǎng)會(huì)如何運(yùn)行？看看機(jī)構(gòu)怎么說(shuō)。

　　中信證券：傳統(tǒng)制造業(yè)的機(jī)會(huì)來(lái)臨

　　近期的出口管制和出口許可制，既是彌補(bǔ)漏洞和完善制度維護(hù)國(guó)家利益，也有助于對(duì)外挺價(jià)、對(duì)內(nèi)反內(nèi)卷加速出清落后產(chǎn)能，具備合規(guī)能力和全球化運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的頭部企業(yè)，反而可能獲得更穩(wěn)定的海外份額與更好的盈利水平?？紤]到短期利潤(rùn)兌現(xiàn)、中期景氣回升和長(zhǎng)期敘事邏輯的平衡，當(dāng)前仍然主要關(guān)注偏上游的資源板塊和傳統(tǒng)制造業(yè)。

　　中國(guó)銀河策略：關(guān)稅再襲，A股是否會(huì)重復(fù)“4.7”行情？

　　本輪關(guān)稅沖擊是否會(huì)導(dǎo)致A股市場(chǎng)重復(fù)今年4月7日行情？我們的答案是否定的！其一，對(duì)預(yù)期沖擊的程度大幅下降。其二，政策穩(wěn)市機(jī)制已提前就位。其三，市場(chǎng)聚焦中長(zhǎng)期政策預(yù)期。此外，從10月10日全球市場(chǎng)行情來(lái)看，此次中概股下跌一方面源于全球風(fēng)險(xiǎn)情緒傳導(dǎo)，另一方面是前期上漲后的獲利回吐。自4月份低點(diǎn)至9月份高點(diǎn)，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)已漲43%。中概股此次調(diào)整并非受單一外部因素主導(dǎo)的長(zhǎng)期趨勢(shì)轉(zhuǎn)向，而是前期持續(xù)上漲后，本身存在震蕩消化的需要。

　　申萬(wàn)宏源策略：有效突破，最終還是要等科技引領(lǐng)

　　中美貿(mào)易摩擦擾動(dòng)再現(xiàn)，但別低估了市場(chǎng)的適應(yīng)性，與4月7日的調(diào)整相比，當(dāng)前指數(shù)中樞更高，但市場(chǎng)學(xué)習(xí)效應(yīng)也在累積。股價(jià)演繹模式類(lèi)似4月，但幅度可能更低。下周脈沖式調(diào)整后，不必悲觀?？萍紱](méi)有持續(xù)調(diào)整的基礎(chǔ)?？傮w市場(chǎng)有效突破，還是要等科技引領(lǐng)。

　　民生宏觀：未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)的反應(yīng)會(huì)更像5月，而不是4月

　　目前看來(lái)本輪更像5月，而非4月。4月的劇本是關(guān)稅不停地加碼，最終在市場(chǎng)不堪重負(fù)下，美國(guó)選擇讓步；5月則是首次談判后，雙方有意避免脫軌的基調(diào)已經(jīng)定下，階段性摩擦仍可控，最終以通話破局。這一次，結(jié)合周末特朗普答記者問(wèn)中體現(xiàn)的克制，以及中方的理性應(yīng)對(duì)，我們依舊認(rèn)為雙方之間的這一基調(diào)沒(méi)有改變，不會(huì)成為市場(chǎng)的拐點(diǎn)性事件。

　　廣發(fā)策略：TACO交易帶來(lái)再次買(mǎi)入的機(jī)會(huì)

　　與25年4月份相似，我們認(rèn)為這大概率又是一次典型的“TACO交易”，即短期的威脅不代表終局，仍需觀察下一步的斡旋形勢(shì)。如果大概率是TACO交易，那么短期下跌就提供了買(mǎi)入的好時(shí)機(jī)。如果顧慮當(dāng)前A股估值較4月更高，可以參考19年相較于18年的情況。當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境與4月份的不同是——國(guó)內(nèi)“寬貨幣+寬財(cái)政”的雙寬基調(diào)更加明確，投資者相較于4月那一輪的“TACO交易”記憶猶新，已有應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)；但差別在于股票市場(chǎng)攻守易勢(shì)，當(dāng)前估值水平較4月有所抬升。

　　國(guó)金策略：無(wú)恐懼，不貪婪，“壞消息”后未必就是“黃金坑”

　　周五全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)加大，但尚未出現(xiàn)“恐慌”。而當(dāng)下比4月更高的估值水平意味著，在市場(chǎng)本身并不存在過(guò)度恐慌帶來(lái)的下跌需要修正的情況下，全球資產(chǎn)是否需要開(kāi)始反應(yīng)美國(guó)服務(wù)業(yè)與科技主導(dǎo)的基本面本已出現(xiàn)的下行是重要問(wèn)題。就像4月后的反彈創(chuàng)下新高的核心不是TACO，當(dāng)下也并非沖突緩和就足以支撐繼續(xù)上行。我們預(yù)計(jì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)調(diào)整并不劇烈，但反而需要較長(zhǎng)時(shí)間消化。

　　開(kāi)源證券：關(guān)稅再起波折，我自巍然不動(dòng)！

　　中國(guó)資產(chǎn)的牛市并不會(huì)戛然而止。2025年10月10日事件談判意味更濃，本質(zhì)上反映中國(guó)在稀土等關(guān)鍵資源上的戰(zhàn)略主動(dòng)——這或意味著本次沖擊的實(shí)質(zhì)性影響更小。因此，上一輪沖擊沒(méi)有擊倒的行情，本次或?qū)⒀永m(xù)。

　　東吳策略：“漲價(jià)”機(jī)會(huì)再梳理，供需錯(cuò)配，水漲船高

　　我們認(rèn)為“漲價(jià)”趨勢(shì)一旦形成，只要看漲的邏輯——貨幣層面的降息和弱美元、還是產(chǎn)業(yè)層面的結(jié)構(gòu)性供需矛盾——若沒(méi)有發(fā)生逆轉(zhuǎn)，則不宜在左側(cè)輕言“價(jià)格頂”，在趨勢(shì)中積極參與、積極持有為上策。具體而言，我們建議關(guān)注已經(jīng)形成漲價(jià)趨勢(shì)的方向，以及價(jià)格底部確立、有漲價(jià)預(yù)期的細(xì)分，包括：有色金屬中的貴金屬（金、銀）和戰(zhàn)略小金屬（稀土、鈷、鎢），化工中的PTA、農(nóng)藥，以存儲(chǔ)為首的芯片半導(dǎo)體，新能源方向的電芯和上游材料、風(fēng)電（整機(jī)和部分原材料零部件）以及覆銅板等算力硬件。

　　浙商證券：上證突破但遇波折 戰(zhàn)略看慢牛、戰(zhàn)術(shù)盯金融

　　本周上證升破3900點(diǎn)后回落，市場(chǎng)波動(dòng)明顯。展望后市，雙創(chuàng)指數(shù)均跌破上升趨勢(shì)線，若短期不能修復(fù)則需調(diào)整；上證指數(shù)則形成日線5 浪結(jié)構(gòu)，有望繼續(xù)上行。但周五外部沖擊驟然而至，短期內(nèi)走勢(shì)或偏震蕩。當(dāng)然，綜合多方因素考慮，借鑒4 月7日走勢(shì)，我們?nèi)匀粚?duì)系統(tǒng)性“慢”牛保持信心，若有可觀回調(diào)視為增配機(jī)會(huì)。

　　湘財(cái)證券：中美貿(mào)易沖突風(fēng)險(xiǎn)上升 短期將延長(zhǎng)A股寬幅震蕩時(shí)間

　　由于中美就關(guān)稅問(wèn)題，在4 月以來(lái)已進(jìn)行了多輪談判，此次雙方的動(dòng)作基本抹除了此前談判成果。未來(lái)中美之間大概率會(huì)繼續(xù)保持若即若離的狀態(tài)，但隨著中國(guó)出口美國(guó)商品比例不斷下滑，美國(guó)的談判籌碼在持續(xù)縮減，雙方之間的沖突逐步走向緩和是大概率事件，但過(guò)程中難免出現(xiàn)一定波折。