近日，成都天府惠融資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天府惠融”）取得中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)出具的《接受注冊(cè)通知書》（中市協(xié)注〔2025〕ABN101 號(hào)），完成總規(guī)模 20 億元“2025 年度 1 號(hào)第一期供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)”（ABCP）的注冊(cè)。成都天府惠融資產(chǎn)管理有限公司成立于2016年6月15日，是央企鞍鋼集團(tuán)旗下的一家國(guó)有全資企業(yè)。

本次注冊(cè)的產(chǎn)品為央企首單供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)（ABCP），屬于供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的實(shí)踐案例，采用“票交所票據(jù)直轉(zhuǎn) + 有限追索”交易結(jié)構(gòu)，以核心企業(yè)簽發(fā)的供應(yīng)鏈票據(jù)作為底層資產(chǎn)，直接對(duì)接銀行間市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)票據(jù)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；鬓D(zhuǎn)。這一模式為供應(yīng)鏈票據(jù)提供了除銀行貼現(xiàn)外的多元化、標(biāo)準(zhǔn)化直接融資渠道，同時(shí)提升了票據(jù)流通性，有助于降低融資成本，為核心企業(yè)供應(yīng)鏈金融的持續(xù)發(fā)展提供支持。

ABCP 屬于資產(chǎn)證券化（ABS）短期細(xì)分產(chǎn)品，以企業(yè)短期可預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流為償付支持，發(fā)行期限在 1 年以內(nèi)，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)短期資產(chǎn)證券化變現(xiàn)的工具。企業(yè)可將應(yīng)收賬款等短期內(nèi)能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)化為可流通短期票據(jù)，既能快速回籠資金，又能降低融資成本。

對(duì)天府惠融背后的鞍鋼資本而言，此次ABCP 注冊(cè)意義重大。通過(guò)該產(chǎn)品，核心企業(yè)優(yōu)質(zhì)信用能更高效傳導(dǎo)至上下游中小企業(yè)，有效緩解中小企業(yè)融資難題，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同性與韌性，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈降本增效。

國(guó)央企為何紛紛布局供應(yīng)鏈票據(jù)？

圖源中儲(chǔ)協(xié)會(huì)供應(yīng)鏈數(shù)智化分會(huì)

截至2025 年 7 月，已有 45 家供應(yīng)鏈平臺(tái)接入上海票交所供應(yīng)鏈票據(jù)平臺(tái)，其中25家是國(guó)央企，占據(jù)供應(yīng)鏈票據(jù)“半壁江山”。為何國(guó)央企紛紛下場(chǎng)布局供應(yīng)鏈票據(jù)？在國(guó)央企主導(dǎo)的供應(yīng)鏈中，票據(jù)不僅是支付工具，更是“信用 + 場(chǎng)景 + 金融” 的三重紐帶，能精準(zhǔn)解決供應(yīng)鏈金融核心矛盾。

中小企業(yè)尤其是二、三級(jí)供應(yīng)商，因自身規(guī)模小、缺乏抵押物，常面臨銀行貸款難、利率高的問(wèn)題。國(guó)央企簽發(fā)票據(jù)時(shí)，相當(dāng)于將自身高信用賦予票據(jù)。例如某建筑央企給分包商簽發(fā)100 萬(wàn)電子商票，分包商可按 2% 貼現(xiàn)率，1 - 2 天內(nèi)在銀行貼現(xiàn)獲得 98 萬(wàn)，實(shí)現(xiàn)資金快速回籠，不影響施工，國(guó)央企也無(wú)需額外投入，就能幫助上游解決融資問(wèn)題，保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定。

此外，供應(yīng)鏈金融的核心是基于真實(shí)交易，而票據(jù)天然與交易綁定，簽發(fā)時(shí)需依據(jù)采購(gòu)合同、發(fā)票等。某制造央企在原材料采購(gòu)中，確認(rèn)收貨后系統(tǒng)自動(dòng)簽發(fā)供應(yīng)鏈票據(jù)，供應(yīng)商接收后可直接在平臺(tái)發(fā)起貼現(xiàn)申請(qǐng)，銀行依據(jù)票據(jù)和采購(gòu)數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)審批，資金最快當(dāng)天到賬，金融服務(wù)無(wú)縫嵌入交易閉環(huán)，不增加額外操作成本。

最后，國(guó)央企對(duì)供應(yīng)鏈金融合規(guī)性和可追溯性要求嚴(yán)格，數(shù)字化票據(jù)正好滿足需求。票據(jù)全流程操作都在上海票交所或合作銀行平臺(tái)完成，杜絕紙質(zhì)票據(jù)假票、克隆票風(fēng)險(xiǎn)，每一步操作都有記錄，便于內(nèi)部審計(jì)和監(jiān)管核查；票據(jù)平臺(tái)還可與企業(yè)ERP、采購(gòu)等系統(tǒng)對(duì)接，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)同步，避免信息孤島，減少人工錄入錯(cuò)誤。

使用供應(yīng)鏈票據(jù)有什么好處？

國(guó)央企使用供應(yīng)鏈票據(jù)，能帶來(lái)多方面效益。

上下游中小企業(yè)常因賬期長(zhǎng)面臨資金壓力，甚至影響履約。國(guó)央企簽發(fā)供應(yīng)鏈票據(jù)后，供應(yīng)商可直接接收票據(jù)，無(wú)需漫長(zhǎng)等待；票據(jù)支持拆分流轉(zhuǎn)，方便供應(yīng)商支付上游貨款；銀行基于真實(shí)交易和平臺(tái)監(jiān)管，愿意提供低利率貼現(xiàn)，供應(yīng)商最快1 - 2 天就能回籠資金，有效緩解中小企業(yè)資金壓力，避免上游斷供，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈。

對(duì)國(guó)央企自身而言，供應(yīng)鏈票據(jù)可延長(zhǎng)付款周期，優(yōu)化現(xiàn)金流，減少短期資金壓力；同時(shí)簡(jiǎn)化付款流程，傳統(tǒng)付款需逐筆審核合同、發(fā)票等，而供應(yīng)鏈票據(jù)可通過(guò)平臺(tái)與企業(yè)系統(tǒng)對(duì)接，實(shí)現(xiàn)簽發(fā)、流轉(zhuǎn)、兌付全線上化，降低管理成本和內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)，提升資金使用效率。

在合規(guī)管理上，供應(yīng)鏈票據(jù)所有操作都在上海票據(jù)交易所平臺(tái)完成，簽發(fā)關(guān)聯(lián)真實(shí)交易，杜絕假票風(fēng)險(xiǎn)；全流程可追溯，便于審計(jì)核查；到期兌付由平臺(tái)監(jiān)控，避免逾期違約影響國(guó)央企信用形象。

國(guó)央企實(shí)操供應(yīng)鏈票據(jù)的流程與要點(diǎn)

國(guó)央企推動(dòng)供應(yīng)鏈票據(jù)落地，主要通過(guò)“牽頭搭建體系、帶動(dòng)上下游參與”，流程清晰且具有復(fù)制性。

國(guó)央企可通過(guò)兩種方式接入供票平臺(tái)：一是與國(guó)有大行合作，通過(guò)銀行系統(tǒng)關(guān)聯(lián)供票平臺(tái)并綁定企業(yè)賬戶；二是若已搭建自有供應(yīng)鏈金融平臺(tái)，可直接與供票平臺(tái)對(duì)接，實(shí)現(xiàn)采購(gòu)訂單、發(fā)票等信息自動(dòng)同步，減少重復(fù)錄入。

針對(duì)不同采購(gòu)場(chǎng)景，國(guó)央企需制定統(tǒng)一的供應(yīng)鏈票據(jù)簽發(fā)規(guī)則。優(yōu)先覆蓋長(zhǎng)期合作、交易穩(wěn)定的一級(jí)供應(yīng)商，再逐步向二級(jí)、三級(jí)供應(yīng)商延伸；通過(guò)系統(tǒng)對(duì)接自動(dòng)調(diào)取采購(gòu)合同等電子憑證，簡(jiǎn)化供應(yīng)商提交材料要求。

國(guó)央企可通過(guò)培訓(xùn)指導(dǎo)供應(yīng)商使用供應(yīng)鏈票據(jù)，如開展線上直播、提供操作手冊(cè)，降低使用門檻；結(jié)合采購(gòu)政策，對(duì)接受票據(jù)的供應(yīng)商給予優(yōu)先合作、優(yōu)化賬期等激勵(lì)；打通采購(gòu)、票據(jù)簽發(fā)到兌付全流程數(shù)字化，實(shí)現(xiàn)一鍵開票，提升上下游參與度和票據(jù)在供應(yīng)鏈中的滲透率。

在實(shí)操中，國(guó)央企也有常見疑問(wèn)。比如簽發(fā)供應(yīng)鏈票據(jù)是否影響國(guó)央企自身信用？答案是按時(shí)兌付不僅不會(huì)影響，還能提升信用形象，因?yàn)閮陡队涗洉?huì)納入企業(yè)征信；只有逾期才會(huì)影響征信，所以需合理設(shè)置兌付期限。還有國(guó)央企想知道如何帶動(dòng)中小供應(yīng)商使用供應(yīng)鏈票據(jù)，關(guān)鍵在于降低使用門檻、提供實(shí)際利益，如聯(lián)合銀行推出專屬貼現(xiàn)通道降低利率，簡(jiǎn)化對(duì)接流程，通過(guò)企業(yè)采購(gòu)平臺(tái)自動(dòng)同步票據(jù)信息，減少供應(yīng)商操作負(fù)擔(dān)等。

小結(jié)

天府惠融完成央企首單供應(yīng)鏈票據(jù)ABCP 注冊(cè)，為國(guó)央企在該領(lǐng)域探索提供范本。未來(lái)，供應(yīng)鏈票據(jù)有望成為國(guó)央企優(yōu)化供應(yīng)鏈金融、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展的重要工具，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展發(fā)揮更大作用。

信息來(lái)源：供票盈、聯(lián)易融、鞍鋼資本

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