債市要聞

【9月金融數(shù)據(jù)出爐：直接融資對社融拉動明顯，個人投資消費需求回暖】

中國央行發(fā)布，初步統(tǒng)計，2025年前三季度社會融資規(guī)模增量累計為30.09萬億元，比上年同期多4.42萬億元。2025年9月末社會融資規(guī)模存量為437.08萬億元，同比增長8.7%。其中，對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款余額為267.03萬億元，同比增長6.4%。值得關注的是，2025年前三季度，社會融資規(guī)模增量強勁，累計為30.09萬億元，同比多增4.42萬億元。

9月末，廣義貨幣(M2)余額335.38萬億元，同比增長8.4%。狹義貨幣(M1)余額113.15萬億元，同比增長7.2%。流通中貨幣(M0)余額13.58萬億元，同比增長11.5%。前三季度凈投放現(xiàn)金7619億元。

貸款方面，9月末，本外幣貸款余額274.33萬億元，同比增長6.5%。9月末，人民幣貸款余額270.39萬億元，同比增長6.6%。從結構上看，普惠小微貸款余額為36.09萬億元，同比增長12.2%，制造業(yè)中長期貸款余額為15.02萬億元，同比增長8.2%，以上貸款增速均高于同期各項貸款增速。

“整體看前三季度，M2和社會融資規(guī)模增速均保持在較高水平?！睓嗤＜覍ω斅?lián)社記者表示。在其看來，雖然貸款增速受地方專項債置換影響，但也在不斷釋放積極信號：如今年以來M1-M2剪刀差明顯收斂，反映出企業(yè)生產經營活躍度提升、個人投資消費需求回暖等積極信號。

對于四季度經濟，上述專家對財聯(lián)社記者表示，四季度適度寬松的貨幣政策仍將保持對實體經濟較強的支持力度?！敖诋a業(yè)政策力度也在加大，對投資持續(xù)形成支撐，支持經濟保持回升向好態(tài)勢。中長期看，中國經濟結構轉型和產業(yè)升級穩(wěn)步推進，實體經濟供求關系有望更加均衡，經濟循環(huán)也將更加順暢。”

【央行：9月份銀行間人民幣市場同業(yè)拆借月加權平均利率為1.45% 質押式債券回購月加權平均利率為1.46%】

央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，前三季度銀行間人民幣市場以拆借、現(xiàn)券和回購方式合計成交1601.03萬億元，日均成交8.56萬億元，日均成交同比增長2.2%。其中，同業(yè)拆借日均成交同比下降14.5%，現(xiàn)券日均成交同比增長1%，質押式回購日均成交同比增長3.5%。9月份同業(yè)拆借加權平均利率為1.45%，比上月高0.05個百分點，比上年同期低0.33個百分點。質押式回購加權均利率為1.46%，比上月高0.05個百分點，比上年同期低0.37個百分點。

【國家統(tǒng)計局：9月CPI同比下降0.3%，PPI同比下降2.3%】

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年9月份，全國居民消費價格同比下降0.3%。其中，城市下降0.2%，農村下降0.5%；食品價格下降4.4%，非食品價格上漲0.7%；消費品價格下降0.8%，服務價格上漲0.6%。1—9月平均，全國居民消費價格比上年同期下降0.1%。數(shù)據(jù)顯示：2025年9月份，全國工業(yè)生產者出廠價格同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6個百分點，環(huán)比繼續(xù)持平。工業(yè)生產者購進價格同比下降3.1%，降幅比上月收窄0.9個百分點，環(huán)比上漲0.1%。1—9月平均，工業(yè)生產者出廠價格比上年同期下降2.8%，工業(yè)生產者購進價格下降3.2%。

【中國央行周三開展435億元7天逆回購操作，凈投放4935億元】

中國央行周三開展435億元7天逆回購操作，投標量435億元，中標量435億元，操作利率為1.40%。今日無7天期逆回購到期，此外，央行今日進行6000億元買斷式逆回購操作，另有1500億元國庫定存到期，今日實現(xiàn)凈投放4935億元。

【多家基金公司提升債基凈值精度】

據(jù)證券日報報道，近期，多家基金公司發(fā)布公告，宣布提升旗下部分債券基金份額的凈值計算精度。這一操作背后或與債券型基金遭遇大幅凈贖回有關。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，10月份以來的前3個交易日（10月9日、10月10日、10月13日），債券型基金整體凈流出100.40億元，平安基金、工銀瑞信基金等10余家基金管理人因旗下債券型基金遭遇大額贖回，密集發(fā)布了提高凈值精度的公告。與之形成鮮明對比的是，股票型基金同期吸金近600億元。

【理財公司QDII投資規(guī)模已突破1200億，部分公司“借道”公募“曲線出海”】

作為以美元債為重倉資產的QDII理財，一度成為各家理財公司進行全球資產配置的一大“法寶”，根據(jù)理財公司發(fā)布的2025年上半年理財業(yè)務報告，截至2025年6月末，包含招銀理財、工銀理財?shù)裙驹趦鹊?9家理財公司QDII投資規(guī)模合計1230億元（幣種：人民幣，下同）。其中，中銀理財以347.13億元的規(guī)模位居首位，招銀理財以234.72億元位列第二，工銀理財以221.80億元居于第三。這三家機構合計規(guī)模超過800億元，在全部可統(tǒng)計數(shù)據(jù)中占比超6成，顯示出頭部機構在跨境投資領域的先發(fā)優(yōu)勢。

QDII理財?shù)囊?guī)模與QDII額度息息相關，理財產品若投資境外資產，必須先獲批QDII額度，海外投資必須在額度范圍內。業(yè)內人士表示，針對未獲批額度的理財公司，通常有兩種選擇，部分機構選擇暫不進行QDII資產投資，部分理財公司則通過和其他資管產品合作（如公募基金），從而進行“曲線出?！?。

【北京市科委等部門：支持符合條件的項目發(fā)行REITs，鼓勵符合條件的已上市REITs項目擴募】

北京市科學技術委員會、中關村科技園區(qū)管理委員會等八部門關于印發(fā)《北京市關于加快構建科技金融體制 有力支撐高水平科技自立自強的實施方案（2025-2027年）》的通知。通知指出，支持符合條件的項目發(fā)行REITs。積極支持人工智能、數(shù)據(jù)中心、智慧城市等符合條件的新型基礎設施項目發(fā)行不動產投資信托基金（REITs），持續(xù)擴大中關村特色產業(yè)園REITs項目儲備。充分考慮項目申報發(fā)行實際需求，創(chuàng)新工作思路和方法，積極主動指導原始權益人完善相關手續(xù)或出具支持函件，加快培育孵化一批權屬清晰、收益穩(wěn)定、特色突出的可上市優(yōu)質資產。鼓勵符合條件的已上市REITs項目擴募，多措并舉助力盤活存量資產。

【市場持續(xù)調整，REITs成交活躍度創(chuàng)一年多來新低，打新收益邊際下滑】

顯露出“債性”的REITs近來持續(xù)調整，二級市場的成交活躍度也探至“冰點”。進入10月，REITs市場的日換手率在不足0.4%徘徊。與之形成對比的是，一級市場延續(xù)火熱，不時有新項目提前結募或曝出超高認購倍數(shù)。業(yè)內提示，近期一二級估值價差和市場流動性收縮，認購倍數(shù)居高不下，打新收益或邊際下滑。

下半年，REITs市場表現(xiàn)不佳。盡管中證REITs全收益指數(shù)在8月下旬一度企穩(wěn)，但9月以來指數(shù)持續(xù)陰跌，“十一”長假前后的近12交易日有10天收陰。今日，中證REITs全收益指數(shù)下跌0.33%收于1051.93點，已回到今年5月初的位置。

在價格下跌的同時，REITs二級市場的成交活躍度不斷探底。數(shù)據(jù)顯示，9月REITs市場日均換手率只有0.48%，為一年多來新低。進入10月，REITs市場日換手率仍在不足0.4%徘徊。

【今年2萬億置換債已超99%，已有省份提前下達2026年置換債額度】

企業(yè)預警通數(shù)據(jù)顯示，今年2萬億再融資專項置換債資源已落地超過99%，32個地區(qū)的發(fā)行工作已完成。近日，已有省份提前下達了2026 年置換債額度。業(yè)內人士指出，今年地方債提前批下達時間偏早，不排除4季度提前使用部分化債額度的可能。

據(jù)企業(yè)預警通數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年全國有33個地區(qū)（省和計劃單列市）啟動再融資專項置換債發(fā)行，累計完成發(fā)行規(guī)模19923.80億元。以2萬億額度計算，今年的再融資置換債發(fā)行進程已超過99%。

【貴州省擬發(fā)行52.9993億元特殊再融資債券，用于償還存量債務】

貴州省財政廳公告，擬于10月21日發(fā)行政府債券，總發(fā)行規(guī)模為363.824億元，其中52.9993億元為特殊再融資債券，募資用于償還存量債務。

【國際現(xiàn)貨黃金日內首破4200美元大關，鮑威爾鴿派發(fā)言致降息預期升溫】

10月15日，國際現(xiàn)貨黃金首次突破4200美元關口，續(xù)創(chuàng)歷史新高，現(xiàn)貨白銀日內亦持續(xù)沖高。美中貿易緊張局勢再起加劇全球不確定性，鮑威爾鴿派發(fā)言促使市場對美聯(lián)儲進一步降息的預期升溫。截至北京時間16:30，現(xiàn)貨黃金報4213.64美元/盎司，較前一交易日上漲1.74%，盤中曾創(chuàng)下4218.14美元的歷史新高；紐約金主連報4232.8美元/盎司，較前一交易日上漲1.67%。

【鮑威爾暗示政府停擺不阻10月再次降息，因招聘疲軟加劇就業(yè)下行風險】

美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾暗示，即使政府停擺嚴重削弱了美聯(lián)儲對經濟形勢的掌握程度，但央行仍有望在本月晚些時候再次降息25個基點。鮑威爾還表示，美聯(lián)儲可能在未來數(shù)月停止縮減資產負債表。這一重要轉向有助于維護隔夜融資市場的流動性。

【美國債市:國債期貨小幅走低,聯(lián)邦基金期貨交投活躍】

美國國債期貨在周三美國交易時段下跌，短端收益率領漲，受美股上漲和市場對財報季樂觀情緒的推動。紐約午后，2年期和10年期國債收益率分別上升1.87和1.39個基點，長端基本持平或微跌，導致2s10s和5s30s利差趨平。倫敦收盤后美債承壓，此前英國國債走強帶動早盤支撐。聯(lián)邦基金期貨交投活躍，投資者關注有效利率可能上行的風險。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，10月15日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了435億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量435億元，中標量435億元。當日無逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈投放435億元。同時，為保持銀行體系流動性充裕，10月15日，央行將以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展6000億元買斷式逆回購操作，期限為6個月（182天）。

信用債事件

■奧園集團：逾期債務本金累計額約430.5億元；

■融創(chuàng)中國：境外債重組計劃獲98.5%債權人投票贊成，下月將迎法院批準裁決；

■旭輝控股：擬發(fā)行約41億美元強制性可轉換債券；

■首都創(chuàng)業(yè)集團：無償劃轉首創(chuàng)證券3.56%股份至京投公司；

■大同建投：1110.69萬元逾期商票目前尚未完成兌付；

■重慶豪江建設：擬提前兌付“23渝豪江MTN001”，按106元/張全價實現(xiàn)全部本息兌付；

■曲江文旅：控股股東所持1035.8215萬股股份將被司法拍賣；

■大同建投：未能清償?shù)狡谄睋?jù)金額1110.69萬元；

■浙江安吉農商行：被罰165.7萬，涉多項違規(guī)行為；

■順博合金：為廣東順博鋁合金有限公司新增不超過1.08億元擔保額度；

■聯(lián)合國際：將成都新津產發(fā)的國際長期發(fā)行人評級從“BBB-”上調至“BBB”，展望“穩(wěn)定”；

■聯(lián)合國際：將重慶豐都文旅的國際長期發(fā)行人評級從“BBB-”上調至“BBB”，展望“穩(wěn)定”；

■正邦科技：子公司重整計劃獲得法院裁定批準；

■如意集團：因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會立案；

■融創(chuàng)中國：境外債重組計劃獲98.5%債權人投票贊成，下月將迎法院批準裁決；

■申能股份：擬發(fā)行可轉債申請獲上交所受理；

■外匯交易中心：現(xiàn)券市場成交1.62萬億元，較前減少1.77%；

■彤程新材：預計觸發(fā)“彤程轉債”的有條件贖回條款；

■星源卓鎂：擬發(fā)行可轉債獲證監(jiān)會同意批復。

市場動態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)上行】

周三，貨幣市場利率多數(shù)上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行0.03BP報1.3138%，7天期下行1.44BP報1.417%，14天期上行1.35BP報1.4684%，1月期上行1.24BP報1.5204%。銀存間同業(yè)拆借加權平均利率1天期品種上行0.3BP報1.3355%，7天期下行0.32BP報1.446%，1月期較前值持平報1.52%。

Shibor短端品種表現(xiàn)分化。隔夜品種上行0.1BP報1.316%；7天期下行0.9BP報1.414%；14天期上行0.7BP報1.452%；1個月期下行0.1BP報1.559%。

銀行間回購定盤利率表現(xiàn)分化。FR001持平報1.36%；FR007漲1.0個基點報1.49%；FR014跌1.0個基點報1.5%。

銀銀間回購定盤利率多數(shù)持平。FDR001持平報1.32%；FDR007跌3.0個基點報1.42%；FDR014持平報1.45%。

【利率債|央行開展6000億元買斷式逆回購，10年國債收益率震蕩上行0.5BP】

周三，國債期貨收盤多數(shù)下跌，30年期主力合約跌0.14%報114.580元，10年期主力合約跌0.06%報108.130元，5年期主力合約跌0.03%報105.730元，2年期主力合約持平于102.382元。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250011收益率上行0.35bp報1.756%，10年期國開債活躍券250215收益率上行0.4bp至1.937%，30年期國債活躍券2500002收益率上行0.2bp至2.107%。

業(yè)內人士指出，節(jié)后債市有所修復。央行操作較為穩(wěn)定，節(jié)后第一個交易日對買斷式逆回購加量續(xù)作，今日又進行了買斷式逆回購操作，使得資金面表現(xiàn)較為寬松。從物價數(shù)據(jù)上看，價格溫和回升的趨勢仍然較為明顯。短期國債缺乏大幅走強的動力，仍要以震蕩思路來看待。

【信用債|信用債多數(shù)下跌，全天成交放量至1338億元】

周三，信用債多數(shù)下跌，總成交金額放量至1338億元；“23鶴投01”漲超2%，“PR旅投01”跌近12%，“24越秀集團MTN004B”跌超6%；“23晉控Y1”、“23萬科MTN004”、“23拉薩城投MTN001”收益率居前。AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率上行1.08個基點報1.7423%；3年期收益率下行0.04個基點報1.9775%；5年期收益率上行0.12個基點報2.164%；AAA級城投債中，1年期收益率上行0.22個基點報1.7559%；3年期收益率下行0.54個基點報1.9865%；5年期收益率下行0.99個基點報2.1953%。

漲幅超2%的信用債共1只，其中“23鶴投01”、“25深投04”、“24沛縣國資PPN005”漲幅居前，分別漲2.4%、1.44%、1.34%，分別成交1024.04萬元、4879.38萬元、2026.87萬元。

跌幅超2%的信用債共10只，“PR旅投01”、“24越秀集團MTN004B”、“24川高V1”跌幅居前，分別跌11.94%、6.08%、3.5%，分別成交101.44萬元、1033.44萬元、1008.71萬元。

高收益?zhèn)汗?63只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23晉控Y1”、“23萬科MTN004”、“23拉薩城投MTN001”收益率居前，分別為8.15%、8.11%、7.56%，分別成交4114.18萬元、2127.47萬元、2030.02萬元。

【歐債市場|歐債收益率普遍下跌，英國10年期國債收益率跌4.8個基點報4.541%】

周三，歐債收益率普遍下跌，英國10年期國債收益率跌4.8個基點報4.541%，法國10年期國債收益率跌5.4個基點報3.339%，德國10年期國債收益率跌4個基點報2.568%，意大利10年期國債收益率跌4.1個基點報3.377%，西班牙10年期國債收益率跌3.6個基點報3.099%。

【美債市場|美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲1.04個基點報3.499%】

周三，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲1.04個基點報3.499%，3年期美債收益率漲1.65個基點報3.503%，5年期美債收益率漲1.39個基點報3.619%，10年期美債收益率漲0.37個基點報4.032%，30年期美債收益率跌0.10個基點報4.628%。