撰稿|行星

來源|貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)

武漢又一家科技公司站在上市的路口。

近日，武漢聚芯微電子股份有限公司（下稱“聚芯微”）向港交所遞交上市申請，海通國際、中信證券為其聯(lián)席保薦人。

此次報(bào)考港股上市，聚芯微計(jì)劃將募集資金用于智能感知、機(jī)器視覺及影像技術(shù)領(lǐng)域的關(guān)鍵技術(shù)開發(fā)，擴(kuò)大全球銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，推進(jìn)戰(zhàn)略性投資或收購等，以鞏固其行業(yè)領(lǐng)先地位，并加快該公司在研產(chǎn)品的商業(yè)化進(jìn)程。

據(jù)貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)了解，聚芯微是一家專注高性能模擬與混合信號芯片設(shè)計(jì)的企業(yè)，目前擁有3D光學(xué)和智能音頻兩大產(chǎn)品線，其中智能音頻功放憑借差異化的產(chǎn)品及優(yōu)秀的性價(jià)比贏得主流手機(jī)廠商的認(rèn)可，并獲得了華為、小米、OPPO等企業(yè)的注資。

這不禁令人好奇，這家資本眼中的“香餑餑”，IPO上市的底氣與底色究竟從何而來？

一、打破技術(shù)壟斷，多款產(chǎn)品名列前茅

公開信息顯示，聚芯微由多位在歐美擁有豐富半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的留學(xué)歸國人員于2016年1月創(chuàng)辦，專注于傳感器芯片設(shè)計(jì)、傳感器算法融合等領(lǐng)域的研發(fā)創(chuàng)新，力求實(shí)現(xiàn)國際先進(jìn)技術(shù)與本土實(shí)際需求有效對接。

2020年3月，聚芯微發(fā)布了國內(nèi)第一顆完全自主知識產(chǎn)權(quán)的背照式、高分辨率ToF（Time-of-Flight）傳感器芯片SIF2310，一舉打破歐美長期以來的技術(shù)壟斷，在國內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)高端國產(chǎn)化替代。

經(jīng)過多年耕耘，聚芯微構(gòu)建起“感知－決策－執(zhí)行”閉環(huán)的核心能力，技術(shù)主要圍繞智能感知、機(jī)器視覺、影像技術(shù)三大領(lǐng)域，通過高性能數(shù)?；旌闲盘栃酒c優(yōu)化算法的深度融合，賦能智能設(shè)備實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)感知、卓越影像與智能化升級。

截至目前，聚芯微已建立包括3D ToF圖像傳感器、光學(xué)傳感器、智能音頻功放、OIS驅(qū)動芯片在內(nèi)的11條產(chǎn)品線，豐富且獨(dú)特的產(chǎn)品組合覆蓋全球80%的主流智能移動終端制造商，往績記錄期間累計(jì)出貨量超13億顆。

在聚芯微實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的8類產(chǎn)品中，智能音頻功放產(chǎn)品獲得了主流手機(jī)廠商認(rèn)可；3DToF傳感器則采用背照式（BSI）技術(shù)，具備高精度、高分辨率、低功耗等特點(diǎn)，廣泛應(yīng)用于人工智能、人臉識別、自動駕駛、AR/VR等場景。

根據(jù)灼識咨詢提供的數(shù)據(jù)，按照2024年出貨量計(jì)算，聚芯微在全球光學(xué)傳感器市場、全球智能音頻功放市場、全球LRA驅(qū)動芯片市場、全球3D ToF圖像傳感器市場中均排名第三，市場份額分別為11.2%、8.3%、4.1%和1.6%。

除了深化自有解決方案在移動智能設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)等消費(fèi)電子領(lǐng)域的滲透率，聚芯微還積極拓展機(jī)器人、數(shù)字孿生及汽車電子等新興成長領(lǐng)域，為更廣泛的場景賦能智能感知能力，釋放產(chǎn)品的物理極限性能。

二、營業(yè)收入倍增，盈利能力穩(wěn)中向好

隨著產(chǎn)品出貨量的逐年攀升，聚芯微的業(yè)績呈現(xiàn)出快速增長態(tài)勢。2022年至2024年，該公司分別實(shí)現(xiàn)收入1.27億元、2.42億元和6.67億元，復(fù)合增長率高達(dá)128.7%；2025年上半年的收入約4億元，同樣實(shí)現(xiàn)了53.6%的顯著增長。

按照業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)劃分可知，智能感知類產(chǎn)品是聚芯微的主要業(yè)績支柱，2022年、2023年、2024年度和2025年上半年的收入分別為1.24億元、2.36億元、5.74億元和3.15億元，在總收入中的占比穩(wěn)定在七成以上。

與此同時，聚芯微積極擴(kuò)大產(chǎn)品線，自2023年起開始策略性地?cái)U(kuò)展解決方案產(chǎn)品組合，并在機(jī)器視覺、影像技術(shù)的產(chǎn)品銷售方面實(shí)現(xiàn)了從無到有的跨越。2025年上半年，上述兩項(xiàng)產(chǎn)品的銷量已分別達(dá)到52.8萬件和876.7萬件。

具體來看，聚芯微的機(jī)器視覺產(chǎn)品能夠應(yīng)用于多產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，收入由2023年的約75.1萬元翻倍增長至2024年的4643.4萬元，并在2025年上半年來到5408.9萬元的新高，在總收入中的占比達(dá)到13.5%。

影像技術(shù)方面，聚芯微實(shí)現(xiàn)了從光子捕獲到圖像輸出的全鏈路成像優(yōu)化，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入也由2023年的約1.1萬元增至2024年的4650.1萬元；2025年上半年實(shí)現(xiàn)收入3128.9萬元，占比約7.8%，多元業(yè)務(wù)布局取得了可圈可點(diǎn)的成果。

得益于收入的快速增長與運(yùn)營效率的顯著提升，聚芯微報(bào)告期各期的凈利潤分別為-1.37億元、-1.10億元、973.4萬元和2071.7萬元，經(jīng)調(diào)整凈利潤-4699.3萬元、-2545.6萬元、7107.2萬元和3330.9萬元，于2024年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

聚芯微在招股書中表示，該公司未來的銷售量將持續(xù)增長，經(jīng)營杠桿進(jìn)一步改善，其成熟的商業(yè)模式、多元化的全端解決方案覆蓋范圍將為實(shí)現(xiàn)長期盈利提供清晰可靠的途徑，預(yù)計(jì)本年度凈利潤有所增長。

三、構(gòu)筑技術(shù)壁壘，多家主流廠商注資

作為國內(nèi)光學(xué)傳感器領(lǐng)域的“領(lǐng)頭羊”，技術(shù)實(shí)力始終是聚芯微引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的基石，其“根技術(shù)”涵蓋智能感知算法及系統(tǒng)級解決方案、高集成度數(shù)字處理及嵌入式系統(tǒng)等，為產(chǎn)品的升級迭代奠定堅(jiān)實(shí)底座。

報(bào)告期各期，聚芯微的研發(fā)開支分別為9972.0萬元、8145.1萬元、7710.3萬元和3541.0萬元，其中員工成本的占比由2022年的36.6%上升至2025年上半年的73.0%，體現(xiàn)了該公司對研發(fā)人員激勵的重視。

截至2025年6月末，聚芯微的研發(fā)團(tuán)隊(duì)由175名的專家級工程師組成，其中超過60%擁有研究生及以上學(xué)歷，超過25%擁有超過五年的豐富產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)；截至最后實(shí)際可行日期，其在中國共擁有127項(xiàng)授權(quán)專利、12項(xiàng)版權(quán)。

技術(shù)與規(guī)模的領(lǐng)先優(yōu)勢，幫助聚芯微吸引了眾多外部投資者，成立九年來該公司累計(jì)完成10輪融資，融資總額超11億元；其中時間最近的D+輪融資于2025年7月完成，共募集資金約5.1億元，投后估值達(dá)到53億元。

值得注意的是，聚芯微D+輪融資的投資方名單中包括智能設(shè)備制造商OPPO，而在此前，華為子公司哈勃科技、小米關(guān)聯(lián)方小米長江產(chǎn)業(yè)基金均有注資。截至此次沖刺IPO前，上述三者分別持有聚芯微3.82%、3.66%和1.26%的股份。

從行業(yè)環(huán)境出發(fā)，全球智能感知芯片市場正處在高速增長通道。灼識咨詢資料顯示，2024年全球智能感知芯片出貨量已達(dá)273億顆，預(yù)計(jì)將在2029年進(jìn)一步增至389億顆，2024年至2029年的復(fù)合年增長率約為7.3%。

由此看來，智能感知芯片賽道長坡厚雪，聚芯微的增長空間依然巨大。我們有理由期待，該公司在未來繼續(xù)利用技術(shù)研發(fā)能力和跨行業(yè)專業(yè)經(jīng)驗(yàn)鞏固前瞻市場地位，引領(lǐng)國產(chǎn)感知與影像技術(shù)的商業(yè)化道路。