看著朋友圈里刷屏的REITs認購盛況，我突然想起十八年前那個悶熱的下午。當時我在營業(yè)部親眼目睹了第一只公募基金發(fā)行時的瘋狂場景，和今天如出一轍。歷史總是驚人地相似，只是換了個馬甲重新登場。

華夏中海商業(yè)REIT那0.2763%的中簽率，意味著每投入1000元只能買到不到3塊錢的份額。這讓我想起菜市場清晨搶購特價雞蛋的大爺大媽們——明明知道搶到的概率微乎其微，卻還是前赴后繼。中信建投沈陽國際軟件園REIT444億資金的追捧，更是把這種集體無意識演繹到了極致。

一、牛市里的集體幻覺

每當市場轉(zhuǎn)暖，總會出現(xiàn)兩種典型癥狀：一是認為自己的股票一定會漲，二是把每次調(diào)整都當作加倉機會。這兩種錯覺就像股市里的"鬼打墻"，讓無數(shù)人在同一個地方反復(fù)跌倒。

就拿2025年二季度來說，指數(shù)漲了900點，但廣聚能源這樣的股票卻跌去了60%的漲幅。更諷刺的是，很多人還在癡癡等待反彈，渾然不覺自己已經(jīng)浪費了半年黃金時間。這就像參加馬拉松卻在中途睡著了，醒來發(fā)現(xiàn)別人早已沖過終點。

我統(tǒng)計過2025年前9個月各板塊表現(xiàn)，幾乎沒有能連續(xù)兩個月領(lǐng)漲的。電子板塊算是特例，但也有四個月是下跌的。這說明什么？牛市的本質(zhì)是資金在不同板塊間快速輪動，而不是雨露均沾的普惠金融。

二、走勢背后的行為密碼

去年我跟蹤過一只很典型的股票。表面看漲勢如虹，但過程堪比過山車。最要命的是每次創(chuàng)新高后必有一波兇狠回調(diào)，幅度大到讓人懷疑人生。特別是第三次創(chuàng)新高后的三連陰，完美演繹了什么叫"事不過三"的心理陷阱。

但當我打開量化數(shù)據(jù)系統(tǒng)時，看到的卻是另一番景象。那些驚心動魄的調(diào)整背后，"機構(gòu)庫存"數(shù)據(jù)始終堅挺。這說明什么？表面的驚濤駭浪下，大資金從未離場。就像賭場里的高手，看似隨意的下注背后都是精密計算。

三、危險的最后一舞

更值得玩味的是另一只股票的走勢。前幾次上漲都有"機構(gòu)庫存"相伴，唯獨最后一次反彈時數(shù)據(jù)消失了。結(jié)果可想而知——沒有大資金參與的上漲就像沒有發(fā)動機的飛機，注定要墜落。

這讓我想起REITs市場的狂熱場景。2000億資金追逐兩只產(chǎn)品時，有多少人真正研究過底層資產(chǎn)？就像牛市末期總有人奮不顧身沖進去接盤一樣，投資的悲劇往往源于對表象的盲目追逐。

四、量化視角下的市場真相

這些年我最大的感悟是：市場永遠在重復(fù)同樣的故事，只是換了不同的演員。REITs的火爆不過是流動性盛宴的一個縮影，而牛市的狂歡終將回歸價值本源。

真正的投資高手都在做一件事——透過現(xiàn)象看本質(zhì)。就像那兩只REITs產(chǎn)品，專業(yè)機構(gòu)看的是底層資產(chǎn)的現(xiàn)金流折現(xiàn)，而普通投資者盯著的只是打新收益。認知維度的差異，最終會轉(zhuǎn)化為收益的天塹。

回到開篇那個問題：為什么在REITs瘋搶2000億的同時，很多人在股市里依然賺不到錢？答案很簡單——前者是情緒驅(qū)動下的羊群效應(yīng)，后者需要穿透表象的行為洞察。

在這個信息過載的時代，「看見」已經(jīng)不夠重要，「看懂」才是核心競爭力。當大多數(shù)人還在為K線形態(tài)爭論不休時，聰明錢早已通過量化數(shù)據(jù)鎖定了交易行為的底層邏輯。

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