汽勢(shì)Auto-First丨王一

10月20日，零跑汽車(chē)發(fā)布公告顯示，公司股東、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官朱江明及股東傅利泉近日在市場(chǎng)內(nèi)合共購(gòu)買(mǎi)324.35萬(wàn)股公司H股，平均價(jià)格為每股約63.19港元，總金額達(dá)2.05億港元。截至當(dāng)日發(fā)稿，零跑汽車(chē)股價(jià)報(bào)收59.4港元/股，漲幅6.64%，總市值達(dá)842.42億元。

自2024年8月至今，朱江明與傅利泉累計(jì)增持金額已達(dá)8.5億港元。增持后，二人及所屬的公司單一最大股東集團(tuán)合計(jì)持有20694.99萬(wàn)股H股及12851.78萬(wàn)股內(nèi)資股，占公司總股本的23.59%。此次增持背后，透露出零跑汽車(chē)業(yè)績(jī)向好的信號(hào)，是管理層對(duì)公司發(fā)展信心的直接體現(xiàn)，且與近期銷(xiāo)量爆發(fā)、盈利改善密不可分。

從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看，零跑汽車(chē)近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。其9月交付量達(dá)6.67萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超97%，創(chuàng)下造車(chē)新勢(shì)力單月交付紀(jì)錄，且實(shí)現(xiàn)連續(xù)9個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)；2025年1-9月累計(jì)交付39.6萬(wàn)輛，同比增幅129%，年度目標(biāo)完成率達(dá)79.1%，穩(wěn)居造車(chē)新勢(shì)力榜首，遠(yuǎn)超小鵬汽車(chē)31.3萬(wàn)輛和理想汽車(chē)29.7萬(wàn)輛等競(jìng)品品牌。

銷(xiāo)量?jī)?yōu)勢(shì)源于精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位與產(chǎn)品布局。目前零跑產(chǎn)品線覆蓋A至D四大系列，涵蓋轎車(chē)、SUV、MPV等車(chē)型及純電、增程兩種動(dòng)力形式，聚焦10-25萬(wàn)主流家用車(chē)市場(chǎng)。9月25日，零跑第100萬(wàn)臺(tái)整車(chē)正式下線，意味著其市場(chǎng)認(rèn)可度已形成規(guī)模效應(yīng)；10月，零跑旗艦D平臺(tái)與首款車(chē)型D19發(fā)布，標(biāo)志著其技術(shù)體系與產(chǎn)品布局邁入新階段，已構(gòu)建完善的多元化產(chǎn)品矩陣。

盈利層面，零跑汽車(chē)也逐步實(shí)現(xiàn)突破。據(jù)2025年中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，公司上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)242.5億元，較2024年同期的88.5億元增幅174%；上半年凈利潤(rùn)為0.3億元，相較2024年同期凈虧損22.1億元實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，成為中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力中第二家達(dá)成半年度盈利的企業(yè)。同期，其2025年一季度毛利率從2024年同期的1.1%躍升至14.1%。

業(yè)內(nèi)人士分析，零跑實(shí)現(xiàn)盈利的核心驅(qū)動(dòng)因素是銷(xiāo)量增長(zhǎng)帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)與成本優(yōu)化，技術(shù)迭代與成本管控已進(jìn)入良性循環(huán)。不過(guò)需注意的是，當(dāng)前國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)滲透率已超50%，10-25萬(wàn)級(jí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，零跑核心業(yè)務(wù)仍面臨8863萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)虧損，需進(jìn)一步通過(guò)規(guī)模效應(yīng)攤薄成本；且2026年新能源補(bǔ)貼政策退坡后，市場(chǎng)增速或放緩，零跑需加快產(chǎn)品投放與海外市場(chǎng)布局以應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。

零跑在發(fā)展規(guī)劃方面，計(jì)劃2025年將交付目標(biāo)上調(diào)至58萬(wàn)-65萬(wàn)輛，目前全年銷(xiāo)量完成率超70%；產(chǎn)品端計(jì)劃2026年推出12款新車(chē)，包含更多高定位D系列車(chē)型；同時(shí)借助全域自研持續(xù)釋放成本控制價(jià)值。此外，全球化布局也成為零跑第二增長(zhǎng)曲線，2025年前7個(gè)月其出口量達(dá)2.50萬(wàn)輛，渠道端既借助Stellantis集團(tuán)在歐洲布局350家門(mén)店，國(guó)內(nèi)也計(jì)劃將服務(wù)門(mén)店從423家擴(kuò)展至600家，重點(diǎn)下沉二三線城市。

盡管朱江明提出的“年銷(xiāo)100萬(wàn)輛安全線”目標(biāo)仍具挑戰(zhàn)，但結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)銷(xiāo)量表現(xiàn)以及與即將公布的新技術(shù)規(guī)劃，零跑依舊有潛力保持增速，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，在行業(yè)平均利潤(rùn)率僅3.5%的大環(huán)境下，如何實(shí)現(xiàn)核心業(yè)務(wù)持續(xù)盈利，將是零跑突破規(guī)模與利潤(rùn)平衡的關(guān)鍵。