2025年，是家裝行業(yè)不平凡的一年。

曾被譽(yù)為家裝行業(yè)“黑馬”的裝修平臺(tái)住范兒（由4名清華畢業(yè)生創(chuàng)立）、知名連鎖整裝品牌靚家居、曾經(jīng)頗有熱度的好好住，還有貝殼旗下的圣都整裝等裝修品牌，接連被曝出關(guān)店、資金困難等新聞。

家裝行業(yè)怎么了？

實(shí)際上，早在2024年，“家裝行業(yè)第一股”東易日盛（*ST東易，002713.SZ），就已經(jīng)掀起了家裝行業(yè)風(fēng)波的第一場風(fēng)雨。2024年，市場上不斷出現(xiàn)關(guān)于東易日盛多家門店“跑路”的消息，隨之，公司債務(wù)違約、訴訟等新聞不斷浮出水面。

2025年，家裝行業(yè)的“雷”集體爆發(fā)，多家家裝企業(yè)資金鏈斷裂，并出現(xiàn)了閉店潮現(xiàn)象。

作為中國家裝行業(yè)第一股，東易日盛的發(fā)展歷程折射著中國家裝行業(yè)的縮影，如今其面臨的局面，從中也能窺見不少家裝品牌的影子。從1997年創(chuàng)立到2014年登陸深交所，這家以整體家裝設(shè)計(jì)為核心的企業(yè)曾締造過行業(yè)傳奇，但其近年來的連續(xù)巨虧與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型卻使其陷入了生死存亡的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。2024年，東易日盛營業(yè)收入同比腰斬，虧損規(guī)模擴(kuò)大至11.71億元，資產(chǎn)負(fù)債率飆升至 157.89%，在資不抵債的邊緣，預(yù)重整成為這家老牌企業(yè)最后的救命稻草。

然而，2024年公司宣布預(yù)重整至今，東易日盛仍正等待資金入賬、重獲新生。

東易日盛如今所面臨的局面，離不開房地產(chǎn)下行帶來的沖擊。而創(chuàng)始人夫婦的婚變，以及公司戰(zhàn)略管理上的調(diào)整，加劇了東易日盛的“瓦解”。

創(chuàng)始人夫婦婚變下的蝴蝶效應(yīng)

東易日盛的發(fā)展史堪稱中國家裝行業(yè)的縮影。

成立于1997年的東易日盛，在房地產(chǎn)快速崛起的背景下，也得以迅速發(fā)展起來，公司業(yè)務(wù)涵蓋整體家裝設(shè)計(jì)、工程施工、主材代理、自產(chǎn)木作產(chǎn)品配套、軟裝設(shè)計(jì)及精裝后家居產(chǎn)品等完整產(chǎn)業(yè)鏈，形成了獨(dú)特的家居綜合服務(wù)能力。東易日盛創(chuàng)立之初，原為一家夫妻店，陳輝與其妻子楊勁，為公司創(chuàng)始人。東易日盛能夠從一家夫妻店，發(fā)展成為家裝行業(yè)的龍頭企業(yè)，就不得不提到這對(duì)創(chuàng)始人夫婦。

資料顯示，陳輝，本科學(xué)歷，畢業(yè)于西北建筑工程學(xué)院（現(xiàn)長安大學(xué)）建筑系建筑學(xué)專業(yè)，是個(gè)科班出身的設(shè)計(jì)師；1989-1993年從事建筑設(shè)計(jì)工作；1993-1996年在京從事公共建筑裝修工程承包。創(chuàng)立東易日盛之前，陳輝一直從事著相關(guān)的家裝工作。

楊勁，1998年畢業(yè)于北京大學(xué)光華管理學(xué)院，后又獲得北大管理學(xué)碩士學(xué)位，之后又不斷在國內(nèi)外知名高校不斷進(jìn)修，攻讀相關(guān)管理學(xué)及金融課程，擅長管理。

因此，陳輝負(fù)責(zé)技術(shù)與業(yè)務(wù)，楊勁負(fù)責(zé)管理。不過任職上，陳輝任董事長，楊勁任總經(jīng)理，二人為公司共同實(shí)際控制人。就是在這樣的配合之下，二人帶領(lǐng)著東易日盛在家裝行業(yè)中逐步發(fā)展起來。2014年，陳輝夫婦帶領(lǐng)東易日盛，成功在深交所上市，成為國內(nèi)家裝行業(yè)首家上市公司。

在房地產(chǎn)如火如荼的發(fā)展態(tài)勢下，家裝行業(yè)也迎來了前所未有的黃金期，整個(gè)行業(yè)沉浸在一片繁榮景象之中。東易日盛的營業(yè)收入從2014年的18.80億元增長至2018年42.03億元，歸母凈利潤雖然有所波動(dòng)，但整體來看實(shí)際盈利能力良好，2018年歸母凈利潤達(dá)到2.53億元。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2021年，公司創(chuàng)始人陳輝與妻子楊勁的離婚事件引發(fā)管理權(quán)重大變更，這場家庭風(fēng)波意外成為企業(yè)發(fā)展的分水嶺。

2021年9月，陳輝、楊勁宣布離婚。同時(shí)，公司實(shí)際控制人由陳輝和楊勁變?yōu)殛愝x；楊勁卸任總經(jīng)理等公司一切職務(wù)，陳輝則擔(dān)任公司董事長、法定代表人，同時(shí)擔(dān)任公司總經(jīng)理，負(fù)責(zé)管理和業(yè)務(wù)的拓展。管理層的動(dòng)蕩或許導(dǎo)致戰(zhàn)略執(zhí)行出現(xiàn)偏差，而此時(shí)外部市場環(huán)境也正在發(fā)生深刻變化，房地產(chǎn)市場已經(jīng)開始出現(xiàn)下行趨勢。

實(shí)際上，公司經(jīng)營的隱憂早在2019年就已顯現(xiàn)。

拉長時(shí)間維度維度來看，2014年上市后，東易日盛開始了激進(jìn)的擴(kuò)張策略。2015年至2018年，東易日盛相繼收購了山西東易園裝飾工程有限公司、集艾室內(nèi)設(shè)計(jì)（上海）有限公司、長春東易富盛德裝飾有限公司、北京欣邑東方室內(nèi)設(shè)計(jì)有限公司，同時(shí)還買下了電子城IT產(chǎn)業(yè)園C區(qū)B座辦公樓。持續(xù)收購讓東易日盛的業(yè)績和現(xiàn)金流出現(xiàn)下滑，2019年，東易日盛出現(xiàn)上市后首次虧損，歸母凈利潤虧損2.49億元。

盡管2020–2021年短暫回暖，但2021年公司創(chuàng)始人夫婦離婚后，公司治理層面出現(xiàn)動(dòng)蕩，隨后經(jīng)營急轉(zhuǎn)直下。2022年起，東易日盛陷入連續(xù)虧損，2022年、2023年分別凈虧損7.44億元和2.08億元，到2024年虧損急劇擴(kuò)大至11.71億元，營收同比腰斬，僅實(shí)現(xiàn)12.96億元。（圖表1）

由于家裝行業(yè)具有強(qiáng)周期性特征，與房地產(chǎn)市場高度關(guān)聯(lián)，近年來國內(nèi)房地產(chǎn)市場調(diào)整對(duì)家裝需求造成顯著沖擊。但更深層次的原因，還在于東易日盛內(nèi)部治理失衡與戰(zhàn)略決策失誤，在行業(yè)下行周期中未能及時(shí)調(diào)整經(jīng)營策略，反而維持高成本擴(kuò)張模式，最終在市場寒冬中遭遇重創(chuàng)。

預(yù)重整下的不確定性

2024年以來，東易日盛出現(xiàn)了閉店潮。公司解釋稱，門店的關(guān)閉系為適應(yīng)市場變化、優(yōu)化內(nèi)部經(jīng)營結(jié)構(gòu)，因此出現(xiàn)了有序整合、關(guān)停了部分門店，如將小面積店面陸續(xù)整合到同城大店、關(guān)停部分低效店面。但因前述戰(zhàn)略性關(guān)閉店面引發(fā)負(fù)面輿情產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致公司大規(guī)模被動(dòng)閉店。市場上，也出現(xiàn)了東易日盛“跑路”，債務(wù)違約等消息。

嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)壓力下，東易日盛于2024年10月進(jìn)入預(yù)重整程序，由北京市第一中級(jí)人民法院裁定啟動(dòng)，并指定臨時(shí)管理人開展債權(quán)申報(bào)與投資人招募工作。

2025年3月19日，公司與中選產(chǎn)業(yè)投資人北京華著科技有限公司簽訂《重整投資協(xié)議》，4月17日，公司披露《關(guān)于與財(cái)務(wù)投資人簽署重整投資協(xié)議暨預(yù)重整進(jìn)展的公告》，經(jīng)產(chǎn)業(yè)投資人與意向財(cái)務(wù)投資人磋商，確定12家財(cái)務(wù)投資人并簽署《重整投資協(xié)議》。

然而，到了8月，公司預(yù)重整計(jì)劃出現(xiàn)變動(dòng)。8月15日，公司公告顯示，部分財(cái)務(wù)投資人發(fā)生變更，四名自然人投資者退出，由原有機(jī)構(gòu)投資人承接份額，重整投資協(xié)議也相應(yīng)做出調(diào)整，總投資額約8億元，每股定價(jià)3元。

盡管重整計(jì)劃正在推進(jìn)，東易日盛仍面臨巨大不確定性。截至2025年6月30日，東易日盛作為被告形成的重大未決訴訟標(biāo)的金額為9858.76萬元。

除此之外，東易日盛的財(cái)務(wù)狀況堪憂。2025年上半年，東易日盛營業(yè)收入為3.60億元，凈虧損0.51億元。截至2025年上半年，公司貨幣資金為3.25億元，交易性金融資產(chǎn)僅為509.31萬元，應(yīng)收賬款高達(dá)1.96億元，流動(dòng)性資產(chǎn)合計(jì)為6.94億元。流動(dòng)負(fù)債方面，短期借款為9891.42萬元，應(yīng)付賬款為7.13億元，合同負(fù)債為7.11億元，遠(yuǎn)高于公司目前賬上僅存的現(xiàn)金，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)高達(dá)23.42億元。其中，東易日盛凈資產(chǎn)為-11.59億元，資產(chǎn)負(fù)債率飆升至170.34%，公司已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債。

目前，公司股票已被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，若重整失敗或未能按時(shí)執(zhí)行，公司可能面臨破產(chǎn)清算和終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

定制家居入局，家裝行業(yè)加速洗牌

東易日盛的困境并非個(gè)案，而是整個(gè)家裝行業(yè)深度調(diào)整的集中體現(xiàn)。2025年以來，家裝行業(yè)迎來前所未有的“寒冬”，市場競爭白熱化導(dǎo)致暴雷事件頻發(fā)。貝殼旗下的圣都整裝、住范兒、好好住、靚家居等知名企業(yè)相繼陷入經(jīng)營困境，被曝出大面積停工、拖欠員工工資與供應(yīng)商貨款等問題，行業(yè)信任危機(jī)加劇。這些企業(yè)的共同特點(diǎn)是在房地產(chǎn)市場低迷、消費(fèi)需求萎縮的背景下，資金鏈率先斷裂，導(dǎo)致誘發(fā)一系列問題。

與此同時(shí)，行業(yè)頭部企業(yè)呈現(xiàn)戰(zhàn)略分化態(tài)勢。近年來，伴隨著定制家居行業(yè)競爭的激烈，歐派家居、尚品宅配、索菲亞、志邦家居等定制家居頭部企業(yè)，紛紛加大整裝業(yè)務(wù)投入，試圖通過整合上下游資源提升競爭力。

然而，在家裝行業(yè)的深度調(diào)整下，定制家居企業(yè)的整裝模式的推進(jìn)也并不順利。以尚品宅配為例，2017年，尚品宅配就已經(jīng)開始布局整裝業(yè)務(wù)。雖然定制家居企業(yè)集體涌入整裝大家居，但是不同企業(yè)的合作模式又不盡相同。

尚品宅配整裝業(yè)務(wù)可以分為兩部分：HOMKOO整裝云和自營整裝，其中，HOMKOO整裝云平臺(tái)可以提供整裝銷售設(shè)計(jì)、虛擬裝修、施工調(diào)度和供應(yīng)鏈管理在內(nèi)的服務(wù)，可為中小企業(yè)賦能。從某種程度來看，尚品宅配在科技賦能家居方面，十分出色，也具有前瞻性。但是，模式雖好，能否在產(chǎn)品交付、質(zhì)量保障以及服務(wù)等各方面，讓消費(fèi)者滿意從而提升業(yè)績，才是最終歸宿。

圣誕鳥整裝則是尚品宅配的自營整裝平臺(tái)，它從設(shè)計(jì)、硬裝、定制家具、軟裝乃至于施工交付均由公司負(fù)責(zé)。當(dāng)然，公司允許本地的裝修公司進(jìn)行加盟。然而，在這樣的模式下，尚品宅配或?qū)⒂龅脚c直營渠道一樣的問題。類似“重資產(chǎn)模式”的自營整裝業(yè)務(wù)，經(jīng)營成本、專業(yè)性等問題，將會(huì)受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。在拓展整裝業(yè)務(wù)的前幾年，尚品宅配整裝業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，例如2018年整裝業(yè)務(wù)同比暴漲8401.91%。但近兩年，2023年-2024年，公司整裝業(yè)務(wù)收入分別3.38億元、2.63億元，分別同比下降26.28%、22.17%。

如今，在家裝市場中，頭部企業(yè)面臨信任危機(jī)，定制家居企業(yè)的入局，他們憑借著定制業(yè)務(wù)的支撐以及資金上的支撐，能否改變行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，帶來新的變化？這仍是未知數(shù)。

根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，如圖表2所示，近兩年家裝市場規(guī)模確實(shí)有所下滑。2024年家裝市場規(guī)模約為3.5萬億元，同比下滑16.8%，主要受新建端下滑以及消費(fèi)信心下降影響。2024年家裝需求中，與存量需求相關(guān)的占比高達(dá)63%，且從變化趨勢來看，家裝需求中來自二手房裝修的韌性最強(qiáng)。

然而，值得一提的是，2025年1-5月全國十二個(gè)重點(diǎn)城市二手房成交面積同比增長22%，二手房表現(xiàn)明顯好于新房，隨著新房銷售的觸底，新建B端對(duì)需求的拖累將會(huì)逐漸減弱，而存量需求的拉動(dòng)效應(yīng)將更明顯，二手房成交帶來大量重裝需求，在家裝補(bǔ)貼等消費(fèi)政策刺激下有望迎來加快釋放。

基于不少家裝企業(yè)不斷出現(xiàn)閉店的新聞，唱衰家裝行業(yè)的市場論調(diào)也不斷出現(xiàn)，但這并非行業(yè)整體衰退的證明，而是市場對(duì)早期粗放擴(kuò)張、同質(zhì)化競爭、交付能力薄弱等問題的“洗牌篩選”。從行業(yè)整體數(shù)據(jù)來看，二手房、存量房的裝修需求，仍有較大發(fā)展空間。未來，企業(yè)應(yīng)該聚焦存量房裝修核心痛點(diǎn)，如老房整體翻新、局部功能升級(jí)、適老化改造、存量精裝房二次優(yōu)化等。在家裝行業(yè)深度轉(zhuǎn)型期，企業(yè)應(yīng)該更加注重精細(xì)化運(yùn)營，優(yōu)化供應(yīng)鏈、壓縮中間成本、提升交付效率，才能在激烈的市場競爭中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

對(duì)于東易日盛而言，面對(duì)當(dāng)前困境，重整成為了它的救命稻草。然而，從2024年預(yù)重整至今，東易日盛仍未正式迎來新的突圍。伴隨著行業(yè)的加速洗牌，東易日盛不斷出現(xiàn)閉店、欠薪、債務(wù)違約等負(fù)面信息，在定制家居以及家裝同行等企業(yè)對(duì)家裝市場份額的蠶食下，東易日盛未來還能否重獲市場信任？

留給東易日盛的時(shí)間，不多了。