最近海南免稅新政刷屏朋友圈，財政部等三部門聯(lián)合發(fā)布的政策調(diào)整讓免稅概念股集體狂歡?？粗教栋l(fā)展、廈門港務這些股票漲停，我不禁想起十年前在大學第一次接觸量化交易時的震撼。那時候我就明白了一個道理：在這個市場里，消息和政策永遠都是表象，真正的游戲規(guī)則藏在數(shù)據(jù)里。

一、免稅狂歡下的冷思考

新政確實給海南帶來了實質(zhì)性利好：商品種類擴大到47大類，購物人群限制放寬，"離境+離島"雙重免稅政策創(chuàng)新推出。但作為一個在復旦金融系泡了四年、又在市場摸爬滾打多年的老油條，我更關心的是：為什么每次政策利好出來，總是機構先吃肉？

記得2015年牛市時，我也曾天真地以為跟著政策走就能賺錢。結果呢？東方紅基金的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年散戶虧損比2016-2019年非牛市時期還要嚴重。這不是個案，上交所數(shù)據(jù)顯示2016-2019年間所有資金規(guī)模的個人投資者平均收益均為負值。

二、定價權的殘酷真相

很多人罵機構操作拉胯，但這完全是錯覺。A股的定價權從第一天起就掌握在機構手里，這是市場的基本規(guī)則。就像這次免稅新政，你以為是自己發(fā)現(xiàn)了投資機會？Too young too simple！

我在大學時就發(fā)現(xiàn)一個有趣現(xiàn)象：當散戶在研究政策基本面時，機構早就在用大數(shù)據(jù)分析交易行為特征了。他們不需要比你更懂政策，因為他們掌握著定價權。這就好比打牌時人家能看到你的底牌，你還怎么玩？

三、量化視角下的機構蹤跡

那么散戶就只能坐以待斃嗎？當然不是！關鍵在于找到適合自己的觀察角度。我從不相信什么內(nèi)幕消息，但我相信數(shù)據(jù)不會說謊。

以今年4月7日后的反彈為例，4000多只個股跑贏指數(shù)，但表現(xiàn)天差地別。為什么？看看下面這張圖就明白了：

左側股票雖然震蕩但「機構庫存」數(shù)據(jù)持續(xù)活躍，右側股票反彈卻缺乏機構參與。這就是量化數(shù)據(jù)的價值——它不會告訴你該買什么，但能告訴你市場真正的動向。

四、金陵體育的啟示

說到提前布局，「金陵體育」就是個典型案例。蘇超聯(lián)賽3月宣布、5月啟動，但資金早在啟動前就進去了：

普通投資者等到媒體開始報道時才注意到這個題材，這時候進場不就是給機構抬轎子嗎？我在大學時就明白了一個道理：在這個市場里，信息差永遠存在，但行為數(shù)據(jù)是最公平的裁判。

五、回歸海南新政的思考

回到開頭的海南免稅新政。政策確實重要，但更重要的是看清政策背后的資金動向。就像我常說的：在這個市場里，重要的不是你知道了什么，而是你知道的東西和主流資金的認知差在哪里。

十多年的市場經(jīng)驗告訴我：與其追逐熱點和政策解讀，不如靜下心來研究量化數(shù)據(jù)。這不是什么高深的理論，而是最樸實的市場規(guī)律——價格由資金推動，資金流向決定一切。

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