引子

10月17日那天，我盯著屏幕上的數(shù)字不斷跳動(dòng)，上證指數(shù)跌超70點(diǎn)，科創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板指跌幅均超過(guò)3%。朋友圈里一片哀嚎，有人喊著"割肉"，有人嚷著"抄底"。而我卻想起了十年前剛?cè)胧袝r(shí)的自己——那時(shí)的我，和現(xiàn)在大多數(shù)散戶一樣，總是被市場(chǎng)的漲跌牽著鼻子走。

一、市場(chǎng)表象下的深層博弈

臺(tái)積電資本支出預(yù)期降溫、阿根廷比索危機(jī)加劇、美國(guó)區(qū)域銀行風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn)…這些看似遙遠(yuǎn)的國(guó)際事件，卻實(shí)實(shí)在在地影響著我們每個(gè)人的賬戶。宏利投資管理公司認(rèn)為中國(guó)股市仍有上漲空間，但為什么大多數(shù)散戶總是在市場(chǎng)回暖前就黯然離場(chǎng)？

記得2015年牛市時(shí)，身邊不少朋友賺得盆滿缽滿。但東方紅基金的統(tǒng)計(jì)顯示，2015年散戶虧損的比例反而比2016-2019年沒(méi)有牛市的階段更高。這不禁讓我思考：為什么在市場(chǎng)最好的時(shí)候，散戶反而虧得最多？

二、1344萬(wàn)與負(fù)收益的殘酷對(duì)比

上海交易所的數(shù)據(jù)給了我答案：從2016年1月到2019年6月，個(gè)人投資者無(wú)論資金大小，平均收益全部為負(fù)。而同期機(jī)構(gòu)投資者的平均收益高達(dá)1344萬(wàn)元。這個(gè)數(shù)字差距之大，令人咋舌。

很多人把機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)歸結(jié)為調(diào)研能力和估值水平。但在我看來(lái)，這完全是本末倒置。A股的定價(jià)權(quán)自始至終都掌握在機(jī)構(gòu)手中，調(diào)研和估值只是他們行使定價(jià)權(quán)的工具而已。就像一場(chǎng)牌局，規(guī)則制定者永遠(yuǎn)占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

三、大數(shù)據(jù)下的行為密碼

十年前我開(kāi)始使用量化工具時(shí)才發(fā)現(xiàn)，原來(lái)股價(jià)漲跌背后隱藏著如此清晰的機(jī)構(gòu)行為軌跡。比如這只近期熱門股：

45個(gè)交易日里出現(xiàn)7次漲停，每次高位調(diào)整都讓散戶心驚膽戰(zhàn)。但如果看橙色柱體代表的機(jī)構(gòu)資金活躍度（我習(xí)慣稱之為"機(jī)構(gòu)庫(kù)存"），就會(huì)發(fā)現(xiàn)從畫框位置開(kāi)始就一直保持活躍。這意味著什么？機(jī)構(gòu)根本沒(méi)打算離場(chǎng)！

再看另一只個(gè)股：

雖然也有四次反彈，但缺乏"機(jī)構(gòu)庫(kù)存"的支持，最終難逃下跌命運(yùn)。這種案例我看過(guò)太多——沒(méi)有機(jī)構(gòu)參與的反彈，就像沒(méi)有地基的高樓。

四、從盲目到清醒的十年之路

記得剛?cè)胧袝r(shí)，我也熱衷于打聽(tīng)消息、研究K線形態(tài)。直到有一天發(fā)現(xiàn)，同樣的技術(shù)形態(tài)在不同時(shí)期可能走出完全相反的走勢(shì)。這才明白：脫離資金行為的分析都是空中樓閣。

現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境更加復(fù)雜。臺(tái)積電的資本支出、阿根廷的貨幣危機(jī)、美國(guó)的銀行風(fēng)險(xiǎn)…這些宏觀因素最終都會(huì)反映在機(jī)構(gòu)的交易行為上。作為散戶，與其猜測(cè)這些事件的影響，不如直接觀察機(jī)構(gòu)的應(yīng)對(duì)策略。

五、給普通投資者的建議

1. 放下執(zhí)念：承認(rèn)定價(jià)權(quán)在機(jī)構(gòu)手中這個(gè)事實(shí)
2. 轉(zhuǎn)換視角：從關(guān)注價(jià)格波動(dòng)轉(zhuǎn)向關(guān)注資金行為
3. 善用工具：選擇適合自己的量化分析工具
4. 保持耐心：等待確定性高的機(jī)會(huì)

記住：在這個(gè)市場(chǎng)中存活下來(lái)的人不是最聰明的，而是最能適應(yīng)游戲規(guī)則的。

尾聲

回到開(kāi)篇那個(gè)暴跌的日子?，F(xiàn)在想來(lái)，每次市場(chǎng)動(dòng)蕩都是一次洗牌過(guò)程——洗掉的是那些沒(méi)有方法論的投資者，留下的是能夠讀懂市場(chǎng)語(yǔ)言的少數(shù)人。

宏利投資說(shuō)中國(guó)股市仍有上漲空間，我深以為然。但不是所有人都能等到那一天——除非你開(kāi)始用機(jī)構(gòu)的視角看市場(chǎng)。

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