全球頂級獨角獸出手了。

近日，估值達6350億元的螞蟻集團，打破香港金融市場沉寂。耀才證券金融（01428.HK）一紙公告稱，螞蟻集團旗下子公司以3.28港元/股價格發(fā)起的要約收購，已獲得香港證監(jiān)會批準。

這意味著這場總價28.14億港元的股權交易沖破關鍵監(jiān)管關卡，距離螞蟻正式掌控這家老牌券商，僅剩下國家發(fā)改委最終審批這一環(huán)節(jié)。

回望今年，螞蟻集團在香港有不少大動作：6月宣布在中國香港、新加坡、盧森堡三地布局穩(wěn)定幣業(yè)務；5月傳出計劃拆分注冊在新加坡的國際板塊業(yè)務，擬單獨在香港IPO；再加上，收購耀才證券的推進。

可以看到，螞蟻正在香港市場謀劃一步大棋。

溢價17.6%，螞蟻謀求香港金融全牌照

根據(jù)公告，螞蟻通過境外孫公司W(wǎng)ealthiness and Prosperity Holding Limited推進收購，擬拿下耀才證券50.55%的股份，且已支付10%定金，收購價較交易宣布前的收盤價溢價約17.6%。

作為被收購方，耀才證券的創(chuàng)始人葉茂林，現(xiàn)年72歲。股權出售后，這位72歲高齡的“老人”將拿到28億港元現(xiàn)金，徹底兌現(xiàn)個人財富，在事業(yè)上有序退場。披露顯示，葉茂林已于今年4月不再擔任耀才證券任何職務。

螞蟻集團方面，通過此次收購，也實現(xiàn)了全牌照資質(zhì)的落地。成立于1995年的耀才證券，在香港算是一家具有知名度的券商，前者由葉茂林創(chuàng)立并通過新長明控股掌控。早年前，耀才證券曾被周大?？粗校ㄟ^配股成為耀才的第二大股東，但僅隔一年多時間，周大福便退出，消失在耀才證券大股東之列。

股權穿透顯示，周大福是香港四大家族之一，鄭氏家族旗下最重要的資產(chǎn)。截至2024年末，耀才證券擁有57.9萬名客戶，客戶資產(chǎn)規(guī)模接近605億港元，粗略計算，戶均資產(chǎn)約10.42萬港元。

市場份額方面，耀才證券今年3月的月成交額排名顯示，其位列第17位，市占率0.82%，優(yōu)于老虎證券的0.22%，但落后于富途控股的3.85%。螞蟻集團此番收購，顯然不是為了這57.9萬名客戶和接近605億港元的客戶資產(chǎn)。

耀才證券最大的核心價值在于：其擁有香港證監(jiān)會1、2、4、5、6、9號全業(yè)務牌照，這幾乎覆蓋了證券交易、期貨咨詢、資產(chǎn)管理、外匯交易等所有核心金融領域。一位投資人告訴我，從時間和效率上看，收購要比自行申請牌照快捷得多。

“在香港，申請證監(jiān)會（SFC）的全牌照不僅流程復雜、耗時漫長，通常需要數(shù)年時間，且對申請機構的資本實力、合規(guī)體系、管理層資質(zhì)等有極為嚴苛的要求。即便是實力雄厚的金融機構，也往往選擇通過收購持牌主體來快速進入市場。”該位投資人表示。

由此，這筆以3.28港元/股價格、溢價17.6%的收購，顯示出螞蟻集團對全牌照資質(zhì)的看重，以及對成熟運營架構“即時可得性”的需求。

找到新通路，旨在服務南向、國際資金？

這筆收購敲定后，螞蟻集團也陸續(xù)醞釀大動作。

今年5月，螞蟻集團擬分拆海外板塊“螞蟻國際”，單獨在中國香港IPO的消息被傳出。根據(jù)財新的報道，螞蟻正在和監(jiān)管部門溝通可能性。

作為全球知名的獨角獸，螞蟻集團的IPO之路一波三折，估值也隨之起伏。2020年IPO前夕，螞蟻集團估值最高沖至2.1萬億元人民幣（約2500億美元），當時投行甚至主動提高其估值預期，認為其將達3800-4600億美元。

但隨著IPO的擱淺，螞蟻集團估值大幅縮水。到2023年回購時，螞蟻集團估值變?yōu)?671億元，較2020年IPO前夕縮水超七成。

2024年，《新財富》全球獨角獸估值顯示，螞蟻集團估值為5700億元；2025年，胡潤《全球獨角獸榜》披露，螞蟻集團以6350億元估值位列全球第五，估值較上年增長了510億元，但排名卻下降一位。

對于這一估值和排名，胡潤認為，盡管螞蟻集團的數(shù)字支付和小額貸款平臺保持著強勁的交易量，但其最新季度業(yè)績顯示，海外投資估值面臨壓力。

這使得螞蟻集團擴張國際業(yè)務，勢在必行。在國際業(yè)務上，螞蟻國際正是螞蟻集團海外業(yè)務的核心載體。該公司注冊于新加坡，擁有Alipay+、萬里匯（WorldFirst）、安通環(huán)球（Antom）三大平臺。

其中，Alipay+是全球跨境支付與數(shù)字錢包互聯(lián)互通的技術解決方案，“連接”了支付寶的10億+用戶與海外200多個國家和地區(qū)的數(shù)億消費者。在香港，AlipayHK用戶數(shù)也達到450多萬人。

眾所周知，香港作為國際金融中心，在螞蟻海外業(yè)務版圖中占據(jù)著“重要”地位。通過耀才證券，螞蟻集團可以在香港市場為龐大的內(nèi)地南下資金，如港股通、跨境理財通客戶等提供金融服務，找到新通路；甚至還能向全球投資者提供合規(guī)的資產(chǎn)管理、智能投顧和機構服務。

今年以來，港股市場強勁復蘇，大量南下資金與國際投資者紛紛涌入。其中，國際投資者尤為活躍，積極參與IPO及配售活動。這一趨勢為螞蟻集團向龐大資金規(guī)模提供證券、期貨、資產(chǎn)管理、外匯等增值服務，提供了有利條件。

數(shù)據(jù)顯示，2025年南向資金累計凈流入已超1萬億港元，為2024年同期的2倍多。其中，8月15日單日凈流入更是達到358.76億港元，創(chuàng)下單日最高紀錄。

互聯(lián)網(wǎng)進入穩(wěn)健時代，螞蟻尋找新的增長動力

通過螞蟻集團的上述動作，可以看到，這只全球頂級獨角獸是想找到新的突破口。

自“世紀IPO”戛然而止之后，互聯(lián)網(wǎng)金融領域就受到更為嚴格的監(jiān)管：2025年1月，央行提出“規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)平臺金融業(yè)務”，銀保監(jiān)會同期強調(diào)強化消費金融風險管理。業(yè)內(nèi)參照同行撥備率推算，若監(jiān)管要求提高自營貸款占比（如由2%提高至10%），將對消費金融公司的利潤空間造成極大壓力。

螞蟻集團資深副總裁、首席市場官陳亮在2025年4月接受采訪時表示，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已從“高收益時代”進入“穩(wěn)健增長時代”，強調(diào)長期價值。因此，找到新的增長曲線，已成為關鍵。

值得一提的是，在胡潤《2025全球獨角獸榜》中，胡潤還對于諸如螞蟻集團這樣的獨角獸，有一個新的評價。

胡潤集團董事長兼首席調(diào)研官胡潤表示：為什么今天世界上有這么多獨角獸？其中一個原因是過去一年IPO相對較少，只有30多家，特別是與2021年的高點相比，當時有130多家獨角獸企業(yè)IPO。

“但高利率和全球經(jīng)濟的不確定性，抑制了企業(yè)對大規(guī)模上市的興趣。具有諷刺意味的是，盡管美國、印度和英國的股市創(chuàng)下了歷史新高，但并未轉(zhuǎn)化為很多獨角獸企業(yè)的IPO。另一個因素是越來越多的‘常年’獨角獸，例如螞蟻集團，這些企業(yè)如同伴娘一般，始終未能成為新娘。換句話說，它們達到了數(shù)十億美元的估值，但無法邁出IPO的最后一步?！?/p>

這句話，或多或少觸動了螞蟻集團，在昔日IPO進程中的那份未竟期待。

作為科技金融巨頭，螞蟻集團一直想以“科技”敘事，而非“金融”敘事。但互聯(lián)網(wǎng)金融一旦遭遇流量失守，那么行業(yè)地位也會下滑。

收購耀才證券之外，今年以來，螞蟻集團也在積極布局新的領域——穩(wěn)定幣。稍早前，螞蟻集團旗下的螞蟻數(shù)科、螞蟻國際均計劃在中國香港和新加坡等主要金融中心，申請穩(wěn)定幣牌照。

相比互聯(lián)網(wǎng)金融，錨定真實資產(chǎn)的穩(wěn)定幣，具有更多想象空間。擬分拆、單獨IPO的螞蟻國際已公開表示，將在2025年8月1日香港《穩(wěn)定幣條例》正式生效且申請通道開啟后，盡快提交牌照申請。

其戰(zhàn)略目標是，利用螞蟻在AI、區(qū)塊鏈領域的技術優(yōu)勢，將穩(wěn)定幣創(chuàng)新應用于真實的大規(guī)模場景，特別是在跨境支付、企業(yè)財資管理和外貿(mào)收付，如萬里匯WorldFirst等領域，以提升效率、降低成本。

螞蟻集團旗下另一業(yè)務板塊——螞蟻數(shù)科，則將香港設為全球總部，把穩(wěn)定幣視為連接傳統(tǒng)金融與加密資產(chǎn)的“橋梁”，構建基于穩(wěn)定幣的數(shù)字交易場景。在技術上，螞蟻數(shù)科也依托“螞蟻鏈”發(fā)展，并于2024年8月與朗新集團合作，在香港完成了國內(nèi)首單基于新能源實體資產(chǎn)的RWA（實物資產(chǎn)通證化）項目。

可以看到，作為全球第五大獨角獸，盡管其估值達6350億元，但在新環(huán)境下，這一巨頭也需要為“增長”以及高估值，尋找新的增長動能。