10 月 22 日亞市早盤，倫敦金現(xiàn)在 4338.27 美元 / 盎司的位置上下浮動(dòng)，較前一日 4360.03 美元的收盤價(jià)跌了 0.50%，紐約金也微跌 0.15% 報(bào) 4352.9 美元 / 盎司。

這看似不起眼的回調(diào)，卻藏著讓人頭皮發(fā)麻的信號(hào) —— 要知道，就在 10 月 16 日，12 月交割的黃金剛創(chuàng)下 4304.60 美元的歷史新高，2025 年以來累計(jì)漲幅已近 60%，紐約商品交易所更是見證了 48 次收盤紀(jì)錄。

一邊是屢創(chuàng)新高的狂歡，一邊是悄然浮現(xiàn)的調(diào)整，再疊加美聯(lián)儲(chǔ)剛落地的降息操作，不少人開始嘀咕：10 月 22 日這節(jié)點(diǎn)，難道真是行情拐點(diǎn)？黃金市場是不是要迎來更大變盤了？

先別急著下結(jié)論，得先拆解當(dāng)前市場的 "矛盾體" 特質(zhì)。表面上看，黃金還是那個(gè) "香餑餑"，各國央行跟搶年貨似的增持 ——8 月全球央行增持 19 噸黃金，結(jié)束了 7 月的短暫下滑，波蘭央行更是年內(nèi)最大買家，和土耳其、捷克一起連續(xù) 24 個(gè)月加倉，中國、印度也沒閑著。

世界黃金協(xié)會(huì)的 Joe Cavatoni 說得直白：這不是一時(shí)腦熱的周期性操作，而是央行對黃金看法的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，畢竟在地緣政治亂局和對美元的質(zhì)疑聲里，黃金這種 "不看任何政府臉色" 的資產(chǎn)太香了。

但有意思的是，10 月 21 日的盤面已經(jīng)出現(xiàn)裂痕：國內(nèi)黃金 T+D 雖然還漲著 1.80% 報(bào) 991.03 元 / 克，但滬金期貨最高沖至 1001.96 元后又回落，像極了鼓足勁一拳打在棉花上。

這種 "央行瘋狂買，盤面卻猶豫" 的背離，在黃金歷史上從來都是變盤的前兆。

要看透這波潛在的變盤，得先搞懂當(dāng)前行情的 "兩大支柱" 還穩(wěn)不穩(wěn)。第一根支柱是美聯(lián)儲(chǔ)的寬松預(yù)期。10 月 21 日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)剛把利率下調(diào) 25 個(gè)基點(diǎn)到 4.00%-4.25%，點(diǎn)陣圖還預(yù)示今年可能再降 50 個(gè)基點(diǎn)，鮑威爾甚至暗示政策重心要從控通脹轉(zhuǎn)向保就業(yè)。

這擱以前，黃金早該蹭蹭漲了，但這次卻有點(diǎn) "利好出盡" 的意思 —— 降息落地后倫敦金現(xiàn)不漲反跌，從 4371.97 美元的高點(diǎn)砸到 4316.9 美元，200 多美元的波動(dòng)讓不少追高的散戶直接懵圈。

問題出在哪？鮑威爾的 "話里有話" 太關(guān)鍵了，他明確說 "不會(huì)進(jìn)入持續(xù)性降息周期"，這就相當(dāng)于給市場潑了盆冷水：別指望大水漫灌，黃金想靠寬松一路飛漲，恐怕要失望了。

第二根支柱是央行購金的 "托底效應(yīng)"。很多人覺得，有各國央行兜底，黃金跌不到哪去，這話沒錯(cuò)，但也不能太天真。

BullionVault 的 Adrian Ash 說央行也有 FOMO（害怕錯(cuò)過）心理，這話點(diǎn)透了本質(zhì) ——8 月購金量 19 噸，看似不少，但和去年單月動(dòng)輒上百噸的規(guī)模比，已經(jīng)明顯放緩了。

世界黃金協(xié)會(huì)也承認(rèn)，高價(jià)確實(shí)抑制了購買力度，只是沒讓興趣消失而已。這就好比一群人聚餐，之前大家搶著點(diǎn)菜，現(xiàn)在雖然還在吃，但已經(jīng)開始算賬單了。

更關(guān)鍵的是，央行購金是長線布局，解決不了短期的流動(dòng)性問題 —— 上周五近 200 美金的暴跌就是例子，央行可不會(huì)在盤中救你，能活下來全靠自己。

再回頭看技術(shù)面，簡直是 "一地雞毛"。有人說技術(shù)分析早失效了，這話只對了一半。10 月 16 日突破 4300 美元后，RSI 指標(biāo)就一直在超買區(qū)徘徊，這種情況持續(xù)越久，回調(diào)壓力越大。

10 月 21 日滬金期貨沖高回落，成交量卻沒跟上，典型的 "量價(jià)背離"，說明多頭已經(jīng)有點(diǎn)力不從心了。這讓我想起 2011 年黃金沖上 1920 美元后的場景，當(dāng)時(shí)也是人人喊著破 2000，結(jié)果央行購金一放緩，直接跌了四年。

現(xiàn)在的情況雖然沒那么極端，但 "破新高不延續(xù)" 的苗頭已經(jīng)很明顯，高位震蕩洗盤的概率遠(yuǎn)大于繼續(xù)暴漲。

可能有人會(huì)抬杠：美國不是還握著 8133.5 噸黃金儲(chǔ)備嗎？諾克斯堡的金庫還堆得滿滿的，這難道不是定心丸？這話得掰開看。

前美國造幣廠廠長 Edmund Moy 早說過，美國的黃金儲(chǔ)備是 "歷史遺產(chǎn)"，1933 年強(qiáng)征民眾金幣、二戰(zhàn)時(shí)外國用黃金買軍火才攢下的家底，巔峰時(shí)超 2 萬噸，現(xiàn)在早穩(wěn)定在 8113 噸左右不動(dòng)了。

更重要的是，1971 年尼克松就斬?cái)嗔嗣涝忘S金的聯(lián)系，現(xiàn)在的黃金對美國來說，更像 "壓艙石" 而非 "發(fā)動(dòng)機(jī)"。

要是真靠黃金穩(wěn)市場，2008 年金融危機(jī)時(shí)金價(jià)也不會(huì)先跌后漲了。所以別拿美國的儲(chǔ)備說事，人家自己都沒靠這個(gè)拉金價(jià)。

聊聊大家最關(guān)心的操作層面，現(xiàn)在的市場簡直是 "刀尖上跳舞"。10 月 21 日黃金 T+D 漲 1.80%，但倫敦金現(xiàn)跌 0.50%，內(nèi)外盤的溫差說明國內(nèi)散戶還在追，但國際資金已經(jīng)開始悄悄撤了。

這種時(shí)候最容易犯兩個(gè)錯(cuò)：要么看著漲勢如虹忍不住追高，要么跌一點(diǎn)就慌不擇路割肉。我的看法是，變盤期最忌諱 "賭單邊"。

要是想短線試水，4316-4335 美元這個(gè)區(qū)間可以輕倉試試，畢竟這是 10 月 21 日的低點(diǎn)區(qū)域，有一定支撐；但要是跌破 4300 美元，必須立刻止損，這位置一破，下看 4200 美元都有可能。

要是做長線，反而不用太焦慮，央行購金的結(jié)構(gòu)性需求在，黃金長期還是看漲，但得扛住短期的波動(dòng)，別跟 2015 年那些散戶似的，漲一點(diǎn)就賣，跌一點(diǎn)就慌。

還有個(gè)細(xì)節(jié)千萬別忽略，黃金概念股的表現(xiàn)已經(jīng)在 "預(yù)警" 了。10 月 20 日的數(shù)據(jù)顯示，紫金礦業(yè)、山東黃金這些龍頭市值雖然還高，但最近幾個(gè)交易日都是 "沖高回落"，資金出逃的跡象很明顯。

要知道，股市往往比現(xiàn)貨先反應(yīng)預(yù)期，2020 年黃金突破 2000 美元前，黃金股先漲了 3 個(gè)月，現(xiàn)在反過來了，現(xiàn)貨創(chuàng)新高，股票卻跟不上，這信號(hào)太明顯了。

就像網(wǎng)友 "股金雙殺老韭菜" 說的："以前是股票帶現(xiàn)貨漲，現(xiàn)在是現(xiàn)貨拖著股票走，這劇情不對，肯定要變盤了。"

說了這么多，10 月 22 日的行情拐點(diǎn)到底是不是真的？我的答案是：短期拐點(diǎn)大概率來了，但不是熊市的開始，而是 "瘋狂后的冷靜期"。

央行購金的長線支撐還在，美聯(lián)儲(chǔ)也沒徹底轉(zhuǎn)向鷹派，黃金想大跌很難，但想繼續(xù)暴漲，缺了 "持續(xù)寬松" 和 "資金追捧" 這兩個(gè)引擎，根本不現(xiàn)實(shí)。

接下來更大的可能是 "高位劇烈震蕩"，就像上周五跌 200 美金，周一又漲回來，這種 "過山車" 行情會(huì)把不堅(jiān)定的散戶全洗出去。

最后給大家提個(gè)醒：別被 "黃金屢創(chuàng)新高" 的噱頭忽悠了，也別被 "變盤暴跌" 的恐慌嚇住了。2025 年漲了 60%，本身就需要回調(diào)消化，這是市場的自然規(guī)律。

央行買黃金是為了 "抗風(fēng)險(xiǎn)"，咱們普通投資者也該學(xué)這點(diǎn) —— 別把所有錢都砸進(jìn)去，別加杠桿，更別死扛。短線玩家就做好 "低吸高拋"，長線玩家就拿住不動(dòng)，不管變盤往哪走，都有應(yīng)對的法子。

記住，黃金市場從來不是 "比誰賺得快"，而是 "比誰活得久"。10 月 22 日這個(gè)節(jié)點(diǎn)，與其糾結(jié)是不是拐點(diǎn)，不如先把風(fēng)險(xiǎn)控制做好，畢竟行情怎么走是市場的事，錢怎么守是自己的事。