“透視圖”是36氪新推出的輕量化數(shù)據(jù)圖文欄目——以數(shù)據(jù)透視趨勢，以圖片呈現(xiàn)要點。"Talk is Cheap. Show me the data."

作者丨范亮

10月9日，上證指數(shù)成功突破3900點，創(chuàng)近十年新高。10月17日全線下跌，今日又回到3900點。

驅(qū)動本輪牛市的核心動力是什么？是否有足夠的業(yè)績支撐？

我們用數(shù)據(jù)分析來回答問題。以10月10日為基準，在剔除年內(nèi)新股后，近90個交易日內(nèi)共有735家公司股價創(chuàng)下新高。通過對這些“領(lǐng)漲者”的分析，可以發(fā)現(xiàn)三大顯著特征：

1. 大市值公司主導，頭部效應(yīng)顯著。

這735家公司雖僅占A股總數(shù)的13.5%，卻貢獻了32.3%的總市值。其中，千億市值公司中，有36.6%（63/172）在此期間創(chuàng)下新高，而百億市值以下公司中，該比例僅為9.6%（342/3550），市場風格高度集中于龍頭企業(yè)。

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2. 錢流向了硬科技。

超過半數(shù)的創(chuàng)新高公司（逾360家）集中在硬件設(shè)備、半導體、機械和汽車零部件等硬科技領(lǐng)域。這些行業(yè)普遍具備良好的業(yè)績支撐，營收與利潤均實現(xiàn)正增長，顯示出基本面與市場情緒的共振。

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3. 估值普遍偏高，股價與業(yè)績出現(xiàn)背離。

735家創(chuàng)新高公司中，市盈率超過50倍的公司達到363家，市凈率超過3倍的公司達到613家，呈現(xiàn)出明顯的高估值特征。

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在業(yè)績與股價匹配度方面，年內(nèi)股價漲幅超過50%的公司共528家，高于業(yè)績超50%的公司數(shù)量。截至2025上半年，凈利潤增速超過50%的公司為206家，營收增速超50%的公司僅80家。

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硬科技龍頭公司的價值正在被發(fā)現(xiàn)與重估。但需要警惕的是，相關(guān)板塊估值已行至高位，未來股價的持續(xù)性將高度依賴于業(yè)績的超預(yù)期增長與兌現(xiàn)。