黃金價(jià)格突然大跳水，金價(jià)到頂了嗎？在10月22日凌晨，國(guó)際黃金價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，其中倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格單日最大跌幅達(dá)到6.3%——這一跌幅創(chuàng)下了自2013年4月以來(lái)，近12年的歷史單日最大跌幅。面對(duì)黃金價(jià)格的突然暴跌，此前一直跟蹤、持有黃金的投資者，內(nèi)心難免會(huì)產(chǎn)生壓力。

從昨天（10月21日）到今天（10月22日），我不斷收到朋友的咨詢：黃金價(jià)格是不是已經(jīng)到頂了？

其實(shí)，我先把結(jié)論放在前面：資產(chǎn)價(jià)格（尤其處于高位、短期漲幅較大的資產(chǎn)）出現(xiàn)大幅波動(dòng)，不僅在黃金市場(chǎng)，在股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)也十分常見(jiàn)，這是資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)行的規(guī)律。

不必夸大單日黃金價(jià)格波動(dòng)的意義，更不能將其等同于趨勢(shì)轉(zhuǎn)向?？傮w來(lái)看，黃金價(jià)格上漲的核心邏輯仍未改變，不排除到年底，我們還會(huì)再度看到黃金價(jià)格創(chuàng)下歷史新高。

下面簡(jiǎn)單梳理一下背景：自2025年年初以來(lái)，黃金價(jià)格表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。根據(jù)萬(wàn)得資訊統(tǒng)計(jì)，在全球40多類大類資產(chǎn)中，金價(jià)表現(xiàn)不僅壓倒了全球主要股票市場(chǎng)、主要貨幣外匯市場(chǎng)，就連大宗商品、虛擬貨幣等資產(chǎn)，相較于黃金也遜色不少。

也正是因?yàn)辄S金價(jià)格持續(xù)上漲，2025年9月以來(lái)追漲黃金的投資者明顯增多。即便10月21日凌晨出現(xiàn)大幅下跌，截至10月22日中午12點(diǎn)，黃金價(jià)格從9月初到現(xiàn)在的累計(jì)漲幅仍達(dá)到20%左右；即便從10月初算起，金價(jià)依然保持明顯上漲態(tài)勢(shì)，漲幅約為7%~8%。由此可見(jiàn)，單日大幅調(diào)整放在稍長(zhǎng)周期中，影響其實(shí)有限。

不過(guò)，我們?nèi)孕杳鞔_金價(jià)下跌的原因：首先是前期漲幅過(guò)大，任何資產(chǎn)無(wú)論上漲邏輯多么清晰，一旦積累了大量獲利盤，就容易引發(fā)“恐高情緒”，導(dǎo)致資金離場(chǎng)；其次是全球市場(chǎng)出現(xiàn)新變化——以股票為代表的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)開(kāi)啟新一輪上漲，吸引力顯著提升，資金開(kāi)始流向美國(guó)股市、中國(guó)股市的高科技板塊等領(lǐng)域，這一趨勢(shì)近期再度加強(qiáng)。

除了上述基本面因素，還有三個(gè)短期催化事件加速了金價(jià)下跌，這三件事在周末以來(lái)的三四天內(nèi)密集發(fā)生：一是中美貿(mào)易爭(zhēng)端出現(xiàn)明顯緩和跡象；二是俄歐沖突迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，普京與特朗普進(jìn)行了兩個(gè)半小時(shí)的電話會(huì)談，并商定下一步在匈牙利布達(dá)佩斯舉行面對(duì)面會(huì)談；三是美國(guó)聯(lián)邦政府關(guān)門危機(jī)有望緩解，預(yù)計(jì)本周末民主、共和兩黨將達(dá)成協(xié)議，通過(guò)增加赤字讓政府重新運(yùn)作。

對(duì)華爾街而言，這三件事恰好是此前支撐黃金避險(xiǎn)需求的核心因素。

當(dāng)這些風(fēng)險(xiǎn)因素集中出現(xiàn)“轉(zhuǎn)機(jī)”，黃金的短線避險(xiǎn)需求便突然下降，多重因素疊加下，金價(jià)才在10月21日凌晨出現(xiàn)大幅調(diào)整。

但為什么說(shuō)黃金上漲邏輯未變？

這一輪金價(jià)上漲，除了各國(guó)央行持續(xù)購(gòu)金等因素外，更核心的驅(qū)動(dòng)力是美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期：特朗普政府上臺(tái)后，美聯(lián)儲(chǔ)9月已完成首次降息，預(yù)計(jì)10月底將再度降息，華爾街研報(bào)顯示12月不排除第三次降息，2026年上半年還可能有1~2次降息。

在美聯(lián)儲(chǔ)降息的帶動(dòng)下，全球主要央行大概率會(huì)加入“競(jìng)爭(zhēng)性寬松”周期，全球貨幣政策寬松意味著紙幣貶值壓力加大，而黃金作為“抗通脹、抗貶值”資產(chǎn)，天然具備上漲動(dòng)力。

另外，我們還需理性看待短期風(fēng)險(xiǎn)事件的“轉(zhuǎn)機(jī)”：中美大國(guó)博弈（包括經(jīng)貿(mào)及其他領(lǐng)域）、俄歐沖突等問(wèn)題，短期緩和很可能只是臨時(shí)性安排，預(yù)計(jì)到年底甚至2026年上半年，這些問(wèn)題仍會(huì)出現(xiàn)多輪反復(fù)，不會(huì)一蹴而就得到解決。

理解了上述核心邏輯，就能明白：黃金單日大幅波動(dòng)的長(zhǎng)期象征意義有限，目前金價(jià)仍處于上漲通道中。

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