蘇州龍杰（）是一家專注于差別化聚酯纖維研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司成立于2003年6月11日，并于2019年1月17日在上海證券交易所主板上市。蘇州龍杰自成立以來，始終堅(jiān)持“差別化、高端化”的經(jīng)營戰(zhàn)略，發(fā)展差別化滌綸長絲以及PTT纖維、再生環(huán)保纖維等，同時(shí)也是國內(nèi)少數(shù)掌握仿貂毛、仿羊毛、仿兔毛等高/超仿真動(dòng)物皮毛滌綸纖維生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)之一。

非經(jīng)營性收益支撐凈利潤逆勢(shì)增長

2025年上半年，蘇州龍杰在復(fù)雜的外部環(huán)境以及動(dòng)蕩的市場(chǎng)氛圍中，貫徹以毛利為中心的經(jīng)營策略，實(shí)現(xiàn)了“產(chǎn)量創(chuàng)歷史、銷售數(shù)量創(chuàng)歷史、成本下降、原創(chuàng)開發(fā)和結(jié)構(gòu)調(diào)整成果顯著、安全生產(chǎn)扎實(shí)有效”等經(jīng)營成果。財(cái)務(wù)上，2025年1-6月份，蘇州龍杰營業(yè)收入約為7.01億元，同比下降6.98%；利潤總額為3452.15萬元，同比下降3.21%，反映出化纖行業(yè)整體面臨的需求不足、競(jìng)爭加劇的營業(yè)壓力。歸屬于上市公司股東的凈利潤為3325.08萬元，同比上升8.81%，主要源于本期來自于政府補(bǔ)助的1012.14萬元收入，以及金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)及投資收益515.61萬元?？鄯莾衾麧櫈?023.53萬元，同比下降22.27%，表明核心產(chǎn)品的盈利能力面臨挑戰(zhàn)。

雖然整個(gè)半年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有所下降，但分季度看，第二季度單季度營業(yè)總收入為3.91億元，較同年第一季度增加約8074.51萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為2013.32萬元，較上季度增長約701.56萬元，呈上升趨勢(shì)，一定程度上顯示公司業(yè)務(wù)雖然面臨挑戰(zhàn)，但也在重壓之下努力回暖。

圖表1：單季度·營業(yè)總收入及同比,環(huán)比增速

圖表2：營業(yè)收入季度變化趨勢(shì)

圖表3：關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)

主營業(yè)務(wù)成本占比高

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

成本方面，2025年上半年，蘇州龍杰的營業(yè)成本為6.40億元，同比下降5.98%，略低于營業(yè)收入的下降幅度（6.98%），致使毛利率同比小幅收窄。具體來看，蘇州龍杰的主營業(yè)務(wù)成本占絕對(duì)主導(dǎo)，6.40億元的主營業(yè)務(wù)成本占據(jù)了總成本的99.98%。其中，仿毛系列與仿皮系列是主要構(gòu)成部分,但相對(duì)毛利率不高，PTT系列成本雖然占比僅為0.64%，但屬于高毛利小眾市場(chǎng)，由此可推斷出公司目前的產(chǎn)品主線為：“主穩(wěn)固、拓增量”，即憑借主流產(chǎn)品保規(guī)模，高附加值產(chǎn)品提利潤。

圖表4：分產(chǎn)品成本表

聚焦高附加值產(chǎn)品

加速淘汰低毛利業(yè)務(wù)

產(chǎn)品策略方面，蘇州龍杰著重“差異化特色纖維”之路，2025年上半年，公司產(chǎn)品類型主要有FDY差別化產(chǎn)品、DTY差別化產(chǎn)品以及POY差別化產(chǎn)品，其中POY差別化產(chǎn)品收入僅為0.02億元，同比驟降61.56%，表明該類產(chǎn)品已基本被邊緣化，低附加值低毛利的產(chǎn)品正在逐漸淘汰。同時(shí)，F(xiàn)DY產(chǎn)品收入占比高達(dá)67.4%，是公司的絕對(duì)主力產(chǎn)品和利潤來源。在資源有限的情況下，蘇州龍杰通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，正在系統(tǒng)性的退出低端、標(biāo)準(zhǔn)化以及強(qiáng)周期性的產(chǎn)品市場(chǎng)，以擺脫“價(jià)格戰(zhàn)”的困擾。

短期承壓不改長期優(yōu)化趨勢(shì)

經(jīng)營韌性逐步顯現(xiàn)

總體而言，2025年上半年，蘇州龍杰在行業(yè)需求不振、競(jìng)爭日趨激烈的背景下，營業(yè)收入與扣非凈利潤雙雙下滑，核心主業(yè)盈利能力面臨考驗(yàn)。然而，公司通過積極的經(jīng)營策略，在利潤端仍實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長，主要得益于非經(jīng)常性收益的補(bǔ)充；同時(shí)，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流大幅改善，反映出其在營運(yùn)資金管理上的成效初顯。

從業(yè)務(wù)布局看，公司堅(jiān)定推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，逐步收縮低毛利產(chǎn)品規(guī)模，并集中資源鞏固FDY差別化產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)地位，展現(xiàn)出聚焦高附加值業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略決心。盡管短期業(yè)績承壓，但第二季度環(huán)比數(shù)據(jù)的回暖，預(yù)示著公司經(jīng)營韌性正在增強(qiáng)，企穩(wěn)向好的動(dòng)能逐步積累。

展望未來，蘇州龍杰若能在優(yōu)化產(chǎn)品組合、控本增效的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步強(qiáng)化細(xì)分市場(chǎng)的差異化競(jìng)爭力，有望在行業(yè)波動(dòng)中把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)盈利能力的穩(wěn)步修復(fù)與長期價(jià)值的持續(xù)提升。

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