每經(jīng)記者：蔡鼎 每經(jīng)編輯：陳旭

10月23日，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)（SZ300857，股價160.59元，市值555.84億元）發(fā)布公告稱，公司已于10月22日向香港聯(lián)交所遞交了在境外發(fā)行外資股份（H股）并在香港聯(lián)交所主板上市的申請。據(jù)悉，本次IPO由天風國際、交銀國際和光銀國際為聯(lián)席保薦人。

招股書顯示，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)擬將此次港股IPO募集資金分別用于建設AI（人工智能）算力基礎設施、提升研發(fā)能力、產(chǎn)業(yè)鏈整合收購以及用作額外營運資金及其他一般企業(yè)用途。

《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）梳理協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)港股招股書發(fā)現(xiàn)，盡管公司過去數(shù)年來營收和凈利潤均呈增長的趨勢，但其客戶和供應商存在集中度較高的問題。此外，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)業(yè)績高速增長背后，公司庫存、應收賬款和借款總額也呈現(xiàn)持續(xù)增長的勢頭。

報告期內(nèi)智能算力產(chǎn)品及服務營收占比激增

協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)是一家技術驅(qū)動型公司，專注于研發(fā)先進的硬件和軟件解決方案，提供一體化服務。

隨著AI、云計算等技術的發(fā)展，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)推出的智能存儲設備已銷往國際市場。此外，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)正在推動數(shù)據(jù)存儲業(yè)務向AI服務器領域延伸。同時，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)積極布局存儲芯片上游供應鏈，持續(xù)深化晶圓生產(chǎn)、封測、制造的協(xié)同優(yōu)化，為各行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供更優(yōu)質(zhì)的存儲解決方案。

2022年、2023年、2024年和2025年上半年（以下簡稱報告期內(nèi)），協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)主要經(jīng)營四大主要業(yè)務線，即數(shù)據(jù)存儲設備、物聯(lián)網(wǎng)智能終端、服務器及周邊再制造、智能算力產(chǎn)品及服務。今年公司開始大規(guī)模投入AI基礎設施建設、實現(xiàn)收入大幅增長并拓展算力服務行業(yè)。

報告期內(nèi)，公司主要的收入來源為“數(shù)據(jù)存儲設備”，在總營收中的占比分別為53.8%、61.6%、47.3%和37.1%。而“物聯(lián)網(wǎng)智能終端”實現(xiàn)的收入占比分別為37.5%、30.2%、30.5%和17.7%。這兩項主要業(yè)務的收入占比均呈持續(xù)下降的趨勢。不過，同期公司“服務器及周邊再制造”的收入占比則從0一路增長到16.9%；“智能算力產(chǎn)品及服務”的收入占比更是從0增長到24.7%。

圖片來源：協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)港股招股書

此外，報告期內(nèi)，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的營收主要來自內(nèi)地和香港特區(qū)，其中內(nèi)地營收占比分別為57.3%、53.8%、49.4%和51.7%。

客戶和供應商集中度均較高

業(yè)績方面，報告期內(nèi)協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)分別實現(xiàn)收入約31.48億元、46.6億元、74.1億元和49.4億元；同期，公司實現(xiàn)凈利潤約1.31億元、2.86億元、6.87億元、4.22億元；期內(nèi)毛利率分別為10.2%、12.8%、16.6%及16.3%。

協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)稱，收入端的持續(xù)增長主要由于對物聯(lián)網(wǎng)智能終端的需求、AI的加速發(fā)展以及云計算及大數(shù)據(jù)的日益普及推動公司客戶群擴大，導致對公司產(chǎn)品及服務的需求整體上升。此外，主要客戶的持續(xù)銷售增長進一步推動公司業(yè)務規(guī)模的持續(xù)擴張。

每經(jīng)記者注意到，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)報告期內(nèi)供應商和客戶的集中度均較高。

招股書顯示，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的客戶主要為消費類電子品牌商、互聯(lián)網(wǎng)科技公司、通信設施運營商及算力服務應用企業(yè)等。報告期內(nèi)，公司來自前五大客戶的收入占總營收的比分別為77.1%、62.2%、55.2%和58.7%。同期，最大單一客戶對協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的營收貢獻比例分別為46.2%、40.5%、39.4%和35.7%。

對此，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)在招股書中稱，在可預見的未來，公司很可能仍將依賴少數(shù)客戶獲得大部分收入，并且在某些情況下，單一最大客戶貢獻的收入比例可能在未來增加。若公司在任何相關期間失去一至多名大客戶，或這些客戶對公司產(chǎn)品或服務的需求減少，將導致公司的收入減少。

供應商方面，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的供應商主要包括硬件組件供應商及合約制造商。報告期內(nèi)，公司五大供應商分別貢獻了同期總采購額的61.4%、70.4%、69.2%和57.7%。不過，公司并未披露最大單一供應商的采購額占比。

存貨、應收賬款呈逐年增長態(tài)勢

自A股上市以來，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)股價整體呈現(xiàn)震蕩上行的趨勢。數(shù)據(jù)顯示，今年年初至10月24日收盤，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)A股股價累計上漲約110%，最新市值達555.8億元。

公司的港股招股書稱，為有效運營并滿足客戶的采購需求及期望，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)必須維持一定水平的存貨，以滿足生產(chǎn)要求并確保產(chǎn)品及時交付。報告期內(nèi)，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)存貨分別為7.81億元、12.83億元、18.69億元、28.20億元，呈迅速增長的趨勢。公司稱，隨著業(yè)務規(guī)模擴大，存貨水平可能進一步增加，“無法保證未來能夠始終維持最佳存貨水平”。

報告期內(nèi)，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的應收賬款分別為7.31億元、10.48億元、20.21億元及30.79億元，呈持續(xù)增長的趨勢。

除了2020年7月A股首發(fā)募資約4.8億元外，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)2023年3月還通過定增募資約7.2億元。如果此次港股IPO順利實施，將是公司第三次通過直接融資的方式融資。

每經(jīng)記者還注意到，就在3個月前，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)6名高管實施了一次密集的減持。具體來看，公司總經(jīng)理潘文俊等6人在7月23日~24日期間總計減持了約30.56萬股。

針對公司報告期內(nèi)存貨、應收賬款連年增長等多個問題，10月24日下午，每經(jīng)記者多次致電協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)，但電話均無人接聽。同時，記者亦向上市公司郵箱發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿未獲其回復。