財(cái)聯(lián)社10月24日訊（記者 閆軍）二十屆四中全會(huì)公報(bào)為我國(guó)未來(lái)五年的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展描繪了清晰藍(lán)圖，也是投資的“指路明燈”。

作為連接宏觀政策與市場(chǎng)走勢(shì)的重要橋梁，多家基金公司第一時(shí)間對(duì)上述公報(bào)內(nèi)容進(jìn)行深度解讀，梳理四中全會(huì)在重點(diǎn)領(lǐng)域的部署，分析其對(duì)A股、債市的影響路徑，并從投資視角提煉出關(guān)鍵趨勢(shì)與機(jī)會(huì)。

基金公司解讀整體公報(bào)感受，關(guān)注三大新提法

在基金公司看來(lái)，二十屆四中全會(huì)對(duì)未來(lái)五年發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)，構(gòu)成未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的主軸線。從整體感受上有兩大重點(diǎn)，一是穩(wěn)?。欢强萍甲粤⒆詮?qiáng)。

平安基金表示，公報(bào)著重強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的“穩(wěn)”態(tài)，企業(yè)幫扶和提振消費(fèi)仍然是主要發(fā)力手段，同時(shí)就業(yè)、公共服務(wù)、食品藥品安全等重大民生問(wèn)題也著重提及。

“公報(bào)強(qiáng)調(diào)雖然不確定因素增多，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢(shì)多、韌性強(qiáng)、潛能大，長(zhǎng)期向好的支撐條件和基本趨勢(shì)沒(méi)有變?！眹?guó)泰基金指出。

在基金公司看來(lái)，“十五五”對(duì)于科技自立自強(qiáng)、建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的重視度進(jìn)一步提高。

財(cái)通基金研究團(tuán)隊(duì)表示，公報(bào)通篇感受是：聚焦安全，保障安全。具體而言，挖掘國(guó)內(nèi)需求的消費(fèi)潛力，科技進(jìn)步并領(lǐng)先是保障安全的切實(shí)手段，深化收入分配改革，強(qiáng)化民生保障來(lái)穩(wěn)定消費(fèi)預(yù)期。宏觀層面要提高配置的有效性，科技進(jìn)步要引領(lǐng)國(guó)家安全和創(chuàng)造新的需求，提振消費(fèi)要激發(fā)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的潛力，形成良性閉環(huán)。

長(zhǎng)城基金認(rèn)為，新質(zhì)生產(chǎn)力在“十五五”規(guī)劃中被提升至更核心的戰(zhàn)略高度。會(huì)議突出其“引領(lǐng)”作用，并明確要“搶占科技發(fā)展制高點(diǎn)”，旨在強(qiáng)化中國(guó)在全球高科技領(lǐng)域的引領(lǐng)力，尤其聚焦未來(lái)產(chǎn)業(yè)布局。例如，將“航天強(qiáng)國(guó)”列為新增目標(biāo)，正是中國(guó)在前沿領(lǐng)域提前落子、爭(zhēng)取主動(dòng)權(quán)的重要舉措。

平安基金介紹，四中全會(huì)公報(bào)提及的12大重大任務(wù)中直接涉及經(jīng)濟(jì)推動(dòng)的有8項(xiàng)，其中建設(shè)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系提升至第一順位，同時(shí)新質(zhì)生產(chǎn)力緊隨其后，擴(kuò)大內(nèi)需、擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放等仍放在較前位置。

財(cái)通基金同步注意到關(guān)于“十五五”規(guī)劃的一些新提法：

新提法一：建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，鞏固壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)根基。

十四五把創(chuàng)新擺在現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的核心位置，創(chuàng)造出新動(dòng)能?！笆逦濉眲t是新動(dòng)能業(yè)已形成，要如何引領(lǐng)整個(gè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的發(fā)展。

十四五強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)體系的完整性，“十五五”則更加明確先進(jìn)性和安全性，明確構(gòu)建以先進(jìn)制造業(yè)為骨干的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，通過(guò)強(qiáng)調(diào)科技自立自強(qiáng)和構(gòu)建自主可控的產(chǎn)業(yè)體系來(lái)應(yīng)對(duì)不確定性，這就是以先進(jìn)性來(lái)保障安全性，自主可控是“十五五”的核心發(fā)展主線。

新提法二：建設(shè)強(qiáng)大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

從“全面促進(jìn)消費(fèi)”到“大力提振消費(fèi)”。財(cái)通基金認(rèn)為，國(guó)家經(jīng)濟(jì)工作在消費(fèi)領(lǐng)域有更具針對(duì)性和緊迫感的戰(zhàn)略考量：消費(fèi)是做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)的關(guān)鍵支撐，要大力破解當(dāng)前制約消費(fèi)的堵點(diǎn)。

“十四五”的服務(wù)消費(fèi)占比提升，新消費(fèi)的發(fā)展，為“十五五”采取積極、有力的消費(fèi)政策奠定基礎(chǔ)。外部環(huán)境急劇變化，不穩(wěn)定因素增多，大力提振消費(fèi)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生韌性和循環(huán)活力從當(dāng)下戰(zhàn)略層面來(lái)說(shuō)異常重要。

新提法三：加快完善要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制，提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能。

財(cái)通基金表示，讓市場(chǎng)化配置提升效率，改革聚焦土地、勞動(dòng)力、資本、技術(shù)、數(shù)據(jù)幾個(gè)要素領(lǐng)域。而提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能，主要體現(xiàn)是政策取向的一致性。從過(guò)往一年里多部委出臺(tái)的協(xié)同性一攬子政策，已看到這一趨勢(shì)。宏觀的統(tǒng)籌發(fā)展意味著一切以大局為重，市場(chǎng)化配置是宏觀治理的重要基礎(chǔ)和抓手，提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能則能優(yōu)化經(jīng)濟(jì)整體的協(xié)調(diào)性和韌性。

對(duì)股債的影響：A股結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)，債市中性偏緊

公告發(fā)布迅速提振信心，10月24日大盤(pán)全天高開(kāi)高走，雙創(chuàng)指數(shù)強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲。對(duì)于“十五五”政策布局如何影響接下來(lái)的市場(chǎng)？

國(guó)泰基金明確指出，長(zhǎng)期意義遠(yuǎn)大于短期影響。盡管短期內(nèi)市場(chǎng)可能受宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、外部地緣政治等因素?cái)_動(dòng)，但從五年維度看，政策導(dǎo)向?qū)⑸羁趟茉旃墒酗L(fēng)格與行業(yè)輪動(dòng)。

首先，未來(lái)五年的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展指引了方向，統(tǒng)籌發(fā)展與安全，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，加快高水平科技自立自強(qiáng)仍然具有重要戰(zhàn)略意義。結(jié)合本周中美馬來(lái)西亞會(huì)晤，預(yù)期中美貿(mào)易摩擦大概率不會(huì)顯著升級(jí)，繼續(xù)看好市場(chǎng)震蕩上漲。

其次，風(fēng)格主線清晰。中期市場(chǎng)仍將圍繞“新興科技+高端制造”展開(kāi)，輔以周期金融，港股科技有望延續(xù)修復(fù)。

相較于股市的樂(lè)觀預(yù)期，基金公司對(duì)接下來(lái)的債券市場(chǎng)態(tài)度謹(jǐn)慎。

國(guó)泰基金判斷，四中全會(huì)未明確提出短期逆周期調(diào)節(jié)政策，因此對(duì)債市影響整體偏中性。年內(nèi)十年期國(guó)債收益率預(yù)計(jì)在1.7%~1.9%區(qū)間震蕩，缺乏明顯方向性驅(qū)動(dòng)。

“年內(nèi)十年國(guó)債在1.7%到1.9%之間震蕩?！眹?guó)泰基金認(rèn)為，中長(zhǎng)期看，2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)仍然堅(jiān)定，對(duì)應(yīng)未來(lái)每年經(jīng)濟(jì)增速在5%左右，預(yù)計(jì)政府債務(wù)的增長(zhǎng)保持或略高于當(dāng)前速度，對(duì)債市有一定壓力。

投資機(jī)會(huì)有哪些？四大方向被重點(diǎn)關(guān)注

從四中全會(huì)公報(bào)對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)方向的定調(diào)，圍繞重點(diǎn)方向與新提法，多家基金公司表示，未來(lái)可聚焦科技、綠色、民生、航天四大重點(diǎn)投資方向布局

一是科技創(chuàng)新仍是核心，“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)或催生高端制造、半導(dǎo)體等板塊機(jī)會(huì)。

金信基金指出，公報(bào)提出科技水平要“搶占制高點(diǎn)，科技的大規(guī)模應(yīng)用將更加重視”，可見(jiàn)科技依然是國(guó)家發(fā)展的核心方向。

公募基金也應(yīng)該把握住機(jī)會(huì)，金鷹基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理?xiàng)顒偙硎?，?duì)公募基金而言，積極參與產(chǎn)業(yè)投資，用具體而堅(jiān)決地投資行為去加持和強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)進(jìn)步，是未來(lái)參與科技創(chuàng)新發(fā)展的重要一環(huán)，用產(chǎn)業(yè)鏈視角和產(chǎn)業(yè)發(fā)展思維去踐行投資理念，將成為公募基金投研的核心優(yōu)勢(shì)，并最終有助于幫助更多的投資者群體分享到其中的科技紅利。

二是綠色轉(zhuǎn)型加碼，新能源、儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)受益。

楊剛認(rèn)為，能源結(jié)構(gòu)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中繞不開(kāi)的一環(huán)，任何新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展背后都伴隨著能源支持和潛在的迭代機(jī)會(huì)。“綠色轉(zhuǎn)型”背景下，新的能源技術(shù)發(fā)展和建設(shè)新型能源體系將產(chǎn)生新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇。儲(chǔ)能、風(fēng)電、電網(wǎng)設(shè)備、鋰電池等運(yùn)營(yíng)技術(shù)變革和完善能源體系的環(huán)節(jié)或?qū)⒏苯邮芤妗?/p>

三是民生保障提上日程，醫(yī)療、養(yǎng)老等“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”值得關(guān)注。

長(zhǎng)城基金進(jìn)一步指出，公報(bào)將政策重點(diǎn)放在優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境與拓展消費(fèi)場(chǎng)景上，意圖在國(guó)貨“潮品”、文體旅游、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域培育一批有活力的新消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)。

四是新增“航天強(qiáng)國(guó)”，衛(wèi)星行業(yè)或迎戰(zhàn)略機(jī)遇。

“后續(xù)衛(wèi)星通信或?qū)⒊蔀椤逦濉闹攸c(diǎn)建設(shè)方向之一，產(chǎn)業(yè)或已處于爆發(fā)前夜。”永贏基金基金經(jīng)理劉庭宇表示，四中全會(huì)公報(bào)發(fā)布，新增了航天強(qiáng)國(guó)和農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)這兩大目標(biāo)，工信部印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化業(yè)務(wù)準(zhǔn)入促進(jìn)衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出到2030年將發(fā)展衛(wèi)星通信用戶超千萬(wàn)，衛(wèi)星通信大規(guī)?；ê蜕虡I(yè)化應(yīng)用的序幕即將拉開(kāi)。