在造車新勢力的牌桌上，理想汽車一直是個特殊的存在。

當(dāng)對手們還在為虧損所困時，它早已手握百億年利潤，以“尖子生”的姿態(tài)一騎絕塵。

然而，這位“尖子生”的好日子可能暫時結(jié)束了。

曾幾何知，理想憑借“增程”這一脫褲子放屁的技術(shù)，精準(zhǔn)切入用戶里程焦慮的痛點，在2023年和2024年創(chuàng)造了181%和78.7%的驚人同比增長，成為高速增長的細(xì)分市場。

但在2025年第三季度，理想汽車的總交付量只有93211輛，相較于2024年同期的15.28萬輛，同比降幅高達(dá)39%，這一數(shù)據(jù)甚至比公司自己悲觀的業(yè)績指引（同比下降37.8%-41.1%）還要差。

具體到每個月，這種頹勢更為清晰：

7月交付量30731輛，同比下滑39.7%。在新勢力銷量榜單上，不僅被零跑超越，甚至不敵小鵬，跌至第12位；

8月交付量進(jìn)一步下滑至28529輛，創(chuàng)下除2月外的年內(nèi)新低。在激烈的榜單競爭中，又被蔚來公司反超；

9月雖然在純電新品的帶動下交付量環(huán)比回升至33951輛，但與去年同期相比，依然大幅下降了36.8%。

過去，在30萬以上的大家庭SUV市場，理想增程系列鮮有實力相當(dāng)?shù)母偁幷撸M(jìn)入2025年，它的“舒適區(qū)”闖入了以華為賦能的兇悍對手。

比如問界。

問界M9在50萬級豪華車市場持續(xù)保持著領(lǐng)先地位，累計交付已突破24萬輛；而新推出的問界M8在40萬元級別市場中表現(xiàn)極為強(qiáng)勢，銷量位居前列，對理想L8、L7形成了直接碾壓。

問界系列憑借強(qiáng)大的智駕能力和品牌光環(huán)，收割了大量原本屬于理想的核心客戶群。

坦白講，理想的成功本質(zhì)上是吃到了“增程”這條差異化賽道的紅利，但進(jìn)入2025年，整個增程市場的增速已經(jīng)顯著放緩。

更重要的是，政策正在轉(zhuǎn)向。

2025年是新能源汽車購置稅完全免征的最后一年，從2026年起將變?yōu)椤皽p半征收”。同時，新的技術(shù)要求大幅提高了插混（含增程）車型享受稅收優(yōu)惠的門檻——純電續(xù)航必須大于100公里。

此外，隨著800V高壓平臺、超充樁的大規(guī)模鋪設(shè)，主流純電車型“充電10分鐘，續(xù)航300公里”已成現(xiàn)實。

這一系列變化，都在削弱增程路線未來的政策優(yōu)勢和市場吸引力。

總的來說，理想的頹勢是立體式的：數(shù)據(jù)上“失血”，競爭上“遇阻”，趨勢上“退潮”。

這三重壓力疊加，共同構(gòu)成了理想汽車當(dāng)下的核心困境。

對理想而言，從增程向純電轉(zhuǎn)型已經(jīng)不是一道選擇題，而是一道生死題。

但轉(zhuǎn)型之路遠(yuǎn)比想象中坎坷，旗艦MEGA讓理想錯過了純電市場的窗口期，緊隨其后的i8更是生不逢時，真正的翻盤希望被壓在了被視為“走量擔(dān)當(dāng)”的i6身上。

為了這款車，曾宣稱“不會請明星代言，我們更相信產(chǎn)品自己說話”的李想，終究還是向流量低了頭：請來易烊千璽代言，意圖突破原有的家庭用戶圈層，向更廣闊的年輕市場進(jìn)軍。

從發(fā)布策略看，理想為i6傾注了大量心血，除了跳過預(yù)售階段，還在首銷期將價格直降1萬，而且全系僅一款車型。

這一系列操作，在消費者眼中充滿誠意，但在資本市場看來，更像妥協(xié)，因為i6賣得越多，理想的“尖子生”光環(huán)就越暗淡。

這就是理想汽車的煩惱：市場評判的標(biāo)準(zhǔn)，早已不是簡單的銷量增長，而是增長的“質(zhì)量”。

可以預(yù)見，理想汽車第三季度的財報應(yīng)該不會太好看，或許這就是轉(zhuǎn)型需要付出的代價吧。不過話說回來，理想當(dāng)初已經(jīng)吃夠了增程路線的紅利，如今補(bǔ)交“學(xué)費”，其實也沒什么。

自純電旗艦MEGA遭遇風(fēng)波后，理想的股價便開啟了下行通道，即便被寄予厚望的走量車型i6上市并交出了“今年產(chǎn)能已售罄”的超預(yù)期答卷，也未能扭轉(zhuǎn)資本市場的冷淡態(tài)度，發(fā)布當(dāng)晚股價復(fù)刻了i8的詭異步伐——盤前大漲，收盤大跌。

一邊是終端熱銷的捷報，一邊是資本市場的冷眼。

這看似矛盾的背后，折射出理想汽車正面臨深刻的轉(zhuǎn)型陣痛：曾經(jīng)賴以成功的增程“護(hù)城河”正在收窄，而被迫開啟的純電“第二戰(zhàn)場”卻荊棘叢生。

屬于“尖子生”的煩惱與危機(jī)，已經(jīng)來臨。