2025年11月4日，上海傳來重磅消息：全球咖啡巨頭星巴克咖啡公司宣布與中國領(lǐng)先的另類資產(chǎn)管理公司博裕投資達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將聯(lián)合成立合資企業(yè)，共同運(yùn)營星巴克在中國市場(chǎng)的零售業(yè)務(wù)。這場(chǎng)里程碑式的合作，標(biāo)志著深耕中國市場(chǎng)26年的星巴克正式開啟戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型新篇章，也為競(jìng)爭(zhēng)白熱化的中國咖啡市場(chǎng)注入了全新變量。

根據(jù)雙方公布的協(xié)議細(xì)節(jié)，新成立的合資企業(yè)將由博裕投資持有至多60%的控股股權(quán)，星巴克保留40%股權(quán)，并繼續(xù)作為品牌與知識(shí)產(chǎn)權(quán)的所有者，向合資企業(yè)提供授權(quán)支持。此次交易基于約40億美元（不計(jì)現(xiàn)金與債務(wù)）的企業(yè)價(jià)值核算，而星巴克中國零售業(yè)務(wù)的總估值預(yù)計(jì)將超過130億美元，這一價(jià)值由三部分構(gòu)成：出讓控股權(quán)益所得、保留的40%股權(quán)價(jià)值，以及未來十年以上持續(xù)獲得的授權(quán)經(jīng)營收益。合資企業(yè)將繼續(xù)以上海為總部，全面接管星巴克在華門店——據(jù)星巴克2025財(cái)年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，截至2025年9月28日，其在華門店總數(shù)已達(dá)8011家，2025全年凈新增415家，第四季度單季新開183家。雙方明確提出，未來將攜手把中國市場(chǎng)的星巴克門店規(guī)模逐步拓展至20000家的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。

作為此次合作的核心本土力量，博裕投資的實(shí)力與行業(yè)積淀成為推動(dòng)合作落地的關(guān)鍵支撐。成立于2011年的博裕投資，由中國平安集團(tuán)前總經(jīng)理張子欣及TPG資本前中國區(qū)高管馬雪征聯(lián)合創(chuàng)立，是一家深耕中國市場(chǎng)、布局全球的頂級(jí)另類資產(chǎn)管理公司，目前管理規(guī)模已超345億元人民幣，歷史年化收益率超過25%，顯著高于亞洲行業(yè)平均水平。經(jīng)過十余年發(fā)展，博裕已構(gòu)建起涵蓋私募股權(quán)投資、上市公司戰(zhàn)略配置、物流倉儲(chǔ)與數(shù)據(jù)中心投資、創(chuàng)業(yè)投資、新能源產(chǎn)業(yè)平臺(tái)的多元化投資矩陣，深度聚焦科技創(chuàng)新、消費(fèi)零售以及醫(yī)療健康三大重點(diǎn)領(lǐng)域，形成了一體化、協(xié)同聯(lián)動(dòng)的投資管理平臺(tái)。

在消費(fèi)零售領(lǐng)域，博裕投資積累了堪稱標(biāo)桿級(jí)的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)與資源整合能力，其投資版圖覆蓋多個(gè)國民級(jí)品牌，從幫助阿里巴巴完成對(duì)雅虎的股份回購計(jì)劃，到百億級(jí)資金入主“中國店王”北京SKP并持股42%-45%，再到投資極兔快遞、網(wǎng)易云音樂、汽車之家、愛奇藝、華潤(rùn)飲料等知名企業(yè)，均展現(xiàn)了其精準(zhǔn)的行業(yè)判斷力與強(qiáng)大的資本運(yùn)作實(shí)力。尤為值得關(guān)注的是，博裕在本土消費(fèi)品牌培育方面成績(jī)斐然，不僅是蜜雪冰城等國民茶飲咖啡品牌的重要投資方，還頻繁出現(xiàn)在寧德時(shí)代、海天味業(yè)等明星企業(yè)的IPO基石名單中，對(duì)中國消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣、市場(chǎng)趨勢(shì)以及渠道布局有著深刻洞察與實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。這種深耕本土市場(chǎng)的基因，正是星巴克在當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)格局下最需要的戰(zhàn)略補(bǔ)充。

作為全球咖啡行業(yè)的標(biāo)桿品牌，星巴克自1999年進(jìn)入中國市場(chǎng)以來，憑借其獨(dú)特的“第三空間”理念和高品質(zhì)咖啡體驗(yàn)，成功塑造了高端咖啡品牌形象，累計(jì)服務(wù)億萬中國消費(fèi)者。2025財(cái)年，星巴克中國實(shí)現(xiàn)收入31.05億美元，同比增長(zhǎng)5%，其中第四財(cái)季營收8.316億美元，同比增幅6%，已連續(xù)四個(gè)季度保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，門店經(jīng)營利潤(rùn)率始終維持兩位數(shù)水平，是星巴克國際市場(chǎng)中“盈利最健康的區(qū)域之一”。

然而近年來，中國咖啡市場(chǎng)正經(jīng)歷深刻的結(jié)構(gòu)性變革。據(jù)中國報(bào)告大廳發(fā)布的《2025-2030年中國咖啡行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析與未來投資研究報(bào)告》顯示，截至2025年第三季度末，中國現(xiàn)磨咖啡市場(chǎng)規(guī)模已突破2800億元，其中平價(jià)咖啡賽道增速高達(dá)42%，9.9-16元價(jià)格帶的產(chǎn)品占據(jù)58%的市場(chǎng)份額，4.5-8.8元的入門級(jí)產(chǎn)品增速更是達(dá)到65%。這一趨勢(shì)直接沖擊了星巴克所處的30元+高端賽道，2025財(cái)年其中國市場(chǎng)同店銷售額下降1%，盡管同店交易量增長(zhǎng)4%，但客單價(jià)下降5%，第四財(cái)季客單價(jià)降幅進(jìn)一步擴(kuò)大至7%。

從門店競(jìng)爭(zhēng)格局來看，平價(jià)品牌的規(guī)?；瘮U(kuò)張尤為迅猛。截至2025年9月，瑞幸咖啡以27152家的現(xiàn)存門店總數(shù)穩(wěn)居行業(yè)第一，僅10月單月就新開1084家門店，連續(xù)三月保持千店級(jí)增長(zhǎng)；幸運(yùn)咖門店數(shù)達(dá)9000家，庫迪咖啡以6800家緊隨其后，頭部平價(jià)品牌門店總數(shù)已遠(yuǎn)超星巴克。在此背景下，星巴克選擇引入博裕這一兼具資本實(shí)力與本土經(jīng)驗(yàn)的戰(zhàn)略伙伴，無疑是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化、突破發(fā)展瓶頸的關(guān)鍵布局。

星巴克咖啡公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官倪睿安（Brian Niccol）強(qiáng)調(diào)：“博裕在本地市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)與專長(zhǎng)，將有力加速星巴克在中國市場(chǎng)、特別是中小城市及新興區(qū)域的拓展?！边@一表述精準(zhǔn)點(diǎn)明了此次合作的核心訴求——借助博裕在下沉市場(chǎng)的渠道資源與運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，破解星巴克此前在中小城市布局緩慢的難題。博裕投資合伙人黃宇錚對(duì)此表示：“26年來，星巴克在中國成功塑造了標(biāo)桿性的高端品牌形象，與中國顧客建立了深厚的情感聯(lián)結(jié)。我們既認(rèn)同這一品牌的持久生命力，也看到了為中國顧客帶來更創(chuàng)新、更本土化體驗(yàn)的巨大機(jī)遇。”

事實(shí)上，星巴克早已在本土化創(chuàng)新與市場(chǎng)應(yīng)對(duì)方面積極行動(dòng)。為應(yīng)對(duì)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，星巴克中國密集推出“三杯49.9元”“單杯7折”等促銷活動(dòng)，外賣平臺(tái)熱銷飲品價(jià)格降至20元左右，6月更對(duì)星冰樂、茶拿鐵等核心品類降價(jià)5元，最低售價(jià)23元。產(chǎn)品層面，其即飲業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)全供應(yīng)鏈本地化運(yùn)營，推出的茉莉拿鐵、鐵觀音烏龍拿鐵等茶咖產(chǎn)品廣受市場(chǎng)認(rèn)可，2024財(cái)年即飲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額穩(wěn)居行業(yè)第二。此次與博裕攜手，有望進(jìn)一步加速這一本土化進(jìn)程，在產(chǎn)品創(chuàng)新、數(shù)字化體驗(yàn)、區(qū)域拓展等方面實(shí)現(xiàn)更大突破。

星巴克執(zhí)行副總裁兼中國首席執(zhí)行官劉文娟指出，此次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合將“充分釋放巨大的市場(chǎng)潛力，為更多中國顧客帶來卓越的高端咖啡體驗(yàn)，為綠圍裙伙伴們創(chuàng)造更廣闊的職業(yè)發(fā)展機(jī)遇”。在消費(fèi)需求日益多元化的今天，合資企業(yè)將聚焦三大核心方向：一是深化本土化產(chǎn)品創(chuàng)新，結(jié)合中國消費(fèi)者口味偏好與健康需求，拓展更多適配本地市場(chǎng)的飲品系列；二是加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，優(yōu)化線上線下融合的消費(fèi)體驗(yàn)，提升運(yùn)營效率；三是拓展新興市場(chǎng)，重點(diǎn)布局中小城市及下沉市場(chǎng)，填補(bǔ)此前的市場(chǎng)空白。這些舉措不僅將助力星巴克應(yīng)對(duì)平價(jià)品牌的沖擊，更有望推動(dòng)中國精品咖啡行業(yè)的整體升級(jí)。

值得關(guān)注的是，此次合作并非星巴克對(duì)中國市場(chǎng)的“放權(quán)”，而是通過股權(quán)重構(gòu)實(shí)現(xiàn)的戰(zhàn)略升級(jí)。星巴克依然保留品牌所有權(quán)和核心運(yùn)營標(biāo)準(zhǔn)的話語權(quán)，確保全球統(tǒng)一的咖啡品質(zhì)與服務(wù)體驗(yàn)，同時(shí)借助博裕的本地化優(yōu)勢(shì)突破發(fā)展瓶頸。這種“全球品牌+本土資本”的合作模式，為跨國企業(yè)在華發(fā)展提供了新的參考樣本。博裕投資之所以能從眾多競(jìng)爭(zhēng)者中脫穎而出，正是憑借其在消費(fèi)零售領(lǐng)域的深度布局、對(duì)本土市場(chǎng)的精準(zhǔn)把握以及過往成功的品牌賦能案例，其操盤的多個(gè)項(xiàng)目均實(shí)現(xiàn)了規(guī)模與效益的雙重增長(zhǎng)，這與星巴克想要實(shí)現(xiàn)的20000家門店目標(biāo)高度契合。

深耕中國市場(chǎng)26年來，星巴克始終致力于與本地社區(qū)深度融合，從供應(yīng)鏈本土化到產(chǎn)品創(chuàng)新，從就業(yè)創(chuàng)造到社會(huì)責(zé)任踐行，已成為中外企業(yè)合作共贏的典范。此次與博裕的戰(zhàn)略合作，不僅是一次商業(yè)層面的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，更是星巴克扎根中國、長(zhǎng)期發(fā)展的堅(jiān)定承諾。隨著20000家門店目標(biāo)的逐步推進(jìn)，星巴克將進(jìn)一步擴(kuò)大在中國咖啡市場(chǎng)的影響力，而這場(chǎng)跨越國界的合作，也必將為中國消費(fèi)者帶來更豐富的咖啡體驗(yàn)，為行業(yè)發(fā)展注入持久動(dòng)力。在咖啡消費(fèi)平權(quán)化與品質(zhì)化雙輪驅(qū)動(dòng)的趨勢(shì)下，星巴克的全球品牌實(shí)力與博裕的本土資源優(yōu)勢(shì)形成的強(qiáng)大合力，正書寫著中國咖啡市場(chǎng)發(fā)展的全新篇章。

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