表面上看似乎是鷹鴿之爭，但更深層的問題在于，這種政策異議是否是下任美聯(lián)儲主席之爭的前奏？

隨著經(jīng)濟不確定性的迷霧日益濃厚，美聯(lián)儲19人組成的貨幣政策制定委員會內部的分歧與異議正在不斷加深，這讓主席鮑威爾的共識構建能力面臨著終極考驗。

美聯(lián)儲上周降息的決定本身并不出人意料，但這次會議卻堪稱歷史性的。以10票贊成、2票反對的結果決定降息25個基點的投票，是自1990年以來第三次出現(xiàn)投票成員同時傾向于收緊和放寬兩種截然相反的貨幣政策。

由特朗普任命的理事米蘭投票支持降息50個基點，而堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德則投票支持維持利率不變。

這些裂痕在鮑威爾會后的新聞發(fā)布會上得到了凸顯。他告訴記者，官員們對如何繼續(xù)前進持有截然不同的看法;，這意味著12月份的寬松政策并非市場此前預期的板上釘釘;。事實上，12月的決定可能就像拋硬幣一樣，在再次降息25個基點或維持不變之間抉擇。

這一切都發(fā)生在一個充滿挑戰(zhàn)的時刻。投資者不僅要應對因美國政府停擺而造成的經(jīng)濟數(shù)據(jù)荒，而且現(xiàn)有指標顯示勞動力市場正在走弱，而通脹卻依然頑固。與此同時，美聯(lián)儲正受到嚴重的政治化影響，特朗普政府在攻擊這家央行獨立性的同時，也準備在明年提名鮑威爾的繼任者。

這對于市場來說，尤其是一個已經(jīng)為完美定價的市場，無疑是一場它們最不需要的完美風暴。

鷹派vs鴿派

在一個包括美聯(lián)儲理事和11家地區(qū)聯(lián)儲的主席的19名成員組成的委員會中，存在廣泛的意見分歧本是常態(tài)。

籠統(tǒng)地說，當前鴿派;與鷹派;之間的分歧似乎大致上是理事們站一邊，而地區(qū)聯(lián)儲主席們站另一邊。雙方陣營中都有中間派，但理事們更傾向于寬松政策，而地區(qū)聯(lián)儲主席們則更傾向于對進一步降息持謹慎態(tài)度。

自美聯(lián)儲上周會議以來，達拉斯聯(lián)儲主席洛根、堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德、克利夫蘭聯(lián)儲主席哈瑪克和芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比都表達了對降息的擔憂。

與此同時，理事米蘭、沃勒和鮑曼則公開支持上周的降息決定，并贊成進一步放寬政策。沃勒和鮑曼都在財政部長貝森特接替鮑威爾的候選人短名單上，后者的主席任期將于明年5月結束。

喧鬧且無序;

正如近期的政策會議所證明的那樣，在這種環(huán)境下，鮑威爾的領導力和凝聚共識的能力將經(jīng)受嚴峻考驗。理事沃勒和鮑曼在7月份投票時就曾持異議，傾向于降息，而上個月更是出現(xiàn)了歷史性的雙向反對票。

誠然，沒有投票權的地區(qū)聯(lián)儲主席們正在展示他們的影響力，但這最終能有多大效果還有待觀察。正如SGH Macro Advisors的首席美國經(jīng)濟學家Tim Duy所指出的，權力源于理事會;。

鮑威爾在這種環(huán)境下更難達成共識，;Duy表示，并補充說鮑威爾在擔任主席的這些年里，在這方面一直做得非常出色;。

如果這種政策上的兩極分化加劇，今天許多在市場中操作的投資者將會發(fā)現(xiàn)自己身處一個陌生的領域，因為他們已經(jīng)習慣了美聯(lián)儲經(jīng)過充分溝通、由共識驅動的政策。

法國巴黎銀行首席美國經(jīng)濟學家James Egelhof認為，投資者所習慣的高度共識;在未來幾個月可能將難以捉摸;。

Egelhof仍然預計美聯(lián)儲會進一步降息，包括在12月份，但他也認為我們可能會看到一個喧鬧且無序;的過程，導致路徑比投資者通常面對的更為顛簸和不可預測;。

兩極分化導致不確定性，;他說道。

當然，更大的政策不確定性往往會助長市場波動和風險規(guī)避情緒的增加，理論上，這應該會反映在風險溢價的上升或利差的擴大上。但這種情況尚未發(fā)生。但如果聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）內部新出現(xiàn)的分歧繼續(xù)擴大，我們可能就會看到這一幕。