一、市場概覽

10月27日至31日，A股市場經(jīng)歷了“震蕩上行后遇阻分化”的階段性波動。

周初（27日）受前期LPR超預(yù)期下調(diào)、年底前降準等政策預(yù)期延續(xù)影響，市場率先迎來反彈，指數(shù)全紅收官，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲市場，光伏、鋰電池、固態(tài)電池等賽道板塊集體活躍，AI教育、種業(yè)等題材同步走強，兩市成交額回升至1.77萬億元。但反彈未能形成持續(xù)動能，隨后兩個交易日市場陷入震蕩調(diào)整，30日受離岸人民幣貶值、高位股回調(diào)等因素沖擊，調(diào)整幅度加劇，高位股批量炸板跳水，市場情緒再度承壓。

整體來看，市場延續(xù)“滬強深弱”格局，進入“政策托底與情緒反復(fù)”的博弈新階段。資金輪動方向出現(xiàn)明顯切換，從前期防御性板塊逐步向成長賽道聚集，電子、計算機、通信等科創(chuàng)類板塊獲主力資金持續(xù)加倉，金融科技板塊更是迎來底部反彈，相關(guān)ETF刷新歷史新高；同時光伏、鋰鈷等新能源賽道在政策預(yù)期下也出現(xiàn)階段性修復(fù)，而權(quán)重類品種則表現(xiàn)分化。

二、機會提示

中安科（600654）

以智慧城市解決方案、智能安防產(chǎn)品制造及智慧安保運營服務(wù)為核心業(yè)務(wù)，是國內(nèi)安防行業(yè)綜合服務(wù)商與境外安保領(lǐng)軍企業(yè)。受益于智慧城市建設(shè)政策加碼帶動系統(tǒng)集成訂單增長、境外安保市場份額擴張，核心業(yè)務(wù)營收穩(wěn)步提升。

機會提示：當前股價僅為合理定價的約49%，疊加智慧城市建設(shè)提速與安防智能化升級，存在顯著的估值修復(fù)空間。

風神股份（600469）

以全鋼子午胎、半鋼子午胎及工程子午胎為核心業(yè)務(wù)，是國內(nèi)商用車輪胎龍頭，產(chǎn)品遠銷100多個國家和地區(qū)。受益于商用車銷量回暖、海外渠道拓展及原材料成本回落，核心業(yè)務(wù)盈利邊際改善。近期盤中強勢拉升封板，封單穩(wěn)固，市場關(guān)注度上升。

機會提示：當前價格僅為合理定價的50%，疊加汽車產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇、海外需求回暖及成本緩解，具備強勁價值回歸潛力。

亞太藥業(yè)（002370）

主營化學制劑、原料藥及醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)，是國內(nèi)抗感染藥物領(lǐng)域重要企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋抗生素、心血管用藥等領(lǐng)域。受益于醫(yī)藥集采中標品種放量、原料藥產(chǎn)能釋放及醫(yī)藥商業(yè)渠道拓展，公司盈利能力有望邊際改善。近期股價強勢漲停，封板力度較強，資金關(guān)注度明顯提升。

機會提示：當前估值低于合理定價約1/2，隨著醫(yī)藥業(yè)務(wù)放量、醫(yī)療服務(wù)拓展及農(nóng)化需求回暖，未來利潤修復(fù)空間可期。

模塑科技（000700）

以汽車零部件及醫(yī)療健康業(yè)務(wù)為核心，聚焦中高端車型配套與醫(yī)療服務(wù)升級。受益于近期汽車消費政策發(fā)力、主流車企新車型量產(chǎn)加速，公司訂單交付效率邊際提升。股價強勢漲停，資金持續(xù)流入。

機會提示：當前股價低于合理定價近五成，疊加汽車行業(yè)復(fù)蘇與中高端零部件需求增長，估值修復(fù)空間較大。

精進電動（688280）

專注新能源汽車電驅(qū)動系統(tǒng)研發(fā)與制造，提供電機、電控及減速器一體化集成解決方案，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于乘用車、商用車及越野車型領(lǐng)域。受益于新能源汽車滲透率提升與海外高端市場突破，公司訂單規(guī)模與盈利質(zhì)量改善顯著。

機會提示：當前股價低于合理定價約44%，基本面持續(xù)改善且具備全球技術(shù)競爭優(yōu)勢，具備估值修復(fù)動力。

三、風險提示

亞士創(chuàng)能（603378）

專注建筑涂料與節(jié)能保溫材料研發(fā)生產(chǎn)，為客戶提供從產(chǎn)品供應(yīng)到工程施工的一體化解決方案，主要應(yīng)用于房地產(chǎn)開發(fā)、市政工程等領(lǐng)域。受前期行業(yè)政策刺激與短期資金投機退潮影響，股價大幅沖高后快速回落，短線獲利盤拋壓明顯增加。

風險提示：當前股價較合理定價高估逾3倍，行業(yè)需求波動與估值泡沫破裂可能引發(fā)持續(xù)調(diào)整風險。

青島雙星（000599）

主營輪胎研發(fā)生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品涵蓋乘用輪胎、商用輪胎等，主要供應(yīng)汽車制造商與副廠配件。受輪胎行業(yè)價格波動與短期資金撤離影響，股價跌停，盤面拋售壓力顯著增加。

風險提示：當前股價較合理定價高估超2倍，輪胎原材料成本上漲及行業(yè)競爭加劇或?qū)е聵I(yè)績承壓，估值修正風險顯著。

大有能源（600403）

主營煤炭開采、洗選加工及銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品涵蓋長焰煤、焦煤等，主要供應(yīng)電力、鋼鐵及化工等下游行業(yè)。受煤炭板塊情緒降溫與短期資金避險撤離影響，股價跌停，盤面承壓明顯。

風險提示：當前估值仍顯著高估，若煤炭需求不及預(yù)期或行業(yè)政策調(diào)整，股價面臨持續(xù)回調(diào)壓力。

航天智裝（300455）

主營智能裝備研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品涵蓋智能監(jiān)測、智能控制及特種裝備等，主要應(yīng)用于國防軍工、軌道交通及能源等領(lǐng)域。受軍工板塊短期調(diào)整與市場資金輪動影響，股價大幅下跌，盤面拋壓有所增加。

風險提示：當前股價較合理定價高估一倍多，行業(yè)需求不足與成本壓力可能壓制業(yè)績表現(xiàn)，短期回調(diào)風險高。

上緯新材（688585）

主營高性能復(fù)合材料研發(fā)生產(chǎn)，產(chǎn)品涵蓋風電用復(fù)合材料、防腐及耐蝕復(fù)合材料等，主要服務(wù)于風電設(shè)備、新能源及高端裝備制造商。受風電行業(yè)裝機節(jié)奏調(diào)整與市場資金避險情緒影響，股價大幅下跌，盤面拋壓顯著。

風險提示：當前股價高估超1倍，受行業(yè)裝機需求波動與原材料成本上升影響，估值修正風險突出。

四、市場總結(jié)與投資建議

本周，A股市場呈現(xiàn)“震蕩上行后遇阻分化”的劇烈波動格局。周初在匯金公司持續(xù)增持ETF等利好消息提振下，市場情緒獲得穩(wěn)固，三大指數(shù)穩(wěn)步走強，大金融與白馬股成為推動股指上行的主要力量。然而，隨著指數(shù)接近前期關(guān)鍵壓力位，市場在周末出現(xiàn)分歧，資金避險情緒有所升溫，部分漲幅較大的科技題材股面臨回調(diào)壓力。

這一輪動格局的背后，體現(xiàn)出資金對“估值安全邊際”的重視程度持續(xù)提升。在市場不確定性加大的背景下，資金更傾向于流向盈利確定性高、定價偏離度低的標的，而對缺乏業(yè)績支撐的高估值個股則采取規(guī)避態(tài)度，結(jié)構(gòu)性博弈特征進一步強化。

建議投資者在當前階段，重點關(guān)注如中安科、風神股份等近期漲幅顯著且估值處于低位的個股，優(yōu)先布局政策支持與行業(yè)景氣度疊加的方向；同時，需回避亞士創(chuàng)能、青島雙星等短期跌幅劇烈且估值修復(fù)動力不足的標的，防范情緒退潮下的持續(xù)調(diào)整風險。整體倉位管理上應(yīng)保持靈活，合理控制高位題材股持倉比例，在把握業(yè)績確定性機會的同時，預(yù)留流動性應(yīng)對市場波動。（本文首發(fā)于巴倫中文網(wǎng)，作者｜濟安研究院）

更多對全球市場、跨國公司和中國經(jīng)濟的深度分析與獨家洞察，歡迎訪問 Barron's巴倫中文網(wǎng)官方網(wǎng)站