一、魔幻開(kāi)場(chǎng)：負(fù)債千億的 “C 位贏家”

“楊老板、二小姐、莫總裁，一個(gè)都沒(méi)‘棄船’！” 順德企業(yè)家大會(huì)上，區(qū)委書(shū)記的贊譽(yù)穿透會(huì)場(chǎng)，碧桂園總裁莫斌穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)第一排 C 位，身旁是清空停車場(chǎng)迎客的地方官員。更戲劇性的是，這家剛從世界 500 強(qiáng)消失的企業(yè)，竟以第 460 名的身份 “殺回” 榜單。

這場(chǎng)景像極了欠賬者曬出米其林合影 —— 臺(tái)上榮耀有多耀眼，臺(tái)下賬本就有多骨感。截至 2025 年 6 月底，碧桂園逾期債務(wù) 1419.78 億元，相當(dāng)于每天中 500 萬(wàn)彩票需連中 78 年；

442 億元債務(wù)觸發(fā) “交叉違約”，隨時(shí)可能被集體催債；139.5 億賬面現(xiàn)金中，129.5 億是保交樓監(jiān)管資金等 “看得到摸不著” 的受限資產(chǎn)，總受限資產(chǎn)甚至超過(guò)凈資產(chǎn) 23%。

一邊是千億窟窿，一邊是聚光燈環(huán)繞的 C 位。高管們?yōu)楹尾?“跑”？答案藏在這場(chǎng)魔幻大戲的背后。

二、“跑不了”：綁定千萬(wàn)人的 “巨型航母”

“不是他們選船，是船選了他們。” 碧桂園從不是小舢板，而是承載著幾十萬(wàn)員工、幾百萬(wàn)產(chǎn)業(yè)工人、數(shù)百萬(wàn)購(gòu)房者的 “經(jīng)濟(jì)航母”。

順德政府的高調(diào)站臺(tái)，本質(zhì)是傳遞一個(gè)信號(hào)：“船漏了但船長(zhǎng)沒(méi)跑，老家備著修船的干糧”。

地方政府的 “兜底姿態(tài)” 絕非偶然。碧桂園若倒下，上下游供應(yīng)鏈的斷裂會(huì)引發(fā)區(qū)域經(jīng)濟(jì)連鎖反應(yīng)，銀行壞賬、爛尾樓糾紛更會(huì)轉(zhuǎn)化為社會(huì)問(wèn)題。

這種 “大到不能倒” 的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，讓地方政府必須出手 —— 清空停車場(chǎng)是誠(chéng)意，書(shū)記站臺(tái)是信心，本質(zhì)都是為了穩(wěn)住市場(chǎng)預(yù)期。

對(duì)楊惠妍、莫斌等高管而言，“棄船” 成本高到無(wú)法承受。他們的身家、信譽(yù)甚至人身自由，早已與企業(yè)深度綁定。

留在船上，他們還是與債主談判的 “掌舵人”；一旦跑路，就會(huì)從 “悲情英雄” 淪為 “歷史罪人”，迎接他們的將不是掌聲而是追責(zé)。

三、“不必跑”：自救路上的關(guān)鍵突破

11 月 5 日，碧桂園境外債務(wù)重組方案的通過(guò)，給這場(chǎng) “修船大戰(zhàn)” 注入強(qiáng)心劑。在債權(quán)人會(huì)議上，銀團(tuán)貸款組別 83.71% 贊成、美元債組別 96.03% 贊成，幾乎全票通過(guò)的結(jié)果，讓這家房企跨過(guò)了最關(guān)鍵的坎。

此次重組覆蓋 177 億美元境外債務(wù)，通過(guò) “現(xiàn)金回購(gòu) + 債轉(zhuǎn)股 + 新債置換” 組合拳，預(yù)計(jì)可削減 840 億元有息負(fù)債，還能確認(rèn) 700 億元重組收益增厚凈資產(chǎn)。

更關(guān)鍵的是，新債務(wù)利率降至 1%-2.5%，期限最長(zhǎng)達(dá) 11.5 年，相當(dāng)于給企業(yè)爭(zhēng)取了十年喘息期。

境內(nèi)重組同樣順利，133 億元債券本金削減 50% 以上，5 年內(nèi)無(wú)兌付壓力，利息低至 1%。

對(duì)內(nèi)，“保交付” 的成績(jī)單更顯底氣。截至 2025 年 10 月，碧桂園累計(jì)交房突破 180 萬(wàn)套，北方搶工的 “黃金窗口期” 里，楊惠妍親自督戰(zhàn)確保進(jìn)度。

這不僅穩(wěn)住了購(gòu)房者信心，更證明企業(yè)組織架構(gòu)仍在高效運(yùn)轉(zhuǎn) —— 能蓋房交房，就意味著盤(pán)活資產(chǎn)的希望還在。

四、終局未定：“裱糊匠” 們的生死考題

如今的碧桂園，像極了 ICU 里剛拔管的病人：債務(wù)重組拔掉了 “高利貸” 的管子，保交付穩(wěn)住了 “生命體征”，但 1400 億逾期債務(wù)的窟窿仍需填補(bǔ)，1042 億受限資產(chǎn)的枷鎖尚未完全解開(kāi)。

莫斌那句 “做一成一，不能盲目”，恰似給躍躍欲試的市場(chǎng)潑了盆冷水 —— 剛從生死線爬回來(lái)，絕不能再犯冒進(jìn)的錯(cuò)。

高管們的 “不棄船”，終究是場(chǎng)別無(wú)選擇的堅(jiān)持。他們不是掌控航向的船長(zhǎng)，更像被綁在舵上的 “裱糊匠”：既要應(yīng)對(duì)債主的步步緊逼，又要接住政府的信心托付，還要安撫百萬(wàn)業(yè)主的焦灼等待。12 月 4 日香港法院的裁定聆訊，將是這場(chǎng)戰(zhàn)役的下一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

當(dāng)順德大會(huì)的掌聲散去，留給市場(chǎng)的思考題仍在：靠 “信心輸血” 撐起來(lái)的 C 位，能讓這艘巨輪駛出風(fēng)暴嗎？或許正如楊惠妍引用的丘吉爾名言：“堅(jiān)持夠久，就會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)”。但對(duì)千萬(wàn)購(gòu)房者而言，他們等的不是名言，是鑰匙插進(jìn)家門(mén)的那聲脆響。