美股拋售，貴金屬震蕩！私營就業(yè)數(shù)據(jù)傳遞矛盾信號，美國民主黨地方選舉全面告捷！美最高法院或改寫全球貿(mào)易棋局？馬斯克沖向“萬億富翁”新高度！本周你錯過哪些刺激行情？

行情回顧

美元指數(shù)本周呈現(xiàn)先漲后跌的走勢。前半周，美指延續(xù)上周漲勢，強勢突破100關(guān)口，創(chuàng)三個月新高，隨后在周四重新跌破百點大關(guān)。私營部門就業(yè)信號混亂，不少美聯(lián)儲官員呼吁謹慎降息。截至發(fā)稿，美指報99.55。

貴金屬市場繼續(xù)劇烈震蕩。黃金在美元強勢下一度承壓，一度跌破3930美元關(guān)口，為近一個月低點。隨著投資者重新評估降息前景并規(guī)避美股風(fēng)險，金價周三有所反彈，但整體仍維持弱勢整理。白銀走勢相似，波動區(qū)間明顯擴大，連續(xù)多日在47至49美元之間反復(fù)拉鋸。截至發(fā)稿，現(xiàn)貨金銀分別報3995美元/盎司和48.48美元/盎司。

原油市場延續(xù)下行趨勢。盡管OPEC+計劃2026年暫停增產(chǎn)提供短暫支撐，但市場仍聚焦于亞洲工廠活動疲弱與全球庫存回升的現(xiàn)實壓力。兩油均連續(xù)四個交易日收跌。

美股本周經(jīng)歷兩度大跌，均受到科技股拋售拖累，背后原因包括投資者對美國科技股估值過高以及AI泡沫的擔(dān)憂、知名大空頭;邁克爾·伯里據(jù)悉做空英偉達和Palantir，以及投資者對就業(yè)市場惡化擔(dān)憂加劇等。特朗普稱美股將再創(chuàng)新高，預(yù)計第三季度GDP增長4.2%或更高。

加密資產(chǎn)市場遭遇集體跳水行情。比特幣一度跌破10萬美元，全球市值第二的以太坊一度跌破3100美元。周初，以太坊的去中心化金融協(xié)議Balancer被曝遭受黑客攻擊，損失可能超過1億美元。這一事件加劇了數(shù)字資產(chǎn)市場的恐慌情緒。

投行觀點精選

高盛認為，即使美最高法院裁定特朗普關(guān)稅違法，對整體貿(mào)易局勢影響也有限。

高盛指出，中國股市正邁進增長期，AH股指數(shù)明年底潛在回報達30%。美銀認為，黃金與中國股市是對沖美股AI泡沫的最佳工具。

摩根大通CEO戴蒙稱，我們將迎來一場具有信貸影響的經(jīng)濟衰退，具體時間尚不清楚。

道明證券分析道，黃金牛市受到侵蝕，料在3800-4050美元的較低交易區(qū)間盤整。摩根士丹利稱，金價或在2026年年中升至4500美元。

美銀表示，波動性未顯著上升，美元兌日元或先測試158再上沖160。

一周大事記 1. 就業(yè)反彈與裁員暴增并存，官方數(shù)據(jù)繼續(xù)缺席

由于美國聯(lián)邦政府持續(xù)停擺，本周初請失業(yè)金人數(shù)與非農(nóng)等官方數(shù)據(jù)仍然缺席。美國就業(yè)市場狀況只能從私營部門數(shù)據(jù)中尋找線索，但這些數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出明顯分歧。

ADP數(shù)據(jù)顯示，美國私營部門10月新增就業(yè)4.2萬個，結(jié)束連續(xù)兩個月下降的局面，顯示就業(yè)市場出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。然而，挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員報告則顯示，美國雇主在10月宣布裁員15.3萬人，同比激增175%，環(huán)比更高達183%，為2003年以來10月最高水平，暗示勞動力市場壓力依然存在。

在數(shù)據(jù)真空的背景下，美聯(lián)儲內(nèi)部關(guān)于12月是否降息的爭論愈發(fā)激烈。理事米蘭認為當(dāng)前利率過高、政策過度緊縮，主張通過多次各50個基點的降息以回歸中性水平，并指出信貸市場壓力已明顯上升，增加了經(jīng)濟下行風(fēng)險。

理事庫克則將政策辯論比作一場拉鋸戰(zhàn)，強調(diào)在就業(yè)與通脹的雙重任務(wù)中風(fēng)險并存——若利率維持過高，勞動力市場可能急劇惡化；若降息過快，則或引發(fā)通脹預(yù)期失控。

舊金山聯(lián)儲主席戴利稱，上周降息是防范勞動力市場惡化的保險;措施，她對12月是否再度行動保持開放態(tài)度。芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比則指出，由于政府停擺導(dǎo)致通脹數(shù)據(jù)缺失，物價走勢難以判斷，使其對進一步降息持謹慎態(tài)度。他提到核心服務(wù)通脹上升令市場擔(dān)憂，當(dāng)前決策者對物價走勢的了解遠不及對就業(yè)狀況的把握。

克利夫蘭聯(lián)儲主席哈馬克也傾向維持觀望，她認為當(dāng)前利率已接近中性水平，若進一步下調(diào)，通脹風(fēng)險或?qū)⒓觿?/strong>。紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯則表示，美國仍處于低中性利率時期，模型估算的中性利率約為1%，但債市暗示更高水平。他強調(diào)，在實際決策中，當(dāng)前數(shù)據(jù)比中性利率估計更具指導(dǎo)意義。美聯(lián)儲副主席杰斐遜也表示，當(dāng)前利率已接近中性;水平，未來降息需謹慎推進。

與此同時，美國貨幣市場壓力仍在發(fā)酵，短期融資利率雖暫時趨穩(wěn)，但市場擔(dān)憂未來幾周回購利率可能再度上行。美聯(lián)儲計劃于12月1日結(jié)束縮表，但市場普遍預(yù)計，若資金緊張持續(xù)，其或?qū)⒉扇「鼜娏Υ胧?，甚至直接購債以穩(wěn)定市場流動性。

2. 美國政府停擺持續(xù)刷新歷史，40個主要機場航班削減10%

美國聯(lián)邦政府停擺;仍在不斷刷新時長紀錄。共和黨計劃周五投票推動短期支出措施與三項全年撥款法案結(jié)合的方案，民主黨則要求明確保障醫(yī)療補貼延長。雙方分歧導(dǎo)致談判陷入困境，政府停擺影響進一步擴大。

停擺;對美國經(jīng)濟和民生造成嚴重沖擊。美國國會預(yù)算辦公室預(yù)計，停擺;持續(xù)6周，經(jīng)濟損失將上升到110億美元；持續(xù)8周，經(jīng)濟損失將達到140億美元。

航空領(lǐng)域受影響顯著，導(dǎo)致40個主要機場航班運營量逐步削減10%。聯(lián)邦航空管理局（FAA）局長布萊恩·貝德福德表示，此舉旨在確?？沼虬踩?。航班削減涉及1800個航班，減少26.8萬個座位。約1.3萬名空中交通管制員和5萬名安檢人員無薪工作，部分機場缺勤率飆升至30%以上。

另外，食品救濟項目也陷入困境。自11月1日起，補充營養(yǎng)援助計劃;因資金耗盡暫停發(fā)放救濟金，約4200萬人受影響。美國地區(qū)法官約翰·麥康奈爾下令，特朗普政府官員必須全額資助本月超過4200萬符合條件的美國人的食品援助計劃，拒絕了政府僅部分資助的計劃。

3. 特朗普的對等關(guān)稅;要涼？最高法院大法官紛紛質(zhì)疑

本周，美國最高法院就特朗普關(guān)稅政策展開辯論。九位大法官中，自由派和大部分保守派均對關(guān)稅的合法性提出質(zhì)疑，只有一位，即阿利托大法官表現(xiàn)出支持傾向。特朗普若想維持該政策，需獲得五票支持，但目前形勢對其極為不利。

此次庭審的核心爭議在于，特朗普援引1977年《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法》（IEEPA）對幾乎所有貿(mào)易伙伴征收關(guān)稅是否合法。該法律賦予總統(tǒng)在緊急狀態(tài)下規(guī)范;進口的權(quán)力，但并未明確授權(quán)征收關(guān)稅。

據(jù)美聯(lián)社報道，最高法院至少需要數(shù)周甚至數(shù)月才能作出裁決。這意味著，裁決最快可能在今年年底前作出。最高法院目前正審理三起挑戰(zhàn)特朗普關(guān)稅的案件，此前三個聯(lián)邦地方法院均裁定特朗普的關(guān)稅違法。

即使輸?shù)艄偎荆乩势照钥赡茉渌赏菩嘘P(guān)稅政策，但實施速度和程度可能會受到限制。特朗普本人并未出席辯論，他在社交媒體上表示，如果政府輸?shù)暨@一案件，影響將極具破壞性;。

周四，特朗普首次承認，關(guān)稅成本可能由美國消費者承擔(dān)一部分。他警告稱，若裁決不利，將考慮啟動B計劃;，但也表示，最高法院審理關(guān)稅案期間不會宣布新關(guān)稅。

4. 民主黨在特朗普連任后首次重大選舉中全面獲勝

美國民主黨在本周地方選舉中取得了壓倒性勝利，贏得了包括紐約市市長、新澤西州州長和弗吉尼亞州州長等關(guān)鍵職位。

紐約市市長當(dāng)選人佐漢·曼德尼（Zohran Mamdani）以激進的經(jīng)濟政策吸引了年輕選民，而新澤西州州長米基·謝里爾（Mikie Sherrill）和弗吉尼亞州州長阿比蓋爾·斯潘伯格（Abigail Spanberger）則憑借溫和的立場和國家安全背景贏得了選民支持。三位候選人都將重點放在經(jīng)濟問題上，尤其是生活成本問題，這一議題曾在特朗普贏得連任時發(fā)揮了關(guān)鍵作用。

此次選舉結(jié)果表明，民主黨在經(jīng)濟議題上的聚焦以及對特朗普政策的批評取得了成效。超過三分之一的選民表示，反對特朗普是他們投票的重要因素。對于共和黨來說，此次選舉是一個警示，表明在沒有特朗普參選的情況下，動員其支持者可能面臨困難。因此，此次選舉結(jié)果也為2026年中期選舉提供了早期信號。

特朗普將民主黨在地方選舉中的勝利歸咎于政府停擺，并施壓共和黨取消冗長辯論規(guī)則以重新開放聯(lián)邦機構(gòu)和推進郵寄投票限制措施。

5. 特朗普要對委內(nèi)瑞拉動手？白宮內(nèi)部分歧大

據(jù)美國官員透露，特朗普對軍事打擊委內(nèi)瑞拉持保留意見，擔(dān)心行動無法迫使總統(tǒng)馬杜羅下臺。周四，兩架美軍B-52H戰(zhàn)略轟炸機在邁克蒂亞飛行情報區(qū)內(nèi)飛行，距離委內(nèi)瑞拉海岸僅70公里。

盡管美國在加勒比海集結(jié)軍事力量，但對委內(nèi)瑞拉戰(zhàn)略仍在不斷變化。最初是一場針對販毒船只的緝毒空襲，現(xiàn)已演變?yōu)槊绹诩永毡群资陙碜顝娪辛Φ能娛录Y(jié)，目標是向馬杜羅施壓，甚至可能將其趕下臺。

特朗普據(jù)悉向助手詢問軍事選項，包括加大經(jīng)濟壓力、支持反對派和采取軍事行動。官員們表示，目前特朗普滿足于在該地區(qū)緩慢集結(jié)軍隊，并繼續(xù)打擊走私毒品的船只。一些美國官員表示，只要馬杜羅同意遏制販毒、開放石油儲備并舉行公正選舉，就不必強迫他下臺。

盡管如此，特朗普政府內(nèi)部對是否升級行動意見不一。一些官員擔(dān)心直接介入委內(nèi)瑞拉風(fēng)險過高，而另一些人則認為馬杜羅必須下臺。

此前有報道稱，特朗普政府正在評估針對委內(nèi)瑞拉的多種軍事行動選項，包括特種部隊定點行動和反恐部隊控制油田等。美國司法部試圖為軍事行動尋找法律依據(jù)，將委內(nèi)瑞拉政府與太陽卡特爾;聯(lián)系起來。

6. 美國關(guān)鍵礦產(chǎn)清單更新：銅、白銀、鈾等10種礦產(chǎn)入選

美國政府本周更新了其關(guān)鍵礦產(chǎn)清單，新增了包括銅、白銀、鈾在內(nèi)的10種礦產(chǎn)，使清單總數(shù)達到60種。這一舉措旨在推動美國國內(nèi)礦業(yè)發(fā)展，減少對外國礦產(chǎn)的依賴，尤其是對經(jīng)濟競爭對手的依賴。新清單將直接影響聯(lián)邦投資、項目許可決策以及關(guān)稅政策。

此次清單擴容為美國國內(nèi)礦業(yè)投資與供應(yīng)鏈重塑鋪路。內(nèi)政部長道格·伯古姆表示，新清單為減少對外國對手的依賴、擴大國內(nèi)生產(chǎn)提供了清晰的路線圖。然而，環(huán)保人士對此表示批評，認為政府忽視了經(jīng)濟規(guī)律和法律，可能會批準對社區(qū)污染防護不足的項目。

另外，美國總統(tǒng)特朗普在白宮與中亞五國領(lǐng)導(dǎo)人會晤，尋求關(guān)鍵礦產(chǎn)合作，特別是稀土和鈾。美國希望借此多元化關(guān)鍵礦物采購，解決供應(yīng)鏈問題。中亞五國擁有豐富礦產(chǎn)資源，此次合作也反映了美國在中亞資源與地緣政治上的戰(zhàn)略布局。

7. 特斯拉批準馬斯克萬億美元薪酬方案，目標市值8.5萬億美元

特斯拉年度股東大會在得克薩斯州奧斯汀舉行，批準了馬斯克價值約1萬億美元的薪酬方案，這是企業(yè)史上授予高管的最高薪酬，也為馬斯克成為世界首位萬億富翁指明道路。另外，馬斯克透露，特斯拉的全自動駕駛（FSD）功能在中國已獲部分批準，預(yù)計2026年2月或3月全面獲批。

馬斯克需要帶領(lǐng)特斯拉逐步實現(xiàn)從2萬億美元到8.5萬億美元的市值增長，同時完成包括累計交付2000萬輛汽車、FSD訂閱數(shù)達到100萬、交付100萬個人型機器人以及實現(xiàn)100萬輛無人駕駛出租車運營等目標。

此外，特斯拉還需在連續(xù)四個季度內(nèi)達到500億美元至4000億美元的經(jīng)調(diào)整息稅折舊攤銷前利潤。為解鎖最后兩筆股票，馬斯克還需與董事會合作制定首席執(zhí)行官繼任框架。

根據(jù)彭博億萬富翁指數(shù)，實現(xiàn)目標將讓他目前約4600億美元的凈資產(chǎn)翻五倍多。他的凈資產(chǎn)將超過除七個國家之外的所有國家目前的國內(nèi)生產(chǎn)總值。

8. 行業(yè)動態(tài)：黃仁勛稱中國將贏得AI競賽，OpenAI與亞馬遜達成380億美元算力協(xié)議，OpenAICFO禍從口出？

黃仁勛本周在《金融時報》主辦的AI未來峰會上表示，中國將在AI競賽中獲勝。他批評西方的現(xiàn)行做法是阻礙進步的犬儒主義;，并指出美國各州的AI新規(guī)可能導(dǎo)致50條新規(guī)范;，這與中國的低成本運行國產(chǎn)AI芯片形成對比。黃仁勛警告美國必須奮起前行，贏得全球開發(fā)者青睞。

亞馬遜云服務(wù)與OpenAI達成了一項為期7年、價值380億美元的算力租賃協(xié)議。這一合作標志著全球云計算龍頭與AI龍頭的首次攜手。消息公布后，亞馬遜股價周一收漲4%，創(chuàng)歷史新高，市值單日增加1045億美元。

此次合作對亞馬遜而言具有重要戰(zhàn)略意義，是其爭取從這場AI算力大戰(zhàn);中獲益的關(guān)鍵第一步。截至目前，OpenAI已與Oracle、微軟和亞馬遜簽署了近6000億美元的新云服務(wù)協(xié)議。今年早些時候，OpenAI還與谷歌達成了云合作協(xié)議，但具體金額尚未披露。

OpenAI的融資計劃本周引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注和擔(dān)憂。該公司首席財務(wù)官薩拉·弗賴爾表示，希望美國政府為融資提供擔(dān)保，這一言論迅速引起了華爾街的高度關(guān)注。盡管隨后OpenAI首席執(zhí)行官山姆·奧爾特曼澄清公司并未向政府提出此類請求，但市場的緊張情緒并未因此緩解。

9. 荷蘭政府：預(yù)計安世中國將很快恢復(fù)芯片供應(yīng)

荷蘭政府于11月7日發(fā)布聲明，荷蘭經(jīng)濟大臣卡雷曼斯對中方為安世中國工廠恢復(fù)供貨提供便利表示歡迎?？ɡ茁怪赋觯泻芍g的會談富有建設(shè)性，基于此，他相信中國供應(yīng)至歐洲及其他地區(qū)的芯片將在未來幾天內(nèi)送達安世客戶手中。此外，荷蘭方面表示將繼續(xù)與中方保持密切聯(lián)系，并就此事與歐盟委員會及國際伙伴進行密切協(xié)調(diào)。

此前，商務(wù)部新聞發(fā)言人何亞東在11月6日的新聞發(fā)布會上回應(yīng)安世半導(dǎo)體相關(guān)問題，指出荷蘭政府未回應(yīng)中方合理訴求且升級供應(yīng)鏈危機，應(yīng)承擔(dān)責(zé)任。中方已批準相關(guān)出口許可并豁免符合條件的出口，以促進安世半導(dǎo)體（中國）恢復(fù)供貨，希望荷方停止干涉企業(yè)內(nèi)部事務(wù)，共同尋找建設(shè)性解決方法。

10. 小鵬女機器人藏真人;？何小鵬緊急回應(yīng)

本周，小鵬新一代人形機器人IRON在活動上亮相。何小鵬表示，小鵬的目標是在2026年底實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)高階人形機器人。

據(jù)透露，這一代IRON是預(yù)研的最后一個版本，量產(chǎn)版本將不高于170cm。新一代人形機器人IRON首發(fā)應(yīng)用全固態(tài)電池，并搭載3顆圖靈芯片和物理世界大模型。IRON以自然流暢的動作和高度還原的人體姿態(tài)完成貓步;展示，研發(fā)團隊通過增加腳尖被動自由度，讓IRON實現(xiàn)了輕盈、輕柔的步伐，絲滑程度仿佛在太空漫步。

但是，不少網(wǎng)友質(zhì)疑小鵬昨日發(fā)布的全新一代人形機器人IRON;里面藏著真人。何小鵬在微博回應(yīng)稱，團隊拍攝了一鏡到底無剪輯的視頻，回應(yīng)質(zhì)疑。視頻發(fā)布后，小鵬汽車港股直線拉升，此前盤中一度跌超5%。