撰文| 張霖郁

| 張 南

設(shè)計| 甄尤美

“當下寶馬是否處于危機？”

德國當?shù)貢r間11月5日早上，寶馬2025年第三季度財報會問答環(huán)節(jié)的最后一個問題，一位金融分析師這樣問寶馬董事長齊普策（Oliver Zipse）。

“真正的危機，是你完全不知道下一步要做什么?！饼R普策如此回答。

德國汽車行業(yè)，似乎陷入某種憂慮。

此前，當?shù)貢r間2025年10月29日、10月30日以及11月5日，奔馳、大眾和寶馬分別公布了第三季度財報。

正是在這三場財報會上，這種憂慮充分浮現(xiàn)出來。

當?shù)睾腿蛎襟w以及金融分析師在每一家財報會上都在反復問管理團隊：是否缺安世半導體（Nexperia）的芯片？你們怎么解決？新增了多少關(guān)稅？如何消化這一成本？持續(xù)的現(xiàn)金流從哪里來？中國市場怎么應對？要不要對中國減產(chǎn)？

美國從2025年4月2日起開始征收歐洲整車進口25%關(guān)稅，雖然8月1日后又降至15%，但和原來2.5%的關(guān)稅相比，每家整車企業(yè)都承擔了巨大成本。

這些困擾德系車企的問題和國內(nèi)持續(xù)比拼智能、AI、價格的氣氛截然不同。

大眾集團CFO阿諾·安特立茨（Arno Antlitz）在財報會上表示，大眾集團因關(guān)稅每年將增加50億歐元的成本。奔馳和寶馬，同樣產(chǎn)生的關(guān)稅至少數(shù)億美元。

他說：“原本我們2024年已制定了龐大的規(guī)劃項目，但后來有兩個因素導致了變動。一是關(guān)稅政策的實施，這給我們每年帶來約50億歐元的直接關(guān)稅負擔；其次，因為重新調(diào)整戰(zhàn)略方向，丟了一部分市場的銷量?！?/p>

中國市場也發(fā)生了變化，特別是在高端品牌領(lǐng)域。安特立茨表示，這一點已體現(xiàn)在保時捷的新財務(wù)指引中，他們原本預計利潤率在 15%–17%，現(xiàn)在降到了 10%–15%。

降本、保證現(xiàn)金流的充足是未來5年內(nèi)車企保持不被淘汰的基本條件。大眾集團、寶馬和奔馳都將通過縮減開支甚至裁員來轉(zhuǎn)移關(guān)稅的成本。

大眾集團CFO安特立茨還特別表示，對歐洲市場將不再設(shè)置增長目標，“維持目前的市占率就可以”。

三家德系車企的財報會傳達出兩個統(tǒng)一的信息：

第一是對于安世芯片短缺，三家短期都找到了其他貨源。他們認為這是一個政治問題，和兩年前出現(xiàn)的芯片短缺完全不同。安世芯片的問題，是中美雙方的博弈，已遠超一家企業(yè)所能解決的范疇；

第二，對于中國市場，三家都展示出足夠的信心，這信心的基礎(chǔ)是他們已經(jīng)或即將推出的車型。反攻的時間點正是2026年。

另外，寶馬和奔馳特別提及在中國對經(jīng)銷商的整合。

“不是關(guān)店，而是合并，開設(shè)用戶服務(wù)中心，2026年中完成，目的是提升經(jīng)銷商盈利，最終多賣車?！饼R普策說。

奔馳已于2025年11月5日發(fā)布了新一代CLA，而大眾集團和寶馬都將在2026年正式發(fā)力反攻。

以下是《汽車商業(yè)評論》整理的三家德系車企2025年第三季度以及1-9月的整體業(yè)績。

大眾：中國市場下滑最少

2025年第三季度，大眾集團全球共交付219.9萬輛車型，同比增長1.0%；2025年前三季度累計交付658.1萬輛，同比增長1.8%。

與此同時，大眾集團第三季度銷售收入為 803.05億歐元，同比增長2.3%，前三季度累計銷售收入達2387億歐元，同比微增0.6%。

盡管銷量和銷售收入微增，但第三季度息稅前利潤（EBIT）出現(xiàn)虧損，金額為12.99億歐元，去年同期則為盈利28.33億歐元。同時，凈虧損為10.72億歐元，去年同期為凈利15.58億歐元。

2025年1—9月，大眾集團息稅前利潤約為54億歐元，與去年同期的128億歐元相比，下滑58%。同時，凈利潤為34.05億歐元，同比下降61.5%。對應的息稅前利潤率第三季度為–1.6%，去年同期為3.6%，前三季度則為 2.3%。

2025年前三季度大眾集團研發(fā)費用約為142.37億歐元，與上一年同期基本持平，其中第三季度研發(fā)開支約52.6億歐元。

大眾集團第三季度在華共交付64萬輛，1-9月累計交付188.2萬輛，同比僅下滑2%。與奔馳和寶馬相比，下滑幅度最小。

據(jù)大眾集團官方解釋，2025年第三季度的虧損，主要由于美國貿(mào)易關(guān)稅和保時捷的資產(chǎn)減值計提等非經(jīng)常性開支，約47億歐元。

大眾集團管理層披露，僅第三季度美國提高進口車關(guān)稅令集團額外支出約8億歐元。這一費用直接減損了大眾集團本季度原本正向的盈利，若剔除這些影響，大眾第三季度經(jīng)調(diào)整營業(yè)利潤率可達5%左右。

大眾集團在9月下調(diào)了2025年全年業(yè)績預期，預計全年營收與上年大致持平，營業(yè)利潤率則降至2%至3%區(qū)間。

財報會上，安特利茨指出，大眾ID系列在歐洲銷售的某些純電車型成本已趕上燃油車，因為電池改用了磷酸鐵鋰，加上在西班牙生產(chǎn)。

另外，大眾品牌（包括零部件業(yè)務(wù)）的降本規(guī)模為40億歐元。如果把奧迪、保時捷等其他項目的降本計劃也加進來，到2030年總計達60億歐元。

《汽車商業(yè)評論》了解到，大眾集團董事會成員在進博會期間均抵達中國，他們在上海召開了董事會，之后也就是11月6日，集體到合肥試駕明年要推出的所有車型。

目前從各種渠道的反饋來看，大眾集團內(nèi)部對明后年要推出的新車型還是具有信心。

寶馬：中國市場唯一下滑

2025年第三季度，寶馬全球交付58.8萬輛（包括寶馬、MINI和勞斯萊斯品牌），同比增長8.7%；前三季度累計交付179.6萬輛，同比增加2.4%。

第三季度銷售收入為323.14億歐元，與2024年同期基本持平，微降0.3%；前三季度累計收入999.99億歐元，較上年同期下降5.6%。

寶馬2025年第三季度息稅前利潤為22.61億歐元，同比大增約33%；前三季度息稅前利潤累計約80.6億歐元，2024年同期約為86億歐元。

集團第三季度凈利潤16.97億歐元，遠高于上年同期的4.76億歐元；前三季度凈利潤共57.12億歐元，同比僅下降約6.8%。

寶馬汽車業(yè)務(wù)第三季度息稅前利潤率為5.2%，前三季度為5.9%，保持在全年目標區(qū)間內(nèi)。

2025年前9個月寶馬集團研發(fā)總投入約59.41億歐元，同比下降10.6%；其中第三季度研發(fā)費用為19.21億歐元，同比下降22.3%。

寶馬管理層稱集團的研發(fā)投入高峰期已經(jīng)過去，之后研發(fā)占比將維持在5%左右。

第三季度寶馬在華共交付14.71萬輛新車，同比微降0.4%；2025年前三季度在華累計交付46.4萬輛，同比下降11.2%。中國市場銷量占寶馬集團全球總銷量約26%，和其他地區(qū)相比，中國是寶馬銷量下滑的主要市場。

齊普策提及明年即將在中國上市的iX3時說，這款車在歐洲的訂單遠超預期，9月歐洲每三份訂單里就有一份是iX3。

寶馬i3也將在2026年首秀，這款車同樣是基于“新世代”平臺。

齊普策在財報會上提到，針對中國經(jīng)銷商的補貼政策，明年將同時開啟對經(jīng)銷商的合并與整合。另外，在歐洲，寶馬正嘗試建設(shè)代理制渠道。

奔馳：中國市場降幅最大

2025年第三季度，奔馳（乘用車與商務(wù)廂式車業(yè)務(wù)合計）全球銷量52.53萬輛，同比下滑約12%，其中乘用車44.15萬輛，廂式商用車8.38萬輛。

第三季度總銷售收入為321.47億歐元，同比下降6.9%；前三季度累計收入約985.24億歐元，同比下降8.0%。

受一次性重組及裁員成本影響，奔馳集團第三季度息稅前利潤僅7.50億歐元，同比大降70.2%；前三季度息稅前利潤為43.12億歐元，同比下滑58.6%。

第三季度凈利潤為11.90億歐元，同比下降30.8%，前三季度凈利潤累計38.78億歐元，較上年同期減少50.3%。

受利潤下滑影響，集團息稅前利潤率降至約2.3%，前三季度約4.4%。

2025年前三季度奔馳集團研發(fā)費用累計約47.43億歐元，與上年基本持平；其中第三季度研發(fā)費用16.76億歐元，同比變動不大。

中國市場方面，2025年第三季度奔馳在華銷量12.51萬輛，同比驟降27%；前三季度奔馳在中國累計銷售41.8萬輛，同比下滑18%，成為奔馳全球主要市場中降幅最大的地區(qū)。

對于利潤的大幅下降，奔馳管理層解釋，主要源于多重一次性成本和外部壓力。首先，集團內(nèi)部推行“Next Level Performance”等重組計劃產(chǎn)生了高額費用：裁員及重組成本在三季度達8.76億歐元，給利潤帶來影響。

截至目前已有約4000名員工接受遣散，優(yōu)化人力結(jié)構(gòu)旨在到2027年節(jié)省50億歐元成本。其次，關(guān)稅上升直接增加了費用，削弱了盈利。

再次，全球市場需求轉(zhuǎn)弱，在美國、歐洲等主要地區(qū)新車銷售放緩，也影響了盈利能力。

對于中國市場，奔馳董事長兼CEO康林松（Ola K?llenius）在財報會上認為，目前影響中國市場的基本前提在短期內(nèi)不會發(fā)生根本性變化。中國經(jīng)濟仍在緩慢前行，“你可以明顯感受到消費者，尤其是高端市場的消費者，依舊保持謹慎，這種情緒已經(jīng)持續(xù)了兩年多”。

他說：“我們不認為短期內(nèi)會有什么根本改變。而中國市場上激烈的競爭格局依舊存在。我認為，這個市場最終會發(fā)生整合，但這不會一夜之間完成，而是一個可能需要數(shù)年時間的過程?！?/p>

康林松透露，奔馳即將開始的新一輪產(chǎn)品投放，其中涵蓋中國市場，時間跨度是未來兩到三年。

“我們也在評估經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，聚焦那些具備韌性和實力的經(jīng)銷商。對于表現(xiàn)不佳的，我們將會優(yōu)化調(diào)整?！彼f。