公牛集團(tuán)這家公司，起步時(shí)候就是個(gè)小作坊，1995年在慈溪那邊創(chuàng)辦，主要做插座這類基礎(chǔ)電器。阮立平和阮學(xué)平這兩兄弟是創(chuàng)始人，他們從頭抓起，靠著產(chǎn)品質(zhì)量過硬和渠道鋪得廣，一步步把公司做大。

早期公牛主打轉(zhuǎn)換器，就是那種多孔插排，強(qiáng)調(diào)安全耐用，不容易壞。市場(chǎng)反饋好，銷量很快就上去了。到2000年代初，他們已經(jīng)在全國(guó)建起銷售網(wǎng)絡(luò)，城鄉(xiāng)五金店到處有他們的貨。

2007年，公司開始做墻壁開關(guān)插座，這塊業(yè)務(wù)抓住了房地產(chǎn)熱潮，那時(shí)候樓市火爆，新房裝修需求大，公牛的開關(guān)插座銷量直線上升。2010年后，他們注重品牌，投了不少?gòu)V告，還進(jìn)軍電商，開天貓京東店。

2014年，營(yíng)收破50億，凈利潤(rùn)率穩(wěn)在20%多。那年他們推出LED照明產(chǎn)品，又?jǐn)U展了品類。2016年，轉(zhuǎn)換器市場(chǎng)份額超40%，公牛成了國(guó)內(nèi)插座老大。2017年，收購(gòu)照明技術(shù)團(tuán)隊(duì)，節(jié)能燈具系列上市。2018年，營(yíng)收沖到100億，凈利潤(rùn)超20億。從單一插座廠變成綜合電工企業(yè)。

上市前，公牛優(yōu)化了結(jié)構(gòu)，2019年引入投資者。2020年2月，上交所掛牌，發(fā)行價(jià)59.45元，開盤漲44%。資金到手后，擴(kuò)廠搞研發(fā)。2020年?duì)I收108億，增長(zhǎng)12%，凈利潤(rùn)23億，增長(zhǎng)15%。疫情那會(huì)兒，家居需求旺，他們推在線銷售。

2021年初，股價(jià)瘋漲，受消費(fèi)股熱捧。2月峰值252.64元，市值破1500億。公牛被叫全球插座第一，出口東南亞歐洲。電連接業(yè)務(wù)占一半多，包括數(shù)碼配件電動(dòng)工具。智能電工照明占40%，有智能門鎖浴霸。跟地產(chǎn)商合作，批量供貨。

2021年?duì)I收150億，增長(zhǎng)41.65%，凈利潤(rùn)35億。董事會(huì)決定海外布局，在越南建基地。2022年，無(wú)主燈系統(tǒng)上市，和首爾半導(dǎo)體合作芯片?；葜輳S開工，2025年底投產(chǎn)。境外營(yíng)收增長(zhǎng)20%，東南亞蓋8國(guó)。參加展會(huì)，秀光伏原型。

2022年?duì)I收170億，凈利潤(rùn)38億?，F(xiàn)金儲(chǔ)備超50億，負(fù)債率低20%。2023年，進(jìn)新能源汽車，產(chǎn)充電樁充電槍。新能源收入1億，增速148.64%。加電池制造充電樁銷售。上海展會(huì)展交流樁。電連接穩(wěn)80億，智能照明90億。全年?duì)I收190億，凈利潤(rùn)40億。

股價(jià)150元上，市值1200億。2024年，新能源到光伏，收入2.5億。境外增長(zhǎng)36.75%，東南亞11國(guó)，兩分公司。歐洲單相三相儲(chǔ)能過VDE認(rèn)證。國(guó)內(nèi)開關(guān)插座受地產(chǎn)回暖小提振。全年?duì)I收210億，凈利潤(rùn)42億。分紅26億，大多給阮氏兄弟。股價(jià)落120元，市值1000億。回購(gòu)1億股激勵(lì)。

2025年，情況變了。一季度還行，營(yíng)收39.22億，增長(zhǎng)3.14%，凈利潤(rùn)9.75億，上升4.91%。新能源1.5億，增長(zhǎng)40%。展一體式直流樁。管理層推國(guó)際化，在店里加新能源區(qū)。員工超1萬(wàn)，廠在浙江廣東。

阮立平董事長(zhǎng)，阮學(xué)平副董事長(zhǎng)，兄弟持股超60%。品牌進(jìn)家居智能，和科技公司開發(fā)APP控制。4月，回購(gòu)2.5億到4億股激勵(lì)。市場(chǎng)看好，股價(jià)反彈110元。但二季度掉鏈子，營(yíng)收42.46億，降7.4%，凈利潤(rùn)10.85億，跌17.2%。

房地產(chǎn)低迷，開關(guān)插座需求少，地產(chǎn)項(xiàng)目延期，批量采購(gòu)減。電連接36.62億，降5.37%。智能電工照明40.94億，降2.78%。新能源3.86億，增長(zhǎng)33.52%，占4.7%。管理費(fèi)升3.91億，增27.98%，研發(fā)費(fèi)降2.86億，減21.56%。7月，26員工棄低價(jià)激勵(lì)。

三季度繼續(xù)下滑，前三季營(yíng)收121.98億，降3.22%，凈利潤(rùn)29.79億，降8.72%。單三季營(yíng)收40.3億，降4.44%，凈利潤(rùn)9.19億，降10.29%?？鄯莾衾?.59億，降8.26%。政府補(bǔ)助1.39億，三季2117萬(wàn)。

房地產(chǎn)拖累明顯，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依賴地產(chǎn)，新房二手房成交低，裝修需求弱。新能源雖快，但體量小，撐不住整體。境外增長(zhǎng)72%，東南亞歐洲有進(jìn)展，但國(guó)內(nèi)核心板塊壓力大。股價(jià)從2021高位跌到2025年10月不到100元，市值800億，四年虧680億。9個(gè)月跌25%。

10月9日，阮學(xué)平公告減持，不超3617.18萬(wàn)股，占2%，大宗交易，窗口10月31日到2026年1月30日。按45.85元算，套現(xiàn)16.5億。理由個(gè)人資金需求。之前2023年7月減持1779萬(wàn)股，占2%，套16.26億。減持不影響控制，兄弟持超60%。但時(shí)機(jī)敏感，業(yè)績(jī)壓頂時(shí)拋售，投資者不安。

10月31日到11月3日，已減2194萬(wàn)股，占1.21%。11月4日，再減352萬(wàn)股?？偺赚F(xiàn)超10億。阮學(xué)平1972年生，初中學(xué)歷，新加坡永久居留，香港身份證。任副董事長(zhǎng)，管慈溪公牛執(zhí)行董事等。去年8月，董事周正華劉圣松等20股東減44.67萬(wàn)股，套4465萬(wàn)。

公牛困境不孤立，整個(gè)電工行業(yè)受地產(chǎn)鏈條影響。地產(chǎn)低迷四年，新開工面積降，開關(guān)插座照明需求跟跌。公牛超110萬(wàn)終端網(wǎng)點(diǎn)，本是優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)在庫(kù)存壓。新能源C端超3萬(wàn)網(wǎng)點(diǎn)，天貓?zhí)詫氫N量第一，特斯拉充電樁賣2萬(wàn)臺(tái)。但整體占比低，難以對(duì)沖。

充電槍陷灼車爭(zhēng)議，消費(fèi)者投訴安全。研發(fā)縮22%，讓人疑投入?，F(xiàn)金流還行，54億貨幣，89億金融資產(chǎn)，負(fù)債率27.14%。轉(zhuǎn)型路在走，智能生態(tài)新能源國(guó)際化三方向。無(wú)主燈“健康+智能”，惠州廠年底產(chǎn)。海外東南亞11國(guó)，歐洲儲(chǔ)能認(rèn)證。2023成航天伙伴，代言劉雯高端化。

專利超3000，標(biāo)準(zhǔn)156項(xiàng)，認(rèn)證1340。但短期難見效，地產(chǎn)不振，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)腰斬般下滑。市場(chǎng)給時(shí)間有限，投資者看能否破地產(chǎn)依賴。阮學(xué)平減持后，還任副董事長(zhǎng)，公司調(diào)策略穩(wěn)住。

公牛從插座王到業(yè)績(jī)滑坡，房地產(chǎn)是主兇。地產(chǎn)鏈長(zhǎng)，影響家居電器深。公牛早抓地產(chǎn)紅利，現(xiàn)在吃虧也大。轉(zhuǎn)型新能源對(duì)，但起步晚，競(jìng)爭(zhēng)烈。

小米華為早入充電樁，公?？壳雷?。國(guó)際化好，但匯率關(guān)稅變?，F(xiàn)金多，分紅厚，大股東受益，中小股東股價(jià)虧。減持頻發(fā)，信心傷。

未來(lái)咋樣，看地產(chǎn)復(fù)蘇和新能源爆。短期壓力在，長(zhǎng)期有基礎(chǔ)。公牛得加研發(fā)，拓渠道，別只靠地產(chǎn)。地產(chǎn)政策松，但恢復(fù)慢。公牛需警惕，別讓減持成跑路信號(hào)。