記者丨李益文

編輯丨葉映橙

11月11日，A股市場呈現(xiàn)顯著分化格局。午后大消費概念再度逆市活躍，歡樂家(300997.SZ)強勢走出20CM兩連板，三元股份(600429.SH)、保齡寶(002286.SZ)、中糧糖業(yè)(600737.SH)等多只消費股相繼漲停，中國中免(601888.SH)、巴比食品(605338.SH)、黑芝麻(000716.SZ)、蓋世食品(836826.BJ)等個股跟漲。

與此形成鮮明對比的是，AI算力、機器人板塊盤中承壓明顯，新易盛(300502.SZ)、中際旭創(chuàng)(300308.SZ)、天孚通信(300394.SZ)、工業(yè)富聯(lián)(601138.SH)、勝宏科技(300476.SZ)、三花智控(002050.SZ)等科技大票跌幅顯著。

此輪消費股異動的背后，政策與宏觀數(shù)據(jù)形成雙重催化。政策層面，財政部近期發(fā)布2025年上半年中國財政政策執(zhí)行情況報告，將繼續(xù)實施好提振消費專項行動，對重點領(lǐng)域的個人消費貸款和相關(guān)行業(yè)經(jīng)營主體貸款給予財政貼息，激發(fā)養(yǎng)老、托育等服務消費潛力。

宏觀數(shù)據(jù)層面，國家統(tǒng)計局11月9日披露的CPI數(shù)據(jù)顯示，10月份CPI環(huán)比上漲0.2%，同比上漲0.2%，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續(xù)第6個月擴大。PPI同比下降2.1%，降幅比9月收窄0.2個百分點，連續(xù)第3個月收窄。PPI環(huán)比由9月持平轉(zhuǎn)為上漲0.1%，為年內(nèi)首次上漲。

針對當前市場可能存在的風格切換，知名經(jīng)濟學者盤和林向21財經(jīng)·南財快訊記者表示，消費板塊的活躍是因為政策面積極表態(tài)繼續(xù)提振內(nèi)需，且這些個股在之前表現(xiàn)較弱，此時是作為補漲行情，且由于10月份通脹率數(shù)據(jù)向好，消費股的上漲獲得了一定的宏觀數(shù)據(jù)支撐。

但盤和林認為，當前算力、機器人、AI等科技版依然是本輪牛市的主線，其當前回調(diào)是短暫的。盤和林進一步指出，算力的估值有偏高，但算力芯片是本輪結(jié)構(gòu)性牛市的主線。如果這個板塊徹底回調(diào)，也意味著本輪牛市可能趨于尾聲?，F(xiàn)階段，OpenAI對算力的采購熱情依然很高，存儲芯片也在上漲，預計圍繞AI算力的市場行情可能還將繼續(xù)。

光大證券同樣指出，市場大方向或仍處在牛市中，不過短期或進入寬幅震蕩階段。與往年牛市相比，當前指數(shù)仍然有相當大的上漲空間，但是牛市持續(xù)的時間或許要比漲幅更加重要。配置方面，短期關(guān)注防御及消費板塊，中期繼續(xù)關(guān)注TMT和先進制造板塊。

信達證券則分析認為，從時間規(guī)律和盈利趨勢來看，成長風格均有望繼續(xù)在年度層面演繹占優(yōu)行情。但每年Q4存在基于投資者配置思路變化的季節(jié)性規(guī)律，容易成為風格變化的高發(fā)期，特別是12月市場風格更容易偏向低估值價值。

中國銀河證券研報則進一步明確，10月市場風格切換下，食品飲料指數(shù)迎來修復，板塊內(nèi)部行情表現(xiàn)與25Q3業(yè)績呈現(xiàn)一定正相關(guān)性。展望25Q4，該機構(gòu)認為市場風格切換的可能性較大，建議關(guān)注兩條線索：一是年底的估值切換行情，關(guān)注新消費方向具備扎實基本面的標的；二是在PPI改善向CPI改善逐漸傳導的預期下，可重點關(guān)注估值低位+供給出清的順周期方向。

（聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）

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出品丨21財經(jīng)客戶端 21世紀經(jīng)濟報道

編輯 | 江佩佩 見習編輯張嘉鈺 實習生關(guān)曉桐

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